熱錢流出 “錢荒”漸至

陳希琳

熱錢開始向國外大幅漂移。熱錢是指根據(jù)利率、匯率等預(yù)期收益而在國際金融市場頻繁流動(dòng)的短期投機(jī)性資金。

6月13日，端午節(jié)后的第一個(gè)交易日，股市上演黑色星期四。上證指數(shù)當(dāng)日跌至年內(nèi)新低，在低開20個(gè)點(diǎn)之后下探至2126.22點(diǎn)，跌幅高達(dá)2.83%。

與此同時(shí)，亞太股市、歐美股市以及美債同樣出現(xiàn)了暴跌。截至6月13日，中國香港恒生指數(shù)大跌12.16%，韓國綜合指數(shù)大跌6.56%，中國臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)下跌6.11%，澳洲綜合指數(shù)下跌11.26%。歐洲股市同樣出現(xiàn)了疲軟現(xiàn)象，法國CAC指數(shù)同期大跌6.88%，英國富時(shí)指數(shù)下跌8.38%，德國DXA指數(shù)下跌6.19%。盡管道瓊斯指數(shù)同期僅下跌了3.52%，但其間高位大幅震蕩不斷，并于5月31日、6月5日出現(xiàn)過兩次超過1.3%的當(dāng)日下跌行情。

A股暴跌并非單純受技術(shù)和IPO預(yù)期開閘的影響。一切跡象都在表明，隨著美國退出量化寬松（QE）的預(yù)期增強(qiáng)，全球資本市場正在被卷入一場巨大的風(fēng)暴之中。熱錢，就是重要的因素。

外部投機(jī)資金流向國外的一個(gè)明顯跡象就是外匯占款的大幅減少。今年一季度，中國新增外匯占款1.2萬億元，顯著高于2012年全年4946億元的增量。然而在5月份這一數(shù)據(jù)的走勢急轉(zhuǎn)直下，根據(jù)央行14日發(fā)布的數(shù)據(jù)，5月中國金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款668.62億元，較4月份的2943.54億元大幅減少2274.92億元。

而一系列的進(jìn)出口數(shù)據(jù)變化也反映了熱錢的流動(dòng)軌跡。據(jù)海關(guān)公布的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月中國出口1827.7億美元，增長1%；進(jìn)口1623.4億美元，下降0.3%。進(jìn)出口同比增幅由前月的15.7%猛跌至0.4%。

與此同時(shí)，內(nèi)地與香港貿(mào)易增速一改1月至4月66%的高速增長，5月貿(mào)易額僅為293億美元，同比下降了6%。

此外，關(guān)于國內(nèi)接下來降準(zhǔn)或降息的判斷和預(yù)測，也成為熱錢流出中國的又一個(gè)因素。5月中國的宏觀數(shù)據(jù)遜于預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，因此二季度降準(zhǔn)或者降息的可能性確實(shí)有所加碼。

貨幣市場資金呈現(xiàn)緊張態(tài)勢，市場利率開始有所反應(yīng)。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月13日，上海銀行間同業(yè)拆放利率短期品種出現(xiàn)了下降，隔夜下降了近80個(gè)基點(diǎn)，至6.691%；7天期下降了53.2個(gè)基點(diǎn)，至6.08%；14天期下降了93.7個(gè)基點(diǎn)，至7.013%。然而利率水平總體仍然較高，顯示市場資金面依然為緊張的態(tài)勢。

盡管此前有不少專家表示中國現(xiàn)在并不缺錢，但是熱錢短期大幅流出中國仍然給股市造成巨大的沖擊。熱錢大幅流出將對資本市場產(chǎn)生何種影響，又是否會(huì)影響貨幣政策的制定，同時(shí)對房地產(chǎn)市場將有何警示？為此，《經(jīng)濟(jì)》雜志特約北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授黎友煥，為讀者詳解熱錢漂移給中國經(jīng)濟(jì)帶來的多種影響。