利率市場化將如何沖擊國內(nèi)銀行業(yè)？

楊馳

利率是金融市場的基準信號和反映金融產(chǎn)品供求關系的關鍵指標，推進利率市場化有利于優(yōu)化金融資源配置、提高金融市場運行效率。作為中國金融業(yè)改革的重點與難點，利率市場化近期呈加快推進的態(tài)勢。2013年5月6日，國務院常務會議研究部署2013年深化經(jīng)濟體制改革重點工作，要求“穩(wěn)步推出利率匯率市場化改革措施”。我國《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》提出要進一步推進利率市場化和匯率形成機制改革，確保利率市場化改革按照“放得開，形得成，調(diào)得了”的原則穩(wěn)步推進。但在當前宏觀經(jīng)濟發(fā)展步入轉(zhuǎn)型期、經(jīng)濟金融環(huán)境日益復雜的背景下，應充分估量利率市場化對金融機構(gòu)特別是銀行業(yè)的潛在影響和不利沖擊，制訂應對利率市場化的有效策略，防止出現(xiàn)系統(tǒng)性的金融風險，確保金融體系穩(wěn)健運行。

利率市場化帶來的潛在沖擊

盈利受到明顯影響

利率市場化對銀行業(yè)盈利的沖擊不可小視。長期以來我國銀行業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營，存貸款業(yè)務是銀行的主營業(yè)務，利息收入是銀行業(yè)收入的主要來源。從資產(chǎn)負債表來看，存貸款分別是銀行業(yè)負債方和資產(chǎn)方的重要組成部分。2012年末，中國銀行業(yè)金融機構(gòu)總資產(chǎn)達到133.62萬億元，其中貸款67.29萬億元，占總資產(chǎn)的50.36%?？傌搨?24.95萬億元，其中存款94.31萬億元，占總負債的75.48%。從損益表來看，利息收入占據(jù)了營業(yè)收入的大頭。2012年，16家上市銀行營業(yè)收入25962億元，其中利息收入為20367億元，占營業(yè)收入的78.45%（見圖1、圖2）。

盡管近年來各銀行紛紛加快轉(zhuǎn)型步伐，通過大力發(fā)展中間業(yè)務，提高理財、投行、資金、托管、咨詢等新興業(yè)務比重，并嘗試通過并購、新設等方式逐步進入保險、基金、信托、金融租賃等新領域，但由于分業(yè)經(jīng)營的格局沒有得到根本改變，我國銀行很難像西方同業(yè)那樣擺脫對存貸款業(yè)務的完全依賴，在相當長的一段時間內(nèi)這種情況還將存在。

在目前資金供應總體偏緊、存款爭奪戰(zhàn)十分激烈的局面下，如果存貸款利率完全放開，預計存款利率將明顯上升，凈息差、凈利差繼續(xù)收窄，對銀行業(yè)的盈利形成較大沖擊（見圖3）。以2012年情況為例，6月8日、7月6日中國人民銀行兩次下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率，其中1年期存款基準利率由3.5%下降到3%，1年期貸款基準利率由6.56%下降到6%。同時將存款利率浮動區(qū)間上限調(diào)整為基準利率的1.1倍，貸款利率浮動區(qū)間下限調(diào)整為基準利率的0.7倍。政策出臺以后，大部分商業(yè)銀行采取了存款利率“一浮到頂”的策略，國有大型銀行也紛紛上浮了存款利率。從2012年的16家上市銀行情況來看，有12家銀行凈利差比2011年有不同程度的下降，這是2012年上市銀行利潤增速普遍低于前年的重要原因之一。

風險偏好有所改變

利率市場化可能導致銀行業(yè)在客戶定位上由低收益、低風險客戶向高收益、高風險客戶轉(zhuǎn)移。近年來，金融脫媒的現(xiàn)象日益明顯，大中型企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)向直接融資市場獲取資金，貸款需求快速下降，貸款議價能力明顯提升，導致銀行在大型客戶領域的收益有所降低。2012年全社會融資總量15.76萬億元，其中新增人民幣貸款僅占52.1%，比2002年下降39.8個百分點，而新增企業(yè)融資比重從2002年的1.8%上升到2012年的14.3%（見圖4）。

銀行業(yè)在傳統(tǒng)盈利模式受到挑戰(zhàn)的背景下，被迫尋找新的發(fā)展空間，從主要服務于大型客戶向以中小企業(yè)、小微企業(yè)客戶為主轉(zhuǎn)移。截至2012年底，全國小微企業(yè)貸款（包括小型微型企業(yè)貸款、個體工商戶貸款和小微企業(yè)主貸款）余額為14.77萬億元，占全部貸款余額的21.95%，比年初增加2.43萬億元，增速19.73%，比各項貸款平均增速高4.09個百分點。中小企業(yè)、小微企業(yè)規(guī)模小，風險大，融資渠道狹窄，在與銀行的談判中處于弱勢地位，必須承擔更高的融資成本。銀行則通過客戶定位的下移，大幅提高了貸款收益率。據(jù)統(tǒng)計，目前銀行對中小企業(yè)發(fā)放貸款的利率普遍在基準利率上浮10%～30%之間。

客戶定位下移的現(xiàn)象有可能加大銀行的經(jīng)營風險。在銀行與企業(yè)信息不對稱的情況下，貸款領域的“逆向選擇”現(xiàn)象很可能導致“劣幣驅(qū)逐良幣”的格雷欣法則。借款者比銀行了解更多關于借款者的信譽、擔保條件、項目的風險與收益，往往具有信息優(yōu)勢。銀行為了消除這些不利影響，通過提高貸款利率水平來降低可能面臨的信貸風險。這使得那些經(jīng)營正常、業(yè)績優(yōu)良的企業(yè)由于不愿意支付高出市場水平的利率而選擇退出借貸市場。相反，那些經(jīng)營業(yè)績不好的企業(yè)，往往是愿意支付較高利率的風險偏好者，因而更易獲得銀行的信貸資金。這為銀行業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營埋下了隱患。

破產(chǎn)概率加大

利率市場化加大了銀行的破產(chǎn)概率。從世界各國推行利率市場化的情況來看，伴隨而來的往往是部分銀行的兼并重組甚至破產(chǎn)。規(guī)模小、風險管理能力差、客戶基礎薄弱的銀行在利率市場化過程中由于競爭力差，出現(xiàn)存款流失，被迫采取激進的存款定價策略和客戶開發(fā)策略，經(jīng)營成本急劇上升，出現(xiàn)虧損，甚至導致破產(chǎn)。

以美國為例，1970年開始放松對10萬美元以上、90天以內(nèi)大額存款的利率管制，正式啟動利率市場化改革。1980年美聯(lián)儲正式解除利率管制，通過《解除存款機構(gòu)管制與貨幣管理法案》，決定從1980年起，用6年時間逐步放棄Q條款（美國《1933年銀行法》中的第Q項，禁止對活期存款支付利息，對定期存款也規(guī)定了最高利率上限。編者注）。1986年取消NOW（Negotiable Order of Withdrawal，可轉(zhuǎn)讓支付命令）賬戶利率上限后，美聯(lián)儲對所有定期存款利率以及大部分貸款利率的限制均被取消，實現(xiàn)了利率水平的市場自由化。在此期間，美國銀行業(yè)破產(chǎn)數(shù)量明顯上升，1980～1992年的十年間，美國總共有2252家銀行破產(chǎn)，平均每年達到225家。與利率市場化之前的1951～1970年相比（期間破產(chǎn)銀行為75家），年均破產(chǎn)數(shù)量上升了60倍（見圖5）。

利率風險管理難度提高

利率市場化將導致銀行業(yè)的利率風險明顯加大。利率變動給銀行財務狀況帶來風險，并改變銀行的凈利息收入和其他利率敏感性收入，從而影響銀行收益，同時還將影響銀行資產(chǎn)、負債和表外工具的內(nèi)在價值。因此，按照審慎原則對利率風險加以有效管理，對于銀行的安全與穩(wěn)健相當重要，利率風險管理將成為銀行核心競爭力的一部分。

利率市場化全面推開以后，利率變動幅度加大，變動頻率加快，不同銀行間的利率產(chǎn)生明顯差異。利率動態(tài)調(diào)整將成為銀行日常經(jīng)營管理的重要組成部分，對銀行業(yè)的定價管理能力、市場反應速度提出了更高要求。對于銀行來說，利率風險主要表現(xiàn)在重新定價風險、收益率曲線風險、基準風險和期權(quán)性風險。由于銀行資產(chǎn)、負債和表外業(yè)務中到期日與重新定價存在時間差，利率變動將給銀行的收入和內(nèi)在經(jīng)濟價值帶來意外波動。例如，如果銀行以短期存款作為固定利率長期貸款的融資來源，一旦利率上升，銀行就將面臨由此帶來的未來收入的減少與內(nèi)在價值的降低。

我國銀行業(yè)由于長期嚴格執(zhí)行基準利率，自主定價的動力和意識較差，對于利率風險管理還沒有引起充分重視，也缺乏相關的經(jīng)驗和人才。必須足夠重視利率市場化后出現(xiàn)的利率風險。

存在的瓶頸

回顧“十一五”期間，我國利率市場化進展不快是不爭的事實。這既與我國金融監(jiān)管當局對銀行業(yè)發(fā)展的整體考慮有關，我國銀行業(yè)面臨的內(nèi)外部環(huán)境也決定了利率市場化無法一蹴而就，只能慎重進行。

一是利率能否真正發(fā)揮信號作用還有待觀察。2012年，中國人民銀行加快了利率市場化步伐，兩次下調(diào)存貸款基準利率，擴大存貸款利率浮動區(qū)間?，F(xiàn)在看來，通過利率調(diào)節(jié)資金供求關系的效果不明顯。實踐中，大企業(yè)特別是央企在與銀行的博弈中占據(jù)絕對優(yōu)勢，很多享受7折利率。與此同時，貸款利率差別化也不明顯，盡管人民銀行在2013年7月取消了7折貸款利率下限，但其效果還有待觀察。以個人住房抵押貸款為例，前些年個人首套房貸基本上各家銀行都是一律7折，后來調(diào)整到8.5折，目前才逐漸有了一些定價上的差異，但離按照風險與收益匹配原則開展差異化定價還相去甚遠。周小川曾經(jīng)指出：“實際上金融企業(yè)并不是特別地愿意自己對住房抵押貸款定價。”這既和商業(yè)銀行風險識別水平亟待提高有關，也與利率發(fā)揮信號作用的外部環(huán)境不健全密不可分。

二是金融市場競爭環(huán)境有待改善。一方面，國有大型銀行仍然享受了大量顯性和隱形的政府扶持，很多財政存款和大型國企存款指定存在國有大型銀行。另一方面，地方政府出于“父愛主義”，對地方控股的中小銀行給予了諸多關照。這使得各家銀行并未處于同一條起跑線。存款利率放開以后，國有大行憑借隱形政府信用和網(wǎng)點數(shù)量多、吸存成本低的優(yōu)勢，具備存款利率上浮的條件，必將吸引更多的存款資金。這將很大程度上改變現(xiàn)有的銀行業(yè)競爭格局。

三是存款保險等配套機制還不健全。根據(jù)各國經(jīng)驗，存貸款利率市場化必將導致金融機構(gòu)發(fā)展的逐漸分化乃至優(yōu)勝劣汰，破產(chǎn)銀行的數(shù)量勢將呈上升趨勢。我國尚未建立存款保險制度，銀行破產(chǎn)以后，存款人的利益將得不到任何保護和補償。如何處理問題金融機構(gòu)、保護存款人利益、維護社會穩(wěn)定必須引起高度重視。

由此看來，存貸款利率市場化牽一發(fā)而動全身，在外部條件尚未具備的今天，貿(mào)然啟動不但收不到期望效果，反而會導致嚴重后果，乃至影響整個金融業(yè)的穩(wěn)定。這也是我國對存貸款利率市場化慎之又慎的根本原因。

完善配套政策

從現(xiàn)實情況來看，這項改革既勢在必行，但由于各種因素的制約，又只能穩(wěn)步前行。需要做好一系列準備工作，為利率市場化提供良好環(huán)境，避免金融機構(gòu)特別是商業(yè)銀行受到太大影響。在現(xiàn)行環(huán)境下，應先期采取以下幾項配套措施，為利率市場化創(chuàng)造良好外部條件：

一是逐步放開分業(yè)經(jīng)營的限制，允許商業(yè)銀行進入投行、保險、基金、金融租賃、信托等更廣闊的金融領域，逐步實現(xiàn)收入結(jié)構(gòu)從單一依賴利息收入向收入多元化轉(zhuǎn)移，減緩息差縮小以后對銀行業(yè)產(chǎn)生的巨大沖擊。

二是建立存款保險制度，各存款機構(gòu)作為投保人按一定存款比例向存款保險機構(gòu)繳納保險費，建立存款保險準備金，當成員機構(gòu)發(fā)生經(jīng)營危機或面臨破產(chǎn)倒閉時，由存款保險機構(gòu)向其提供財務救助或直接向存款人支付部分或全部存款，從而保護存款人利益，維護銀行信用，穩(wěn)定金融秩序。

三是構(gòu)建良好的金融生態(tài)環(huán)境，減少政府對銀行的不合理干預，為全體銀行處于公平的競爭起跑線上提供制度保障。

四是放開替代性金融產(chǎn)品的價格。在放開存貸款利率的同時，其他一系列上下游產(chǎn)品和替代產(chǎn)品的定價權(quán)也同時交由市場決定。

五是建立健全自律性競爭秩序，防止惡性競爭。要通過市場監(jiān)管、行業(yè)自律等手段，盡量避免商業(yè)銀行特別是資金來源有限的中小商業(yè)銀行之間爆發(fā)存款大戰(zhàn)，造成“雙輸”的局面。與此同時，加強對普通公眾的風險教育，提高存款人的風險意識。

六是培育市場化的存貸款基準利率。借鑒美國“華爾街日報優(yōu)惠貸款利率”（WSJ Prime Rate）的模式，探索由銀行業(yè)協(xié)會牽頭，大型銀行主導，中小銀行共同參與，在充分協(xié)調(diào)、考慮市場供求的基礎上建立不同期限的存貸款基準利率，對存貸款利率起到有效的標桿作用，引導各家銀行科學穩(wěn)健地制訂本行利率政策。

加強應對措施

與此同時，各家銀行應未雨綢繆，對利率市場化的推進做好相關準備，制訂周密的應對策略：一是加快調(diào)整業(yè)務結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展中間業(yè)務、資金業(yè)務和資本市場業(yè)務，逐步降低對存貸款業(yè)務的過分依賴。明確提出降低利息收入占總收入比重的結(jié)構(gòu)性目標，甚至納入對分支行的績效考核。二是根據(jù)自身能力，瞄準市場機會，通過并購、新設等方式進入保險、證券、基金、租賃、信托等其他領域，時機成熟以后逐步構(gòu)建金融控股集團，適應未來混業(yè)經(jīng)營的需要。三是結(jié)合實施業(yè)務轉(zhuǎn)型、加大對中小企業(yè)金融支持力度的契機，從中小企業(yè)入手，繼續(xù)深入對貸款市場化定價的研究和探索，通過合理、有競爭力的貸款定價，實現(xiàn)收益對風險的全覆蓋，為將來貸款定價全面放開做好準備。四是深化創(chuàng)新力度，探索使用利率衍生產(chǎn)品進行風險對沖，最大限度降低利率變動帶來的風險。同時積極利用資本市場靈活調(diào)整資產(chǎn)配置，探索將個人住房抵押貸款、信用卡分期貸款等有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)進行打包，通過資產(chǎn)證券化市場轉(zhuǎn)讓，提高資產(chǎn)的流動性。五是強化全面風險管理。積極適應利率市場化改革進程，推進建立覆蓋全員、全流程、全機構(gòu)和各類風險形態(tài)的全面風險管理體系。深化風險管理工具建設和運用，提升組合風險管理水平。實現(xiàn)對所有表內(nèi)外業(yè)務統(tǒng)一的經(jīng)濟資本計量和管理，充分發(fā)揮經(jīng)濟資本和風險調(diào)整后資本回報率（RAROC）在客戶選擇、產(chǎn)品配置、貸款定價、授信審批、資源配置和績效考核中的作用。

（作者單位：華夏銀行發(fā)展研究部）