高送轉(zhuǎn)信披怪病復(fù)發(fā)？

熊錦秋

沒有誠信的市場繁榮，是災(zāi)難的先兆?！俺~信息”已經(jīng)成為上市公司、機構(gòu)、主管部門及其他利益相關(guān)者間的某種交換籌碼。一些權(quán)力部門欣然笑納著來自上市公司的超額信息，辦公電腦成片地出現(xiàn)綠肥紅瘦的股市行情早就不是奇觀

“內(nèi)幕交易是投資制勝的唯一法寶。”這條在華爾街曾經(jīng)流行的條格言，在A股市場也大行其道。

眾所周知，相當(dāng)數(shù)量的上市企業(yè)的經(jīng)營不確定性較大，公司治理就是樣子貨，缺乏投資價值。由此，千方百計獲得所謂“超額信息”，就成了形形色色投資機構(gòu)的核心追求——許多機構(gòu)深知，投資的核心取決于你認(rèn)識多少人，認(rèn)識什么層次的人。所以，人們常常能夠見到，機構(gòu)投資者熱衷于趕赴上市公司“調(diào)研”，找高管“談心”。

隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，不少賣方分析師為了獲得機構(gòu)派點，在傳遞超額信息時多了個心眼。以時下中報季的常規(guī)節(jié)目“高送轉(zhuǎn)”為例，有些分析師在獲取消息后，會打著“存在高送轉(zhuǎn)預(yù)期”的幌子制作相關(guān)公司名單供“參考”，有心者還會打上幾顆星以示消息的精確度或者可參與性，這儼然成了一種周期性復(fù)發(fā)的怪病。值得一提的是，最近一段時間，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能、新疆浩源、美晨科技等“高送轉(zhuǎn)預(yù)期”股票就漲幅驚人。

超額信息確實誘惑難擋，已經(jīng)成為上市公司、機構(gòu)、主管部門及其他利益相關(guān)者間某種交換籌碼。例如，上市公司出于市值管理等動機考量，常常采取業(yè)績說明會、反向路演等方式，加強與機構(gòu)的特別溝通；而一些權(quán)力部門欣然笑納著來自上市公司的超額信息，辦公電腦成片地出現(xiàn)綠肥紅瘦的股市行情早就不是奇觀。

然而，拿高送轉(zhuǎn)等超額信息做交易，已經(jīng)嚴(yán)重違背了資本市場的三公原則，踩上了監(jiān)管紅線。《上市公司信息披露管理辦法》第四十一條規(guī)定，“上市公司通過業(yè)績說明會、分析師會議、路演、接受投資者調(diào)研等形式就公司的經(jīng)營情況、財務(wù)狀況及其他事件與任何機構(gòu)和個人進行溝通的，不得提供內(nèi)幕信息?！庇帽O(jiān)管部門官員的話講，高送轉(zhuǎn)已成內(nèi)幕交易案件高發(fā)區(qū)。

7月2日，華寶興業(yè)基金公司發(fā)布公告，稱收到證監(jiān)部門發(fā)出的調(diào)查通知書，決定對公司所管理的基金在交易盛運股份中涉嫌違反《證券法》的有關(guān)行為進行立案調(diào)查。

目前涉及該案的基金經(jīng)理郭鵬飛已暫停職務(wù)，據(jù)稱該案主要牽涉2011年2月盛運股份“高送轉(zhuǎn)”提前泄密，證監(jiān)會查到彼時的電話錄音，郭向賣方研究員詢問盛運股份高送轉(zhuǎn)一事，后又在公司發(fā)過內(nèi)部郵件，提示盛運股份有高送轉(zhuǎn)預(yù)期。而之前，盛運股份的高管劉玉斌已經(jīng)收到證監(jiān)部門《調(diào)查通知書》，就其涉嫌泄露內(nèi)幕信息展開立案調(diào)查。

這不過是浮出水面的，還有多少水面以下、甚至深水區(qū)的內(nèi)幕信息勾兌事件，誰能說得清？不過，要想規(guī)范上市公司選擇性披露以及由此產(chǎn)生的內(nèi)幕交易，并非沒有辦法可依。

出臺專門制度來規(guī)范上市公司選擇性披露，顯然迫切而必要?！渡鲜泄拘畔⑴豆芾磙k法》第五十八條規(guī)定，上市公司董監(jiān)高應(yīng)當(dāng)對公司信息披露的真實性、準(zhǔn)確性、完整性、及時性、公平性負(fù)責(zé)，現(xiàn)實中公平性問題往往不被人所關(guān)注，目前法律法規(guī)對此規(guī)定也還比較缺乏。而成熟市場對此規(guī)范比較到位，比如美國SEC于2000年頒布實施了《公平披露規(guī)則》，其中對上市公司的選擇性披露行為進行限制，A股市場也應(yīng)當(dāng)專門針對禁止選擇性披露的信息范疇等事項作出明確規(guī)定。

打擊選擇性信息披露中的內(nèi)幕交易行為，同樣不能偏廢。按《證券法》第七十五條，涉及公司的經(jīng)營、財務(wù)或者對該公司證券的市場價格有重大影響的尚未公開的信息為內(nèi)幕信息，其中包括“公司分配股利或者增資的計劃”。第七十六條則規(guī)定，內(nèi)幕信息知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人，在內(nèi)幕信息公開前，不得買賣該公司的證券，或者泄露該信息，或者建議他人買賣該證券。由此看來，上市公司泄露信息有關(guān)人員、賣方分析師、基金經(jīng)理，都應(yīng)對涉嫌內(nèi)幕交易的行為承擔(dān)相關(guān)責(zé)任，都要依法依規(guī)進行處理。而像那些選擇性信披中包裹著市場操縱等嚴(yán)重違規(guī)行為，更須嚴(yán)厲懲處。

值得一提的是，近年來爆炸式增長的基金，作為市場參與的主體之一，尤其需要嚴(yán)格自律。6月1日施行的《新基金法》，其第七十四條明文規(guī)定基金財產(chǎn)不得用于從事內(nèi)幕交易。稍早實施的《基金管理公司開展投資、研究活動防控內(nèi)幕交易指導(dǎo)意見》，更專門對防控基金內(nèi)幕交易作出規(guī)定。其實，按照法規(guī)的指引，基金份額持有人大會應(yīng)當(dāng)普遍設(shè)立日常機構(gòu)，以加強對基金管理人行為的監(jiān)督約束，切實杜絕內(nèi)幕交易行為。

沒有誠信的市場繁榮，是災(zāi)難的先兆。