倉儲質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險及防控

陳星

摘 要：去杠桿化被認(rèn)為是我國將來一段時期的主要工作之一。這種新形勢給倉儲質(zhì)押融資業(yè)務(wù)帶來較多潛在風(fēng)險。本文將對倉儲質(zhì)押融資業(yè)務(wù)進(jìn)行簡要介紹并對當(dāng)前我國倉儲質(zhì)押融資業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)的風(fēng)險進(jìn)行分析，最后針對這些風(fēng)險，給出了自己的幾點(diǎn)防控建議。

關(guān)鍵詞：去杠桿化；倉儲質(zhì)押；風(fēng)險防控

中圖分類號：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.08.34 文章編號：1672-3309（2013）08-75-02

去杠桿化議題近來廣受關(guān)注，被認(rèn)為是將來一段時期的主要工作之一。從全球看，在本輪金融危機(jī)前的幾十年，杠桿化大大推動了全球經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展，讓人陶醉。但金融危機(jī)的爆發(fā)使每一個經(jīng)濟(jì)主體如夢方醒，從個人到公司再到國家都開始了去杠桿化進(jìn)程。不同于發(fā)達(dá)國家，中國在過去幾年逆向而動，采取了加杠桿操作，大大刺激了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。然而隨著時間的推移，投資的邊際收益迅速減弱，產(chǎn)能過剩向更廣泛領(lǐng)域蔓延，去杠桿化成了解決問題的關(guān)鍵。而在去杠桿化的過程中會給新興的倉儲質(zhì)押融資業(yè)務(wù)帶來較多潛在風(fēng)險，分析這些風(fēng)險并制定防控措施具有一定的警示和現(xiàn)實(shí)意義。

一、倉儲質(zhì)押融資業(yè)務(wù)簡介

倉儲質(zhì)押融資業(yè)務(wù)在我國開展已經(jīng)超過十年了，是近些年我國發(fā)展最快、最有生命力的金融創(chuàng)新之一。它為企業(yè)充分利用生產(chǎn)經(jīng)營過程中的存貨和動產(chǎn)進(jìn)行融資提供了一個解決方案。融資企業(yè)通過將動產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)押獲得貸款，從而解決自身規(guī)模經(jīng)營與發(fā)展中的資金短缺問題。因此，對于中小企業(yè)而言，其意義主要體現(xiàn)在，運(yùn)用流動資產(chǎn)和存貨有效盤活企業(yè)的沉淀資金，提高資金的流轉(zhuǎn)效率，解決中小企業(yè)資金短缺難題。而對資金的供應(yīng)者而言，商業(yè)銀行制定符合中小企業(yè)特點(diǎn)的市場策略，積極開展產(chǎn)品創(chuàng)新，推出滿足中小企業(yè)不同需求的貸款產(chǎn)品和金融服務(wù)，從而擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模并進(jìn)行金融服務(wù)創(chuàng)新。倉儲企業(yè)作為獨(dú)立的第三方，負(fù)責(zé)對特定動產(chǎn)的動態(tài)監(jiān)管、流程控制，金融倉儲服務(wù)模式使倉儲企業(yè)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域向金融領(lǐng)域延伸，帶來了金融業(yè)和倉儲業(yè)互補(bǔ)發(fā)展的良機(jī)，為倉儲企業(yè)開創(chuàng)了新的發(fā)展空間和業(yè)務(wù)方向。其運(yùn)作模式主要有倉單質(zhì)押、保兌倉（買方信貸）等，兩者最大的區(qū)別是倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)先有貨再有票，保兌倉業(yè)務(wù)先有票再有貨。

二、當(dāng)前形勢下倉儲質(zhì)押融資業(yè)務(wù)存在的潛在風(fēng)險

隨著近些年倉儲質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，原本基于實(shí)際貿(mào)易的該項(xiàng)融資業(yè)務(wù)也存在著部分走形的現(xiàn)象。一是我國泛行業(yè)的全面產(chǎn)能過剩導(dǎo)致部分企業(yè)為了維持資金鏈而被迫利用倉儲質(zhì)押融資的方式“飲鴆止渴”；二是倉儲質(zhì)押融資流向已經(jīng)從實(shí)際貿(mào)易轉(zhuǎn)而流向非實(shí)體經(jīng)濟(jì)，即證券和房地產(chǎn)等資本市場，形成了資金“空轉(zhuǎn)”。這些現(xiàn)象在高舉杠桿化的資本擴(kuò)張時期并不明顯，但一旦我國開始實(shí)施去杠桿化的政策，將會把倉儲質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險暴露出來。

（一）質(zhì)押產(chǎn)品價格波動，產(chǎn)生了融資企業(yè)逆向選擇

未來我國的去杠桿化為解決產(chǎn)能過剩問題，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整提供了上游條件約束。但這個過程也必然造成部分產(chǎn)品價格的大幅下滑或是使得部分產(chǎn)品一段時間處在有價無市的去庫存化的過程中。因?yàn)樯虡I(yè)銀行遠(yuǎn)離市場環(huán)境，市場信息難免會出現(xiàn)一定的時滯，而融資企業(yè)具有較高的市場敏感度，一旦出現(xiàn)質(zhì)押產(chǎn)品價值低于融資價值或預(yù)期價值低于融資價值時，融資企業(yè)就可能產(chǎn)生逆向選擇，出現(xiàn)違約現(xiàn)象。

（二）融資企業(yè)產(chǎn)生的道德風(fēng)險

隨著這些年實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展減速，出現(xiàn)了大量資金從實(shí)體經(jīng)濟(jì)流向資本市場的現(xiàn)象。而部分參與倉儲質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的企業(yè)也因?yàn)閺馁Y本市場得到了超額利益，而利用部分商業(yè)銀行的信息不對稱和監(jiān)管不嚴(yán)，將融資產(chǎn)生的資金流投入到資本市場，有些企業(yè)甚至再次利用杠桿化撬動更大的資本。但一旦我國開始實(shí)施去杠桿化的政策，必將從多方擠破資本泡沫，也容易使這些融資企業(yè)產(chǎn)生道德風(fēng)險，出現(xiàn)違約現(xiàn)象。

（三）倉儲企業(yè)監(jiān)管不力造成融資企業(yè)的道德風(fēng)險

在倉儲質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中，倉儲企業(yè)以第三方擔(dān)保人的身份參與其中。它的目的是架設(shè)起商業(yè)銀行和中小企業(yè)間的信用橋梁。倉儲企業(yè)的信息優(yōu)勢主要表現(xiàn)在：由于一直保持與客戶群合作多產(chǎn)品，使得倉儲企業(yè)成為大量市場信息的中轉(zhuǎn)站，其不但對庫存的基本情況和庫存的變動等掌握充分，而且這些信息也將會是直接左右產(chǎn)品市場走勢的主要數(shù)據(jù)，也可以說倉儲企業(yè)通過自身信息的收集可以有一定提前判斷市場的能力。但在現(xiàn)實(shí)操作中，因?yàn)椤稉?dān)保法》等相關(guān)法律法規(guī)中與物流金融有關(guān)的條款并不完善，加之部分倉儲企業(yè)的管理程序流于表面，同時倉儲企業(yè)與融資企業(yè)的合作關(guān)系比之商業(yè)銀行要更加緊密，所以會有違規(guī)操作出現(xiàn)，在維持客戶關(guān)系的也可增加其倉儲流轉(zhuǎn)規(guī)模。一旦我國開始實(shí)施去杠桿化的政策，倉儲企業(yè)監(jiān)管的不力將會導(dǎo)致違規(guī)的融資企業(yè)產(chǎn)生道德風(fēng)險，出現(xiàn)違約現(xiàn)象。

三、當(dāng)前形勢下倉儲質(zhì)押融資業(yè)務(wù)防控風(fēng)險的幾點(diǎn)建議

（一）質(zhì)押產(chǎn)品的選擇和制定安全貨值線

選擇合適的質(zhì)押品種，如黑色金屬、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等價格信息透明、質(zhì)量穩(wěn)定且存在廣泛交易的品種。為了防止質(zhì)押產(chǎn)品因質(zhì)押期間的價格劇烈變化帶來的風(fēng)險，因妥善制定安全貨值線，可以先評估原質(zhì)押產(chǎn)品近三年價格的走勢，如果產(chǎn)品價格走勢為波動型，則可設(shè)一年內(nèi)產(chǎn)品貨值最低點(diǎn)為安全貨值線，而如果價格曲線為單邊行情時則可將當(dāng)前貨值下浮比例設(shè)為安全貨值線，并要求專業(yè)人員逐日盯市監(jiān)測，確保倉庫中的實(shí)際貨物價值，不管市場價格如何波動，每天和每個時點(diǎn)都不低于抵押貸款的最低安全貨值線。此外，倉儲企業(yè)應(yīng)向銀行管理部門提供監(jiān)管報告，讓銀行了解一個月內(nèi)原材料價格變動情況，以及倉庫內(nèi)貨值變化狀況，當(dāng)市場出現(xiàn)劇烈變化時倉儲企業(yè)應(yīng)臨時采取周報和日報。

（二）融資企業(yè)的信用評價

商業(yè)銀行應(yīng)該逐漸建立起全面、完善的中小企業(yè)信息庫，統(tǒng)一制定有效合理的中小企業(yè)信用評價指標(biāo)體系和企業(yè)融資準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，同時商業(yè)銀行在后續(xù)的監(jiān)管中也應(yīng)關(guān)注融資企業(yè)的資金流使用情況。

（三）倉儲企業(yè)的選擇

商業(yè)銀行應(yīng)考慮與專業(yè)程度較高的倉儲企業(yè)合作，其應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注倉儲企業(yè)的管理水平和信息化水平，是否擁有較大的資產(chǎn)規(guī)模，是否具備在全國范圍內(nèi)對質(zhì)押物進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管的能力以及是否具有一定償付能力。在對倉儲企業(yè)進(jìn)行選擇后，可以與倉儲企業(yè)采取一種長期合作，要求客戶到指定倉儲進(jìn)行倉儲質(zhì)押融資業(yè)務(wù)。同時利用現(xiàn)有的物聯(lián)網(wǎng)更新技術(shù)，對質(zhì)押產(chǎn)品進(jìn)行24小時遠(yuǎn)程監(jiān)控，時時保障質(zhì)押產(chǎn)品安全。

我國的去杠桿化政策在短期內(nèi)是痛苦的，并且這種痛苦在經(jīng)濟(jì)的各個方面都會體現(xiàn)出來，但不可否認(rèn)，去杠桿化對于長期來說，是十分必要和有益的，會使國民經(jīng)濟(jì)長期、穩(wěn)定、健康的發(fā)展。在這過程中也必然會進(jìn)一步完善倉儲質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，使得該項(xiàng)金融創(chuàng)新運(yùn)用更加科學(xué)有效的風(fēng)險控制體系，在保障資金的安全性的前提下，進(jìn)一步提升這個業(yè)務(wù)模式的價值。

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