從實(shí)證角度看網(wǎng)絡(luò)融資的發(fā)展與監(jiān)管

【摘要】近年來(lái)，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)融資市場(chǎng)迅速發(fā)展，形成了多種創(chuàng)新性融資產(chǎn)品。其面向中小企業(yè)、擔(dān)保方式多樣以及互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)入傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，使得網(wǎng)絡(luò)融資獨(dú)具特色。但網(wǎng)絡(luò)融資卻處于法律的灰色地帶，市場(chǎng)缺乏指導(dǎo)和監(jiān)管，故而有必要對(duì)現(xiàn)行市場(chǎng)主要融資產(chǎn)品加以考察后，形成針對(duì)性的監(jiān)管法律法規(guī)。

【關(guān)鍵詞】網(wǎng)絡(luò)融資；法律監(jiān)管；網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)

一、網(wǎng)絡(luò)融資的發(fā)展現(xiàn)狀

這是一個(gè)網(wǎng)絡(luò)融資日益蓬勃的時(shí)代。當(dāng)前的銀行機(jī)構(gòu)絕大部分的融資業(yè)務(wù)面向國(guó)有企業(yè)和知名大企業(yè)，而作為一國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮活力源泉的中小企業(yè)（尤其微小企業(yè)）卻面臨著融資困難。中小企業(yè)絕大多數(shù)活躍在資本密集型領(lǐng)域，資金流關(guān)系到公司的存亡，網(wǎng)絡(luò)融資應(yīng)運(yùn)而生。早在2010年，中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好中小企業(yè)金融服務(wù)工作的若干意見(jiàn)》，提出研究推動(dòng)小企業(yè)貸款網(wǎng)絡(luò)在線(xiàn)審批，建立審批信息網(wǎng)絡(luò)共享平臺(tái)，可視作網(wǎng)絡(luò)融資的政府推動(dòng)力。

隨后的兩年，網(wǎng)絡(luò)融資迅速進(jìn)入繁榮發(fā)展的階段。2012年上半年，阿里金融累計(jì)向小微企業(yè)投放貸款為130億元，從2010年開(kāi)始自營(yíng)小額貸款業(yè)務(wù)以來(lái)，阿里金融累計(jì)投放貸款金額已達(dá)280億元。自2009年底推出網(wǎng)絡(luò)融資業(yè)務(wù)以來(lái)至今年9月末，工商銀行已經(jīng)累計(jì)為4萬(wàn)戶(hù)小微企業(yè)發(fā)放了6681億元的貸款。而國(guó)內(nèi)快速成長(zhǎng)的P2P信貸平臺(tái)，2006年至今已有2000余家。2007年至2011年上半年，其整體融資規(guī)模由2000萬(wàn)元飆升至60億元。其融資規(guī)模與覆蓋范圍的快速成長(zhǎng)，加之市場(chǎng)上現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定僅《網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)管理暫行辦法》、《網(wǎng)上證券交易委托管理暫行辦法》，共同促生了法律上對(duì)待網(wǎng)絡(luò)融資這一領(lǐng)域的重視。

網(wǎng)絡(luò)融資是網(wǎng)絡(luò)金融的有機(jī)組成部分。廣義而言，網(wǎng)絡(luò)金融的業(yè)務(wù)主要包括網(wǎng)上支付結(jié)算和網(wǎng)絡(luò)融資兩項(xiàng)銀行核心業(yè)務(wù)，以及其他金融服務(wù)如網(wǎng)上證券交易、網(wǎng)上保險(xiǎn)、網(wǎng)上期貨等。

網(wǎng)絡(luò)融資曾僅限于通過(guò)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行為企業(yè)與銀行之間互相借貸的中介服務(wù)。但隨著p2p等創(chuàng)新型融資產(chǎn)品的產(chǎn)生，網(wǎng)絡(luò)作為銀行與企業(yè)之間中介平臺(tái)的關(guān)系被打破。銀行不再是絕對(duì)的出借人，民間的影子銀行、私募基金等經(jīng)濟(jì)實(shí)體也可作為放貸人進(jìn)行交易。可見(jiàn)網(wǎng)絡(luò)融資的定義已被擴(kuò)充，泛指通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)所進(jìn)行的各項(xiàng)融資活動(dòng)。

二、網(wǎng)絡(luò)融資的特征

（一）對(duì)象為中小微型市場(chǎng)主體

首先，我國(guó)網(wǎng)上銀行的準(zhǔn)入嚴(yán)格，根據(jù)《網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)管理暫行辦法》規(guī)定，只有銀行機(jī)構(gòu)才可申請(qǐng)辦理網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)，且銀行機(jī)構(gòu)在我國(guó)境內(nèi)開(kāi)辦網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)，應(yīng)在開(kāi)辦前向人民銀行提出申請(qǐng)，經(jīng)審查同意后方可開(kāi)辦。其次，其服務(wù)對(duì)象與大銀行有著鮮明區(qū)分。絕大部分會(huì)參與網(wǎng)絡(luò)融資的，都是中小企業(yè)、缺少提供的擔(dān)保條件且名聲不現(xiàn)。故而，網(wǎng)絡(luò)融資產(chǎn)品充分挖掘網(wǎng)絡(luò)、技術(shù)和受眾的優(yōu)勢(shì)特點(diǎn)，與各大銀行“錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)”。例如2010年，阿里巴巴聯(lián)合復(fù)星集團(tuán)、銀泰集團(tuán)、萬(wàn)向集團(tuán)成立專(zhuān)門(mén)針對(duì)淘寶網(wǎng)商的小額貸款公司。

（二）無(wú)擔(dān)?；蛐滦蛽?dān)保

融資對(duì)象決定網(wǎng)絡(luò)融資一定需要在擔(dān)保上找到新的有效方式，才能符合中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。例如，阿里貸款于2007年連同建設(shè)銀行推出的“網(wǎng)絡(luò)聯(lián)?！?，無(wú)需抵押，僅需3家企業(yè)組成聯(lián)合體即可每家企業(yè)獲得最高500萬(wàn)元的低利息（年利率7%～8%）貸款，至今，已有1390家在浙江經(jīng)營(yíng)的中小企業(yè)從銀行獲得26億元的貸款。

（三）融資與電商等平臺(tái)整合

一方面，正是看到了金融業(yè)務(wù)的商業(yè)附加值，并結(jié)合電商平臺(tái)的自身產(chǎn)品特色，電子商務(wù)平臺(tái)在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代找到了進(jìn)入銀行核心業(yè)務(wù)的時(shí)機(jī)，開(kāi)始逐漸將自身優(yōu)勢(shì)與融資業(yè)務(wù)整合。例如阿里巴巴的淘寶與阿里貸款的整合。另一方面，傳統(tǒng)銀行為了能夠鞏固客戶(hù)人群，增加忠誠(chéng)度和充分發(fā)揮自身實(shí)體網(wǎng)店覆蓋的特色，很快在電商上形成了影響。本身既有的龐大資源加之有效利用，傳統(tǒng)銀行以此面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的沖擊。例如，建設(shè)銀行即開(kāi)通了“善融商務(wù)”，包括了“企業(yè)商城”與傳統(tǒng)融資業(yè)務(wù)做區(qū)分。例如建設(shè)銀行敦煌e保通，該產(chǎn)品的目標(biāo)客戶(hù)十分明確，主要使用對(duì)象為經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、短期資金需求大、周轉(zhuǎn)快的客戶(hù)。

（四）平臺(tái)開(kāi)放

開(kāi)放性是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的重要特征。網(wǎng)絡(luò)融資雖然需要面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)，仍然在開(kāi)放性上要對(duì)比傳統(tǒng)業(yè)務(wù)更為出色。例如，阿里小貸原本只面向阿里誠(chéng)信通、中國(guó)供應(yīng)商會(huì)員的年限會(huì)員，已宣布將向除溫州以外的江浙滬地區(qū)的B2B普通會(huì)員開(kāi)放信用貸款業(yè)務(wù)。再例如，p2p業(yè)務(wù)在中國(guó)首個(gè)個(gè)人網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)“拍拍貸”，一年半即積累8萬(wàn)注冊(cè)用戶(hù)。網(wǎng)絡(luò)流程的效率和透明，使得交易體驗(yàn)更為便捷高效。

三、網(wǎng)絡(luò)融資的主要風(fēng)險(xiǎn)及防范

（一）信息不對(duì)稱(chēng)。

網(wǎng)絡(luò)這個(gè)平臺(tái)上，雖然方便快捷，但缺乏面對(duì)面直接交流仍有可能導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)。買(mǎi)賣(mài)雙方的信息不退成原本就是阻礙銀行放貸給中小企業(yè)的根源所在，所以，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上的交易更加應(yīng)當(dāng)注重信息披露、身份確認(rèn)和信用評(píng)價(jià)體系。

1.網(wǎng)絡(luò)金融企業(yè)的應(yīng)對(duì)方案——以阿里信貸為例

以往阿里信用貸款僅針對(duì)阿里巴巴電商平臺(tái)上江滬浙的付費(fèi)會(huì)員開(kāi)放，主要就是基于風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，因?yàn)閷?duì)付費(fèi)用戶(hù)可以掌握的信息更為全面。如今面向普通用戶(hù)開(kāi)放，有賴(lài)于其信息采集的實(shí)力。首先，阿里信貸引入“網(wǎng)商網(wǎng)上行為參數(shù)”加入授信審核體系，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的信貸創(chuàng)新，以低成本廣泛采集客戶(hù)的各類(lèi)數(shù)據(jù)信息，實(shí)時(shí)采集、對(duì)比、記錄、分析。重視數(shù)據(jù)而非擔(dān)保抵押，使得更多的小微企業(yè)可以獲得貸款。

其次，阿里貸款施行了有效的“網(wǎng)絡(luò)信息披露”制度。根據(jù)其官網(wǎng)說(shuō)明，“網(wǎng)絡(luò)信息披露”是指對(duì)到期無(wú)法歸還貸款的企業(yè)進(jìn)行欠貸信息曝光，包括關(guān)閉賬戶(hù)、消除企業(yè)在阿里巴巴上的一切商業(yè)信息，并對(duì)企業(yè)欠貸信息進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)曝光，場(chǎng)所包括阿里巴巴網(wǎng)站、淘寶網(wǎng)站、中國(guó)雅虎等，曝光的內(nèi)容主要包含企業(yè)的名稱(chēng)、經(jīng)營(yíng)情況、企業(yè)法人代表人個(gè)人信息等情況。這種強(qiáng)有力的披露機(jī)制，能夠很好地起到威懾和懲罰的作用。再次，在申請(qǐng)貸款時(shí)，要求提供個(gè)人信用信息的客觀記錄，包括個(gè)人全部的信用支付歷史。這利于借方及平臺(tái)更準(zhǔn)確地預(yù)先評(píng)估信用等級(jí)。最后，阿里信貸建立了守信激勵(lì)制度，如阿里巴巴誠(chéng)信通中的會(huì)員體系。可見(jiàn)，網(wǎng)絡(luò)貸款充分利用網(wǎng)絡(luò)公司最為擅長(zhǎng)的信息采集技術(shù)，而銀行之所以愿意與網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)合作，就是信賴(lài)其對(duì)中小企業(yè)的了解，削減原本應(yīng)由銀行負(fù)擔(dān)的放貸成本。

2.法律監(jiān)管

對(duì)于信用信息的相關(guān)問(wèn)題，并不應(yīng)當(dāng)由法律過(guò)分介入。絕大部分系企業(yè)內(nèi)部、企業(yè)之間的行為，法律應(yīng)當(dāng)給予充分的自由。但對(duì)于下列問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)予以關(guān)注：

（1）法律應(yīng)為惡意提供虛假信息的處罰提供依據(jù)。主要針對(duì)隱瞞其不良信用行為、故意報(bào)告財(cái)務(wù)真實(shí)狀況等行為。

（2）對(duì)非法采集網(wǎng)絡(luò)信用信息的行為做出處罰。由于銀行和互聯(lián)網(wǎng)公司在網(wǎng)絡(luò)融資中依舊占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，利用其豐富的技術(shù)資源極有可能逾越公開(kāi)的信用行為和個(gè)人隱私的界限。處在弱勢(shì)方的借款人此時(shí)又急需資金注入而無(wú)法有效地維護(hù)權(quán)益。法律上應(yīng)當(dāng)明列禁止性條款，如禁止采集涉及與商業(yè)活動(dòng)無(wú)關(guān)的個(gè)人信息及非公開(kāi)的、與借款信用無(wú)關(guān)的內(nèi)容。

（3）保護(hù)信用信息不受非法利用。愈是詳細(xì)的信息采集，愈是加重保密義務(wù)，以及信息泄露的風(fēng)險(xiǎn)?！?號(hào)店用戶(hù)資料泄露事件”為所有用戶(hù)和平臺(tái)敲響警鐘。盜竊資料者固然需要承擔(dān)責(zé)任，而網(wǎng)站是否盡到信息安全保障義務(wù)則需要嚴(yán)格地進(jìn)行審查。許多電商疏于信息安全，有些技術(shù)部門(mén)的開(kāi)發(fā)人員皆擁有會(huì)員信息訪(fǎng)問(wèn)權(quán)限。法律法規(guī)應(yīng)指引企業(yè)制定更為嚴(yán)格的內(nèi)部規(guī)范，并嚴(yán)格執(zhí)行。

（4）信息的共享。這是一個(gè)較為指導(dǎo)性的方向，但法律法規(guī)或文件中層次上，應(yīng)當(dāng)促進(jìn)這樣一個(gè)信用體系的構(gòu)建。甚至于應(yīng)有行政力量牽頭，促使信用信息的共享，這樣才能使“信用”作為擔(dān)保更有其含金量。

（二）風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大化

就擔(dān)保物而言，網(wǎng)絡(luò)融資的風(fēng)險(xiǎn)較傳統(tǒng)業(yè)務(wù)高出許多。就融資對(duì)象而言，網(wǎng)絡(luò)融資的對(duì)象顯然償債能力較弱。例如，在p2p網(wǎng)絡(luò)融資中，拖欠貸款者多為中部地區(qū)到北京、廣東等發(fā)達(dá)地區(qū)從事銷(xiāo)售或小型代加工工作。網(wǎng)絡(luò)融資金額一般在3000-5000元，可見(jiàn)其營(yíng)業(yè)規(guī)模并不大，或者是并沒(méi)有急需資金用于擴(kuò)大生產(chǎn)、多用于短期的、少量的周轉(zhuǎn)。當(dāng)然這樣的微小額融資在個(gè)案中的風(fēng)險(xiǎn)是有限的，但不排除聚合后的效應(yīng)。

網(wǎng)絡(luò)融資的項(xiàng)目并非都具有一流品質(zhì)。以網(wǎng)絡(luò)融資中介為例，由于風(fēng)險(xiǎn)投資已將自己關(guān)注的行業(yè)、有興趣的企業(yè)和有潛力的新型企業(yè)進(jìn)行了一輪篩選，所以，需要尋求網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)作中介的并非“完美”項(xiàng)目，更多是需要進(jìn)一步投入、磨合、搭建團(tuán)隊(duì)的項(xiàng)目，這顯然加大了風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際操作時(shí)為減小風(fēng)險(xiǎn)，限制貸款額度、還款期限、獲取更為完整的信息是一個(gè)比較普遍的做法。例如目前的網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)的最高借款額度只有30萬(wàn)，還款期限最長(zhǎng)只有48個(gè)月，且額度較大者僅限于信用較好、有實(shí)體店和具體住所的客戶(hù)，其借款風(fēng)險(xiǎn)不大。但針對(duì)高息貸款炒股等現(xiàn)象，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的監(jiān)管力度和水平并不理想，即便關(guān)閉了“融資炒股”為標(biāo)題的帖子，依然存有大量“借款消費(fèi)”的擦邊球，且對(duì)資金的用途無(wú)有效監(jiān)管。

（三）資金流動(dòng)性

如果網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)所儲(chǔ)備的資金不足以?xún)稉Q客戶(hù)所需，那么其本身的公信力就會(huì)降低，從而威脅到整個(gè)行業(yè)的穩(wěn)定?！百Y金池”的引入有效提高了貸款成功率。比如2009年，上海、浙江、杭州三地政府?dāng)y手建行及阿里巴巴，在滬杭兩地分別簽署了《網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)合作協(xié)議》，共建網(wǎng)絡(luò)銀行“風(fēng)險(xiǎn)池”，以針對(duì)性地幫助阿里巴巴平臺(tái)上的小企業(yè)，降低獲得銀行信貸的門(mén)檻。

另一方面，對(duì)于新型的融資渠道所呈現(xiàn)更為平民化、簡(jiǎn)單化的操作過(guò)程，那么融資中出現(xiàn)的資金不足，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)是否應(yīng)當(dāng)承擔(dān)疏于獲取資金狀況的責(zé)任？如今市場(chǎng)各方關(guān)系復(fù)雜，法律應(yīng)當(dāng)盡快將網(wǎng)絡(luò)民間借貸納入到正規(guī)體制中。設(shè)立嚴(yán)格的放貸人考核標(biāo)準(zhǔn)和程序化的事前考察模式。

四、監(jiān)管發(fā)展趨勢(shì)

（一）風(fēng)險(xiǎn)控制

金融加之互聯(lián)網(wǎng)效應(yīng)所產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)，尤其在全球一體化的情況下，加大了金融體系的脆弱性。網(wǎng)絡(luò)融資逐步走出純粹的接待，開(kāi)始與金融領(lǐng)域的其他行業(yè)相連接。例如，阿里星1號(hào)、2號(hào)將小額貸款與信托的結(jié)合。在電商平臺(tái)提供貸款后，將信貸資產(chǎn)打包，由山東信托購(gòu)買(mǎi)其收益權(quán)。這種小貸-信托模式，如若缺乏限制，可能會(huì)出現(xiàn)多次轉(zhuǎn)讓信托資產(chǎn)，虛增資產(chǎn)從而產(chǎn)生極大風(fēng)險(xiǎn)。

故而，在2011年底，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)口頭通知到部分信托公司：“嚴(yán)禁信托公司與小貸公司、擔(dān)保公司、典當(dāng)行等機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)合作”。但另一方面，如果沒(méi)有多渠道方式，小貸公司將會(huì)面臨融資困境。所以，試水轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)可以說(shuō)是情理之中。在風(fēng)險(xiǎn)控制上，通過(guò)事前篩選客戶(hù)，時(shí)候控制資金流向；或提高對(duì)小貸公司要求，設(shè)計(jì)出風(fēng)險(xiǎn)較小的產(chǎn)品，可以說(shuō)是最現(xiàn)實(shí)可行的辦法。

（二）保持對(duì)創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)融資產(chǎn)品的敏感度

網(wǎng)絡(luò)融資的發(fā)展迅猛，而政策則相對(duì)滯后。如何監(jiān)管，誰(shuí)來(lái)監(jiān)管都是需要考慮的問(wèn)題。目前，網(wǎng)絡(luò)金融仍在游走于灰色地帶，2011年央行發(fā)放支付牌照，成立了中國(guó)支付清算協(xié)會(huì)作為行業(yè)自律性組織；對(duì)p2p行業(yè)的興起，也只是在2011年下發(fā)了《關(guān)于人人貸有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》，并未有具體的監(jiān)管措施。網(wǎng)絡(luò)社交中的虛假信息會(huì)導(dǎo)致交易的風(fēng)險(xiǎn)，甚至犯罪。對(duì)待新型的擔(dān)保方式，法律上缺少依據(jù)。例如，盛融在線(xiàn)即打算國(guó)內(nèi)首次將第三方擔(dān)保引入到p2p中，以吸引出借人，承諾一旦違約，借款人可以得到100%的賠償。

（三）注重金融機(jī)構(gòu)的自我管理與規(guī)范，將監(jiān)管與自律有機(jī)結(jié)合

上文的諸多例子表明為了自身的利益，網(wǎng)絡(luò)融資企業(yè)已在盡可能地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、細(xì)化流程。雖缺乏法律指導(dǎo)和行業(yè)先例，但已取得一定的有益經(jīng)驗(yàn)。在具體的操作上，監(jiān)管者比不得企業(yè)更為了解網(wǎng)絡(luò)融資行業(yè)，鼓勵(lì)“自律”是為必須和有益，注重督促和協(xié)助金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)部管理，采取有效的內(nèi)控措施。從內(nèi)部現(xiàn)行發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隱患，及早采取措施。任何外部監(jiān)管行為只能起到揭示性作用，真正能夠漸少甚至避免風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生則需要依賴(lài)于金融機(jī)構(gòu)本身。

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作者簡(jiǎn)介：梁程（1990—），女，廣東佛山人，華東政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)法學(xué)研究院碩士研究生，研究方向：商法、經(jīng)濟(jì)法。