企業(yè)融資渠道多樣性分析

席妮妮

摘要：企業(yè)要發(fā)展，必須有資金的支持，因為資金是企業(yè)運營的血脈，資金除了自身的積累外，也有許多是借助金融市場和資本市場的融資渠道和融資方式來完成的，因此探討企業(yè)發(fā)展與融資的問題是非常必要的，現(xiàn)代金融體制下有許多的金融渠道，如何選擇最適合自身企業(yè)的融資方式，加速企業(yè)的快速發(fā)展，是每一個志在長遠的企業(yè)需要思考的問題。

關(guān)鍵詞：企業(yè) 融資 融資渠道 融資方式

金融的本質(zhì)是經(jīng)營活動的資本化過程，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，也是發(fā)展生產(chǎn)力非常重要的因素。通過企業(yè)融資，可以建立信用權(quán)責約束機制，也可以更合理的利用和配置資源，對整個社會經(jīng)濟的穩(wěn)定和企業(yè)的發(fā)展具有十分現(xiàn)實的意義。企業(yè)融資是通過各種融資工具借助各類資金市場完成的，不同的融資模式?jīng)Q定了企業(yè)不同的資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)。

1 企業(yè)融資渠道分析

企業(yè)的資金來源主要有兩個渠道，分別是：①內(nèi)源融資。企業(yè)的自有資金和資金積累部分就是內(nèi)源融資。②外源融資。企業(yè)的外部資金來源部分就是外源融資，分直接融資和間接融資兩種。

1.1 企業(yè)內(nèi)部融資 企業(yè)內(nèi)部融資是指籌集內(nèi)部資金的融資方式，是企業(yè)自有資金和資金積累部分。與其他融資方式相比，融資成本最低就是他最大的特點，所以，在現(xiàn)實的操作中，企業(yè)內(nèi)部融資是企業(yè)第一個會考慮的融資方式。通過借鑒國外經(jīng)驗，我國企業(yè)可以采用以下三種形式：

1.1.1 企業(yè)變賣融資。將企業(yè)的某一部門或部分資產(chǎn)清算變賣而籌集所需資金的方法就是企業(yè)變賣融資。優(yōu)點是：①是資源再分配的過程，可以選擇向更高效益的方向轉(zhuǎn)換。②速度快，適應(yīng)性強。缺點是：①資產(chǎn)價格難以確立。②需要變賣的資產(chǎn)難以選擇。

1.1.2 土地置換。①土地置換就是退市進郊戰(zhàn)略，企業(yè)在資金緊張的情況下，將其市中心繁華地段的土地房產(chǎn)出讓，然后在市郊以低價購入土地建房經(jīng)營，幾年后該地段也會升值。②企業(yè)在資金相對寬裕的情況下，將其市中心繁華地段的地產(chǎn)進行商業(yè)性開發(fā)后，收到的收益重新在市郊建設(shè)經(jīng)營，在原有土地資產(chǎn)不變的情況下，又新增一部分土地資產(chǎn)。

1.1.3 利用企業(yè)應(yīng)收賬款融資。應(yīng)收賬款融資是在《物權(quán)法》出臺后，以未來收益權(quán)作為擔保品來籌措資金的一種方法，分以下兩種形式：①應(yīng)收賬款抵押。企業(yè)以應(yīng)收賬款作為擔保，由借款企業(yè)（即有應(yīng)收賬款的企業(yè)）與經(jīng)辦這項業(yè)務(wù)的銀行或公司訂立合同，在規(guī)定期限內(nèi)（通常為一年）企業(yè)向銀行借款融資。②應(yīng)收賬款的售讓，它是一種方式，指企業(yè)將應(yīng)收賬款出讓給專門的以購買應(yīng)收款為業(yè)的應(yīng)收款信托公司。

1.2 企業(yè)外部融資

1.2.1 銀行貸款。銀行貸款是企業(yè)最常用的融資渠道，銀行就像一個資金“蓄水池”，隨時準備向企業(yè)提供他們所需要的各種期限和數(shù)量的貸款。但由于銀行的業(yè)務(wù)性質(zhì)所致，銀行不愿把資金貸給風(fēng)險大的企業(yè)和項目，尤其是中小型企業(yè)，相反，銀行愿意貸給資金雄厚、風(fēng)險小的企業(yè)，但往往這樣的企業(yè)對資金的需求又不是很迫切。銀行貸款主要不足在于：①條件苛刻，手續(xù)復(fù)雜，耗時耗力；②借款期限短，因為長期借款要求很齊全的項目手續(xù)；③借款額度小，很難貸到幫助企業(yè)發(fā)展的全部資金。另外，企業(yè)融資如果采用銀行貸款的方式，可能失去絕佳的投資機會，因為銀行貸款必須提供充分的可以抵押的資產(chǎn)和清晰的用款計劃，銀行還會考量這個項目的利潤來源是否穩(wěn)定，企業(yè)是否有還本付息的能力，這樣逐級申報后，很可能失去絕佳的投資機會。

1.2.2 證券融資。證券融資主要包括股票、債券，是由大眾直接參與的，與其他的金融融資不同，它是由許多的市場參與者決策，要求最高，市場監(jiān)督最嚴的融資方式，且風(fēng)險由投資者自己承擔。①短期融資債券。短期融資債券是指具有法人資格的非金融企業(yè)，依照規(guī)定的條件和程序在《銀行間債券市場》注冊發(fā)行并約定在一年內(nèi)還本付息的融資債券，是由企業(yè)發(fā)行的無擔保短期本票，是企業(yè)籌措短期資本的直接融資方式，具有以下優(yōu)點：a籌資成本較低；b籌資數(shù)額較大；c發(fā)行可提高企業(yè)信譽和資本知名度等。其缺點：a風(fēng)險大；b彈性比較??；c條件比較嚴格。②中期票據(jù)。中期票據(jù)是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場按照計劃分期發(fā)行的約定在一定期限（期限通常在3-5年之間）還本付息的債務(wù)融資工具。企業(yè)發(fā)行的無擔?；驌Ｖ衅谄睋?jù)，是企業(yè)籌措中期資本的直接融資方式，具有：a籌資成本較低；b籌資數(shù)額較大；c發(fā)行可提高企業(yè)信譽和資本知名度等優(yōu)點；缺點是：a風(fēng)險大；b彈性比較?。籧條件比較嚴格。③金融租賃。金融租賃是一種集信貸、貿(mào)易、租賃于一體，以租賃物的所有權(quán)和使用權(quán)相分離的融資方式。主要有：a融資租賃：根據(jù)承租人選定的租賃設(shè)備和供應(yīng)廠商，以對承租人提供資金融通為目的而購買該設(shè)備，承租人通過與出租人簽訂金融租賃合同，以支付租金為代價而獲得該設(shè)備的長期使用權(quán)。b售后回租：可以通過出售并回租固定資產(chǎn)，達到盤活存量資產(chǎn)，獲取當期現(xiàn)金流入的目的。適用于流動資金不足的企業(yè)，具有新投資項目而自有資金不足的企業(yè)，持有快速升值資產(chǎn)的企業(yè)，以及需要延遲納稅的企業(yè)。④債券融資。我國的債券常見的有三種，分別是企業(yè)債券、公司債券和可轉(zhuǎn)換債券。企業(yè)債券要求不高，但公司債券只有國有獨資公司、上市公司、兩個國有投資主體設(shè)立的有限責任公司才可以發(fā)行，而可轉(zhuǎn)換債券就只有重點國有企業(yè)和上市公司才能夠發(fā)行。債券雖是一種實用的融資手段，但要求把握好發(fā)債時機，這可以影響未來利率的走勢。采用發(fā)行債券融資，缺點是手續(xù)復(fù)雜，對企業(yè)要求嚴格，風(fēng)險大，優(yōu)點是還款期限長，限制少，融資成本低。所以條件好一點的企業(yè)可以發(fā)一些企業(yè)債券。債券雖然比銀行借款來說融資成本和市場利率都低，但還款約束強，要控制好還款風(fēng)險。⑤股權(quán)融資。股票上市可以在國內(nèi)，也可選擇境外。股票融資的資金成本雖然比銀行借款高，但是優(yōu)點是：a沒有還款期限；b資金額度大；c有利于建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度。d可以提高企業(yè)的知名度；e用款限制比較輕松。對于風(fēng)險和潛力都很大的科技型企業(yè)，股權(quán)融資是一個不錯的選擇。但股票上市也有缺點：a上市的條件非?？量?；b上市的時間跨度大；c要求較高的信息報道成本，可能導(dǎo)致泄漏商業(yè)機密；d需要出讓部分產(chǎn)權(quán)，會分散企業(yè)控制權(quán)。

1.2.3 招商引資。招商引資是一種私下尋找戰(zhàn)略投資者的融資方式，也是股權(quán)融資的一種方式。雖然他的優(yōu)缺點和發(fā)行股票上市差不多，但招商引資仍然受到一些企業(yè)的青睞，原因是不需要公開企業(yè)信息和較小的被他人收購的風(fēng)險。

2 企業(yè)融資渠道分析

政府在加大對企業(yè)融資管理的同時，各種融資創(chuàng)新手段、融資政策的出臺層出不窮，融資方式并沒有絕對的高低優(yōu)劣之分，企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身情況，選擇最適合自己的融資渠道。

2.1 高成長型企業(yè)。高成長型企業(yè)的融資決策首先考慮三個方面：①保持財務(wù)靈活性和良好的資信等級。②如何與企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流入風(fēng)險匹配。③降低財務(wù)危機的可能性，并不是如何降低成本。因為只有持續(xù)的進行技術(shù)、產(chǎn)品開發(fā)或服務(wù)創(chuàng)新投資，才能形成競爭地位的穩(wěn)定，而企業(yè)現(xiàn)金流入減少或波動又很容易受到市場份額和價格競爭等因素的影響。如果舉債過度，容易因經(jīng)營現(xiàn)金流收入下降而引起財務(wù)支付危機，輕則損害企業(yè)債務(wù)資信，重則危及企業(yè)生存。

2.2 高技術(shù)型企業(yè)。常常采用股權(quán)管理辦法和增資擴股的方法，長期債務(wù)占的比例很低，不支付現(xiàn)金紅利。其原因有三：一是融資關(guān)鍵在于規(guī)避較高的經(jīng)營風(fēng)險，減少發(fā)生財務(wù)危機的可能性；二是債券人不青睞這樣收益風(fēng)險高的成長型公司；三是保留融資能力，增強財務(wù)彈性，使企業(yè)能持續(xù)發(fā)展。

2.3 現(xiàn)金流穩(wěn)定企業(yè)。這類企業(yè)包括在所經(jīng)營領(lǐng)域具有較強的競爭能力和較高的穩(wěn)定市場份額的企業(yè)等，在現(xiàn)金流穩(wěn)定性較高時，增加財務(wù)杠桿可以通過增加長期債務(wù)或用債務(wù)回購公司股票方式實現(xiàn)，降低資金成本而不明顯降低資信等級，從而在保證債權(quán)人權(quán)益的同時，增加股東價值。企業(yè)要根據(jù)商業(yè)環(huán)境確定自己的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，然后再確定融資決策和資本結(jié)構(gòu)管理的具體原則和標準。

3 企業(yè)融資策略的選擇

環(huán)境亟待優(yōu)化，良好的金融市場環(huán)境是企業(yè)融資決策和資本結(jié)構(gòu)管理策略實施的基礎(chǔ)。隨著企業(yè)和投資銀行等中介機構(gòu)融資創(chuàng)新需求的增強，政府應(yīng)像鼓勵技術(shù)創(chuàng)新那樣，鼓勵企業(yè)基本融資工具的創(chuàng)新，使企業(yè)融資從目前選擇余地非常有限，向選擇余地大，最終自由選擇的方向發(fā)展。

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