民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題對(duì)策研究

孔雪

【摘要】自改革開(kāi)放以來(lái)，民營(yíng)企業(yè)的數(shù)量和地位正在逐步加大加強(qiáng)。迄今為止，絕大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)完成了創(chuàng)業(yè)初期的原始積累階段，轉(zhuǎn)而面臨二次創(chuàng)業(yè)的發(fā)展的瓶頸期。民營(yíng)企業(yè)要擺脫融資困境，必須從自身制度建設(shè)和外部融資環(huán)境兩方面加以改進(jìn)和研究，這樣才能從根本上解決融資難的問(wèn)題。

【關(guān)鍵詞】民營(yíng)企業(yè)；直接融資；間接融資；資本市場(chǎng)

“民營(yíng)企業(yè)”并非一個(gè)法定概念，在我國(guó)，廣義的民營(yíng)企業(yè)就是非公有制企業(yè)，區(qū)別于國(guó)有獨(dú)資企業(yè)。狹義的民營(yíng)企業(yè)僅指私營(yíng)企業(yè)。本文中提及的民營(yíng)企業(yè)，主要是狹義的民營(yíng)企業(yè)，即私營(yíng)企業(yè)。

民營(yíng)企業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)不確定性等弱點(diǎn)，融資主要有三個(gè)方面的問(wèn)題，第一，民營(yíng)企業(yè)資金需求表現(xiàn)出“數(shù)額少、時(shí)間急、頻次多”的特征。民營(yíng)企業(yè)的資金需求都是小規(guī)模，而且其資金需求要求時(shí)效性極強(qiáng)。第二，期限以短期為主。民營(yíng)企業(yè)由于自有資金少，固定資產(chǎn)少，存貨多的特點(diǎn)，大部分短期都用于臨時(shí)周轉(zhuǎn)。第三，資本結(jié)構(gòu)單一失衡。民營(yíng)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)狀況主要依靠?jī)?nèi)部融資，負(fù)債比重較小，資本結(jié)構(gòu)存在一定的不合理之處。

一、我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資存在的問(wèn)題及成因

針對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資存在的問(wèn)題和困難，需要從企業(yè)自身素質(zhì)和外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境兩個(gè)方面分析其成因。

首先，從民營(yíng)企業(yè)的自身素質(zhì)分析，其普遍存在資本結(jié)構(gòu)比率失調(diào)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。我國(guó)民營(yíng)制造企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率從總體上講水平偏高。2003年資產(chǎn)負(fù)債率為60.40%，而同期大型制造企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率只有54.82%，除此之外，企業(yè)中也顯現(xiàn)了財(cái)務(wù)控制水平弱的問(wèn)題。其會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)有較大的“隨意性”，采取不上市策略，致使企業(yè)的財(cái)務(wù)信息不透明。在申請(qǐng)貸款時(shí)增大了銀行的審查難度。其次，從民營(yíng)企業(yè)融資的外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境分析，商業(yè)銀行限制條款較多，追求規(guī)模授信。為保險(xiǎn)起見(jiàn)，銀行對(duì)于民營(yíng)企業(yè)就會(huì)設(shè)置復(fù)雜較為嚴(yán)格的審查程序。對(duì)于其小規(guī)模資金需求通常會(huì)婉拒。另外，由于直接融資渠道少，企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)選擇。對(duì)于資本市場(chǎng)融資，其進(jìn)入機(jī)制也需要較為嚴(yán)格的限制和復(fù)雜的審查。這樣的限制條件，保留下來(lái)的就只是一些資信較好、規(guī)模較大的企業(yè)。這樣的融資渠道，不僅沒(méi)有緩解融資難的問(wèn)題，反而加劇了民營(yíng)企業(yè)的兩級(jí)分化。

二、解決我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資困境的對(duì)策

（一）全面提升民營(yíng)企業(yè)自身制度建設(shè)

1.加快企業(yè)改組改制，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代

民營(yíng)企業(yè)想要從根本上提高籌資能力，必須改善經(jīng)營(yíng)機(jī)制，實(shí)行科學(xué)的規(guī)范化管理。在現(xiàn)階段，可以實(shí)施家族控股職業(yè)經(jīng)紀(jì)人管理的模式過(guò)渡，加強(qiáng)董事會(huì)的經(jīng)營(yíng)決策能力和對(duì)董事的監(jiān)管能力。同時(shí)也要兼顧所有者、經(jīng)營(yíng)者、企業(yè)職工的利益關(guān)系。實(shí)現(xiàn)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)兩權(quán)分離、科學(xué)管理、建立現(xiàn)代企業(yè)制度。另外，要實(shí)行產(chǎn)權(quán)明晰化，規(guī)范企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。真正建立適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制發(fā)展的現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制，解決民營(yíng)企業(yè)普遍面臨的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)實(shí)力和管理水平等問(wèn)題。

2.增進(jìn)資金使用效率，建立嚴(yán)密的財(cái)務(wù)控制制度

企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身不同的管理制度和會(huì)計(jì)核算方法，制訂實(shí)施相應(yīng)的具體措施。首先要提高資金的效用率，每筆資金的支出都應(yīng)與資金的用途相對(duì)應(yīng)。其次要加強(qiáng)對(duì)存貨和應(yīng)收賬款管理。根據(jù)企業(yè)不同時(shí)期的經(jīng)營(yíng)狀況和相應(yīng)的應(yīng)收賬款回收期等指標(biāo)，及時(shí)調(diào)整應(yīng)收賬款策略。再次是加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制。負(fù)債率等其他利率都具有杠桿作用，要積極利用其作用來(lái)改變?nèi)谫Y策略。最后，完善不相容職務(wù)分離制度和會(huì)計(jì)系統(tǒng)控制制度。同時(shí)也要加大會(huì)計(jì)的監(jiān)督職能，明確各個(gè)部門(mén)的相關(guān)職責(zé)。

3.加強(qiáng)誠(chéng)信管理，構(gòu)筑良好銀企合作關(guān)系

（1）企業(yè)要樹(shù)立以誠(chéng)信為原則。以誠(chéng)信為原則，可以為企業(yè)贏得更多的業(yè)務(wù)和合作伙伴，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)各方面問(wèn)題的解決。

（2）企業(yè)要以誠(chéng)信創(chuàng)建產(chǎn)品品牌。使用品牌策略可以給消費(fèi)者更為生動(dòng)的形象，從而獲得超額利潤(rùn)。

（3）建立公正合理的誠(chéng)信獎(jiǎng)懲機(jī)制。在企業(yè)中，建立誠(chéng)信獎(jiǎng)懲制度，應(yīng)盡可能使獎(jiǎng)懲制度科學(xué)化、合理化、標(biāo)準(zhǔn)化，以便于對(duì)企業(yè)的誠(chéng)信或欺詐行為進(jìn)行獎(jiǎng)懲。

（二）以構(gòu)建資本市場(chǎng)為重點(diǎn)，擴(kuò)寬民營(yíng)企業(yè)的直接融資渠道

我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)構(gòu)成復(fù)雜，規(guī)模各異。為滿足各種不同企業(yè)的需求，需要建設(shè)和完善全方位、多層次的資本市場(chǎng)。

1.建立多層次證券市場(chǎng)，擴(kuò)大債券融資規(guī)模

逐步完善中小板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，為民營(yíng)企業(yè)提供更多的直接融資渠道。允許更多的民營(yíng)企業(yè)發(fā)行股票，這必將在很大程度上解決民營(yíng)企業(yè)的融資問(wèn)題。我國(guó)也應(yīng)該效仿國(guó)外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，再結(jié)合不同規(guī)模的民營(yíng)企業(yè)需求，完善建立一個(gè)包括主板、創(chuàng)業(yè)板、代辦系統(tǒng)和其他形式的區(qū)域性、地方性的初級(jí)證券市場(chǎng)在內(nèi)的多層次金字塔式開(kāi)放體系的證券市場(chǎng)。

我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展相比其他國(guó)家和地區(qū)而言相對(duì)落后，缺乏全面性多樣性，不能滿足廣大企業(yè)的籌資需求；在多數(shù)年份中，企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模都不超過(guò)500億元，而且有大量債券不能上市流通；更為嚴(yán)重的是，我國(guó)的企業(yè)債絕大多數(shù)都是由國(guó)有企業(yè)和實(shí)力雄厚的其他企業(yè)發(fā)行，這樣就很難改善企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的作用。我們可以針對(duì)不同規(guī)模企業(yè)的融資需求，建立以全國(guó)性債券為主、區(qū)域性債券市場(chǎng)為輔并兼有場(chǎng)外柜臺(tái)交易的全方位債券融資體系。

2.規(guī)范完善民間金融，納入正常融資渠道

民間金融資本是一把雙刃劍。銀行等金融機(jī)構(gòu)的惜貸導(dǎo)致民間資本規(guī)模巨大，但民間資本現(xiàn)今所處的尷尬境地，使得民營(yíng)資本不能發(fā)揮其應(yīng)有的作用。另外，一些不太規(guī)范的民間資本也容易使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境。鑒于上述情況，政府必須為民間融資正名，將其納入體制內(nèi)融資，建立健全相關(guān)的法律法規(guī)建設(shè)，減弱其風(fēng)險(xiǎn)，使民營(yíng)資本能在陽(yáng)光的環(huán)境中健康發(fā)展。

（三）以金融創(chuàng)新為切入點(diǎn)，完善民營(yíng)企業(yè)的間接融資體系

我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資體系是以國(guó)有商業(yè)銀行為主，其他融資渠道為輔。這個(gè)現(xiàn)狀在短期內(nèi)不會(huì)改變。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在企業(yè)類的融資渠道中，銀行等金融機(jī)構(gòu)的份額高達(dá)97%。再結(jié)合我國(guó)民營(yíng)企業(yè)勞動(dòng)密集型的成長(zhǎng)慢、風(fēng)險(xiǎn)低的特點(diǎn)，我國(guó)還是要把融資重點(diǎn)放到以銀行為主的融資渠道上來(lái)。

1.轉(zhuǎn)變商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)理念和運(yùn)營(yíng)機(jī)制，完善信貸機(jī)制

國(guó)內(nèi)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制不適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，正是這一系列的問(wèn)題造成銀行融資困境。因此，應(yīng)該從兩方面進(jìn)行改革：一方面是完善銀行的信貸機(jī)制。要放松對(duì)民營(yíng)企業(yè)的審核，同時(shí)可以轉(zhuǎn)變思路，對(duì)民營(yíng)企業(yè)的審核更注重其長(zhǎng)久性；另一個(gè)方面是加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)的金融創(chuàng)新。開(kāi)發(fā)除貸款以外的借貸形式，大力發(fā)展如商業(yè)承兌等匯票業(yè)務(wù)，尤其要著力推廣融資租賃等新型的借貸形式。

2.建設(shè)地方銀行等中小金融機(jī)構(gòu)，充分發(fā)揮支持作用

地方性中小銀行由于地域原因，對(duì)民營(yíng)企業(yè)有更深入的認(rèn)識(shí)。這些歸屬地方的獨(dú)立金融機(jī)構(gòu)更適合為民營(yíng)企業(yè)融資?，F(xiàn)階段的地方中小銀行主要是四大國(guó)有商業(yè)銀行的分支機(jī)構(gòu)、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社。數(shù)量較少、風(fēng)險(xiǎn)較高，還需要進(jìn)一步的規(guī)范和扶持。首先，將國(guó)有商業(yè)銀行的所有制改為控股公司制，加強(qiáng)各銀行之間的獨(dú)立性。其次，對(duì)于一些小型的銀行分支可以改造為獨(dú)立的地方銀行。再次，加強(qiáng)對(duì)地方商業(yè)銀行的建設(shè)，主要是民間資本的投入。最后，對(duì)于普遍存在的信用社機(jī)構(gòu)，更需要政府的政策扶持，逐步建設(shè)成為農(nóng)村地區(qū)的金融服務(wù)體系。

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