中國銀行股羊群效應(yīng)研究

彭詠歡　徐雅情　宗旭姣

【摘要】在對(duì)羊群效應(yīng)概念的理解基礎(chǔ)上，采用CCK模型對(duì)中國銀行業(yè)股市的羊群效應(yīng)進(jìn)行了檢驗(yàn)。最終得出的結(jié)論是我國銀行業(yè)暫時(shí)不存在羊群效應(yīng)。在文章的最后還對(duì)實(shí)證結(jié)果的可能原因進(jìn)行了分析。

【關(guān)鍵詞】羊群效應(yīng)；銀行股；CCK模型

一、羊群效應(yīng)概念

羊群效應(yīng)是行為金融學(xué)中一個(gè)重要的研究方向。在一定時(shí)期，當(dāng)采取相同策略（買或賣）交易特定資產(chǎn)的行為主體達(dá)到或超過一定數(shù)量時(shí)，羊群效應(yīng)就發(fā)生了。羊群效應(yīng)主要研究信息傳遞和行為主體決策之間的相互影響以及這種影響對(duì)信息傳遞速度和充分性的作用。羊群效應(yīng)需要一個(gè)協(xié)調(diào)機(jī)制。這種機(jī)制可以是一種大眾接受的、以某種信號(hào)為基礎(chǔ)的規(guī)則，也可以通過觀察別人的決策來實(shí)現(xiàn)。股票市場的羊群效應(yīng)是指每個(gè)股市參與者作出一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的決策；而忽視他們的自己的信息受到其他投資者的影響；去模仿其他投資者的行為。羊群效應(yīng)經(jīng)常被認(rèn)為是產(chǎn)生資產(chǎn)價(jià)格無效率、價(jià)格泡沫及其破滅的主要原因之一；對(duì)于市場運(yùn)行的效率和穩(wěn)定性有很大的影響。投資者的理性與非理性行為都可以導(dǎo)致羊群效應(yīng)。羊群效應(yīng)從非理性觀點(diǎn)來看，重點(diǎn)在投資者的心理活動(dòng)，就是投資者忽視他們自己的信息，盲目跟隨其他投資者。從理性觀點(diǎn)來看，主要是從委托和代理問題方面來研究，即經(jīng)理人模仿其他經(jīng)理人的行為，完全忽視他們自己的信息，以保持它們?cè)谫Y本市場上的聲譽(yù)，即他們的表現(xiàn)并不比大多數(shù)經(jīng)理人的表現(xiàn)差。

二、中國銀行業(yè)股市羊群效應(yīng)實(shí)證研究

（一）研究方法設(shè)計(jì)

（二）數(shù)據(jù)選取

（三）實(shí)證分析

可以看出平方項(xiàng)Rmt2的系數(shù)是正的，如果二次項(xiàng)系數(shù)顯著不為零，則當(dāng)二次項(xiàng)系數(shù)為負(fù)時(shí)，市場存在羊群效應(yīng)。從檢驗(yàn)結(jié)果可以看出來，二次項(xiàng)系數(shù)為正，則說明對(duì)于銀行業(yè)股票市場來說，暫時(shí)不存在羊群效應(yīng)。

三、結(jié)論及原因分析

從實(shí)證結(jié)果可以看出，中國銀行業(yè)股票市場暫時(shí)不存在羊群效應(yīng)。主要認(rèn)為有以下幾個(gè)原因：

第一，本文數(shù)據(jù)選取的時(shí)段太短，僅僅包含4年的數(shù)據(jù)，這對(duì)實(shí)證研究的結(jié)果可能會(huì)造成一定程度上的偏差。在較短的時(shí)間內(nèi)由于投資者的理性、睿智，羊群效應(yīng)可能表現(xiàn)的不是很明顯，因此通過實(shí)證檢驗(yàn)沒有發(fā)現(xiàn)。

第二，銀行股的特點(diǎn)就是比較便宜，并且股票波動(dòng)幅度不大，這樣會(huì)給投資者一定的信心，投資者并不會(huì)擔(dān)心股票的巨大波動(dòng)給自己帶來損失。這樣投資者就會(huì)有自己的投資策略而受別人影響的程度較小，這樣對(duì)于銀行業(yè)的股票羊群效應(yīng)就不是很明顯了。

雖然本文的實(shí)證研究表明在銀行業(yè)股票市場上暫時(shí)不存在羊群效應(yīng)，但是不論從目前還是從長遠(yuǎn)的角度來看，加深對(duì)羊群效應(yīng)理論的認(rèn)識(shí)對(duì)中國證券市場的健康發(fā)展必將起到重要的促進(jìn)作用。

參考文獻(xiàn)

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