淺談股權(quán)激勵(lì)機(jī)制存在的問題及解決措施

趙玉蘭

摘要：隨著我國(guó)企業(yè)制度的發(fā)展和完善，股權(quán)激勵(lì)在最近十年中成了財(cái)經(jīng)界熱議的話題。本文介紹了股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的含義，對(duì)當(dāng)前股權(quán)激勵(lì)機(jī)制存在的問題進(jìn)行了分析，并提出了相應(yīng)的解決措施。

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)機(jī)制；含義；問題；解決措施

股權(quán)激勵(lì)機(jī)制作為一種對(duì)管理層激勵(lì)的有效方式，在公司激勵(lì)機(jī)制中發(fā)揮著重要的作用。股權(quán)激勵(lì)機(jī)制開始于20世紀(jì)50年代，其實(shí)質(zhì)是通過市場(chǎng)為經(jīng)理人員定價(jià)并由市場(chǎng)付酬。它最大的優(yōu)點(diǎn)在于創(chuàng)造性地以股票升值所產(chǎn)生的價(jià)差作為對(duì)高級(jí)管理人員的報(bào)酬，從而將高級(jí)管理人員的報(bào)酬與企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相聯(lián)系，促進(jìn)了經(jīng)營(yíng)者和股東利益實(shí)現(xiàn)渠道的一致性，減少了管理人員的機(jī)會(huì)主義行為和股東對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督的成本。

一、股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的含義

股權(quán)激勵(lì)是一種通過經(jīng)營(yíng)者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)的一種激勵(lì)方法。從股東投資角度來(lái)說，他關(guān)心的是公司長(zhǎng)期價(jià)值的增加。尤其是對(duì)于成長(zhǎng)型的公司來(lái)說，經(jīng)理人的價(jià)值更多地在于實(shí)現(xiàn)公司長(zhǎng)期價(jià)值的增加，而不僅僅是短期財(cái)務(wù)指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。為了使經(jīng)營(yíng)者更加關(guān)心股東的利益，于是股權(quán)激勵(lì)應(yīng)運(yùn)而生。股權(quán)激勵(lì)使經(jīng)營(yíng)者在一定時(shí)期內(nèi)持有股權(quán)，成為企業(yè)的股東，享受股權(quán)的增值收益，并在一定程度上承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，可以使經(jīng)理人在經(jīng)營(yíng)過程避免一些短期行為而更多地關(guān)心公司的長(zhǎng)期價(jià)值。

二、股權(quán)激勵(lì)機(jī)制存在的問題

1.資本市場(chǎng)環(huán)境尚未完全成熟

我國(guó)的資本市場(chǎng)缺乏有效信息的制造者。市場(chǎng)上的價(jià)格信號(hào)大多反映的是股票這種商品面對(duì)過多資金追逐時(shí)的稀缺程度，而建立在研發(fā)基礎(chǔ)上有關(guān)對(duì)公司真實(shí)價(jià)值的評(píng)判信號(hào)和對(duì)有利可圖的投資機(jī)會(huì)的發(fā)掘信號(hào)卻少得可憐。在這種情況下，資本市場(chǎng)上對(duì)公司股票進(jìn)行的交易主要以投機(jī)性交易為主，它所引起的價(jià)格波動(dòng)既不能向企業(yè)的經(jīng)理人傳遞多少有意義的投資信號(hào)，也不能對(duì)公司的盈利能力和經(jīng)理人的努力水平給予客觀的市場(chǎng)評(píng)價(jià)。在資本市場(chǎng)有效性程度不足時(shí)，企業(yè)推行股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)踐效果將大打折扣。因此，在我國(guó)推廣股權(quán)激勵(lì)制度時(shí)，首先必須完善我國(guó)的資本市場(chǎng)，否則，股權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)企業(yè)中的推行將很難達(dá)到預(yù)期的效果。

2.股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)不完善

完善的股票激勵(lì)方案可以健全公司的激勵(lì)、約束機(jī)制。提高公司的可持續(xù)發(fā)展能力，使經(jīng)營(yíng)者、員工和股東形成利益共同體，提高管理效率和經(jīng)營(yíng)者、員工的積極性、創(chuàng)造性與責(zé)任心，并最終提高公司業(yè)績(jī)。然而，用于激勵(lì)的股票數(shù)量、價(jià)格，激勵(lì)方式、范圍，行權(quán)價(jià)格等在公司的方案中存在很大差異，不少公司的激勵(lì)幅度明顯過大。另外，股權(quán)激勵(lì)本身是把雙刃劍，而現(xiàn)階段推出的股權(quán)激勵(lì)方案在負(fù)激勵(lì)方面的體現(xiàn)較為有限。

3.信息不對(duì)稱現(xiàn)象依然存在于經(jīng)營(yíng)者和股東之間

在股市行情看好的時(shí)期，也許經(jīng)營(yíng)者與股東不會(huì)過于追究信息對(duì)稱性問題，但是當(dāng)股市處于跌勢(shì)或是公司出現(xiàn)問題難以為繼時(shí)，普通的中小股東會(huì)遭受巨額的損失，但是接受股權(quán)激勵(lì)的經(jīng)營(yíng)者和高層人員因掌握公司內(nèi)幕，卻可以及時(shí)兌現(xiàn)股票期權(quán)獲取暴利。這種現(xiàn)象出現(xiàn)的必然性在于，信息不對(duì)稱性始終存在于公司的經(jīng)營(yíng)者和高層與普通股東之間。經(jīng)營(yíng)者和高層管理者總能在負(fù)面消息公布之前，將自己持有的股權(quán)及時(shí)出手，而公司高層管理人員的錯(cuò)誤和經(jīng)營(yíng)，要讓普通投資者來(lái)承擔(dān)其后果。

三、股權(quán)激勵(lì)機(jī)制問題的解決措施

1.建立發(fā)達(dá)、規(guī)范的資本市場(chǎng)

（1）盡快解決國(guó)有股和法人股不能變現(xiàn)流通的問題，為機(jī)構(gòu)投資者以大股東的身份參與企業(yè)監(jiān)控創(chuàng)造條件。

（2）放松對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入資本市場(chǎng)的管制。機(jī)構(gòu)投資者不是由政府培育出來(lái)的，而是由市場(chǎng)造就的，因此，只有放松管制，才能使機(jī)構(gòu)投資者不斷涌現(xiàn)。但是，在放松管制的同時(shí)，市場(chǎng)監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)嚴(yán)厲打擊和懲處股票市場(chǎng)的內(nèi)幕交易行為，以阻止機(jī)構(gòu)投資者誤入投機(jī)性炒作公司股票價(jià)格的歧途。

（3）對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，則應(yīng)在理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系的基礎(chǔ)上改變投資理念，積極參與市場(chǎng)的信息制造過程并不斷提高信息質(zhì)量。為達(dá)到這樣的目的，機(jī)構(gòu)投資者必須增強(qiáng)自己的研究能力，并通過建立有效的獎(jiǎng)懲機(jī)制對(duì)直接參與信息制造的研究人員加以激勵(lì)。只有在機(jī)構(gòu)投資者積極參與市場(chǎng)信息制造并指導(dǎo)企業(yè)經(jīng)理人也去發(fā)掘、制造投資信號(hào)時(shí)，股權(quán)激勵(lì)制度才能夠通過股價(jià)變動(dòng)傳遞這些信號(hào)，資本市場(chǎng)資金配置效率和企業(yè)的資源配置效率才有可能得到改善與優(yōu)化。

2.股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)應(yīng)更科學(xué)、周密

精細(xì)的設(shè)計(jì)方案是保證股票期權(quán)激勵(lì)效用的必要條件，因此股票期權(quán)激勵(lì)方案合理的設(shè)計(jì)是至關(guān)重要的。好的股權(quán)激勵(lì)方案應(yīng)堅(jiān)持兩個(gè)基本原則：一是規(guī)范，在方案設(shè)計(jì)上盡量做到合理、合法，有理有據(jù)；二是嚴(yán)格，在考核方面，激勵(lì)對(duì)象要想獲得股權(quán)收益，就必須在公司業(yè)績(jī)上做出足夠的成績(jī)。同時(shí)，股權(quán)激勵(lì)方案應(yīng)適合企業(yè)及行業(yè)特點(diǎn)，對(duì)于不同行業(yè)和不同規(guī)模的企業(yè)來(lái)說，股權(quán)激勵(lì)方案應(yīng)有較大的差別。因地制宜，才能充分發(fā)揮應(yīng)有的激勵(lì)作用。

3.加強(qiáng)監(jiān)督管理，完善信息披露制度

對(duì)上市公司監(jiān)督管理，要從各方面入手從嚴(yán)監(jiān)管，定期不定期的進(jìn)行檢查，及時(shí)信息披露，避免經(jīng)營(yíng)者通過操縱利潤(rùn)、出具虛假財(cái)務(wù)報(bào)告等非法行為完成目標(biāo)以獲取超額收益。只有如此，才能緩解經(jīng)營(yíng)者與股東信息不對(duì)稱的狀況，有效降低經(jīng)營(yíng)者通過財(cái)務(wù)造假行為獲益的概率。