信托公司在資產(chǎn)管理市場中的現(xiàn)狀與目標(biāo)

趙鵬

摘 要：近年來，信托公司隨著我國資產(chǎn)管理市場規(guī)模的快速增長而獲得了長足發(fā)展，同時也受到來自其他金融機構(gòu)因政策松綁而形成的強烈挑戰(zhàn)。本文從信托公司的現(xiàn)狀出發(fā)，結(jié)合信托公司受到的挑戰(zhàn)，提出信托公司的戰(zhàn)略目標(biāo)，并就如何實現(xiàn)該目標(biāo)，給出了自己的一些建議。

關(guān)鍵詞：信托公司；資產(chǎn)管理；現(xiàn)狀；挑戰(zhàn)；目標(biāo)

中圖分類號：F270.7 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.09.41 文章編號：1672-3309（2013）09-87-03

隨著中國經(jīng)濟持續(xù)高速增長，社會財富不斷增加，富裕人群也逐步增多。招商銀行與貝恩公司聯(lián)合發(fā)布的《2013中國私人財富報告》中指出：2012年中國個人持有的可投資資產(chǎn)總體規(guī)模達(dá)到80萬億元，可投資資產(chǎn)1千萬元以上的中國高凈值人士數(shù)量超過70萬人，人均持有的可投資資產(chǎn)約3100萬元，共持有可投資資產(chǎn)22萬億元；預(yù)計到2013年底，中國高凈值人群數(shù)量將達(dá)84萬人，高凈值人群持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到27萬億元。由此催生出了巨大的資產(chǎn)管理需求，形成了快速增長的資產(chǎn)管理市場。

一、信托公司在中國資產(chǎn)管理市場中的現(xiàn)狀及挑戰(zhàn)

目前，在中國的資產(chǎn)管理市場上存在著多種金融機構(gòu)的經(jīng)營管理：商業(yè)銀行、證券公司、基金公司、保險公司、信托公司等等。各金融機構(gòu)順應(yīng)市場趨勢，結(jié)合各自主營業(yè)務(wù)特點和領(lǐng)域，不斷加強資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的研發(fā)能力和管理能力，以多元化的投資手段和高標(biāo)準(zhǔn)的展業(yè)能力推動資產(chǎn)管理市場有序發(fā)展。

（一）信托公司與其他金融機構(gòu)相比的優(yōu)勢。在我國金融業(yè)目前仍然實行“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理”監(jiān)管體制下，各金融機構(gòu)的資產(chǎn)管理基本上還被限定在特定的市場范圍內(nèi)，比如：商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理主要針對于貨幣市場，證券公司的資產(chǎn)管理則被局限在資本市場范圍之內(nèi)，基金公司的資產(chǎn)管理主要被局限在資本市場上的公募證券投資基金范圍之內(nèi)，而保險公司的資產(chǎn)管理則被嚴(yán)格局限在保險資金的范圍之內(nèi)。相比于以上金融機構(gòu)，信托公司的優(yōu)勢是信托的制度功能和跨市場投資能力。信托制度是一種具有高度靈活性的財產(chǎn)管理制度，能夠保證信托財產(chǎn)權(quán)利與利益的分離、保持信托財產(chǎn)的獨立性，能夠充分維護(hù)信托財產(chǎn)的安全；另外，信托公司配置信托資產(chǎn)，不僅可以在包括貨幣市場、資本市場、金融衍生品市場在內(nèi)的集中交易性金融市場上進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化金融工具的配置，還可以在非集中交易性金融市場上配置各種非標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品；同時，信托公司還可以在除貨幣市場、資本市場等金融市場之外的實業(yè)投資市場上進(jìn)行多種形式的資產(chǎn)配置。正因為如此，信托公司依托高速發(fā)展的資產(chǎn)管理市場，利用這些足夠靈活的手段和工具，造就了信托行業(yè)近年來的長足發(fā)展。根據(jù)信托業(yè)協(xié)會披露《2013年第二季度末信托公司主要數(shù)據(jù)》顯示，截至2013年6月底，信托業(yè)管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到9.45萬億元，信托資產(chǎn)規(guī)模僅次于銀行業(yè)，排名第二。

（二）信托公司面臨的挑戰(zhàn)。然而，2012年以來，相關(guān)監(jiān)管部門針對資產(chǎn)管理市場密集地出臺了一系列新政策。2012年10月12日，保監(jiān)會發(fā)布實施了《關(guān)于保險資產(chǎn)管理公司有關(guān)事項的通知》、《關(guān)于保險資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》和《基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃管理暫行規(guī)定》，拓寬保險資金投資范圍，允許保險資金投資于各類金融機構(gòu)發(fā)行的理財金融產(chǎn)品，允許保險公司采取信托結(jié)構(gòu)開展保險資金債權(quán)投資計劃和不動產(chǎn)投資計劃。2012年10月18日，證監(jiān)會發(fā)布實施了新的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及配套的《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細(xì)則》和《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細(xì)則》，適度擴大了證券公司資產(chǎn)管理的投資范圍和運用方式，尤其是針對客戶特定目的而開展的專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（主要是企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)），則允許證券公司設(shè)立綜合性的集合資產(chǎn)管理計劃。2012年11月1日，證監(jiān)會發(fā)布的《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)辦法》和《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》正式實施，向基金公司全面開放資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，明確基金公司可以投資于金融市場之外的非標(biāo)準(zhǔn)化股權(quán)、債權(quán)、其他財產(chǎn)權(quán)利和中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他資產(chǎn)。2013年6月1日，第十一屆全國人大常委會第三十次會議審議通過的新《中華人民共和國證券投資基金法》正式實施，拓展了基金業(yè)改革創(chuàng)新的空間，其最大的特點是允許私幕基金管理機構(gòu)采取信托型法律結(jié)構(gòu)，并拓寬其投資范圍于未上市企業(yè)股權(quán)和中國證監(jiān)會認(rèn)定的其他資產(chǎn)，實際上賦予了私募基金管理機構(gòu)以專業(yè)領(lǐng)域私募信托業(yè)務(wù)經(jīng)營的牌照。因此，未來信托公司不得不面對券商、基金、保險等金融機構(gòu)因政策松綁而形成的混業(yè)經(jīng)營趨勢下創(chuàng)新所帶來的新挑戰(zhàn)；同時，信托公司要面對自身所管理的越來越龐大的資產(chǎn)規(guī)模，做到規(guī)范管理、規(guī)避風(fēng)險，保護(hù)好投資者利益；而且，信托公司要面對如何成為專業(yè)財富管理機構(gòu)的問題，面對如何在開拓新市場的過程中實現(xiàn)核心競爭力的重構(gòu)問題。信托公司必須正視這些挑戰(zhàn)，尋找解決辦法，從而在未來的資產(chǎn)管理市場中證明自己的價值。

二、信托公司如何面對挑戰(zhàn)及信托公司的戰(zhàn)略目標(biāo)

在討論信托公司如何面對來自其他金融機構(gòu)挑戰(zhàn)之前，我們需要厘清兩個概念：資產(chǎn)管理與財富管理。“資產(chǎn)管理”的核心是“投資”，強調(diào)投資能力，金融機構(gòu)將資產(chǎn)做為基礎(chǔ)，運用自身的投資能力為客戶的資產(chǎn)保值增值；“財富管理”的核心則是“客戶”，強調(diào)配置能力，金融機構(gòu)為客戶配置資產(chǎn)，對客戶的資產(chǎn)進(jìn)行組合，從而實現(xiàn)客戶財富的保值和穩(wěn)健增值。面對來自不同金融機構(gòu)越來越同質(zhì)化的競爭，信托公司應(yīng)建立的戰(zhàn)略目標(biāo)是：在不斷提高原有投資管理能力的前提下，構(gòu)建多元化的資產(chǎn)管理產(chǎn)品體系，以實現(xiàn)為個人高凈值客戶、機構(gòu)投資者和家族企業(yè)等財富管理需求者提供個性化、專業(yè)化的綜合金融服務(wù)和財富管理服務(wù)。

（一）拓寬投資領(lǐng)域，提高主動管理能力。盡管最近出臺的相關(guān)新政策允許證券公司、基金公司、保險公司的專項資產(chǎn)管理計劃投資于實業(yè)領(lǐng)域，但實踐中證券公司、基金公司和保險公司的資產(chǎn)管理計劃資金直接投資于非上市公司股權(quán)、直接發(fā)放貸款等融資業(yè)務(wù)仍面臨許多障礙，并在短期內(nèi)難以取得突破。比如證券公司、基金公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)直接投資實業(yè)領(lǐng)域時，并沒有明確的信托法律關(guān)系可以使用，如工商管理部門如何接受以資產(chǎn)管理計劃名義開立股東賬戶時就面臨法律障礙。在缺少股權(quán)投資和直接發(fā)放貸款等手段的情況下，這些資產(chǎn)管理計劃資金投資于實業(yè)領(lǐng)域仍需要借道信托公司。因此，信托產(chǎn)品在實業(yè)領(lǐng)域的制度優(yōu)勢仍然是當(dāng)前任何金融機構(gòu)都不可比擬的。同時，國家“十二五規(guī)劃”和黨的“十八大報告”都重點強調(diào)了轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式和調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的重大意義，為了實現(xiàn)國民經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，把戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和重大裝備產(chǎn)業(yè)作為引領(lǐng)國家經(jīng)濟發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)。這也表明，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，一方面一些傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)將失去市場競爭優(yōu)勢，其利潤率將明顯下降或?qū)⒈惶蕴?，信托公司雖然在房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施投資等方面積累了豐富的投資管理經(jīng)驗，但業(yè)務(wù)過分集中所帶來的風(fēng)險也十分明顯。另一方面也將會有一批新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大，能為投資者提供豐厚的利潤率和投資回報率。這就需要信托公司抓住國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和新興產(chǎn)業(yè)快速成長的機會，及時拓寬信托資金的投資領(lǐng)域，進(jìn)一步提高投資管理能力。同時，信托公司要積極培育債券市場、股票市場的主動投資管理能力。以客戶財富管理為目標(biāo)需要資產(chǎn)管理機構(gòu)可供選擇的理財產(chǎn)品在期限、流動性、收益、風(fēng)險等方面滿足各類投資者的個性化需要。一般而言，實業(yè)領(lǐng)域的投資收益率高，但流動性差、期限長；債券市場、貨幣市場、股票市場的投資盡管收益率可能不及實業(yè)領(lǐng)域，但這類產(chǎn)品由于具有良好的流動性而成為財富管理機構(gòu)必須提供的理財產(chǎn)品。一些信托公司已經(jīng)在債券投資和股票投資領(lǐng)域的自主投資管理能力建設(shè)方面進(jìn)行了較大投入；而另一些信托公司雖然債券投資信托規(guī)模居業(yè)內(nèi)前列，但投資管理都依賴于外部機構(gòu)。隨著信托公司信托制度專屬優(yōu)勢的逐步淡化，缺乏主動投資管理能力的信托公司很難在債券投資信托和證券投資信托等業(yè)務(wù)上進(jìn)一步發(fā)展。

（二）與其他金融機構(gòu)在競爭中合作。在這樣競爭日趨激烈的環(huán)境下，單純強調(diào)競爭，并不是可取的路線。信托公司應(yīng)該專注于作為信托制度的提供商這一基本定位，利用信托現(xiàn)有核心優(yōu)勢，與其他金融機構(gòu)實現(xiàn)資源互補、規(guī)范業(yè)務(wù)開展、延伸服務(wù)鏈條、滿足市場需求，逐漸實現(xiàn)從“銷售產(chǎn)品到提供方案”的轉(zhuǎn)變，真正利用好其他金融機構(gòu)的優(yōu)勢。比如，商業(yè)銀行的私人銀行部優(yōu)勢在于集聚了豐富的優(yōu)質(zhì)客戶群體，但商業(yè)銀行并不能獨立完成客戶資金的投資配置，為了為客戶提供多樣化的投資產(chǎn)品，滿足客戶財富管理中的投資配置需求，商業(yè)銀行只能與其他金融機構(gòu)進(jìn)行合作。而以商業(yè)銀行私人銀行客戶為中心的銀信合作也在中國銀監(jiān)會相關(guān)銀信合作的監(jiān)管文件中得到了明確支持和鼓勵。在此背景下，信托公司應(yīng)該主動出擊，進(jìn)一步密切與各商業(yè)銀行私人銀行部的溝通與合作，全面、及時地掌握私人銀行客戶的投資配置需求，及時開發(fā)相關(guān)信托產(chǎn)品，以優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品提高公司與各商業(yè)銀行的合作能力。再比如，證監(jiān)會擴大了證券公司資產(chǎn)管理的投資范圍和運用方式，允許證券公司集合理財計劃將信托產(chǎn)品作為投資標(biāo)的，這就開啟了信托公司與證券公司合作的全新模式。證券公司擁有大量投資于資本市場的中小投資者，同時證券公司的營銷網(wǎng)絡(luò)存在相對優(yōu)勢，信托公司完全可以在證券公司營業(yè)部實現(xiàn)“銷售終端”的轉(zhuǎn)型過程中，與證券公司優(yōu)勢互補，信托公司提供產(chǎn)品，證券公司提供客戶，實現(xiàn)共贏。同時，在證券投資類產(chǎn)品的設(shè)計中，信托公司與證券公司也完全可以利用各自的專業(yè)優(yōu)勢進(jìn)行合作。同樣，信托公司與公募基金公司在一對一和一對多專戶理財中存在合作機會，與私募基金公司私募股權(quán)投資方向也存在著合作雙贏的機會。保險公司也可將體量較大的保險資金投資于信托主營的信托產(chǎn)品從而提高保險資金收益、通過信保合作模式設(shè)立信托計劃、建立人壽保險信托等，也是未來信托公司與保險公司合作的方向。需要注意的是，信托公司要建立與其他金融機構(gòu)合作的新格局，就必須盡快建設(shè)與市場需求相適應(yīng)的理財產(chǎn)品設(shè)計中心、管理中心、核算中心、風(fēng)險管理中心和績效考核中心等，實現(xiàn)全程化的管理和控制。

（三）提升研發(fā)能力對業(yè)務(wù)發(fā)展的支持。全面提高多個行業(yè)的投資管理能力既需要信托公司在某些行業(yè)擁有豐富的項目管理經(jīng)驗，還需要信托公司對國內(nèi)外經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟運行周期有深刻的認(rèn)識，準(zhǔn)確把握經(jīng)濟運行節(jié)奏，對國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和行業(yè)興衰擁有前瞻性認(rèn)識。提高公司財富管理水平，也需要公司及客戶經(jīng)理及時跟蹤經(jīng)濟運行特征、產(chǎn)業(yè)投資機會、最優(yōu)資產(chǎn)配置策略，把握高凈值人士、機構(gòu)投資者和家族企業(yè)的投資行為特征，設(shè)計合理的投資組合供投資者選擇。因此，信托公司還需要提高研究發(fā)展工作的重視程度，壯大研究發(fā)展隊伍，促進(jìn)研究發(fā)展工作對業(yè)務(wù)的支持。

（四）擴大客戶群體，以財富管理為目標(biāo)。信托公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)既取決于資金的投資運用和管理能力，也取決于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資金的籌措能力。資金籌措能力的提高既需要信托公司以卓著的投資管理能力贏得良好的聲譽，還需要擁有廣大忠實的優(yōu)質(zhì)客戶群體。信托公司應(yīng)當(dāng)在繼續(xù)堅持為客戶提供安全性高、收益可觀的信托產(chǎn)品認(rèn)購選擇的服務(wù)下，加強對客戶需求的調(diào)查、分析和引導(dǎo)，進(jìn)一步提高客戶財富管理服務(wù)水平，并不斷擴大自有客戶規(guī)模和潛在委托資金來源。同時，信托公司也應(yīng)在與其他金融機構(gòu)合作的過程中，利用為不同領(lǐng)域投資者提供信托產(chǎn)品和解決方案的機會，進(jìn)一步擴大信托公司在投資者的影響，從而吸引潛在投資者。

信托公司擴大客戶群體，不僅僅是為客戶提供產(chǎn)品和方案，更需要將客戶財富管理作為戰(zhàn)略目標(biāo)，這是國內(nèi)外著名的資產(chǎn)管理機構(gòu)都把客戶財富管理服務(wù)作為核心工作的原因之一。隨著我國近年來高凈值人士增多及家族企業(yè)規(guī)模的壯大，以財產(chǎn)安全、避稅、集中股權(quán)、防止財產(chǎn)糾紛等為目的的家族財富傳承需求越來越強烈，這種需求就使得信托公司可以發(fā)揮信托的制度功能和跨市場投資能力，以財富管理為目標(biāo)，建立家族信托，從而實現(xiàn)信托制度的核心功能。

（五）提升配套能力，建立品牌形象。對于一個金融機構(gòu)來講，尤其是在管理的資產(chǎn)規(guī)模如此迅猛的情況下，風(fēng)險是很難預(yù)測和把控的，面對新的挑戰(zhàn)與機遇，信托公司不可能再簡單借助制度優(yōu)勢就能夠在未來繼續(xù)獲得持續(xù)發(fā)展，這就需要信托公司放棄粗放式增長的老路，精耕細(xì)作，提升配套能力，在風(fēng)險管理、信息系統(tǒng)建設(shè)、客戶服務(wù)等方面下大力氣，使其與業(yè)務(wù)發(fā)展相匹配，推動業(yè)務(wù)的深刻變革，從而逐步建立信托公司的品牌形象，推動信托公司各項業(yè)務(wù)又好又快地發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1] 劉夏斌.國外私人銀行業(yè)務(wù)模式對我國信托公司發(fā)展的啟示[J].信托周刊，2013，（116）.