航運(yùn)企業(yè)融資租賃財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

黃徐騰

(上海海事大學(xué)，上海201306)

一、航運(yùn)企業(yè)運(yùn)用融資租賃方式的優(yōu)勢(shì)

融資租賃指企業(yè)向租賃公司租借設(shè)備等固定資產(chǎn)并按期向其交納租金的一種融資行為。航運(yùn)企業(yè)是資金、技術(shù)、勞動(dòng)三要素綜合密集型企業(yè)。近年來(lái)，在資金普遍緊張的宏觀大環(huán)境下，航運(yùn)企業(yè)迫切需要尋找一種行之有效的融資方式以緩解資金供求矛盾。就國(guó)內(nèi)航運(yùn)企業(yè)的融資需求特點(diǎn)及融資環(huán)境而言，融資租賃以及時(shí)、足額、高效的特點(diǎn)及其靈活的融資方式和較強(qiáng)的融資能力，對(duì)搞活航運(yùn)企業(yè)的資金融通優(yōu)勢(shì)十分突出，已成為航運(yùn)企業(yè)獲取資金融通的重要途徑之一。

1.可取得全額資金融通

在一般情況下，租賃公司可為承租人提供100%的融資便利，即使有時(shí)要求承租人交納保證金，其比例一般也不會(huì)超過(guò)10%，如此，企業(yè)可將現(xiàn)有信貸留作他用，且增加了企業(yè)總的負(fù)債能力。

2.比借款方便、迅速、靈活

航運(yùn)企業(yè)可根據(jù)經(jīng)營(yíng)中的具體情況與租賃公司商定租金的多少、期限的長(zhǎng)短、維修與服務(wù)等具體條件，不必拘于一種形式。租賃籌資沒有必要建立折舊和利息賬目，簡(jiǎn)化了會(huì)計(jì)簿記，比銀行借款要方便、迅速、靈活。

3.可節(jié)約購(gòu)置設(shè)備資金

航運(yùn)企業(yè)可利用分期還租金的方法，避免由于購(gòu)買價(jià)格昂貴的設(shè)備，而一次性支付巨額資金所造成的資金沉淀，從而保證資金的流動(dòng)性，加速資金周轉(zhuǎn)，以較少的投資取得較大的經(jīng)濟(jì)效益。

4.有利于促銷航運(yùn)產(chǎn)品，易滿足用戶需求

采用租賃方式既可以避免用自有資金購(gòu)買先進(jìn)設(shè)備而可能遭受到的無(wú)形損耗，又可以突破進(jìn)出口管制、專利權(quán)以及其他形式壟斷的限制，通過(guò)專門的國(guó)內(nèi)外租賃公司得到最新設(shè)備。出租人在提供融資便利的同時(shí)還提供其他方面的服務(wù)，新設(shè)備出現(xiàn)時(shí)還可以舊換新。這種形式既有利于船舶企業(yè)推銷產(chǎn)品，又可滿足用戶需求。

5.減少風(fēng)險(xiǎn)損失，獲得各項(xiàng)優(yōu)惠

由于融資租賃的租金自合同訂立后一直固定不變，分期逐步支付租金可以避免通貨膨脹和利率變動(dòng)的損失。利用金融租賃方式更新設(shè)備時(shí)，可獲得減免進(jìn)口租賃設(shè)備的關(guān)稅、允許加速折舊、減免固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅、租金計(jì)扣所得稅等優(yōu)惠。因此，航運(yùn)企業(yè)采用金融租賃方式可以減少風(fēng)險(xiǎn)損失、獲得各項(xiàng)優(yōu)惠。

二、航運(yùn)企業(yè)船舶融資租賃財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

目前，船舶融資租賃已經(jīng)是僅次于銀行貸款的第二大船舶融資渠道。作為崛起的第三方勢(shì)力，融資租賃逐漸成為船舶融資的主流渠道。事實(shí)上，與銀行貸款相比，融資租賃減輕了融資企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，且更靈活和方便。但是，船舶融資租賃業(yè)務(wù)作為一種融物與融資相結(jié)合的特殊金融業(yè)務(wù)，不但具有一般金融風(fēng)險(xiǎn)的特征，而且有其自身的一些特殊的風(fēng)險(xiǎn)特征。

1.信用風(fēng)險(xiǎn)

第一，出賣人違反買賣合同或不適當(dāng)履行約定，承租人往往因此或拒付租金，或要求退還船舶，或撤銷合同，出賣人的違約行為同時(shí)亦會(huì)給承租人帶來(lái)經(jīng)營(yíng)損失風(fēng)險(xiǎn)。第二，出租人違約風(fēng)險(xiǎn)，如出租人資金不足，未按合同約定向出賣人支付船款出賣人則拒絕或延遲交船，從而使承租人受到損失;出賣人指示不明，以致不能及時(shí)向承租人交船，影響承租人的使用收益等。第三，承租人違約，這是出租人面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)為承租人到期不支付租金，具體原因:一是承租人由于航運(yùn)市場(chǎng)行情陡降，如在當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)下，有相當(dāng)一部分船廠訂單面臨撤單的風(fēng)險(xiǎn)，或者經(jīng)營(yíng)管理不善，資金周轉(zhuǎn)失靈;二是在船舶租賃期間，船舶因不可抗力等不能歸責(zé)于當(dāng)事人雙方的事由而致滅失或損壞不能修復(fù);三是承租人以繼續(xù)經(jīng)營(yíng)船舶資金周轉(zhuǎn)困難為借口，提前解約;四是承租人未按出租人同意或約定的方式和船舶價(jià)值投保船舶損害險(xiǎn)，或者雖然投保但因承租人的故意或過(guò)錯(cuò)致使該保險(xiǎn)失效，一旦發(fā)生船舶滅失，出租人將遭受損失。

2.利率風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)是由于國(guó)際國(guó)內(nèi)政治、經(jīng)濟(jì)、軍事等原因，導(dǎo)致銀行利率的變動(dòng)致使借貸雙方遭受經(jīng)濟(jì)損失。決定或影響利率有許多因素，主要有:平均利潤(rùn)率、借貸資金的供求狀況、國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策、物價(jià)水平和國(guó)際利率水平等。船舶融資租賃中，由于船舶本身的高價(jià)值性決定了出租人為取得購(gòu)買船舶的資金需要向第三人籌集資金，當(dāng)融資租賃的租金固定時(shí)，在利率頻繁變動(dòng)的情況下，將導(dǎo)致某一方當(dāng)事人利益受損從而出現(xiàn)較大的利率風(fēng)險(xiǎn)。

3.匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)也稱外匯風(fēng)險(xiǎn)是在船舶融資租賃活動(dòng)中以外幣計(jì)量的資產(chǎn)與負(fù)債因匯率變化而引起其價(jià)值上升或下降，從而給承租雙方或其中一方帶來(lái)?yè)p失的可能性。浮動(dòng)匯率制下，變動(dòng)的匯率是產(chǎn)生匯率風(fēng)險(xiǎn)的前提，而匯率的變動(dòng)是由外匯市場(chǎng)上各種貨幣的供求關(guān)系決定的。另外，跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中交易的達(dá)成往往與實(shí)際結(jié)算的時(shí)間不一致，從而給匯率變動(dòng)提供了一個(gè)時(shí)間的可能。在確定的時(shí)間里，外匯與本幣或其他國(guó)家貨幣的折算率可能發(fā)生變化，從而產(chǎn)生匯率風(fēng)險(xiǎn)。因此，時(shí)間因素和匯率變動(dòng)是產(chǎn)生匯率風(fēng)險(xiǎn)的根本原因。匯率風(fēng)險(xiǎn)又可以分為交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于船舶融資租賃這種中長(zhǎng)期項(xiàng)目來(lái)講，船舶的買賣不僅僅局限于國(guó)內(nèi)，很多船舶的買賣特別是二手船是從國(guó)外進(jìn)口而來(lái)，所以船舶融資租賃大都涉及到國(guó)際支付結(jié)算，許多船舶融資租賃的資金也來(lái)源于海外。目前雖然國(guó)際社會(huì)致力于金融監(jiān)管，但由于影響匯率的因素比較復(fù)雜，國(guó)際金融市場(chǎng)依舊不穩(wěn)定，匯率升降激烈。作為中長(zhǎng)期的船舶融資租賃項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)尤為突出，應(yīng)加強(qiáng)防范。

三、航運(yùn)企業(yè)船舶融資租賃財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

1.信用風(fēng)險(xiǎn)防范措施

產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)有企業(yè)外部原因，也有企業(yè)內(nèi)部原因。產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)的外部原因有:交易對(duì)象經(jīng)營(yíng)管理不善，無(wú)力償還到期債務(wù);交易對(duì)象有意占用企業(yè)資金或蓄意欺詐。產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部原因主要有:對(duì)交易對(duì)象的信息了解的不全面或不真實(shí);對(duì)交易對(duì)象的信用狀況判斷不準(zhǔn)確或?qū)ζ湫庞脿顩r的變化不了解;缺少科學(xué)的信用管理制度等。出租人雖然是融資租賃船舶的所有權(quán)人，但在租賃期間租賃船舶始終由承租人使用，因此，為了使出租人在最大程度上規(guī)避或減少信用風(fēng)險(xiǎn)，出租人除根據(jù)違約賠償條款減少損失外，通常還可以采用以下措施防范信用風(fēng)險(xiǎn):

第一，對(duì)承租人進(jìn)行信用調(diào)查。通過(guò)信用調(diào)查全面了解承租人的財(cái)務(wù)狀況、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入狀況、盈利能力和從事船舶經(jīng)營(yíng)管理等情況，綜合地分析承租人的經(jīng)營(yíng)管理能力和償債能力。另外，在租賃期間出租人也要對(duì)承租人的信用情況進(jìn)行跟蹤了解，對(duì)船舶進(jìn)行巡視，從而動(dòng)態(tài)地了解承租人的信用情況，一旦出現(xiàn)不良跡象，積極與承租人協(xié)商并采取有力措施，規(guī)避或減少風(fēng)險(xiǎn)。

第二，要求承租人購(gòu)買信用保險(xiǎn)。出租人可以要求承租人向保險(xiǎn)公司購(gòu)買信用保險(xiǎn)。當(dāng)承租人違反合約，不能按時(shí)全部或部分支付租金時(shí)，保險(xiǎn)公司將賠償一定的損失。通過(guò)承租人購(gòu)買信用保險(xiǎn)，出租人可減少信用風(fēng)險(xiǎn)，承租人也可以提高信用級(jí)別，使融資更便利，更安全。

第三，在合同中訂明保護(hù)出租人的條款。比如在合同中列明禁止中途解約，發(fā)生自然災(zāi)害等不可抗力事件時(shí)出租人免除責(zé)任，以及船舶出賣人或建造人違約時(shí)出租人免除責(zé)任等條款。

為防止承租人的信用風(fēng)險(xiǎn)，承租人可以采取以下措施:

第一，對(duì)出租人和船舶建造人(出賣人)進(jìn)行信用調(diào)查。在簽訂合同前應(yīng)分別對(duì)出租人和船舶建造人(出賣人)進(jìn)行信用調(diào)查，了解出租人是否有從事融資租賃的資質(zhì)以及是否具有籌集與項(xiàng)目相應(yīng)的資金能力;了解船舶建造人的生產(chǎn)能力和技術(shù)水平，確定船舶建造人是否能夠按時(shí)交付設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的船舶;了解出賣船舶的現(xiàn)狀，看其是否存在貿(mào)易或海事糾紛，確定出賣船舶是否能夠按時(shí)交船。

第二，購(gòu)買信用保險(xiǎn)。承租人可以要求出租人購(gòu)買信用保險(xiǎn)，當(dāng)出租人不能支付足夠的資金，導(dǎo)致船舶建造人(出賣人)拒絕交船或推遲交船時(shí)，可以從保險(xiǎn)公司獲得一定的賠償而減少損失;也可以要求船舶出賣人或建造人購(gòu)買信用風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)船舶出賣人或建造人不能按時(shí)提供船舶給承租人營(yíng)運(yùn)時(shí)，保險(xiǎn)公司也將賠償一定的損失，從而為承租人支付租金提供一定的保障。

第三，在合同中約定損失賠償條款。

2.利率風(fēng)險(xiǎn)防范措施

第一，租金率的計(jì)算方式與借款利率的計(jì)算方式一致。即船舶租賃合同規(guī)定船舶融資租賃的租金按市場(chǎng)利率的變化定期做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，出租人在借款時(shí)也應(yīng)采用相適應(yīng)的浮動(dòng)利率籌集資金;如果船舶租賃合同規(guī)定船舶融資租賃的租金按固定利率計(jì)算，出租人在借款時(shí)也應(yīng)采用固定利率籌集資金。

第二，利用金融衍生工具控制利率變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。為規(guī)避船舶在租賃期滿后由于利率的變化而產(chǎn)生的船舶市場(chǎng)價(jià)值的變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，可以在訂立融資租賃合同時(shí)，在期貨市場(chǎng)做一個(gè)船舶的遠(yuǎn)期或期貨交易，通過(guò)套期來(lái)鎖定未來(lái)的成本或收益;或者購(gòu)買期權(quán)，既可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)損失又有可能獲得意外的收益。

第三，出租人在金融市場(chǎng)發(fā)行外匯長(zhǎng)期債券進(jìn)行籌資。一些出租人為了便于進(jìn)行成本預(yù)算，更傾向于在租賃合同中約定固定的利率。這樣，利用發(fā)行長(zhǎng)期債券是較好的選擇。

3.匯率風(fēng)險(xiǎn)防范措施

第一，采用同種貨幣結(jié)算。出租人從外部獲取的資金和將來(lái)償還的資金與向承租人收取的租金采用同一種貨幣。由于匯率風(fēng)險(xiǎn)是兩種或兩種以上的貨幣進(jìn)行兌換時(shí)產(chǎn)生的，如果出租人償還借款的幣種與向承租人收取的租金的幣種相同，就避免了匯率風(fēng)險(xiǎn)。

第二，采用貨幣互換，防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。貨幣互換是指兩個(gè)獨(dú)立的貨幣持有人按照固定匯率在期初交換兩種不同貨幣的本金，然后按預(yù)先約定的日期，進(jìn)行利息和本金互換，以達(dá)到降低籌資成本和避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。在很多情況下承租人由于預(yù)期未來(lái)匯率變化為避免風(fēng)險(xiǎn)而采用貨幣互換措施。

第三，利用外匯交易工具，防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。如果船舶融資租賃合同所約定的租金幣種與出租人償還借款使用的幣種不一致，以及承租人的本位幣與其支付租金的貨幣不一致時(shí)，出租人和承租人都可以利用即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易、掉期交易和貨幣期貨交易來(lái)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)語(yǔ)

航運(yùn)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中適時(shí)采用融資租賃方式，是一種非常有效的融資手段。但融資租賃會(huì)帶來(lái)各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在運(yùn)用融資租賃時(shí)應(yīng)注意做好防范各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施。這樣才能化險(xiǎn)為夷，才能讓融資租賃為航運(yùn)企業(yè)帶來(lái)巨大的益處。

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