對(duì)我國(guó)大陸與香港之間虛假貿(mào)易規(guī)模的估算

周 偉

(中國(guó)社科院 研究生院，北京100025)

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2013年1—4月份中國(guó)出口額同比增長(zhǎng)17.5%，遠(yuǎn)高于上年全年8%的水平，但是出口同比增長(zhǎng)率到了5月份又突然下跌到只有1%，因此1—4月份的數(shù)據(jù)應(yīng)該是有虛高的情況，因?yàn)槠渌恍┙?jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示不太可能出現(xiàn)那么高的出口增長(zhǎng)。例如，采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)中的出口訂單指數(shù)同期只有48.8，低于上年全年平均的49.2;統(tǒng)計(jì)局報(bào)告的工業(yè)企業(yè)出口交貨值同比增長(zhǎng)率同期只有5%。

此外，海關(guān)的數(shù)據(jù)還顯示了一些可疑的情況。例如，2013年1—4月份，中國(guó)大陸對(duì)香港的出口同比增長(zhǎng)了69%(2012年全年是21%);中國(guó)通過(guò)保稅區(qū)的出口同比增長(zhǎng)了256%(2012年全年是91%)，進(jìn)口則同比增長(zhǎng)了84%(2012年全年是32%)。這些大大高于2012年全年水平的同比增速的數(shù)字很難用外需增強(qiáng)來(lái)解釋。筆者認(rèn)為其背后的原因是所謂的“虛假貿(mào)易”。這些貿(mào)易活動(dòng)沒(méi)有真實(shí)的貿(mào)易需求的背景，絕大多數(shù)是在大陸和香港之間通過(guò)保稅區(qū)進(jìn)行，其主要目的是為了套取兩地之間的利息差以及匯率變動(dòng)的收益。

2013年5月份我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易額增速的大幅度放緩正是因?yàn)橛嘘P(guān)部門注意到這個(gè)問(wèn)題后及時(shí)地采取了應(yīng)對(duì)措施，壓制了虛假貿(mào)易的活動(dòng)。通過(guò)多種不同的方法，估算出2013年1—4月份的出口同比數(shù)據(jù)由于虛假貿(mào)易的原因，可能被高估了大概8～9個(gè)百分點(diǎn)。再加上2012年5月份出口同比增長(zhǎng)率較高的基期效應(yīng)，導(dǎo)致2013年5月份的出口增速突然下滑到1%。下面筆者將對(duì)虛假貿(mào)易的具體方式進(jìn)行討論，但是在此之前先對(duì)相關(guān)概念作一闡述:

一、“復(fù)進(jìn)口”的模式和原因

所謂復(fù)進(jìn)口，簡(jiǎn)單地說(shuō)就是同一批貨物出口以后又被進(jìn)口到國(guó)內(nèi)，有些情況下也稱作“保稅區(qū)一日游”。2005—2010年復(fù)進(jìn)口大約占我國(guó)全部進(jìn)口的7% ～9%，其中從香港的復(fù)進(jìn)口占到全部復(fù)進(jìn)口的90%，并且復(fù)進(jìn)口中的80%都是由外商投資企業(yè)進(jìn)行的。傳統(tǒng)意義上的復(fù)進(jìn)口主要有兩大類動(dòng)機(jī):一是物流方面的考慮，包括出口商品的退貨、跨國(guó)公司的跨國(guó)物流管理等;二是稅收方面的考慮，包括降低稅收成本、節(jié)約流動(dòng)資金等。

(一)物流因素

一些跨國(guó)公司將香港作為全球統(tǒng)一的采購(gòu)和物流中心，這樣可以達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)從而降低成本。因此大量的原材料、零部件、半成品都要先發(fā)送到香港，然后再統(tǒng)一分配到全球各地的加工中心，包括中國(guó)大陸地區(qū)。這種集中管理的模式可以降低采購(gòu)成本，也可以更有效地進(jìn)行存貨管理。

(二)稅收因素

香港的公司所得稅率較低，只有15%，低于中國(guó)大陸地區(qū)的25%和很多其他國(guó)家的公司所得稅率。因此一些跨國(guó)公司傾向于將更多的利潤(rùn)記到香港公司的名下，這其中可能會(huì)伴隨著一些復(fù)進(jìn)口的活動(dòng)。

另外一種情況則和加工貿(mào)易的“深加工接轉(zhuǎn)”有關(guān)，目前官方和理論界對(duì)此觀點(diǎn)也并未統(tǒng)一，這里借用一個(gè)簡(jiǎn)化的例子來(lái)說(shuō)明。假設(shè)國(guó)內(nèi)有一家供應(yīng)商A和一家出口商B，B向A采購(gòu)一部分中間產(chǎn)品，此時(shí)他們可以有兩種方式來(lái)完成這筆交易①:1.直接將貨物從A處發(fā)送到B處;2.A將貨物出口到保稅區(qū)或者香港，然后B再將貨物進(jìn)口回大陸。在第一種情況下，B需要先為這批貨物支付一筆增值稅，然后等到最終產(chǎn)品出口之后就能拿到增值稅退稅。那么在這段等待的時(shí)間里，B的一部分流動(dòng)資金就被占用了。如果是第二種情況，A將其產(chǎn)品出口到保稅區(qū)可以立即享受增值稅退稅，而B可以在加工貿(mào)易的模式下免稅進(jìn)口同一批產(chǎn)品，這樣就避免了流動(dòng)資金的占用。

二、“虛假貿(mào)易”及其套取跨境利息差的模式

上述幾種復(fù)進(jìn)口情況已經(jīng)存在多年，因此并不能解釋2013年1—4月份出口數(shù)據(jù)虛高的現(xiàn)象。2013年1—4月份，經(jīng)由福田口岸的大陸到香港的出口額增長(zhǎng)了600%之多，筆者經(jīng)過(guò)和一些貿(mào)易公司以及銀行里做貿(mào)易信貸的人士進(jìn)行交流探討之后，確信海關(guān)報(bào)告中的進(jìn)出口數(shù)據(jù)由于虛假貿(mào)易行為的存在而被顯著高估。下面就通過(guò)一個(gè)假設(shè)的案例來(lái)說(shuō)明虛假貿(mào)易產(chǎn)生的原因、過(guò)程及如何控制:

第一步，一家大陸公司向一家本地銀行存入人民幣1億元，然后用這些錢去購(gòu)買銀行的理財(cái)產(chǎn)品，假設(shè)其預(yù)期收益率是每年4.5%。

第二步，這家大陸公司和一家香港公司簽署一個(gè)進(jìn)口協(xié)議，約定從香港進(jìn)口一批貨物到大陸。在此基礎(chǔ)上，大陸公司要求本地銀行向香港的出口公司簽發(fā)一個(gè)信用證，該信用證就由大陸公司的1億元存款作為擔(dān)保。

第三步，香港公司收到信用證之后，就向一家香港本地的銀行進(jìn)行貼現(xiàn)，假設(shè)貼現(xiàn)的利率是2%。這樣一來(lái)，就相當(dāng)于香港公司得到了一筆大約9800萬(wàn)元人民幣的低息貸款。與此同時(shí)，相對(duì)應(yīng)的貿(mào)易商品(通常是黃金或者電子產(chǎn)品這樣一些體積小、價(jià)值高的商品)就從香港進(jìn)口到了大陸的保稅區(qū)。海關(guān)數(shù)據(jù)中將這一次貨物的跨境流動(dòng)記作進(jìn)口。

接下來(lái)，大陸公司(可以是另一家關(guān)聯(lián)公司)再向香港出口一批貨物，并據(jù)此將9800萬(wàn)元人民幣的資金從境外轉(zhuǎn)移到境內(nèi)。實(shí)際上，這批出口貨物可能就是之前從香港進(jìn)口來(lái)的貨物，這批貨物僅僅是在香港和大陸的保稅區(qū)之間來(lái)回“空轉(zhuǎn)”。但是海關(guān)的數(shù)據(jù)卻記錄了進(jìn)口和出口交易，因此也就造成了數(shù)據(jù)的虛高。

如果事情到此結(jié)束，并且假設(shè)大陸公司拿著9800萬(wàn)元人民幣再次購(gòu)買了銀行理財(cái)產(chǎn)品，那么1年以后信用證到期時(shí)，大陸公司的整體收益就是1*(1+4.5%)+0.98*(1+4.5%)－1=1.069億元。也就是說(shuō)基于1億元的本金，大陸公司一年的毛收益率是6.9%，高于銀行理財(cái)產(chǎn)品4.5%的回報(bào)率，更高于銀行存款利率。

實(shí)際上，大陸公司往往會(huì)以9800萬(wàn)元人民幣為依托，再次通過(guò)虛假貿(mào)易的方式要求銀行簽發(fā)信用證，繼續(xù)下一輪的套利活動(dòng)②。這樣就能成倍放大其套利收益。根據(jù)中央電視臺(tái)的報(bào)道，在福田口岸同一批商品有時(shí)候一天之內(nèi)就出境、入境3～5個(gè)來(lái)回。此外，如果香港公司貼現(xiàn)出來(lái)的是美元或者港幣，那么在整個(gè)過(guò)程中還會(huì)享受到人民幣升值帶來(lái)的好處，但據(jù)了解，很多貿(mào)易商是選擇了對(duì)匯率波動(dòng)的敞口進(jìn)行對(duì)沖。

三、出口增長(zhǎng)率被高估約8個(gè)百分點(diǎn)

2013年1—4月期間，由于大陸和香港之間的利息差異以及人民幣升值的大環(huán)境，導(dǎo)致這種以虛假貿(mào)易為掩護(hù)的跨境金融套利行為越來(lái)越多。這其中往往還摻雜有虛報(bào)商品價(jià)值和虛開發(fā)票金額等手法，甚至還出現(xiàn)了一些專門為此類活動(dòng)提供“咨詢”服務(wù)的機(jī)構(gòu)。那么從量化分析的角度看，海關(guān)報(bào)告中的出口和進(jìn)口數(shù)據(jù)到底有多少是被夸大的?下面用幾種不同方法從多個(gè)角度來(lái)估算虛假貿(mào)易的程度:

方法一:參考港口吞吐量數(shù)據(jù)

虛假貿(mào)易一般不會(huì)牽扯到商品的遠(yuǎn)洋運(yùn)輸，貨物通常只是在保稅區(qū)和香港的倉(cāng)庫(kù)之間移動(dòng)，因此可以參考遠(yuǎn)洋貨物運(yùn)輸量的數(shù)據(jù)來(lái)估算真實(shí)的貿(mào)易活動(dòng)水平。根據(jù)2005—2012年的歷史數(shù)據(jù)，主要港口的集裝箱遠(yuǎn)洋運(yùn)輸量的同比增長(zhǎng)率和我國(guó)出口量的同比增長(zhǎng)率的線性相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.9，而前者一般比后者平均高出0.38個(gè)百分點(diǎn)。2013年1—4月份，主要港口的集裝箱貨運(yùn)量同比增長(zhǎng)8.3%，在扣除同期出口商品單位價(jià)格同比下降0.13%的因素后，估算出2013年1—4月份真實(shí)的出口同比增長(zhǎng)率應(yīng)該是7.8%(8.3%－0.38%－0.13%=7.8%)。

方法二:參考一般貿(mào)易的數(shù)據(jù)

很大一部分的虛假貿(mào)易活動(dòng)都隱藏在加工貿(mào)易項(xiàng)下，而一般貿(mào)易的數(shù)據(jù)受到的扭曲要小得多。因此一般貿(mào)易數(shù)據(jù)和加工貿(mào)易數(shù)據(jù)之間的差異可以作為參考，用來(lái)度量虛假貿(mào)易的規(guī)模。2005—2011年間，一般貿(mào)易中每月出口額同比增長(zhǎng)率平均比全部出口額的同比增長(zhǎng)率高3.9個(gè)百分點(diǎn)。而在2013年1—4月份，一般貿(mào)易出口增長(zhǎng)率是15%，因此粗略算來(lái)，同期真實(shí)的出口增長(zhǎng)率大概只有11.1%(15% －3.9%)，低于海關(guān)數(shù)據(jù)顯示的17.3%。需要指出的是，這個(gè)11.1%的估算很可能是偏高的，因?yàn)橛幸徊糠痔摷儋Q(mào)易活動(dòng)也是出現(xiàn)在一般貿(mào)易項(xiàng)下。

方法三:參考工業(yè)企業(yè)出口交貨值的數(shù)據(jù)

工業(yè)企業(yè)出口交貨值的數(shù)據(jù)是由統(tǒng)計(jì)局的工業(yè)企業(yè)直報(bào)系統(tǒng)產(chǎn)生的，不會(huì)受到貿(mào)易公司的虛假貿(mào)易活動(dòng)的影響。按照2001—2012年的歷史數(shù)據(jù)，出口交貨值的同比增速一般比海關(guān)報(bào)告的出口同比增長(zhǎng)率低2.9個(gè)百分點(diǎn)。這其中部分原因是因?yàn)槌隹诮回浿档脑鲩L(zhǎng)率是一個(gè)實(shí)際值的增長(zhǎng)率，類似于工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)率這個(gè)指標(biāo)，海關(guān)報(bào)告的出口額數(shù)據(jù)都是名義值。2013年1—4月份，出口交貨值同比增長(zhǎng)率為5.7%，對(duì)應(yīng)的真實(shí)出口同比增長(zhǎng)率就應(yīng)該是8.6%(5.7%+2.9%)。

方法四:剔除對(duì)香港出口的異常增長(zhǎng)

2010—2012年間，從每個(gè)月的出口同比增長(zhǎng)率來(lái)看，我國(guó)出口總額平均增長(zhǎng)20%，其中對(duì)香港的出口增長(zhǎng)26%。但是在2013年1—4月份，出口總額同比增長(zhǎng)17.3%，而對(duì)香港出口同比增長(zhǎng)高達(dá)69%?？紤]到2012年大陸對(duì)香港出口占到全部出口的16%左右，如果假定2013年1—4月份對(duì)香港的異常出口增長(zhǎng)都是虛假貿(mào)易，那么同期真實(shí)的貿(mào)易同比增長(zhǎng)率就是9.1%(17.3%－(69% －18%)*16%)。

方法五:剔除保稅區(qū)出口的異常增長(zhǎng)

同樣的方法也可以用來(lái)處理保稅區(qū)出口的異常增長(zhǎng)情況。2010—2012年，從每個(gè)月的出口同比增長(zhǎng)率來(lái)看，我國(guó)出口總額平均增長(zhǎng)20%，而保稅區(qū)出口增長(zhǎng)43%。相比之下，2013年 1—4月份，出口總額同比增長(zhǎng)17.3%，而保稅區(qū)出口同比增長(zhǎng)高達(dá)152%?？紤]到2012年保稅區(qū)出口占我國(guó)全部出口的7%左右，如果假定2013年1—4月份保稅區(qū)的異常出口增長(zhǎng)都是虛假貿(mào)易，那么同期真實(shí)的貿(mào)易同比增長(zhǎng)率就是9.7%(17.3%－(152% －43%)*7%)。

上述五種估算方法所得到的結(jié)果有所不同，其估算結(jié)果的平均值約為9%，比海關(guān)數(shù)據(jù)所報(bào)告的2013年1—4月份出口同比增長(zhǎng)率低了約8個(gè)百分點(diǎn)。

四、打擊虛假貿(mào)易活動(dòng)的政策

2013年初開始的虛假貿(mào)易活動(dòng)的猖獗也引起了管理部門的重視，并很快出臺(tái)了應(yīng)對(duì)措施。2013年5月初國(guó)家外匯管理局出臺(tái)的一系列規(guī)定(20號(hào)文)，效果可以說(shuō)是立竿見(jiàn)影:進(jìn)出口的同比增長(zhǎng)率立即從4月份的15%左右下降到了5月份的幾乎零增長(zhǎng)。政策之所以如此高效，就是因?yàn)樽プ×颂摷儋Q(mào)易活動(dòng)的要害。外管局相關(guān)政策包括以下主要內(nèi)容:

1.商業(yè)銀行必須嚴(yán)格遵守結(jié)售匯頭寸的額度限制。這就從總量上控制住了從事虛假貿(mào)易的投機(jī)商人能夠從商業(yè)銀行取得的杠桿。

2.對(duì)于那些近期突然出現(xiàn)外貿(mào)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)的公司，外管局會(huì)要求其提交具體的解釋。如果公司無(wú)法提供合理解釋，那么外管局就可以將企業(yè)登記從A類下降為B類。B類企業(yè)在以后將會(huì)接受更多的日常監(jiān)管和深入調(diào)查。很多從事虛假貿(mào)易的企業(yè)無(wú)法提供合理解釋或者提交相關(guān)憑證。

3.新訂立的轉(zhuǎn)口貿(mào)易合同，在進(jìn)口和出口環(huán)節(jié)必須使用同一計(jì)價(jià)貨幣。這就避免了通過(guò)虛假的轉(zhuǎn)口貿(mào)易來(lái)對(duì)人民幣升值進(jìn)行套利活動(dòng)。

［注釋］

①這是個(gè)簡(jiǎn)化的例子，現(xiàn)實(shí)中的情況可能會(huì)復(fù)雜得多。例如供應(yīng)商A可能最初也要進(jìn)口一部分原材料，那么A將其生產(chǎn)的半成品賣給B的時(shí)候，應(yīng)該是可以享受出口退稅優(yōu)惠的，這個(gè)過(guò)程就是“深加工結(jié)轉(zhuǎn)”。此外，A的產(chǎn)品中可能一部分是出售給B用來(lái)進(jìn)一步加工成出口商品，另一部分可能出售給制造商C用來(lái)生產(chǎn)銷往國(guó)內(nèi)的產(chǎn)品。

②客觀來(lái)說(shuō)，這樣的套利活動(dòng)并不能無(wú)限制地進(jìn)行下去，例如香港的銀行可能不會(huì)無(wú)限制地對(duì)信用證進(jìn)行貼現(xiàn)。

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