基于財務工程視角的企業(yè)風險管理創(chuàng)新研究

張海晴

一、企業(yè)風險相關理論概述

1.企業(yè)風險基本含義

在研究企業(yè)風險的同時，首先需要理解風險的基本含義，風險是什么，風險的基本理論依據(jù)是什么?？偟膩碚f，對風險概念的研究主要有如下幾種說法：一是損失可能說，海尼斯（美國）在《經濟因素——風險》中提出風險在任何學術領域中，沒有特別的技術內容，風險只是意味著損害的可能性。某種行為是否會產生消極效應應該用它產生的不確定性來明確界定。如果有不確定性就反應出了對風險的承擔。萊曼（法國）在《普通經濟學》中指出風險是在一定環(huán)境一定時期之下由于某些因素所導致的不確定性的經濟損失。保險學家特瑞斯（美國）指出風險是在特定的環(huán)境之下特定的時期之內所產生的不確定性的結果，如果這種結果是一種確定的可能，不存在結果的變動性，那么它的風險為零，如果所產生的結果變動大，則預示著它的風險是極其大的。預期與實際結果之間的反差或者變動，預示著預期與實際發(fā)生結果的不一致性。

2.企業(yè)財務風險基本含義

在企業(yè)的實際生活運營活動之中，諸多的風險主要表現(xiàn)在企業(yè)的財務管理風險上，同時企業(yè)在其他方面所發(fā)生的風險最終的形成和產生影響，也將在企業(yè)財務風險中得到集中式反應。由此可見，對企業(yè)財務風險進行研究可以提前對企業(yè)當前的經營狀況、發(fā)展趨勢以及未來存在的風險等進行預期研究?？偟膩碚f，企業(yè)財務風險指的是企業(yè)在各種財務活動環(huán)節(jié)中，由于各類難以預測和控制的內外在因素，使得企業(yè)在財務管理方面的實際狀況與預期的財務狀況發(fā)生較為明顯的背離，并由此而發(fā)生企業(yè)經濟損失的可能性。企業(yè)財務風險主要有投資風險、并購風險、籌資風險以及匯率風險等。

二、財務工程風險管理及創(chuàng)新

1.財務工程創(chuàng)新

首先，財務工程在企業(yè)風險創(chuàng)新管理中的應用原理。隨著社會經濟的快速發(fā)展和科學技術的高度進步，企業(yè)傳統(tǒng)的財務風險管理的挑戰(zhàn)愈演愈烈，企業(yè)的財務風險管理面臨著改革創(chuàng)新的迫切需求，財務工程的出現(xiàn)為企業(yè)風險管理創(chuàng)新提供了一個良好的借鑒路徑。財務工程在企業(yè)風險創(chuàng)新管理中的應用基本思路是風險規(guī)避、風險分散化、風險再配置以及保險等。其中最基本的兩個思維方式是：一是以問題作為創(chuàng)新導向的金融研究思維方式，即以市場為核心、以解決金融問題為目的的思維方式；一種是在特定的社會經濟背景之下，通過財務工程技術針對金融問題設計最優(yōu)方案的創(chuàng)新思維方式。

其次，財務工程在企業(yè)風險創(chuàng)新管理中的應用領域。將財務工程思想工具納入到企業(yè)風險管理，以確定性取代或者替換掉不利風險，留下有利風險，在一定程度上獲得避險和獲利的雙重目的。具體可以對企業(yè)基本結構進行進一步的優(yōu)化，最小化企業(yè)融資成本，分散企業(yè)投資風險并有效指導投資決策等，這些需要在研究的基礎之上在企業(yè)風險管理中落地實踐。

2.財務工程風險管理

企業(yè)風險主要來自于內在契約的不完備性、經營管理工作人員的有限認識能力以及外在環(huán)境的不確定性，企業(yè)風險管理就是讓人們在跳過貨幣交換的前提下實現(xiàn)風險的分散、交換和轉移。從傳統(tǒng)的風險管理來看，主要有三種管理手段：包括保險、資產負債管理以及證券組合投資等途徑，這三種管理手段是企業(yè)對資產負債表具體項目通過不同的組合方式來消除市場風險。具體來看，這三種風險管理手段有一定的劣勢，資產負債管理價格適應性差、見效速度慢且使用成本過高，保險僅能對部分有形風險資產進行保險，且容易受到道德風險的負面影響。從現(xiàn)代風險管理（即財務工程）來看，為了解決新經濟形式下的企業(yè)風險管理問題，彌補企業(yè)傳統(tǒng)風險管理的缺陷，財務工程采取表外控制法，利用各種套期保值工具來規(guī)避風險，財務工程實際操作過程中最核心的地方在于風險管理技術的風險管理工具等。

財務工程與企業(yè)傳統(tǒng)風險管理方法相比具有較為明顯的優(yōu)勢。一是，財務工程風險管理的準確性更高，財務工程風險管理工具避險以衍生性為其中的重要內在機理，價格受到基礎工具的限制和變動，且這種變動具有較為明顯的規(guī)律性，可以快捷方便地將企業(yè)風險鎖定。由此準確定價衍生交易可以精確彌補企業(yè)風險。二是，財務工程風險管理的時效性較強，衍生市場的流動性可以靈活反映出市場價格的變動趨勢，并可以根據(jù)基礎工具的交易情況進行合理調整，這樣就可以有效解決企業(yè)傳統(tǒng)風險管理方法的時滯問題。三是，財務工程風險管理的成本低，衍生交易的高杠桿性使得企業(yè)只需要付出較少的現(xiàn)金就可以對大額交易進行有效控制，從而較少了企業(yè)的風險管理成本，衍生工具的場內標準化和集中式交易可以有效減少交易成本。四是，財務工程風險管理的靈活性大，當期權購買者實行了相應的權利后，衍生工具的場內交易才可以根據(jù)需求拋補，在財務工程風險管理的視角下，可以通過組合、剝離等方式進行金融產品交易的創(chuàng)新，這種靈活性優(yōu)勢是企業(yè)傳統(tǒng)風險管理手段無法比擬的。

三、基于財務工程視角的企業(yè)風險管理創(chuàng)新模式

1.樹立風險管理理念，培養(yǎng)專業(yè)人才

首先，需要不斷推進企業(yè)的現(xiàn)代化改革，促進企業(yè)不同層級的員工樹立企業(yè)風險管理意識，同時切實提升企業(yè)領導者的專業(yè)知識水平，充分意識到財務工程在企業(yè)風險管理中的重要性。在充分研究財務工程的基礎之上，重視對企業(yè)財務工程相關人才的培訓，傳授先進的風險管理理念，并根據(jù)我國企業(yè)的實際情況，有針對性地創(chuàng)造企業(yè)風險管理方法，促使工作人員能夠以成熟的專業(yè)知識和技術水平致力于企業(yè)風險管理工作。

2.加強對企業(yè)各類風險的創(chuàng)新管理

首先，利用財務工程加強對價格風險的有效控制，財務工程可以通過對遠期、期權、期貨以及互換等價格風險控制工具進行合理組合，創(chuàng)造新型金融工具，以抵補其他金融工具價格波動所帶來的損失。其次，利用財務工程加強對數(shù)量風險的有效控制，財務工程可以通過提供商品期權、經濟指數(shù)與產量相關性來創(chuàng)新宏觀衍生產品工具，通過此類工具的引入實現(xiàn)各方逆向收益流，企業(yè)可以通過參與該類產品交易來分散或者轉移數(shù)量風險。再次，利用財務工程加強對投資風險的控制，即通過財務工程設計國際股票收益互換來控制投資風險。最后，利用財務工程加強對兼并風險的控制，財務工程可以通過管理策略（保障管理層利益、互相持股等策略）和股票交易策略（員工持股、回購股票以及鎖定財產等）來控制兼并風險。

3.加強創(chuàng)新金融工具

從西方財務工程運用的情況來看，其核心思想是以問題為主要導向的，企業(yè)利用財務工程進行風險管理是極具生命力和發(fā)展前景的，企業(yè)可以從自身的具體情況出發(fā)，結合具體問題，不斷創(chuàng)新金融管理工具，盡量采用財務工程的管理理念實現(xiàn)企業(yè)風險的創(chuàng)新管理。

[1]陳香茹.淺析知識經濟下的財務管理[J].河南財政稅務高等專科學校學報，2009，(2):77-78.

[2]畢艷杰,邊秀端.企業(yè)財務工程再造與統(tǒng)和管理研究[J].河北企業(yè)，2006，(7):111-112.