鵬博士：下注民營(yíng)寬帶

寬帶和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)共發(fā)展，三網(wǎng)融合和云計(jì)算為未來突破點(diǎn)。鵬博士已將重心聚焦在寬帶接入、IDC等少數(shù)自己有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的細(xì)分行業(yè)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將步入穩(wěn)步增長(zhǎng)軌道。

繼2011年底收購長(zhǎng)城寬帶50%股權(quán)后，2012年底，鵬博士再度出手，擬以7.5億元現(xiàn)金購買中信網(wǎng)絡(luò)持有的長(zhǎng)城寬帶剩余50%股權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)長(zhǎng)城寬帶的完全收購。這一對(duì)昔日的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手居然變成一家，讓很多用戶都感覺吃驚。因?yàn)槭召徖吓茖拵н\(yùn)營(yíng)商長(zhǎng)城寬帶，鵬博士的名氣也瞬間大漲。

探究企業(yè)

長(zhǎng)城寬帶高負(fù)債或成隱憂

“我們小區(qū)，鵬博士和長(zhǎng)城寬帶是廣告打得最兇的兩家寬帶運(yùn)營(yíng)商，而且相互說對(duì)方的網(wǎng)上不了，合并后是否就更上不了了呢？”得知鵬博士要全盤接收長(zhǎng)城寬帶后，一位北京網(wǎng)友在微博上這樣調(diào)侃。

雖然是調(diào)侃，但這確實(shí)代表了一些人對(duì)這起收購的看法。一個(gè)很充分的理由是：2011年年底，斥資超過10億元收購長(zhǎng)城寬帶50%的股權(quán)，鵬博士開盤當(dāng)天下跌8.54%。而2012年底中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于核準(zhǔn)成都鵬博士電信傳媒集團(tuán)股份有限公司重大資產(chǎn)重組的批復(fù)》又讓鵬博士當(dāng)天下跌了3.01%。

這無疑是對(duì)鵬博士收購長(zhǎng)城寬帶后盈利能力的質(zhì)疑，鵬博士在公告中指出，長(zhǎng)城寬帶在互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入業(yè)務(wù)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，盈利能力良好。公告顯示，長(zhǎng)城寬帶2010年、2011年和2012年1—8月分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1041.22萬元、12694.28萬元和16422.72萬元。

對(duì)于長(zhǎng)城寬帶盈利能力的大幅提升，鵬博士解釋稱主要是長(zhǎng)城寬帶在網(wǎng)用戶快速增加，前期覆蓋用戶逐步轉(zhuǎn)化為在網(wǎng)用戶，而成本和費(fèi)用沒有同比增加。

鵬博士強(qiáng)調(diào)，公司收購長(zhǎng)城寬帶后，公司整體預(yù)期盈利能力將大幅增強(qiáng)，符合公司全體股東的利益。事實(shí)的確如此，根據(jù)鵬博士三季報(bào)顯示，今年前三季度，鵬博士實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.65億元，較去年同期增長(zhǎng)24.72%。

不過，有業(yè)內(nèi)人士指出，長(zhǎng)城寬帶高負(fù)債也可能成為鵬博士一大負(fù)擔(dān)。報(bào)告顯示，截至2012年8月31日，長(zhǎng)城寬帶總資產(chǎn)27.2億元，總負(fù)債卻達(dá)到了28.34億元。

意在固網(wǎng)牌照

長(zhǎng)城寬帶是國(guó)內(nèi)除了三大運(yùn)營(yíng)商之外規(guī)模最大的寬帶網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商。目前，長(zhǎng)城寬帶接入網(wǎng)覆蓋到國(guó)內(nèi)30多個(gè)大中城市，寬帶覆蓋用戶近1400萬戶，繳費(fèi)用戶超過260萬戶。而鵬博士寬帶覆蓋用戶為1100萬戶，繳費(fèi)用戶僅約75萬戶，且鵬博士的寬帶業(yè)務(wù)主要在北京。此次全盤接收長(zhǎng)城寬帶后，鵬博士能更充分地利用長(zhǎng)城寬帶的用戶資源，進(jìn)入全國(guó)市場(chǎng)，成為排在中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)移動(dòng)之后的國(guó)內(nèi)第四大固網(wǎng)寬帶運(yùn)營(yíng)商。

但是，對(duì)于鵬博士全盤接收長(zhǎng)城寬帶，業(yè)界有不同看法。較為普遍的觀點(diǎn)則是：全盤接收長(zhǎng)城寬帶后，鵬博士的實(shí)力和前三大運(yùn)營(yíng)商仍然有很大差距。雖然收購后的鵬博士在電信運(yùn)營(yíng)商行列排名第四，但對(duì)市場(chǎng)格局不會(huì)帶來太大影響。

對(duì)鵬博士來說，短期內(nèi)是否能改變市場(chǎng)格局，它似乎并不在意。

全盤收購后，鵬博士將獲得長(zhǎng)城寬帶的用戶資源以及核心的產(chǎn)品，即長(zhǎng)城寬帶的“奔騰一號(hào)”骨干網(wǎng)?！氨简v一號(hào)”是一張覆蓋全國(guó)的骨干網(wǎng)絡(luò)，擁有和三大電信運(yùn)營(yíng)商類似的寬帶運(yùn)營(yíng)牌照，只不過僅限于數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。中信網(wǎng)絡(luò)官方網(wǎng)站資料顯示，“奔騰一號(hào)”以寬帶IP技術(shù)為核心，光纜路由長(zhǎng)達(dá)2.48萬公里，目前已開通北京、上海、成都等21個(gè)節(jié)點(diǎn)。

對(duì)于寬帶運(yùn)營(yíng)商來說，全國(guó)性牌照是一個(gè)非常奢侈的資源，這比并購股權(quán)更重要。而收購成功后，鵬博士將擁有國(guó)內(nèi)第四張寬帶運(yùn)營(yíng)商牌照。

雖然在電信寬帶零售市場(chǎng)，鵬博士擁有千萬用戶，但是在寬帶批發(fā)市場(chǎng)，鵬博士目前仍是中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通的客戶，主要利用或租用基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商的骨干網(wǎng)和本地網(wǎng)來進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。

受制于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這是鵬博士最不愿意看到的。雖然此前已擁有長(zhǎng)城寬帶50%的股權(quán)，但如果能全控長(zhǎng)城寬帶，鵬博士依然愿意再付出一些錢。

其實(shí)，鵬博士在2008年就看中了長(zhǎng)城寬帶，2010年競(jìng)購長(zhǎng)城寬帶時(shí)，卻被中信網(wǎng)絡(luò)橫刀奪愛。此次成功曲線從中信網(wǎng)絡(luò)手中全盤接收長(zhǎng)城寬帶，也總算讓鵬博士了卻心愿。

“三駕馬車”支撐業(yè)績(jī)

寬帶和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)共發(fā)展，三網(wǎng)融合和云計(jì)算為未來突破點(diǎn)。

2012年9月14日，公司收到中國(guó)民生銀行《中選通知書》，成功中標(biāo)“中國(guó)民生銀行新數(shù)據(jù)中心機(jī)房外包服務(wù)項(xiàng)目”，預(yù)計(jì)項(xiàng)目5年金額為10億元。繼中標(biāo)中國(guó)光大銀行數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目后，這是公司互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)在金融服務(wù)領(lǐng)域的又一次成功拓展。

公司在2012年已兩次與銀行達(dá)成合作項(xiàng)目，可見其在金融服務(wù)領(lǐng)域的市場(chǎng)開拓成效相當(dāng)顯著，這一支付能力強(qiáng)的客戶市場(chǎng)對(duì)于公司業(yè)務(wù)拓展的意義重大，以此項(xiàng)業(yè)務(wù)奠定客戶基礎(chǔ)，將逐漸帶來更多網(wǎng)絡(luò)增值服務(wù)的商業(yè)機(jī)會(huì)和客戶服務(wù)外包解決方案的需求。

另一方面，作為云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈重要一環(huán)的數(shù)據(jù)中心已經(jīng)在應(yīng)用方面得到實(shí)質(zhì)推動(dòng)，將與寬帶業(yè)務(wù)以及未來的云計(jì)算業(yè)務(wù)產(chǎn)生巨大協(xié)同作用。

公司主要從事基于互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)的電信增值服務(wù)業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入因?yàn)槭召徚碎L(zhǎng)城寬帶后，也呈現(xiàn)出更好的發(fā)展勢(shì)頭，目前僅次于國(guó)內(nèi)三大電信運(yùn)營(yíng)商。另外，企業(yè)客戶近3萬，在高端商業(yè)客戶互聯(lián)網(wǎng)專線接入、網(wǎng)吧專線接入均占有較高的市場(chǎng)份額。

券商評(píng)價(jià)

國(guó)信證券：長(zhǎng)寬落定，看好2013年業(yè)績(jī)大發(fā)展

長(zhǎng)城寬帶終于完全屬于鵬博士，公司業(yè)務(wù)集中度進(jìn)一步提高。鵬博士自2010年收購長(zhǎng)寬受挫后，公司上下業(yè)務(wù)一度遍地開花，涉足寬帶接入、安防、電視媒體、CDN、投資及IDC等諸多領(lǐng)域，市場(chǎng)普遍對(duì)公司感覺是主營(yíng)方向不定，業(yè)績(jī)模糊難測(cè)，的確公司兩年多來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)出不盡如人意的地方。

但自2011年末公司收購長(zhǎng)寬50%股權(quán)后，特別是2012年下半年以來，我們感覺到公司管理層在逐漸收縮業(yè)務(wù)布局，如謹(jǐn)慎進(jìn)入安防領(lǐng)域、變賣上海帝聯(lián)、加強(qiáng)IDC建設(shè)、培養(yǎng)互聯(lián)網(wǎng)團(tuán)隊(duì)人才等舉措，公司開始將重心聚焦在寬帶接入、IDC等少數(shù)自己有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的細(xì)分行業(yè)。

我們認(rèn)為隨著公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步明朗化，公司未來將只做和寬帶互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的業(yè)務(wù)布局，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將步入穩(wěn)步增長(zhǎng)軌道，對(duì)公司前景較為樂觀。鵬博士已無可爭(zhēng)議地成為第一大民營(yíng)寬帶運(yùn)營(yíng)商。

高管訪談

記者：收購長(zhǎng)城寬帶這樣看似資不抵債的企業(yè)，收購對(duì)價(jià)相當(dāng)于2011年鵬博士?jī)衾麧?rùn)的12倍，這受到很多爭(zhēng)議，公司為什么要力排眾議收購長(zhǎng)城寬帶呢？

楊學(xué)平（董事長(zhǎng)）：無論從價(jià)格還是用戶資源上看，收購長(zhǎng)城寬帶對(duì)鵬博士來說都是值得的。目前鵬博士的寬帶業(yè)務(wù)主要在北京，此次全盤接收長(zhǎng)城寬帶后，鵬博士能更充分地利用長(zhǎng)城寬帶的用戶資源，進(jìn)入全國(guó)市場(chǎng)。其實(shí)我們?cè)缭?008年就看好長(zhǎng)城寬帶，但一直買不到手。

記者：長(zhǎng)城寬帶旗下的“奔騰一號(hào)”骨干網(wǎng)和全國(guó)固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商牌照也是您收購長(zhǎng)城寬帶的主要原因吧？

楊學(xué)平：鵬博士長(zhǎng)期以來主要租用中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通的骨干網(wǎng)資源，因此在互聯(lián)網(wǎng)接入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面處于劣勢(shì)，截至目前，其拓展的市場(chǎng)也僅是三大骨干網(wǎng)無暇兼顧的領(lǐng)域。類似的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手則有長(zhǎng)城寬帶、艾普寬帶等。

在骨干網(wǎng)資源并不占優(yōu)的情況下，整合長(zhǎng)城寬帶還將使得公司獲得介入骨干網(wǎng)資源的機(jī)會(huì)。這將為公司下一步拓展更大范圍的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)業(yè)務(wù)打下基礎(chǔ)。

不過，作為一張覆蓋全國(guó)的骨干網(wǎng)絡(luò)，奔騰一號(hào)目前也僅擁有和三大基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商類似的固網(wǎng)牌照，業(yè)務(wù)僅限于數(shù)據(jù)傳輸，不支持語音。而且還需要投入巨資進(jìn)行改造，才能真正發(fā)揮骨干網(wǎng)的資源作用。整合長(zhǎng)城寬帶后，下一步就奔騰一號(hào)的改造展開工作。

記者：2012年1月12日，位于北京朝陽區(qū)酒仙橋的亞洲最大單體云數(shù)據(jù)中心正式投入使用，作為被標(biāo)注了“新一代云計(jì)算”特征的該數(shù)據(jù)中心，為什么要投入這么大的精力進(jìn)行“云計(jì)算”的應(yīng)用和研發(fā)呢？這一塊業(yè)務(wù)對(duì)鵬博士將來的業(yè)績(jī)有什么貢獻(xiàn)？

楊學(xué)平：如此大規(guī)模云數(shù)據(jù)中心的建設(shè)是響應(yīng)國(guó)家信息產(chǎn)業(yè)政策號(hào)召，以及看準(zhǔn)了國(guó)內(nèi)云計(jì)算的發(fā)展趨勢(shì)。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，未來三年國(guó)內(nèi)云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到3000億元左右，落地于北京更在于云計(jì)算在信息高速發(fā)展的首都必將迎來更大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

另外本身我們?cè)瓉碜龅挠性茢?shù)據(jù)中心這個(gè)業(yè)務(wù)，我們是一個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)據(jù)中心的業(yè)務(wù)。最近我們也收購了做傳統(tǒng)云組機(jī)比較領(lǐng)先的公司，我們做中小整合，原來做方案針對(duì)中高端企業(yè)，現(xiàn)在小微企業(yè)也綜合進(jìn)來。云計(jì)算在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈目前占的比重不大，就幾千萬的營(yíng)業(yè)額。但它的增長(zhǎng)趨勢(shì)非常喜人，呈非線性的增長(zhǎng)。

記者：您說云計(jì)算這部分的增長(zhǎng)速度非?？?，會(huì)不會(huì)超過咱們電信方面的服務(wù)？

楊學(xué)平：我相信三兩年還不行，但這是個(gè)趨勢(shì)。因?yàn)槟芸吹玫?，我們現(xiàn)在很多業(yè)務(wù)放在移動(dòng)平臺(tái)上更有競(jìng)爭(zhēng)力，只不過是客戶接受的時(shí)間過渡。未來在云計(jì)算板塊，我們預(yù)計(jì)每年將超過150%、200%的增長(zhǎng)，目前現(xiàn)有業(yè)務(wù)收入比較多的還是傳統(tǒng)的公共云的服務(wù)。

記者手記|

在記者采訪中，很多市場(chǎng)人士認(rèn)為，鵬博士這幾年的發(fā)展與董事長(zhǎng)楊學(xué)平能夠率先將科學(xué)的市值考核引入股權(quán)激勵(lì)中有很大的關(guān)系，正因?yàn)檫@個(gè)措施，實(shí)現(xiàn)了公司市值的大幅度增長(zhǎng)。

2007年1月，鵬博士推出股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，設(shè)置了以業(yè)績(jī)指標(biāo)為基礎(chǔ)、輔以公司市值增長(zhǎng)率指標(biāo)的行權(quán)條件。根據(jù)方案，鵬博士共有20名高管獲得股權(quán)激勵(lì)，其中16名高管的身價(jià)將暴增至千萬。

鵬博士提出公司市值的增長(zhǎng)率不低于上證綜指的增長(zhǎng)率或公司市值的降低率不高于上證綜指的降低率，這樣則有效地克服了大盤漲跌對(duì)各個(gè)上市公司市值造成的沖擊，從而更合理地體現(xiàn)了對(duì)企業(yè)市場(chǎng)溢價(jià)能力的考核。這樣更有利于調(diào)動(dòng)大家的積極性，把股權(quán)激勵(lì)作為自己看得見、摸得著的獎(jiǎng)勵(lì)。

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鵬博士對(duì)長(zhǎng)城寬帶的并購史

2009年，鵬博士收購長(zhǎng)城寬帶的消息傳出，隨后鵬博士發(fā)表聲明否認(rèn)。

2010年4月，鵬博士向北京產(chǎn)權(quán)交易所申請(qǐng)競(jìng)買長(zhǎng)城科技、長(zhǎng)城電腦、長(zhǎng)城開發(fā)分別持有的長(zhǎng)城寬帶40%、5%和5%合計(jì)50%的股權(quán)，價(jià)格為3.2億元，并借款5.5億元給長(zhǎng)城寬帶用于償還銀行貸款。轉(zhuǎn)讓各方當(dāng)時(shí)簽訂了《產(chǎn)權(quán)交易合同》，但合同的生效條件為長(zhǎng)城寬帶另外50%股權(quán)持有方中信網(wǎng)絡(luò)放棄行使股東優(yōu)先購買權(quán)。隨后，中信網(wǎng)絡(luò)因行使優(yōu)先購買權(quán)導(dǎo)致鵬博士此次競(jìng)買未能成功。

2011年11月，中信網(wǎng)絡(luò)將旗下長(zhǎng)城寬帶50%股權(quán)及4.84億元債權(quán)，以10.84億元價(jià)格在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，其中股權(quán)掛牌價(jià)格為6億元。鵬博士以底價(jià)成功競(jìng)買長(zhǎng)城寬帶50%股權(quán)。

2012年4月，鵬博士發(fā)布公告表示，將支付7.5億元現(xiàn)金購買中信網(wǎng)絡(luò)有限公司持有的長(zhǎng)城寬帶網(wǎng)絡(luò)服務(wù)有限公司50%股權(quán)。交易成功后，鵬博士將全盤接收長(zhǎng)城寬帶