影子銀行侵犯到實(shí)體經(jīng)濟(jì)了么？

今年年中，鄂爾多斯樓市狂跌，9家信托公司20多億資金被套，相傳有數(shù)家中型商業(yè)銀行受牽連。慢牛投資董事長張化橋認(rèn)為：中國最大的影子銀行是信托投資公司，和銀行發(fā)行的千奇百怪的理財(cái)產(chǎn)品?！靶☆~貸款公司和民間借貸實(shí)在是小打小鬧，不值得一提?！?/p>

2012年，中國金融業(yè)的生態(tài)發(fā)生了深刻變化。

通脹繼續(xù)走高，銀行銀根緊縮、中小企業(yè)資金短缺，越來越多的資金“跳”出銀行資產(chǎn)“負(fù)”債表，以各種渠道進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是房地產(chǎn)領(lǐng)域。短短數(shù)年，舶來品“影子銀行”在中國大行其道。有報(bào)道稱，如今中國內(nèi)地“影子銀行”放款量或已占社會融資總量的“半壁江山”。

事實(shí)果真如此嗎？

浮出水面

2012年10月初，中國銀行董事長肖鋼直言銀行理財(cái)產(chǎn)品是“影子銀行”，龐氏騙局。沒過幾天，國際貨幣基金組織（IMF）在《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》中警告中國“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)。

中國影子銀行浮出水面，引來各方爭議。那么，中國影子銀行究竟是何種情形？

由于口徑不一，目前市場上對中國影子銀行的規(guī)模有多大版本頗多，亦相差甚遠(yuǎn)。國內(nèi)幾家金融機(jī)構(gòu)的一致看法是，截至2012年三季度末中國影子銀行存量約28.3萬億，占銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模的22%，與GDP的比例為55%。

方信證券給出的具體標(biāo)準(zhǔn)是，從社會融資口徑進(jìn)行估算（截至2012年12月）：考慮銀行表外業(yè)務(wù)，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票約6.0萬億，委托貸款余額5.7萬億，信托貸款余額2.8萬億；其次，2012年三季度底信托資產(chǎn)余額為6.3萬億，年底或?qū)⑦_(dá)6.6萬億，民間借貸或在3.5萬億；另外，非銀行部門持有的企業(yè)債券余額約4萬億。因此，估算中國影子銀行存量約28.3萬億，與GDP的比例為55%。

這些數(shù)據(jù)和2011年的數(shù)據(jù)相比，均出現(xiàn)了較大幅度的增長。尤其是信托業(yè)務(wù)，全年增加1.29萬億元，占比8.2%，同比高6.6個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司最新數(shù)據(jù)，2002年到2011年，國內(nèi)社會融資額由2萬億增至12.83萬億元，而銀行信貸占比卻由91.9%降至58%。央行發(fā)布的2012年社會融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年全年社會融資規(guī)模為15.76萬億元，比上年多2.93萬億元。

快速增長，讓很多業(yè)內(nèi)人士開始擔(dān)心，中國會步美國后塵，因?yàn)橛白鱼y行而引發(fā)一系列經(jīng)濟(jì)問題?；诖耍P(guān)于影子銀行的討論此起彼伏。

野蠻生長

今年年中，鄂爾多斯樓市狂跌，9家信托公司20多億資金被套，相傳有數(shù)家中型商業(yè)銀行受牽連。慢牛投資董事長張化橋認(rèn)為：中國最大的影子銀行是信托投資公司，和銀行發(fā)行的千奇百怪的理財(cái)產(chǎn)品?！靶☆~貸款公司和民間借貸實(shí)在是小打小鬧，不值得一提。”

鄂爾多斯現(xiàn)象，已經(jīng)充分暴露了信托的風(fēng)險(xiǎn)，一旦投資的實(shí)體出現(xiàn)問題，那么，投資者就必須為此買單。

我們來看一組數(shù)據(jù)：wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至2012年12月31日，信托業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)突破7萬億元，超越保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模，成為僅次于銀行的第二大金融服務(wù)行業(yè)。而在2007年底，信托業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模尚不足1萬億元。這個(gè)速度大大超過整個(gè)金融系統(tǒng)資產(chǎn)的增長速度。

除此之外，作為影子銀行的另一大來源的銀行理財(cái)產(chǎn)品也出現(xiàn)了大幅增長。中國銀監(jiān)會主席助理閻慶民稱：“我國銀行理財(cái)產(chǎn)品余額已經(jīng)從2007年底的5000多億元增至目前的7萬億元，增長超13倍。”到2012年9月末，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額為6.73萬億元，比2011年末的4.59萬億元增長47%，從流量角度看，僅2012年銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)售規(guī)模就達(dá)20萬億元。

與信托貸款和銀行理財(cái)產(chǎn)品增長迅猛相反的是，銀行信貸占比由91.9%降至58%。中國影子銀行系統(tǒng)中，非正式貸款者是最不透明的，大約占了全國GDP 6%至8%的份額，主要服務(wù)于中小企業(yè)。目前，這些企業(yè)正面臨較高的信貸風(fēng)險(xiǎn)，體現(xiàn)在借貸利率高達(dá)20%或以上。受中國經(jīng)濟(jì)下滑影響，這些非正式貸款者正面臨急劇上升的不良貸款。

之所以會出現(xiàn)這樣的野蠻生長，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，主要是長期以來，銀行業(yè)同質(zhì)化競爭相當(dāng)慘烈，一家銀行推出理財(cái)產(chǎn)品，為穩(wěn)住自己的儲戶，所有的銀行都得被迫陪著玩，除非被叫停，大家都退出。

對此，肖鋼認(rèn)為，銀行以這種資金池方式運(yùn)作理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)品期限錯(cuò)配，發(fā)新品償付到期產(chǎn)品，本質(zhì)上就是龐氏騙局，理財(cái)產(chǎn)品資金流向和透明度都有很大問題。他直言理財(cái)產(chǎn)品等“影子銀行”是金融業(yè)未來5年的最大風(fēng)險(xiǎn)，呼吁加強(qiáng)管理。

風(fēng)險(xiǎn)未知

在中國，因?yàn)橛白鱼y行規(guī)模的不斷發(fā)展壯大，即使是被肖鋼認(rèn)為不起眼的第三類影子銀行也出現(xiàn)了大規(guī)模增長的趨勢。

據(jù)中國小額信貸機(jī)構(gòu)聯(lián)席會會長劉克崮的估算，截至2012年12月底，小額貸款公司機(jī)構(gòu)數(shù)量已超過6000家，全行業(yè)貸款余額則逾6000億元。

據(jù)記者了解，從表面上看，大部分小貸公司并未踩過4倍基本利率的政策“紅線”，實(shí)際上，通過一些私底下的運(yùn)作手法，很多小貸公司的貸款利率高得驚人。平均都能達(dá)到并超過36%。

“現(xiàn)在做高利貸的很多，成行成市了，幾個(gè)朋友湊幾千萬就出來‘放數(shù)’。有些錢莊已經(jīng)發(fā)展得很成熟，動用高科技監(jiān)控手段，不怕你不還債，天涯海角都能找到你?！睆V東省社科院研究員黎友煥表示。去年6月，廈門發(fā)生“融典擔(dān)?！辟Y金黑洞事件，賬面虧空37億元，已然為這種高利貸模式敲響警鐘。

為此，監(jiān)管層其實(shí)對中國影子銀行體系的監(jiān)管也付出了努力。比如以各種方式切斷銀行系統(tǒng)與影子銀行的聯(lián)系，規(guī)范銀信合作、將表外業(yè)務(wù)盡可能納入表內(nèi)、加強(qiáng)銀行業(yè)與影子銀行、民間金融之間的防火墻建設(shè)等。

而且，據(jù)銀監(jiān)會的工作人員透露，現(xiàn)在每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模、投向都要上報(bào)，監(jiān)管層對池子規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)敞口有比較清楚的掌握。信托又在銀監(jiān)會監(jiān)管下，信托公司不會也不敢賴銀行的賬，信托公司不行了，還有它后面的大股東。

而且按產(chǎn)品設(shè)計(jì)，理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)投資者自擔(dān)，剛性兌付已是潛規(guī)則，如果理財(cái)產(chǎn)品出問題，銀行肯定來兜底，如果銀行包不住，肯定再由財(cái)政來兜底。

可是，這樣下去，真的能控制風(fēng)險(xiǎn)嗎？業(yè)內(nèi)并不看好，看似嚴(yán)密的監(jiān)管和政府買單的行為方式究竟能走多遠(yuǎn)，我們將拭目以待。