試點外匯資金池

外匯改革即將再邁一步。

10月下旬，《財經(jīng)國家周刊》記者獲悉，為進一步放寬外匯政策、加強資金回流，外管局正聯(lián)合部分銀行和央企進行“跨國公司外匯資金池”試點方案設(shè)計，意在打破現(xiàn)有外匯資金結(jié)算單筆單報的局面，變?yōu)轭~度管理，企業(yè)外債及放款額度可集中供總部或者財務(wù)公司統(tǒng)一調(diào)配，在獲批額度內(nèi)進行雙向閥門的總量控制。

據(jù)悉，此次試點企業(yè)為中化集團、中糧集團等央企，工商銀行和中國銀行成為此次跨境資金歸集試點業(yè)務(wù)的開辦銀行。

跨國公司外匯管理的政策不斷調(diào)整，此次試點工作的推出已是在原有基礎(chǔ)上的第四次改進。

中國外匯體制改革的一個基本戰(zhàn)略是促進貿(mào)易投資的自由化和便利化。接受《財經(jīng)國家周刊》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，第四次改進不僅打通了境內(nèi)外資金融通渠道，提高了全球資金使用效率，同時也令分散的經(jīng)濟主體自主做出經(jīng)濟決策，更好地提高了中國巨額外匯儲備的使用效率。

醞釀再試點

9月19日，國家外匯管理局對跨國公司跨境外匯改革試點作出批復(fù)——《關(guān)于開展跨國公司總部外匯資金集中運營管理試點的批復(fù)》（匯復(fù)（2012）167號），對現(xiàn)行跨國公司外匯資金的歸集提出新的試點意見。

參與試點工作的相關(guān)人士介紹，與以往跨國公司跨境資金運營政策相比，此次試點重點突破了以下幾個要點：國際外匯資金賬戶吸收或發(fā)放境外資金時，進行外債或境外放款登記，不做額度管理；企業(yè)外債及放款額度可集中供總部或財務(wù)公司統(tǒng)一調(diào)配，在獲批額度內(nèi)進行雙向閥門的總量控制；允許購匯償還境內(nèi)外匯貸款。

“企業(yè)外債及放款可以在獲批額度內(nèi)進行雙向閥門的總量控制是對之前政策的重大突破，也是探索在更高條件下，資本項目可兌換有效監(jiān)管的出發(fā)點?！鄙鲜鱿嚓P(guān)人士指出。

具體的試點方案為，跨國公司可以在相關(guān)銀行開立專戶，包括國際外匯資金主賬戶和國內(nèi)外匯資金主賬戶。前者用于集中運營管理境外企業(yè)外匯資金，及從其他境外機構(gòu)借入的外債資金；后者用于集中運營管理境內(nèi)成員企業(yè)外匯資金。

上述參與試點的人士介紹，這次以中化集團、中糧集團等央企作為試點企業(yè)，具體的額度規(guī)模可能要根據(jù)各個公司的具體情況而定，實現(xiàn)全球資金統(tǒng)一管理。

“之所以在央企先行試點，主要是央企業(yè)務(wù)安全性更高，一旦有問題可以及時控制。同時，還可以提高其資金運作效率和風險規(guī)避能力。”上述人士指出。

工商銀行和中國銀行成為此次跨境資金歸集試點業(yè)務(wù)的開辦銀行。工商銀行全球現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)的相關(guān)人士向記者指出，一直以來，企業(yè)就有相應(yīng)的業(yè)務(wù)需求，銀行操作層面也不存在技術(shù)障礙，最大的問題在于監(jiān)管層的政策放松。

中國國際經(jīng)濟交流中心副研究員王天龍在接受本刊記者采訪時指出，我國外匯管理體制改革，特別是匯率制度改革的一個基本戰(zhàn)略，應(yīng)該是促進貿(mào)易投資的自由化和便利化。通過這種試點的推進，企業(yè)的自由度和經(jīng)營成本會進一步下降，有利于企業(yè)對外貿(mào)易和投資。

漸進式放開

自2003年以來，外管局就開始研究制定跨國公司外匯管理政策。

最初跨國公司外匯管理政策中，經(jīng)常項目管理側(cè)重于跨國公司非貿(mào)易售付匯、企業(yè)集團集中收付匯以及企業(yè)集團內(nèi)部結(jié)售匯業(yè)務(wù)，而資本項目管理則側(cè)重于企業(yè)集團境內(nèi)、外資金集中運營以及企業(yè)財務(wù)公司結(jié)售匯業(yè)務(wù)等領(lǐng)域。

跨國集團公司通過雙邊人民幣委托貸款、人民幣資金池管理等方式已經(jīng)實現(xiàn)了人民幣資金的集中管理和運作。

資金集中管理的最初形式需要借助企業(yè)集團財務(wù)公司以存貸本外幣的方式變相辦理結(jié)售匯業(yè)務(wù)，跨國公司境內(nèi)成員公司在辦妥出口收匯和核銷手續(xù)后，將外匯資金劃轉(zhuǎn)至集團公司清算中心或財務(wù)公司，以成員公司在集團公司存款形式存在。

國際金融問題專家趙慶明向記者指出，最初的跨境資金流動都是有貨物貿(mào)易一一對應(yīng)的。而如今跨國公司都已經(jīng)逐漸實現(xiàn)全球資源配置，原有的跨國公司跨境資金監(jiān)管要求勢必要有所改進。

在第二次政策松綁期，2005年外管局出臺的《關(guān)于推動浦東新區(qū)跨國公司外匯管理改革試點有關(guān)問題的批復(fù)》（104號文）明確允許在委托貸款下以外匯頭寸日內(nèi)集中方式建立外幣資金池，并考慮到結(jié)算時差因素，允許銀行為成員公司提供臨時透支額度。這已是在原有基礎(chǔ)上的實質(zhì)性突破。

盡管外管局于2009年進一步改進104號文，發(fā)布了《境內(nèi)企業(yè)內(nèi)部成員外匯資金集中運營管理規(guī)定》和《國家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)企業(yè)境外放款外匯管理有關(guān)問題的通知》。但是，針對資金的歸集處理還是外匯頭寸日集中的做法。

外管局資本項目管理司相關(guān)人士指出，以往政策主要存在進一步簡化程序和適當減少限制的問題。除了個別案例之外，絕大多數(shù)都僅限于境內(nèi)母公司對境外子公司的放款，且放款條件和額度有限制。

“我國現(xiàn)階段外匯管理體制對企業(yè)本外幣資金自由匯兌的限制，使得跨國公司進一步做大、做強的需求難以實現(xiàn)。”趙慶明認為，隨著跨國集團公司業(yè)務(wù)發(fā)展進一步國際化，集團內(nèi)成員單位的結(jié)購匯需求也變得日益頻繁，政策還有待進一步放松。

有企業(yè)的財務(wù)人士指出，新試點政策的推出將大大有利于企業(yè)優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，把原本分散的資金集中起來做大事，并為進一步拓展海外市場提供資金支持。

鋪路藏匯于民？

加入世界貿(mào)易組織以來，中國涉外經(jīng)濟快速發(fā)展，國際收支的主要矛盾逐漸由過去外匯短缺轉(zhuǎn)為現(xiàn)在外匯儲備增長過快。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2002年至2011年，中國外匯儲備年均增加近3000億美元，是1994年至2001年年均增加額的12倍。

趙慶明指出，外匯儲備的快速增長是有歷史背景的。過去，由于外匯短缺，出于經(jīng)濟建設(shè)的需要，中國實行了強制結(jié)售匯的制度，企業(yè)和家庭的外匯儲備都要賣給國家。通過這樣的制度安排，中國的外匯儲備開始增加。

鑒于外匯資源在國內(nèi)分配的不均衡，市場上既存在大量的外匯資源，同時又有大量的企業(yè)舉借外債、引外資。為了順應(yīng)形勢變化及市場主體實際需求，2001年起，中國通過改進外匯賬戶開立和限額管理，逐步擴大企業(yè)保留外匯自主權(quán)。

王天龍認為，目前來看，比較急迫的改革是外匯儲備管理體制改革。如何使用好這3.2萬億美元的國民財富，是重要的問題。最好的辦法應(yīng)該是藏匯于民，讓分散的經(jīng)濟主體來做出經(jīng)濟決策，這樣會提高外匯儲備的使用效率。

央行副行長易綱在今年年初也曾公開表示，在將來，中國有機會做“藏匯于民”這件事情，但要以有序的、市場的方式進行。

趙慶明認為，“藏匯于民”包括企業(yè)和個人兩類主體，“藏匯于民”并不只是指“持有外匯存款”，更是指企業(yè)和個人能夠有購買外匯理財產(chǎn)品的渠道以及在海外進行直接投資和證券投資的渠道。除了鼓勵個人境外投資外，在鼓勵企業(yè)走出去方面，政府應(yīng)該將政策更多偏向民營企業(yè)。

“目前我們主要是由官方來運作這筆財富。存在一些問題，比如一些企業(yè)，特別是中小企業(yè)申請使用外匯資金還存在諸多限制，走出去投資面臨外匯資金的制約。應(yīng)該利用我國外匯儲備來支持企業(yè)走出去貿(mào)易投資?！蓖跆忑堉赋?。

從外匯儲備管理體制改革來說，王天龍認為，未來應(yīng)該加速走向藏匯于民，試點方案從一個層面反映出外管局在藏匯于民的試探性步伐。只要確定一定數(shù)額的官方外匯儲備就可以了，以確保流動性和安全性，目前估算，這大約需要1萬億美元左右，其余的完全可以讓經(jīng)濟主體來分散決策使用這筆財富，這需要切實地放開一些不合理的規(guī)定。

企業(yè)外債及放款額度可集中供總部或者財務(wù)公司統(tǒng)一調(diào)配，在獲批額度內(nèi)進行雙向閥門的總量控制