上市公司盈余管理與獨(dú)立董事制度的關(guān)系研究

摘 要：近幾年來，越來越多的上市公司董事會(huì)引入了獨(dú)立董事，獨(dú)立董事在董事會(huì)中也起著越來越重要的作用。但近年來一些上市公司會(huì)計(jì)信息嚴(yán)重失真，盈余管理現(xiàn)象嚴(yán)重，管理者和大股東侵犯中小股東利益的事例時(shí)有發(fā)生，極大地影響了投資者的信心和證券市場(chǎng)的發(fā)展，也不得不讓公眾對(duì)獨(dú)立董事制度的有效性產(chǎn)生質(zhì)疑。通過選取上市公司樣本，對(duì)上市公司盈余管理與獨(dú)立董事結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行了線性回歸分析，研究發(fā)現(xiàn)了兩者存在明顯的相關(guān)關(guān)系，最后給出政策建議。

關(guān)鍵詞：上市公司；盈余管理；獨(dú)立董事制度；關(guān)系研究

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2012）14-0109-02

一、研究綜述

由于我國上市公司存在嚴(yán)重的“內(nèi)部人控制”以及其他侵害中小投資者利益的問題，因此，許多專家學(xué)者提出借鑒英美等國的做法。為了改善我國公司治理結(jié)構(gòu)，使之與國際接軌，2001年8月21日中國證券會(huì)發(fā)布了《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見》，把獨(dú)立董事納入了規(guī)范化軌道。但近年來一些上市公司會(huì)計(jì)信息嚴(yán)重失真，盈余管理現(xiàn)象嚴(yán)重，管理者和大股東侵犯中小股東利益的事例時(shí)有發(fā)生，極大地影響了投資者的信心和證券市場(chǎng)的發(fā)展，也不得不讓公眾對(duì)獨(dú)立董事制度的有效性產(chǎn)生質(zhì)疑。

所謂盈余管理，是指企業(yè)管理當(dāng)局為了誤導(dǎo)其他會(huì)計(jì)信息使用者對(duì)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)的理解，或影響那些基于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的契約的結(jié)果，在編報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)告和“構(gòu)造”交易事項(xiàng)以改變財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)作出的判斷和會(huì)計(jì)選擇的過程。盈余管理是企業(yè)管理當(dāng)局為了自身利益，在管理企業(yè)的過程中有目的、有意識(shí)地選擇對(duì)自身有利的會(huì)計(jì)政策和交易安排，運(yùn)用判斷改變財(cái)務(wù)報(bào)告，從而誤導(dǎo)一些利益相關(guān)者對(duì)公司經(jīng)濟(jì)收益的理解，或者影響根據(jù)報(bào)告中會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)形成的契約結(jié)果。獨(dú)立董事要是能真正發(fā)揮作用，必然對(duì)公司盈余管理起到約束作用，實(shí)現(xiàn)其保護(hù)中小投資者和其他利益相關(guān)者利益的職能。

所謂獨(dú)立董事，一般是指不實(shí)際執(zhí)行公司業(yè)務(wù)（非管理層的），與公司及其控制者無利害關(guān)系，并具有相當(dāng)?shù)钠焚|(zhì)、經(jīng)驗(yàn)與能力來監(jiān)督及評(píng)估公司管理層運(yùn)作的董事。獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)按照相關(guān)法律法規(guī)和公司章程的要求，認(rèn)真履行職責(zé)，維護(hù)公司整體利益，尤其要關(guān)注中小股東的合法權(quán)益不受損害。那么，我國上市公司引進(jìn)獨(dú)立董事制度，是否真正做到了呢？公司進(jìn)行盈余管理是否與之相沖突呢？

本文就上市公司盈余管理與獨(dú)立董事制度結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系作一個(gè)線性回歸分析，希望能對(duì)上市公司有所幫助，以促進(jìn)我國上市公司的更快、更好的發(fā)展。

二、 研究設(shè)計(jì)

（一） 樣本選擇與描述

本文遵循隨機(jī)原則選取了上海證券交易所的200個(gè)設(shè)立了獨(dú)立懂事的上市公司樣本，但為了符合回歸計(jì)量經(jīng)濟(jì)的經(jīng)典假設(shè)，剔除了其中的46個(gè)可能有干擾影響的公司樣本。我國最近才引進(jìn)獨(dú)立董事制度，現(xiàn)在還不完善，由于時(shí)間的限制，所以本文采取的樣本數(shù)據(jù)是154個(gè)公司。數(shù)據(jù)來自天軟數(shù)據(jù)庫、巨潮資訊網(wǎng)和上市公司資訊網(wǎng)。

（二） 研究模型的設(shè)定

1.被解釋變量（盈余管理變量）

根據(jù)修正的Jones模型，認(rèn)為應(yīng)收賬款增加的銷售收入增加額是盈余管理的結(jié)果，因此，本文就采用此概念作為盈余管理變量，并用Y表示。

2.解釋變量

（1）獨(dú)立董事人數(shù)占董事人數(shù)的比例（X1）

我國引入獨(dú)立董事制度所要解決的首要問題是合理的對(duì)獨(dú)立懂事的功能進(jìn)行定位，我們不能期望獨(dú)立董事們完成太多的工作，他們可投入的有限的時(shí)間和精力也決定了他們不可能為公司或股東作太多的事。

（2）獨(dú)立董事中本科以上學(xué)歷（不含本科）人數(shù)占獨(dú)立董事人數(shù)的比例（X2）

從學(xué)歷來，獨(dú)立董事的學(xué)歷高于非獨(dú)立董事，高學(xué)歷的獨(dú)立董事普遍擁有本領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)和相當(dāng)高的專業(yè)造詣，因此，對(duì)上市公司的盈余管理存在一定影響。

（3）獨(dú)立董事中50歲以下（不含50歲）人數(shù)占獨(dú)立董事人數(shù)的比例（X3）

中青年專家年富力強(qiáng)，有精力、有能力參與上市公司的內(nèi)部治理，因此目前越來越多的上市公司聘請(qǐng)比較年輕的專家作為獨(dú)立董事，以提高本公司的業(yè)績(jī)，也包括盈余管理。

（4）獨(dú)立董事中專業(yè)與技術(shù)、經(jīng)濟(jì)有關(guān)的人數(shù)占獨(dú)立董事人數(shù)的比例（X4）

和技術(shù)、經(jīng)濟(jì)有關(guān)的專家可以更好地保證公司的發(fā)展決策和經(jīng)營管理，可以對(duì)上市公司的董事、經(jīng)營管理人員及 公司的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行監(jiān)督和審查。因此，對(duì)上市公司的盈余管理有一定影響。

除了上文所描述的變量，還有很多影響上市公司盈余管理的因素，但鑒于本文所要研究的問題以及影響重要性考慮，本文將它們都?xì)w于u 隨機(jī)誤差項(xiàng)。

3、設(shè)立回歸模型

根據(jù)以上說明，本文建立了線性回歸模型進(jìn)行分析問題。

現(xiàn)設(shè)定線性回歸模型如下：

Y = β0 +β1 X1 +β2 X2 +β3 X3 +β4 X4 + u

模型中的Y為被解釋變量，即上市公司盈余管理；X1為獨(dú)立董事人數(shù)占董事會(huì)人數(shù)比；X2為獨(dú)立董事中本科以上學(xué)歷人數(shù)占獨(dú)立董事人數(shù)的比例；X3為，獨(dú)立董事中50歲以下人數(shù)占獨(dú)立董事人數(shù)的比例；X4為獨(dú)立董事中專業(yè)與技術(shù)、經(jīng)濟(jì)有關(guān)的人數(shù)占獨(dú)立董事人數(shù)的比例；u表示隨機(jī)誤差。

三、回歸結(jié)果分析

使用Eviews5.1計(jì)量經(jīng)濟(jì)軟件對(duì)本文所選的樣本數(shù)據(jù)對(duì)本文所建模型進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如下：

回歸結(jié)果表格

由表格，可以得出樣本回歸方程：

Y = 17.70803 +2.619073 X1 +3.537214 X2 +1.732643 X3 +1.872813 X4

（3.637130） （0.370548） （1.315303） （-0.976348） （-0.489167）

N=154 R2 =0.362291

以上括號(hào)里的值為各參數(shù)的t檢驗(yàn)值

首先看一下回歸模型擬合優(yōu)度R2系數(shù)，達(dá)到0.962 291，說明殘差平方和很小，有很好的滿意度。這意味著在社會(huì)保障基金投資收益中，有96.23%可以通過所估計(jì)的模型來解釋。且調(diào)整R2系數(shù)也在此基礎(chǔ)上有所提高，達(dá)到0.967 877。因此，此模型具有整體顯著性。

其次再看模型的F統(tǒng)計(jì)量，只要F統(tǒng)計(jì)量的值大于5.74，就能以0.1的顯著性水平認(rèn)為模型的線性關(guān)系是顯著的。從表格中看到F=7.101 403，大于5.74，因此，說明此模型具有顯著性。

最后，模型通過了F檢驗(yàn)，說明模型中所有解釋變量對(duì)被解釋變量的“總影響”是顯著的，但這并不同時(shí)意味著模型中的每一個(gè)解釋變量對(duì)被解釋變量都有重要影響。這就要通過t檢驗(yàn)來驗(yàn)證，只要t統(tǒng)計(jì)量的值大于2，則基本上能以0.1的顯著性水平下認(rèn)為該變量的影響是顯著的。從表格看只有系數(shù)X1的t統(tǒng)計(jì)量，在0.1的顯著性水平下，查表可得具有顯著性水平。其他各個(gè)系數(shù)均不具有顯著性，這也合理的，因?yàn)?，變量X1是最主要的影響因素，其他變量都只是起到輔助作用。

根據(jù)以上分析，模型所列出的因素對(duì)上市公司的盈余管理具有一定的影響，但X1是最主要的影響因素，且都符合前文的假設(shè)條件，說明模型的設(shè)定具有一定的合理性。但是，模型中除X1變量其他變量的顯著性并不是很理想，這是因?yàn)橛绊懮鲜泄居喙芾淼囊蛩睾芏?。本文只是?cè)重于從獨(dú)立董事制度的各種結(jié)構(gòu)分析對(duì)盈余管理的影響，并沒有包括影響盈余管理的所有因素，且有些盈余管理比較嚴(yán)重的公司反而有可能設(shè)立更多的獨(dú)立董事以掩蓋其不良行為，所以方程具有不合理方面是十分正常的結(jié)果。

四、研究結(jié)論

在引入獨(dú)立董事以前，盡管上市公司已經(jīng)建立董事會(huì)，但由于受傳統(tǒng)企業(yè)管理體制的影響，董事會(huì)實(shí)際發(fā)揮的作用有限，甚至有些公司的董事會(huì)基本上流于形式，成為董事長(zhǎng)的“一言堂”。本文通過對(duì)154個(gè)上市公司樣本的盈余管理與獨(dú)立董事制度關(guān)系的實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)兩者有明顯的相關(guān)性。

要想讓獨(dú)立董事制度在上市公司盈余管理方面發(fā)揮作用以及在以后能對(duì)上市公司發(fā)展有所幫助，那就要完善我國的獨(dú)立董事制度。具體措施如下：

首先，建立科學(xué)、嚴(yán)格的獨(dú)立董事選任規(guī)則。

第一，要嚴(yán)格規(guī)定獨(dú)立董事的任職條件。獨(dú)立董事既應(yīng)當(dāng)具備普通董事的任職資格，也應(yīng)當(dāng)同時(shí)具備其他特殊資格。所謂特殊資格，既包括利害關(guān)系上的獨(dú)立性和超脫性，也包括過硬的業(yè)務(wù)能力。

第二，建立合理的獨(dú)立董事選任程序。獨(dú)立董事由誰提名決定著他們將代表誰的利益，以何種立場(chǎng)去作出判斷和行事，因而這是選任制度的關(guān)鍵。

第三，適當(dāng)提高獨(dú)立董事在董事會(huì)中的比例。筆者認(rèn)為，我國可以借鑒國外的做法，規(guī)定我國上市公司應(yīng)當(dāng)設(shè)立審計(jì)委員會(huì)、報(bào)酬委員會(huì)和提名委員會(huì)等重要的職能委員會(huì)，并且最好全部由獨(dú)立董事組成。

其次，合理界定獨(dú)立董事與監(jiān)事會(huì)的職權(quán)。

一方面，我們可將監(jiān)事會(huì)的職能和工作重點(diǎn)定位于對(duì)公司財(cái)務(wù)的全面監(jiān)督，并賦予其必要的知情權(quán)、調(diào)查權(quán)、召集緊急股東大會(huì)權(quán)、代表訴訟提起權(quán)等；另一方面，可將獨(dú)立董事的職權(quán)集中在對(duì)公司內(nèi)部董事和經(jīng)理人員的業(yè)務(wù)監(jiān)督以及參與公司決策，以期能使公司在這些重大問題上形成科學(xué)的判斷。

再次，建立獨(dú)立董事的利益激勵(lì)機(jī)制，善待獨(dú)立董事。

最后，明確獨(dú)立董事的法律責(zé)任。

獨(dú)立董事的民事責(zé)任應(yīng)包括對(duì)公司的責(zé)任，對(duì)股東的信任，對(duì)第三人的責(zé)任等。至于刑事責(zé)任，可以比照我國《公司法》、《證券法》中關(guān)于董事刑事責(zé)任的規(guī)定，作出相關(guān)規(guī)定。

公司治理在中國是一個(gè)艱巨而長(zhǎng)期的任務(wù)，我國還需要做出很大努力，以期能夠完善我國的獨(dú)立董事制度，促進(jìn)我國上市公司更好的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1] 李吉棟.上市公司盈余管理分析[M].北京：經(jīng)濟(jì)管理出版社，2006.

[2] 鄧菊秋.獨(dú)立董事制度研究[M].成都：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2004.

[3] 馬更新.獨(dú)立董事制度研究[M].北京：知識(shí)產(chǎn)權(quán)出版社，2004.

[4] 蔡云.江蘇上市公司獨(dú)立董事制度實(shí)施情況的調(diào)查分析[J].唯實(shí)，2005，（3）.

[5] 宋海霞，李慧.解析上市公司盈余管理[J].內(nèi)蒙古科技與經(jīng)濟(jì)，2005，（12）：74-75.

[6] 張秀梅.扭虧公司盈余管理和公司治理關(guān)系的實(shí)證研究[J].財(cái)會(huì)通訊，2004，（6）：74-77.

[7] 楊家新，馮麗麗.如何加強(qiáng)上市公司的盈余管理[J].財(cái)經(jīng)論壇，2004，（9）：82-83.

[8] 王國紅.我國上市公司獨(dú)立董事的實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)研究 ，2005，3（1）：37-41.[責(zé)任編輯 柯 黎]