寧波民間資本的容量測度與市場培育

摘要：寧波擁有數(shù)以萬億計的民間資本和數(shù)十萬家民營企業(yè)，建設(shè)健康、有序、規(guī)范的民間資本市場是促進(jìn)寧波加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的優(yōu)勢條件。對“十二五”期間寧波民間資本的可動用容量做了估算，并對寧波民間資本市場發(fā)展做了結(jié)構(gòu)性分析。

關(guān)鍵詞：民間資本；容量測度；市場培育；寧波

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）31-0060-02

民間資本就是掌握在民營企業(yè)以及股份制企業(yè)中屬于私人股份和其他形式的所有私人資本的統(tǒng)稱。以溫州民營企業(yè)家“跑路”事件引發(fā)的“區(qū)域性金融地震”為標(biāo)志，民間資本市場的健康培育問題已經(jīng)成為深化中國金融體制改革的推進(jìn)器。寧波擁有非常豐富的民間資本和數(shù)以十萬計的民營企業(yè)，抓住國家金融創(chuàng)新的歷史契機(jī)，對寧波的轉(zhuǎn)型發(fā)展非常重要。

一、“十二五”時期寧波民間資本流動的容量估值

民間資本的外延主要包括以下四種類型：一是經(jīng)營型民間資本；二是金融型民間資本；三是現(xiàn)金型民間資本；四是不動產(chǎn)型民間資本。

1.“十二五”期間寧波民間資本增加額約7 039億元~8 447億元?！笆晃濉逼陂g，寧波市完成全社會固定資產(chǎn)投資累計超過1萬億元。歷年來，寧波市非國有投資一直占全社會固定資產(chǎn)投資總額的50％~60％，據(jù)此，“十一五”期間寧波共完成非國有投資5 000億元~6 000億元。由于非國有投資的資金來源構(gòu)成較多，其中“企業(yè)和個人自籌”與“集資和預(yù)付款”屬于民間資本，兩項(xiàng)占比為70%左右。因此，“十一五”期間寧波市實(shí)際形成民間資本約3 500億元~4 200億元。預(yù)計“十二五”期間非國有投資年遞增率會下降到15%左右，推測“十二五”期間寧波民間資本增加額在7 039億元~8 447億元左右。

2.“十二五”期間寧波潛在民間資本大約1 196億元。（1）2010年民間資金總量約4 000億。寧波2010年末的民間資金大致為：一是居民儲蓄。全市儲蓄余額3 282.3億元。二是居民手持現(xiàn)金。寧波市人口總數(shù)為760萬，同期家計戶手持現(xiàn)金調(diào)查人均為1 320元，由此得出全市居民手持現(xiàn)金總額約100億元。三是非國有法人的利潤。寧波市工業(yè)企業(yè)利潤總額為657.77億元，其中國有企業(yè)利潤總額為39.89億元，由此推算，非國有工業(yè)企業(yè)利潤總額為618億元，三項(xiàng)合計大致為4 000億元。（2）2010年潛在民間資本存量約595億元。一是在居民100億元手持現(xiàn)金中部分是消費(fèi)性的資金，部分是生產(chǎn)經(jīng)營備用資金，兩者比例大致為8∶2；因此，手持現(xiàn)金中約有20億元為潛在民間資本；二是儲蓄中大約30％（30％為歷年儲蓄問卷調(diào)查經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)）為保障性資金，余下70％中大部分也已轉(zhuǎn)化為銀行貸款，可用于投資的只有10％（10％為寧波市銀行超額儲備比例）左右，因此在儲蓄余額3 282億元中潛在民間資本量約328億元；三是非國有工業(yè)企業(yè)利潤618億元中用于分配后的潛在民間資本大約只占40％，數(shù)量為247億元。這三項(xiàng)累加得出2010年潛在民間資本存量大致為595億元。（3）“十二五”期間民間潛在資本增量約1 196億元。按照“十二五”規(guī)劃，寧波市GDP年均增速10％，而居民儲蓄的增速均在20％左右。據(jù)此，簡單推定“十二五”期間潛在民間資金本年均增速為15％左右，五年寧波市潛在民間資本增量約1 196億元。

3.“十二五”期間寧波市總體可調(diào)動的民間資本大約萬億元。潛在民間資本2010年存量加“十二五”期間增量就是寧波市“十二五”期間潛在民間資本總量約1 791億元。“十二五”期間寧波市實(shí)際民間資本增加額加上潛在民間資本總量大約8 830億元~10 238億元，這部分資金就是寧波市可調(diào)動的民間資本流動。

二、 寧波民間資本市場的特點(diǎn)

1.民間投資呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。2009—2011年，寧波民間資本投資分別為564.98億元、1 016.1億元、1 151.3億元，2012年第一季度達(dá)到268.7億元，總體呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢。

2.個私經(jīng)濟(jì)是民間資本的主要力量。個私經(jīng)濟(jì)是民間投資的主要力量，2009年寧波個私經(jīng)濟(jì)限額以上投資完成505.72 億元，占限額以上民間投資總額61.06%。同期股份制經(jīng)濟(jì)、集體經(jīng)濟(jì)、聯(lián)營經(jīng)濟(jì)和其他經(jīng)濟(jì)形式分別占投資總額的比重為2.37%、4.52%、0.03% 和17.3%。

3.自籌資金是民間資本資金來源主渠道。從資金來源看，主要依靠自籌資金。2001—2009年間全市限額以上民間投資資金中自籌資金比例加速上揚(yáng)，2009年約占80%，是民間投資的主要來源。寧波民間投資對銀行貸款的依賴性不強(qiáng)；利用外資、預(yù)算內(nèi)資金和其他資金來源比重很小。

4.民間金融活躍。截至2010年3月，寧波市18家法人金融機(jī)構(gòu)中，每家機(jī)構(gòu)前10大股東中存在民營資本的達(dá)到16家，其中，民營資本在前10大股東中持股占比在1％~25％之間的有1家，占比在25％~50％之間的有兩家，占比在50％以上的有13家。民間資本對包含擔(dān)保、典當(dāng)、寄售、小額貸款公司等在內(nèi)的其他融資類金融機(jī)構(gòu)的投資發(fā)展形勢較好。

5.股權(quán)投資蓬勃發(fā)展。至2010年3月，寧波共有各類PE企業(yè)37家，注冊資本超過500萬元的投資公司中有300多家在運(yùn)作PE，以寧波東元創(chuàng)投為代表的政府背景的PE、以杉杉創(chuàng)投為代表的大型民營企業(yè)舉辦的本土PE和以新以創(chuàng)投為代表的合資PE，以深創(chuàng)投、天堂硅谷、中歐基金為代表的外地PE構(gòu)成多元化私募股權(quán)投資企業(yè)蓬勃發(fā)展的態(tài)勢。

三、寧波民間資本市場存在著一些問題

1.寧波民間資本的結(jié)構(gòu)比較單一。導(dǎo)致這種現(xiàn)象的原因有多個方面：一是居民理財知識缺乏。盡管銀行儲蓄已不是唯一的選擇，但是理財知識的缺乏，導(dǎo)致居民高估投資風(fēng)險，最終還是以儲蓄保值為首選。二是市場投資品種有限。盡管目前國內(nèi)加快了金融衍生產(chǎn)品的開發(fā)，理財品種不斷推陳出新。

2.大量的民間資本處于“沉淀”狀態(tài)。寧波民間資本供求存在嚴(yán)重的錯位現(xiàn)象，一方面民營企業(yè)因資金缺乏而陷入經(jīng)營困境，另一方面民間資本供應(yīng)充分卻處于“沉淀”狀態(tài)。主要受體制性因素制約：一是民間資本投資權(quán)益還是沒能得到很好的保障；二是民間資本受到現(xiàn)有金融制度和融資機(jī)制的制約。民營企業(yè)獲得銀行貸款以及獲得證券發(fā)行的制約成本依然較緊，民間融資的合法性不明確。

3.民間金融發(fā)展遭遇“門檻”多。在政策層面并不存在民間資本進(jìn)入金融業(yè)的障礙，主要問題是金融機(jī)構(gòu)尤其是大中型金融機(jī)構(gòu)對民間資本投資入股存在“門檻效應(yīng)”。民間資本能否投資入股金融機(jī)構(gòu)，決定因素并不是“資本”問題，而是民間資本的來源及其實(shí)力，對大多數(shù)民間資本來說，投資入股小型金融機(jī)構(gòu)可能是其進(jìn)入金融業(yè)的唯一渠道。

4.私募股權(quán)投資企業(yè)普遍規(guī)模不大能力不強(qiáng)。對于發(fā)展PE來說，寧波有著良好的基礎(chǔ)和明顯的優(yōu)勢。一是寧波擁有資金優(yōu)勢。一些傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)由于難以進(jìn)一步轉(zhuǎn)型升級被逐步淘汰，但企業(yè)主手中保留了大量資金，這將成為PE的重要資金來源。二是寧波擁有大量具備良好發(fā)展基礎(chǔ)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。但是，寧波股權(quán)投資基金規(guī)模不大，至2010年３月，寧波現(xiàn)有37家PE企業(yè)所管理的基金規(guī)模20億元左右，平均大約5 400萬。

四、創(chuàng)新機(jī)制，積極培育民間資本市場

1.努力擴(kuò)大民間資本健康投資創(chuàng)業(yè)。寧波民間投資由低檔次、粗放型投資向高新科技、集約型投資的轉(zhuǎn)變尚未完成：片面考慮短期回報的多、“單打獨(dú)斗”的小、低水平擴(kuò)張比較普遍，不少民間資本沒有真正把握經(jīng)濟(jì)的長期走勢與社會發(fā)展需要，沒有把自己的資金投向與產(chǎn)業(yè)升級的方向、政府引導(dǎo)的目標(biāo)結(jié)合起來，盲目熱衷于“短平快”的項(xiàng)目，既增大了投資風(fēng)險，也加劇了經(jīng)濟(jì)波動。

2.加強(qiáng)民間金融市場監(jiān)管。在民營企業(yè)進(jìn)入金融業(yè)的過程中需要避免一系列的傾向：一是避免短期行為，不能急于求成；二是改變凡事變通的行為習(xí)慣，金融業(yè)有自己的規(guī)則，要加強(qiáng)監(jiān)管特別注意制度下的規(guī)范化；三是金融業(yè)帶有一定公共性質(zhì)，所以不能僅僅從機(jī)構(gòu)利益來考慮問題，還必須從公共利益來考慮問題；四是金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作要求審慎性和連續(xù)性，要避免跟風(fēng)。

3.讓民間資本“國退民進(jìn)”落到實(shí)處。促進(jìn)民間資本進(jìn)入金融業(yè)的政策取向：一是加快實(shí)施促進(jìn)民間投資的金融改革，給民間資本在金融領(lǐng)域特別是社區(qū)金融和微小金融層面有更多的運(yùn)作空間。二是加快構(gòu)建中小企業(yè)融資體系，設(shè)立新興金融機(jī)構(gòu)。三是健全中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。

4.重視小額貸款公司對民間資本發(fā)展的作用。小額貸款公司作為正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的重要補(bǔ)充，在解決中小企業(yè)融資難問題和完善農(nóng)村金融市場中起著重大的推動作用。能夠?yàn)樨S富的民間資本提供合法的金融供給，將民間資本合法地引導(dǎo)至正常渠道，解決了農(nóng)戶、微型企業(yè)融資難問題。要提高小額貸款公司的融資比例，更加有效地吸引民間資本，增加小額貸款公司發(fā)展規(guī)模，使小額貸款公司轉(zhuǎn)制成純金融類機(jī)構(gòu)得到可持續(xù)發(fā)展。

5.股權(quán)投資應(yīng)注意控制風(fēng)險。注意控制股權(quán)投資的風(fēng)險：一是公司股權(quán)投資將以追求穩(wěn)定收益為目標(biāo)，主要投資技術(shù)龍頭類、PE估值低的公司；二是應(yīng)采用“跟從戰(zhàn)術(shù)”，跟隨國內(nèi)外有實(shí)力的基金公司等投資機(jī)構(gòu)參與投資；三是公司持有被投資公司股權(quán)比例要達(dá)到對其產(chǎn)生重大影響，以求全面了解和掌握被投資公司；四是公司要聘請職業(yè)經(jīng)理人和專業(yè)團(tuán)隊負(fù)責(zé)此項(xiàng)業(yè)務(wù)，以求更好地控制風(fēng)險。

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