黑龍江省北安農(nóng)墾管理局紅星農(nóng)場土地整理項目財務(wù)評價

摘要：以項目評價理論為基礎(chǔ)，對黑龍江省北安農(nóng)墾管理局紅星農(nóng)場土地整理項目進行了系統(tǒng)的財務(wù)評價研究，建立了紅星農(nóng)場土地整理項目財務(wù)評價指標體系，對該項目進行財務(wù)評價，并對項目進行了風險敏感性分析。經(jīng)過計算得出以下結(jié)論:該項目財務(wù)內(nèi)部收益率為17.7%，高于行業(yè)基準收益率10%；財務(wù)凈現(xiàn)值達到1391.92萬元，大于零；投資回收期6.9年，短于行業(yè)基準投資回收期13年。財務(wù)評價結(jié)果表明，項目是有效益的。

關(guān)鍵詞：紅星農(nóng)場；土地整理；財務(wù)評價

中圖分類號：F230 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）27-0131-02

土地整理作為實現(xiàn)土地資源可持續(xù)利用的重要手段，不僅要重視補充耕地數(shù)量，實現(xiàn)耕地總量動態(tài)平衡，而且要在提高耕地質(zhì)量、改善生態(tài)環(huán)境、促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面發(fā)揮積極的作用[1]。土地整理項目財務(wù)評價作為土地整理的一個重要組成部分，以直觀、準確的效益評價來促進土地整理的良性發(fā)展。但目前中國土地整理項目財務(wù)評價方面研究還較少，評價方法多以定性描述為主。因此，建立完善的評價指標體系，對規(guī)范與指導土地整理的實踐活動也具有重要現(xiàn)實意義[2]。

一、財務(wù)評價原則和評價依據(jù)

1．財務(wù)評價原則。目前，黑龍江省土地整理項目財務(wù)評價主要依據(jù)以下幾項原則:（1）效益原則。土地整理項目實施的最終目的是通過開發(fā)整理充分發(fā)揮土地的效益，效益原則要求土地整理項目財務(wù)評價必須權(quán)衡土地整理項目的各種效益，確定土地整理項目的主要效益，在不損害其他效益發(fā)揮的前提下，盡可能地發(fā)揮土地整理項目的主體效益，使土地整理項目的成本效益比最低，投入產(chǎn)出率最高。（2）對比優(yōu)選原則。土地整理項目財務(wù)評價對項目庫中的各個項目從多方面進行對比，通過嚴格的評估，從中選擇出相對最優(yōu)的項目作為實施項目。土地整理項目評估的對比優(yōu)選評判指標通常包括項目效益對比、項目的可操作性對比。（3）未來預(yù)測原則。在進行土地整理項目財務(wù)評價時，根據(jù)土地整理的當前態(tài)勢，采用一定的方法對土地整理項目實施后可能產(chǎn)生的各種后果進行全面準確的預(yù)測，把握土地整理項目的脈搏，為土地整理項目的決策提供必要的參考。

2．評價依據(jù)。土地整理必須是在經(jīng)濟上可行的，以有限的資源消耗來獲取最大的經(jīng)濟效益，這也是進行土地整理的重要動力之一[3]。黑龍江省財務(wù)評價依據(jù)主要有以下幾點：（1）項目建設(shè)期為二年，生產(chǎn)期按十三年計算，即項目計算期按十五年考慮。（2）該建設(shè)項目的資金來源全部為國家無償投資，故不作融資分析和償債分析。（3）行業(yè)基準收益率參考國民經(jīng)濟社會折現(xiàn)率，以10%計。

二、項目基礎(chǔ)數(shù)據(jù)

1．項目投資總預(yù)算。黑龍江省北安農(nóng)墾管理局紅星農(nóng)場土地整理項目是國土資源部批復(fù)的國家級重點土地整理項目，項目工期為二年，項目總投資2 904.4萬元，項目建設(shè)規(guī)模為1 968.99公頃，單位面積投資1.48萬元/公頃。項目預(yù)算費用主要由建筑安裝工程、設(shè)備購置、其他費用和不可預(yù)見費四大項構(gòu)成。其中：建筑安裝工程費為2 531.22萬元，占總投資87.15%，設(shè)備購置費為34萬元，占總投資1.18%，其他費用為257.17萬元，占總投資8.85%，不可預(yù)見費82.01萬元，占總投資2.82%。

2．費用計算標準。（1）前期工程費:按工程施工費5%計算。（2）竣工驗收費:按工程施工費3%計算。（3）業(yè)主管理費:按工程施工費，前期工程費，竣工驗收費之和2%計算。（4）不可預(yù)見費:按工程施工費，前期工程費，竣工驗收費之和3%計算。

3．銷售收入與生產(chǎn)經(jīng)營成本。項目區(qū)銷售收入主要由水田、旱田等農(nóng)產(chǎn)品組成，項目區(qū)實施后年收入將達到2 234.11萬元，比項目實施前增加878.2萬元；其中:水田種植水稻，整理后項目區(qū)水田面積1 442.95公頃（1公頃=15畝），平均畝產(chǎn)486.67公斤（運行初期分別為平均產(chǎn)量的90%、95%和98%），平均市場收購價為1.9元 / 公斤，年產(chǎn)值2 001.38萬元；旱田以種植玉米為主，整理后項目區(qū)旱田面積255.75公頃，平均畝產(chǎn)433.33公斤（運行初期分別為平均產(chǎn)量的90%、95%和98%），平均市場收購價為1.4元 / 公斤，年產(chǎn)值232.74萬元。

生產(chǎn)經(jīng)營成本由水田、旱田的生產(chǎn)經(jīng)營成本和農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)工程的折舊和維修費組成，項目區(qū)實施后生產(chǎn)經(jīng)營成本為1 468.57萬元，比項目實施前增加442.12萬元；其中:固定資產(chǎn)按直線法折舊，年折舊額為223.42萬元；水田平均單位成本500元/畝（運行初期分別為600元、570元和530元），年成本1 082.22萬元；旱田平均單位成本350元/畝（運行初期分別為400元、380元和360元），年成本134.27萬元；維護費28.66萬元。

三、項目財務(wù)指標計算及評價

本文僅對紅星農(nóng)場土地整理項目的盈利能力和風險進行分析。所涉及的主要指標有:凈現(xiàn)金流量、財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期、投資利潤率等。

1．靜態(tài)財務(wù)盈利指標分析。（1）平均投資收益率。投資利潤率是指項目在計算期內(nèi)達到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額與項目總資金的比率，對計算期內(nèi)各年的利潤總額變化幅度較大的項目，應(yīng)計算年平均利潤總額與項目總資金的比率。紅星農(nóng)場土地整理項目完成后，由于土壤有熟化過程，所以項目運行頭三年產(chǎn)量低于正常運行期，成本也高于正常運行期。所以運行期的第四年為正常生產(chǎn)年份，年利潤總額為765.54萬元，總投資2 904.4萬元。土地整理項目行業(yè)基準收益率為10%，根據(jù)計算，紅星農(nóng)場土地整理項目投資利潤率為26.36%大于10%，項目在財務(wù)上存在一定的收益。（2）投資回收期。投資回收期，亦稱返本期，是指項目投產(chǎn)后用所獲得的凈收益償還全部投資（包括固定資產(chǎn)和流動資金）所需要的時間。它是反映項目財務(wù)上投資回收能力的重要指標，通常以年來表示，一般是從建設(shè)開始年份算起。以項目的凈現(xiàn)金流量累計為零時的所需要的時間（年份）。已知該項目累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份是項目運行期的第七年，當年凈現(xiàn)金流量是765.54萬元，其上年累計凈現(xiàn)金流量為-689.45萬元，計算得出紅星農(nóng)場土地整理項目投資回收期為6.9年。土地整理項目基準投資回收期為13年，本項目投資回收期6.9年，可提前6年收回投資成本，該項目是有效益的，且能夠在運行期內(nèi)達到預(yù)期盈利效果。

2．動態(tài)財務(wù)盈利指標分析。（1）項目現(xiàn)金流量計算。現(xiàn)金流量，是以項目作為一個獨立系統(tǒng)，對投資項目在某一時間（年）內(nèi)支出的費用稱為現(xiàn)金流出，而在此同一時間（年）內(nèi)所取得的收入稱為現(xiàn)金流入，兩者統(tǒng)稱為現(xiàn)金流通量。紅星農(nóng)場土地整理項目投資總額2 904.4萬元，分兩年投入，第一年投入1 452.2萬元，第二年投入1 452.2萬元。經(jīng)計算，項目運行期第一年凈現(xiàn)金流量為306.51萬元（第二年490.81萬元，第三年652.09萬元），第四年進入正常運行期凈現(xiàn)金流量為765.54萬元，項目運行期為13年，累計凈現(xiàn)金流量為6 288.39萬元，以上指標均為正值，說明項目在運營期內(nèi)收入可以彌補支出且有盈利。（2）財務(wù)凈現(xiàn)值。財務(wù)凈現(xiàn)值，是反映項目在整個壽命周期內(nèi)總的獲利能力的動態(tài)評價指標。它是指項目按部門或行業(yè)的基準收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)開始年（基準年）的現(xiàn)值總和，即為項目逐年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值代數(shù)和[4]。土地整理項目行業(yè)基準收益率參考國民經(jīng)濟社會折現(xiàn)率，以10%計，計算得出紅星農(nóng)場土地整理項目財務(wù)凈現(xiàn)值為1 391.92萬元，大于零，表明所有收益的現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和大于所有支出的現(xiàn)金流量之和，該項目可以獲得大于10%的投資收益，所以紅星農(nóng)場土地整理項目的投資是正確的，項目具有一定的經(jīng)濟效益。（3）財務(wù)內(nèi)部收益率。財務(wù)內(nèi)部收益率，是指在項目整個壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折線率，它反映項目整個壽命期內(nèi)（即計算期內(nèi)）總投資支出所能獲得的實際最大投資收益率，即為項目內(nèi)部潛在的最大盈利能力，是項目接受貸款利率的最高臨界點。它是評價項目盈利能力的主要動態(tài)指標。

土地整理項目行業(yè)基準收益率參考國民經(jīng)濟社會折現(xiàn)率，以10%計，計算得出紅星農(nóng)場土地整理項目財務(wù)內(nèi)部收益率為17.7%，高于行業(yè)基準收益率10%。因此，投資該項目可以獲得超出行業(yè)平均水平的收益。

四、風險敏感性分析

項目在實施過程中，有很多因素可能發(fā)生變化并對項目產(chǎn)生影響，本文將主要從單價、產(chǎn)量和成本三個方面因素在10%范圍內(nèi)發(fā)生變化時，對財務(wù)內(nèi)部收益率和投資回收期的影響進行敏感性分析[5]。

根據(jù)以上統(tǒng)計顯示，當銷售單價降低10%時，內(nèi)部收益率為10.63%，投資回收期為8.85年；與正常情況相比，內(nèi)部收益率降低了7個百分點，但仍高于行業(yè)基準率0.63個百分點，投資回收期相對延長了近二年，但仍小于項目13年的運行期，說明項目區(qū)投產(chǎn)后抗風險能力較強；銷售收入=單價*產(chǎn)量，對于紅星農(nóng)場土地整理項目來說在其他因素不變的情況下，在同比例變動情況下，單價和產(chǎn)量的變化對財務(wù)內(nèi)部收益率和投資回收期的影響是相同的；當單位成本增加10%時，內(nèi)部收益率為13.68%，投資回收期為7.9年，與正常情況相比，內(nèi)部收益率降低了4個百分點，但仍高于行業(yè)基準率3.68個百分點，投資回收期相對延長了近一年，但與13年的運行期相比仍提前了5年收回投資，說明項目區(qū)投產(chǎn)后抗風險能力較強。

本文結(jié)合紅星農(nóng)場土地整理項目實際情況，主要運用定性和定量分析相結(jié)合、動態(tài)和靜態(tài)指標相結(jié)合的方法，對洪星土地整理項目從財務(wù)角度對項目的財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期等項指標進行了計算，并對單位售價、產(chǎn)量和成本等影響項目效益的幾個主要因素進行了風險敏感性分析。財務(wù)評價結(jié)果表明，項目是有效益的。