也論集團(tuán)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)體系的構(gòu)建

摘要：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一種信號(hào)，能夠全面綜合反映集團(tuán)公司的經(jīng)營(yíng)狀況，要求集團(tuán)公司經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行經(jīng)常性財(cái)務(wù)分析，防范財(cái)務(wù)危，建立預(yù)警分析指標(biāo)體系，采取切實(shí)可行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)策略。集團(tuán)公司在經(jīng)營(yíng)管理中，要建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系，加強(qiáng)籌資、投資、資金回收及收益分配的風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司效益最大化。

關(guān)鍵詞：集團(tuán)公司；控股子公司；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)體系；防范方法

中圖分類(lèi)號(hào)：F275.2 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2012）33-0093-02

一、集團(tuán)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因

1.投資風(fēng)險(xiǎn)形成的原因。（1）投資過(guò)程的不科學(xué)，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、投資決策風(fēng)險(xiǎn)、投資執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)、投資后經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)等。例如，投資過(guò)于分散化，許多產(chǎn)品滿足不了消費(fèi)者的需要，大量產(chǎn)品就積壓起來(lái)。研究投資項(xiàng)目時(shí)，缺乏縝密系統(tǒng)科學(xué)的思考和研究分析，造成資本的浪費(fèi)；（2）金融投資組合的不分散。依據(jù)有效市場(chǎng)假設(shè)、證券組合理論和資本資產(chǎn)定價(jià)模型，企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬相匹配關(guān)系的存在是以投資者的投資組合完全分散化為前提條件，其中的期望報(bào)酬率僅與對(duì)應(yīng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)，假如投資者不能使其投資組合完全分散化，那么他就要承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)；（3）金融投資與實(shí)業(yè)投資的相互作用。金融投資的利潤(rùn)來(lái)源是實(shí)業(yè)投資，金融投資的效率、效果由實(shí)業(yè)投資的效率、效果直接決定。

2.集團(tuán)公司控股子公司的管理不規(guī)范帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)企業(yè)發(fā)展需要，集團(tuán)公司需要分立子公司，以獲取某個(gè)行業(yè)的獨(dú)立法人經(jīng)營(yíng)資格，但在管理中，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)控股單位監(jiān)管不力，缺乏監(jiān)督機(jī)制、制度，缺乏過(guò)程細(xì)節(jié)的管理制度的約束等問(wèn)題，這些都是潛在的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的滯后性問(wèn)題。作為一個(gè)財(cái)務(wù)主體必然面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，但在現(xiàn)代企業(yè)管理中，有許多財(cái)務(wù)管理人員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，不能從根本上把握風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)，認(rèn)為只要管好資金，就不會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)管理人員的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念狹隘，缺乏正確地市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，這也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的重要原因之一。這里面包括債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)管理可控范圍的局限性問(wèn)題。財(cái)務(wù)管理過(guò)程中存在大量的主觀判斷，財(cái)務(wù)管理依據(jù)的信息不完全，企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、決策和控制所依據(jù)的會(huì)計(jì)報(bào)表、財(cái)務(wù)分析、經(jīng)營(yíng)分析、市場(chǎng)分析等信息都只能盡量接近真實(shí)情況而不可能完全反映事實(shí)，管理依據(jù)的不可靠性決定了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在。

3.企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系不明。這是企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的又一重要原因，企業(yè)與內(nèi)部各部門(mén)之間及企業(yè)與上級(jí)企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理不力的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴(yán)重，資金的安全性、完整性無(wú)法得到保證。這主要存在于一些上市公司的財(cái)務(wù)關(guān)系中，很多集團(tuán)公司母公司與子公司的財(cái)務(wù)關(guān)系十分混亂，資金使用沒(méi)有有效的監(jiān)督與控制。財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性導(dǎo)致決策失誤。財(cái)務(wù)決策失誤是產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的又一主要原因。避免財(cái)務(wù)決策失誤的前提是財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化。目前，許多企業(yè)的財(cái)務(wù)決策都存在經(jīng)驗(yàn)決策及主觀決策現(xiàn)象，家長(zhǎng)制、一言堂的工作作風(fēng)在企業(yè)的管理中仍然普遍存在。由此導(dǎo)致的決策失誤經(jīng)常發(fā)生，從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、集團(tuán)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范方法

1.定性分析方法。（1）專(zhuān)家會(huì)議法：專(zhuān)家們可以互相交流，互相啟發(fā)，通過(guò)討論與辯論，取長(zhǎng)補(bǔ)短，去異求同，而做出正確的結(jié)論。（2）頭腦風(fēng)暴法：頭腦風(fēng)暴法是通過(guò)專(zhuān)家間的相互交流，引起“思維共鳴”，形成宏觀的智能結(jié)構(gòu)，進(jìn)行創(chuàng)造性思維，分為直接頭腦風(fēng)暴法和質(zhì)疑頭腦風(fēng)暴法。（3）特爾菲法：特爾菲法是在專(zhuān)家個(gè)人判斷和專(zhuān)家會(huì)議方法的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的一個(gè)新型直觀預(yù)測(cè)方法。

2.定量分析方法。定量分析是通過(guò)一系列指標(biāo)的計(jì)算測(cè)定企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。是管理與防范控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提，主要的分析方法有以下幾個(gè)方面：（1）經(jīng)營(yíng)杠桿是指由于企業(yè)存在著固定成本而出現(xiàn)的息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象，衡量經(jīng)營(yíng)杠桿作用大小的指標(biāo)是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。首先，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)隨著固定成本總額的變動(dòng)而同方向變動(dòng)。其次，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)隨著銷(xiāo)售量的變動(dòng)而反方向變動(dòng)。（2）財(cái)務(wù)杠桿是指由于企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)存在著固定利息費(fèi)用，從而出現(xiàn)的普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象，衡量財(cái)務(wù)杠桿作用大小的是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。負(fù)債是財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生的根源。（3）總杠桿，以上兩種杠桿的連鎖作用稱(chēng)為總杠桿作用。衡量總杠桿作用大小的指標(biāo)是總杠桿系數(shù)，它是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積。

3.層次分析法。它是將人的主觀判斷用數(shù)量形式表達(dá)和處理的多準(zhǔn)則決策（評(píng)價(jià)）方法。采用層次分析法從短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力來(lái)測(cè)定企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速度比率；反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)主要指企業(yè)的獲利能力和資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)賺取的利潤(rùn)越多，償債能力就越強(qiáng)。

三、集團(tuán)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策

1.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。建立合理的資本結(jié)構(gòu)，創(chuàng)造良好的籌資環(huán)境財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)是由于負(fù)債比例過(guò)高導(dǎo)致的，因此企業(yè)不但應(yīng)該設(shè)計(jì)合理的資金結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)?shù)呢?fù)債、降低資金成本，而且還要控制負(fù)債的規(guī)模，保證謹(jǐn)慎的負(fù)債比率，避免到期無(wú)力償債或資不抵債，從而來(lái)有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。只有這樣才能使企業(yè)創(chuàng)造良好的融資環(huán)境，吸引各方投資。企業(yè)應(yīng)充分利用資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)，改變單一的貸款融資方式，合理選擇發(fā)行股票、銀行貸款、發(fā)行債券及商業(yè)信用等方式，以“融資組合”的方式籌集企業(yè)經(jīng)營(yíng)所需的資金，降低融資成本，減少企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。還要考慮借入資金的來(lái)源結(jié)構(gòu)，采取多種形式的籌資渠道。只有這樣才能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、防范風(fēng)險(xiǎn)。

2.提高財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化水平，防止因決策失誤而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在決策過(guò)程中，應(yīng)充分考慮影響決策的各種因素，盡量采用定量計(jì)算及分析方法，并運(yùn)用科學(xué)的決策模型進(jìn)行決策。對(duì)各種可行方案決策，切忌主觀臆斷。（1）在籌資決策過(guò)程中，企業(yè)首先應(yīng)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況合理預(yù)測(cè)資金需要量，然后通過(guò)對(duì)資金成本的計(jì)算分析及各籌資方式的風(fēng)險(xiǎn)分析選擇正確的籌資方式，確定合理的資金結(jié)構(gòu)，在此基礎(chǔ)上做出正確的籌資決策。（2）企業(yè)的流動(dòng)資金是企業(yè)的生命，企業(yè)必須加速存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率，認(rèn)真研究和分析資金周轉(zhuǎn)水平，以及各種資產(chǎn)之間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)固定資產(chǎn)和庫(kù)存儲(chǔ)備的規(guī)模進(jìn)行科學(xué)定位，以確保企業(yè)良好的資產(chǎn)流動(dòng)性。（3）在決定企業(yè)重要的投資事項(xiàng)時(shí)，應(yīng)組織生產(chǎn)技術(shù)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、法律顧問(wèn)及投資專(zhuān)家等有關(guān)人員進(jìn)行評(píng)估論證，對(duì)各種可行方案要認(rèn)真進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，從中選擇最優(yōu)的決策方案，切忌主觀臆斷，以降低風(fēng)險(xiǎn)，減少投資失誤而帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，建立財(cái)務(wù)預(yù)警分析指標(biāo)體系。（1）建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算。預(yù)警是度量某種狀態(tài)偏離預(yù)警線的強(qiáng)弱程度，發(fā)出預(yù)警信號(hào)的過(guò)程。所謂“未來(lái)水，先壘壩”，把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)拒于企業(yè)之外。企業(yè)最基本的目標(biāo)是股東財(cái)富或企業(yè)總價(jià)值最大化。它通過(guò)獲利水平和利潤(rùn)指標(biāo)反映出來(lái)，而這一切都是建立在現(xiàn)金流量這一企業(yè)生命線上的，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預(yù)警的前提是企業(yè)有利潤(rùn)，對(duì)于經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的企業(yè)，由于其應(yīng)收、應(yīng)付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~一般應(yīng)大于凈利潤(rùn)。企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制是財(cái)務(wù)管理工作中特別重要一環(huán)，準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算，企業(yè)應(yīng)該將各具體目標(biāo)加以匯總，并將預(yù)期未來(lái)收益、現(xiàn)金流量、財(cái)務(wù)狀況及籌資計(jì)劃等，以數(shù)量化形式加以表達(dá)，建立企業(yè)全面預(yù)算，預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動(dòng)現(xiàn)金流量預(yù)算。（2）企業(yè)在建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時(shí)，還要建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。從綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益即獲利能力、償債能力、經(jīng)濟(jì)效率、發(fā)展?jié)摿Φ确矫嫒胧址婪敦?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從資產(chǎn)獲利能力分析，監(jiān)測(cè)的指標(biāo)有：總資產(chǎn)報(bào)酬率（息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)平均總額），表示每元資本的獲利水平，反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的獲利能力；成本費(fèi)用利潤(rùn)率（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/成本費(fèi)用總額），反映每耗費(fèi)一元所得利潤(rùn)水平越高，企業(yè)獲利能力越強(qiáng)。從償債能力分析，監(jiān)測(cè)的指標(biāo)有：流動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債），該指標(biāo)反映企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，該比率越高，償債能力就越強(qiáng)；資產(chǎn)負(fù)債率一般為40%～60%，在投資報(bào)酬率大于借款利率時(shí)，借款越多，利息越多，同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。從經(jīng)濟(jì)效率分析，監(jiān)測(cè)的指標(biāo)有：反映資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與產(chǎn)銷(xiāo)平衡率等。從發(fā)展?jié)摿Ψ治?，監(jiān)測(cè)的指標(biāo)有：總資產(chǎn)凈現(xiàn)率=（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量+分得股利或利潤(rùn)所收到現(xiàn)金+現(xiàn)金利息支出+所得稅付現(xiàn)）/平均總資產(chǎn)；銷(xiāo)售凈現(xiàn)率（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量/銷(xiāo)售收入凈額）；股東權(quán)益收益率（凈利潤(rùn)/平均股東權(quán)益）。

4.合理調(diào)動(dòng)貨幣資金，可以考慮建立風(fēng)險(xiǎn)基金。要防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需要企業(yè)財(cái)務(wù)人員進(jìn)行貨幣資金的合理調(diào)度與安排。根據(jù)不同企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，妥善安排貨幣資金的收支活動(dòng)，使之在平時(shí)能保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，在還款和分紅付息期到來(lái)時(shí)，及時(shí)地籌集和調(diào)度資金，以避免出現(xiàn)無(wú)力支付的情況。同時(shí)，企業(yè)還可以通過(guò)聯(lián)營(yíng)、合并等多方位多元化經(jīng)營(yíng)方式來(lái)擴(kuò)大規(guī)模，運(yùn)用規(guī)模經(jīng)濟(jì)來(lái)分配企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以盈助虧，以優(yōu)補(bǔ)劣。建立風(fēng)險(xiǎn)基金，即對(duì)于出現(xiàn)的偶然性很大而損失有限的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以采取各種可能的方式，有計(jì)劃的提取一定數(shù)量且獨(dú)立于企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金之外的貨幣資金，作為損失發(fā)生時(shí)的補(bǔ)償基金，防止風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生對(duì)企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)資金的影響，從而保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常進(jìn)行。

5.加大對(duì)子公司的財(cái)務(wù)控制力度，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。企業(yè)作為所有者，對(duì)子公司的凈資產(chǎn)有絕對(duì)的控制權(quán)力，但各子公司也必須按照現(xiàn)代企業(yè)制度，完善法人治理結(jié)構(gòu)，獨(dú)立地開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。企業(yè)要加大對(duì)子公司的財(cái)務(wù)控制，首先，要建立一整套子公司財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算制度，從規(guī)章制度上保證子公司的財(cái)務(wù)運(yùn)作符合企業(yè)的整體利益。其次，要推行財(cái)務(wù)總監(jiān)制或會(huì)計(jì)委派制，把財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)人員的任命權(quán)歸母公司管理，以避免子公司會(huì)計(jì)信息失真。最后，對(duì)子公司要實(shí)行合并會(huì)計(jì)報(bào)表。

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