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    油價(jià)、金價(jià)、股價(jià)和美元指數(shù)關(guān)系

    2012-12-31 00:00:00劉冬平
    經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊 2012年33期

    摘要:利用近十年來的數(shù)據(jù),通過比較國(guó)際油價(jià)、金價(jià)和美元指數(shù)K線的走勢(shì),說明國(guó)際油價(jià)、金價(jià)和美元指數(shù)存在一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系。另外,通過比較十多年來上證指數(shù)和美元指數(shù)K線的走勢(shì),說明2005年人民幣匯率制度改革前后美元指數(shù)對(duì)上證指數(shù)的影響,2005年人民幣匯改前美元指數(shù)和上證指數(shù)相關(guān)性不明顯,2005年人民幣匯改后美元指數(shù)和上證指數(shù)存在一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

    關(guān)鍵詞:國(guó)際油價(jià);黃金價(jià)格;上證指數(shù);美元指數(shù)

    中圖分類號(hào):F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號(hào):1673-291X(2012)33-0062-03

    2011年4月底美國(guó)空襲利比亞,5月初擊斃本·拉登,美元指數(shù)從72.7一路上升,到2012年7月24日創(chuàng)出近二年的新高84.1,隨后開始下跌,也正是從這天開始,國(guó)際原油價(jià)格、黃金期貨價(jià)格開始了一波明顯的上漲。另外,有意思的是,也是在這一天,上證指數(shù)創(chuàng)出新低2 131點(diǎn),跌破了2 132點(diǎn)的“鉆石底”。2012年中國(guó)股市關(guān)于2 132點(diǎn)“鉆石底”的討論比較熱鬧。2012年1月美元指數(shù)見到81.78的階段高位,上證指數(shù)見到調(diào)整新低2 132點(diǎn),隨后美元指數(shù)展開了一波下跌,上證指數(shù)走出了一波上漲。5月美元指數(shù)掉頭向上,7月創(chuàng)出新高,美元指數(shù)創(chuàng)新高后上證指數(shù)連創(chuàng)新低,2 132點(diǎn)的“鉆石底”變成了“暫時(shí)底”。天底下沒有這么巧合的事,國(guó)際油價(jià)、金價(jià)、上證指數(shù)和美元指數(shù)之間存在一定的關(guān)系,下面用大量的數(shù)據(jù)來詳細(xì)分析。

    一、美元指數(shù)

    美元指數(shù)是綜合反映美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)的匯率情況的指標(biāo),用來衡量美元對(duì)一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計(jì)算美元和對(duì)選定的一攬子貨幣的綜合的變化率,來衡量美元的強(qiáng)弱程度,從而間接反映美國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)能力和進(jìn)口成本的變動(dòng)情況。美元指數(shù)上漲,也就是說美元升值,那么國(guó)際上主要的商品都是以美元計(jì)價(jià),所對(duì)應(yīng)的商品價(jià)格就會(huì)下跌。美元升值對(duì)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)有好處,提升本國(guó)貨幣的價(jià)值,增加購(gòu)買力,但對(duì)出口行業(yè)也有沖擊。若美元指數(shù)下跌,則相反[1]。

    美元指數(shù)期貨在1985年由紐約棉花交易所推出。美元指數(shù)期貨的計(jì)算原則是以全球各主要國(guó)家與美國(guó)之間的貿(mào)易結(jié)算量為基礎(chǔ),以加權(quán)的方式計(jì)算出美元的整體強(qiáng)弱程度。在1999年1月1日歐元推出后,這個(gè)期貨合約的標(biāo)的物進(jìn)行了調(diào)整,從10個(gè)國(guó)家減少為6個(gè)國(guó)家,歐元也一躍成為了最重要、權(quán)重最大的貨幣,其所占權(quán)重達(dá)到57.6%。因此,我們不難理解2010年以來歐債危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵,美元指數(shù)持續(xù)上升。

    當(dāng)前的美元指數(shù)水準(zhǔn)反映了美元相對(duì)于1973年基準(zhǔn)點(diǎn)的平均值。到目前為止,美元指數(shù)最高曾漲到165點(diǎn),2008年3月最低至70.7點(diǎn)。該變化特性被廣泛地在數(shù)量和變化率上同期貨股票指數(shù)作比較。

    二、國(guó)際原油價(jià)格與美元指數(shù)走勢(shì)存在一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系

    美元指數(shù)上漲,說明美元與其他貨幣的比價(jià)上漲也就是說美元升值,那么石油和黃金等國(guó)際上主要以美元計(jì)價(jià)的商品的價(jià)格就會(huì)下跌。美元指數(shù)下跌,石油和黃金等商品的價(jià)格就會(huì)上漲。

    也有些時(shí)間段國(guó)際原油價(jià)格與美元指數(shù)走勢(shì)是同步的,既同步上漲,又同步下跌,如2004年12月至2005年11月,美元指數(shù)上漲,國(guó)際油價(jià)同步上漲。影響國(guó)際油價(jià)變化的因素很多,有基本的供求關(guān)系,有美元指數(shù)、美元匯率、投機(jī)炒作等因素,還有地震、戰(zhàn)爭(zhēng)等突發(fā)因素的影響。

    為考察2002—2008年國(guó)際油價(jià)與美元指數(shù)之間的顯著負(fù)相關(guān)性,彭民等人通過建立滯后期為1的二次項(xiàng)誤差修正模型分析二者之間的關(guān)系[2],說明國(guó)際油價(jià)與美元指數(shù)之間存在著協(xié)整關(guān)系,即長(zhǎng)期的均衡關(guān)系。

    三、黃金價(jià)格與美元指數(shù)走勢(shì)也存在一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系

    從圖2可以看到,國(guó)際黃金價(jià)格與美元指數(shù)走勢(shì)也存在明顯的負(fù)相關(guān)走勢(shì)。2007年8月至2008年3月,美元指數(shù)從82點(diǎn)跌到70點(diǎn),國(guó)際金價(jià)從646美元漲到1 033美元;2008年3月至2008年10月,美元指數(shù)從70點(diǎn)上升到87點(diǎn),國(guó)際金價(jià)從1 033美元下跌到681美元;2010年6月至2011年9月,美元指數(shù)從88點(diǎn)下跌到74點(diǎn),國(guó)際金價(jià)從1 202美元上漲到1 923美元;2011年9月至2012年8月,美元指數(shù)從74點(diǎn)上漲到83點(diǎn),國(guó)際金價(jià)從1 923美元下跌到1 588美元左右。

    2008年10月至2010年6月,美元指數(shù)圍繞80點(diǎn)位置上下波動(dòng),國(guó)際金價(jià)卻從681美元上漲到1 266美元,國(guó)際金價(jià)這波升勢(shì)一直延續(xù)到2011年9月并創(chuàng)出1 923美元的歷史最高位。這段時(shí)間,國(guó)際金融危機(jī),歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī),全球性的通貨膨脹,中國(guó) CPI 的不斷推高,日本發(fā)生的史上最強(qiáng)里氏9.0級(jí)大地震,利比亞戰(zhàn)爭(zhēng)等重大事件接踵而來,投資者為避免或降低資產(chǎn)損失,尋找避險(xiǎn)途徑,從而推高金價(jià)。

    金融危機(jī)爆發(fā)后,美國(guó)為了盡快擺脫經(jīng)濟(jì)困境,縮小貿(mào)易逆差,不斷采取量化寬松的貨幣政策,加快了美元貶值的速度,美元指數(shù)與黃金價(jià)格的負(fù)相關(guān)走勢(shì)將更加趨于常態(tài)[3]。據(jù)2012年8月的新聞報(bào)道,美國(guó)的第三輪量化寬松的貨幣政策可能又要出臺(tái)了。

    四、美元指數(shù)對(duì)上證指數(shù)的影響

    2005年7月21日是個(gè)值得紀(jì)念的日子。從這天開始,中國(guó)開始實(shí)行人民幣匯率制度改革,也就是說人民幣開始升值。當(dāng)天,1美元兌人民幣從8.28逐漸突破至8.0關(guān)口 [5]。匯改前幾天,上證指數(shù)千點(diǎn)大關(guān)頻頻告急,幾次差幾個(gè)點(diǎn)就擊穿在6月創(chuàng)出的998點(diǎn)。2005年11月,上證指數(shù)經(jīng)過幾個(gè)月的反彈和回調(diào)后重新開始上漲,美元指數(shù)在11月創(chuàng)出92點(diǎn)的高位后開始了長(zhǎng)達(dá)三年的下跌,上證指數(shù)在人民幣升值、美元貶值和股改的疊加效應(yīng)下,走出了一波長(zhǎng)達(dá)三年的波瀾壯闊的牛市,并在2007年10月創(chuàng)出6 124點(diǎn)的高位。

    2008年7月美元指數(shù)見到71點(diǎn)歷史低位,國(guó)際油價(jià)見到147美元的高位,隨后幾個(gè)月國(guó)際金融危機(jī)全面爆發(fā)。一直到2011年5月美元指數(shù)見到72點(diǎn),這三年美元指數(shù)圍繞80點(diǎn)水平上下振蕩。這三年國(guó)際重大事件太多,如國(guó)際金融危機(jī),歐債危機(jī),美聯(lián)儲(chǔ)兩輪量化寬松政策出臺(tái),全球性通貨膨脹,日本9.0級(jí)大地震,利比亞戰(zhàn)爭(zhēng)等,美元指數(shù)不知道如何應(yīng)對(duì),至2012年8月還沒有選擇方向。

    國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后,上證指數(shù)在2008年10月見到1 664點(diǎn),隨后在中國(guó)政府出臺(tái)的“四萬(wàn)億”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和2009年3月美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)的首輪量化寬松政策共同作用下,走出一波翻倍行情,在2009年8月見到3 478點(diǎn)。隨后開始長(zhǎng)達(dá)三年多的調(diào)整,至2012年8月還沒有看到底部。

    2011年4月底美國(guó)空襲利比亞,利比亞基本分裂,5月初擊斃本·拉登,美元指數(shù)從72.7一路上升,到2012年7月24日創(chuàng)出近二年的新高84.1。這段時(shí)間上證指數(shù)一直下跌,兩者負(fù)相關(guān)明顯。

    有人說A股是美元指數(shù)的“傀儡”[6],其實(shí)和A股最相關(guān)的是中國(guó)的股指期貨,兩者的走勢(shì)幾乎每分每秒都一樣。在中國(guó)能夠玩轉(zhuǎn)股指期貨的人,都是一等一的高手,股指期貨沒說見底,上證指數(shù)不敢輕易見底。以2011年為例,中國(guó)股指期貨的交易額達(dá)到43.7萬(wàn)億元,而滬市的股票成交額只有23.7萬(wàn)億元。影響上證指數(shù)的因素很多,美元指數(shù)是其中之一。

    參考文獻(xiàn):

    [1] 百度百科,http://baike.baidu.com/view/725538.htm.

    [2] 彭民,孫彥彬,李鳳升,姚麗霞,李臣.美元指數(shù)對(duì)國(guó)際原油價(jià)格影響的實(shí)證分析[J].大慶石油學(xué)院學(xué)報(bào),2010,(6).

    [3] 郝玉柱,王秋影.美元指數(shù)與黃金價(jià)格非常態(tài)變動(dòng)關(guān)系探析[J].價(jià)格理論與實(shí)踐,2010,(12).

    [4] 袁一堂,馬駿.美元匯率變動(dòng)與中國(guó)股票市場(chǎng)變動(dòng)的協(xié)整性研究——以美元指數(shù)與上證指數(shù)為例[J].東岳論叢,2011,(2).

    [5] 2005年匯改引發(fā)大牛市[N].信息時(shí)報(bào),2010-11-30.

    [6] 程凱.A 股已淪為美元指數(shù)“傀儡”[J].股市動(dòng)態(tài)分析,2010,(49).[責(zé)任編輯 陳丹丹]

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