C28集體“護盤”？

　　殺烏牛、斬白馬、飲烈酒，再加上將士們齊聲大喝：“愿效死力！”古代出征祭旗的幾大要素就此齊活兒——誰料中國資本市場也上演了這么一出。
　　9月26日，A股創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌了3.05%，上證指數(shù)盤中也一度跌破2000點的心理關(guān)口。當(dāng)夜，首批登陸創(chuàng)業(yè)板的28家上市公司幾乎集體公告延長解禁股份的限售期，頗有為穩(wěn)股市，三軍用命之感。
　　效果立竿見影。9月27日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)應(yīng)聲上漲2.34%，并在隨后幾天里繼續(xù)反彈，指數(shù)漲幅超過8%。讓A股投資者們稍感寬慰。
　　雖說管理層近期不曾宣布對任何一起救市行動負(fù)責(zé)，但在創(chuàng)業(yè)板發(fā)起人股東三年限售期將滿、10月30日解禁臨近之時，“C28”（創(chuàng)業(yè)板第一批上市的28家公司）成員的義舉或許能在一定程度上提振市場信心，起到了救市作用。
　　不過歸根結(jié)底，大股東減持與否并不能決定公司股價的漲跌，公司的內(nèi)在價值才是根本。正如數(shù)學(xué)中的邏輯推導(dǎo)，優(yōu)質(zhì)公司的大股東往往不急于減持，但其逆命題卻未必成立，更何況個中虛實，尚需探究。
　　且同，且不同
　　具體來看，有22家公司的發(fā)起人股東表示2012年內(nèi)不會減持，等于將原來的限售期延長了兩個月，例如特銳德（300001.SZ）、神州泰岳（300002.SZ）等；而寶德股份（300023.SZ）、金亞科技（300028.SZ）和漢威電子（300007.SZ）則決定追加鎖定期一年，到2013年10月31日；另有探路者（300005.SZ）和安科生物（300009.SZ）則采取區(qū)別對待之法，小部分解禁股承諾持有至2012年末，絕大部分則延長鎖定期一年。
　　值得一提的是立思辰（300010.SZ），早在9.26集體承諾之前，該公司發(fā)起人股東及管理層就已于9月19日火線增持21萬股本公司股票（6個月內(nèi)無法減持）——盡管隨后其股價連跌數(shù)日。
　　追加鎖定期也好，直接增持股份也罷，至少可以向投資者表現(xiàn)出同生共死的態(tài)度，這在起伏不定的股市環(huán)境中比較討喜。
　　但有一點則需注意，并不是這些公司所有的解禁股份都有承諾加身，以中元華電（300018.SZ）為例，其實際控制人鄧志剛承諾在2012年底之前不減持其持有的1170萬股本公司股票，占公司股份總數(shù)的9%。然而該公司即將于10月30日解禁的股票總計5976萬股，占總數(shù)的45.97%，這意味著余下那34.97%的解禁股仍有近期被減持的可能，先前公告中那9%的承諾則略顯單薄。
　　而諸如樂普醫(yī)療（300003.SZ）、南風(fēng)股份（300004.SZ）等公司就顯得“實誠”許多：樂普醫(yī)療延期限售股份的比重為47.45%，且為兩大主要股東聯(lián)手承諾，而所有解禁股占比為48.46%，兩者比例相差無幾；南風(fēng)股份的三位大股東則共同表示年內(nèi)不減持，三人合計持股占比56.73%，與全部解禁股60.49%的比重相差不到四個百分點。
　　此外，同是三年前首批創(chuàng)業(yè)板上市公司，有的企業(yè)經(jīng)營得法、業(yè)績攀升，也有的企業(yè)表現(xiàn)拙劣、連年虧損，而公司業(yè)績優(yōu)劣則關(guān)乎大股東減持行為及其股價表現(xiàn)。
　　績優(yōu)如探路者，三年來平均每年凈利潤同比增長64.7%，近兩年中無一減持公告，且上市以來股價（復(fù)權(quán)后）累計漲幅高達137%（截至10月12日收盤）；亦有如鼎漢技術(shù)（300011.SZ），2009—2011年凈利潤同比增長率為161.17%、14.97%、1.97%，而今年上半年的凈利潤卻直接為負(fù)，三季度繼續(xù)預(yù)減少。公司這三年間還經(jīng)歷了董事離職、募集投資項目延期等事件。股價也跌去了四分之三。
　　
　　減持不可免
　　“無論現(xiàn)在如何限制，所有的股票最終都會被解禁，所以這些承諾都是短期行為，沒必要糾結(jié)于是延期兩個月還是一年?！睆V發(fā)證券一位分析師對《英才》記者表示。
　　若想減持手中股份，大股東需要考慮公司業(yè)績預(yù)期、內(nèi)部治理狀況以及整體經(jīng)濟環(huán)境等諸多因素，而且還要發(fā)布公告。這位分析師認(rèn)為，大股東減持是一種長期行為，不會因為解禁期的到來而突然大爆發(fā)，其對市場的沖擊效果大多體現(xiàn)在心理層面而非實際股價漲跌。
　　從另一個角度考慮，大股東往往希望在公司業(yè)績相對較好、股價較高時適當(dāng)減持套現(xiàn)——若是在熊市中大量減持則得不償失，收益減少不說，還會對公司的日常經(jīng)營造成較大壓力?？紤]到如今市場的孱弱，大股東的減持意愿并不會太強。事實上，創(chuàng)業(yè)板首批公司解禁之所以波瀾四起，恐怕還是有其不能承受之重。創(chuàng)業(yè)板醞釀十年方磨一劍，社會各界對其期望甚高，所以“C28”自然也就被重點關(guān)注。但過猶不及，資金的瘋狂追捧一度使原本高回報、高成長、高科技的創(chuàng)業(yè)板呈現(xiàn)出高股價、高市盈率、高募資之貌。時至今日，雖然創(chuàng)業(yè)板的各項指標(biāo)已趨于正常，許多投資者還是習(xí)慣于另眼相待，也難怪解禁之事如此牽動眾人敏感的神經(jīng)。
　　“其實也沒什么特別的東西，”銀河證券策略研究主管秦曉斌告訴《英才》記者，不要把創(chuàng)業(yè)板公司與其他上市公司過度區(qū)分，其研究方法完全是通用的。
　　經(jīng)過三年的沉淀，創(chuàng)業(yè)板的整體估值水平已經(jīng)趨近于中小企業(yè)板。截至10月15日收盤，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率為31.03倍，而中小企業(yè)板平均市盈率為25.44倍，差距并不算大。
　　“在分析上市公司的時候，不會有人因為這是一家創(chuàng)業(yè)板公司就給予其更高的估值，關(guān)鍵還是要看業(yè)績，研究公司的質(zhì)地?！庇腥谭治鋈耸繉Α队⒉拧酚浾弑硎?，“市值是很重要的指標(biāo)，因為它是一個綜合體，代表了這家公司的盈利能力、管理能力、行業(yè)前景以及投資者預(yù)期等諸多因素——這些因素的合力最終會體現(xiàn)為企業(yè)市值的增減，所以那些經(jīng)營數(shù)年后市值增長明顯的公司就很值得關(guān)注。”
　　經(jīng)《英才》記者統(tǒng)計，探路者、南風(fēng)股份、萊美藥業(yè)、紅日藥業(yè)和機器人在首批28家創(chuàng)業(yè)板公司中累計市值增加得最多，增量分別為18.18億、17.04億、15.74億、10.98億和8.49