“2毛錢”引發(fā)的思考

　　在持續(xù)低迷的大盤中，洛陽鉬業(yè)的發(fā)行上市卻“一枝獨(dú)秀”，發(fā)行價(jià)3塊錢，開盤價(jià)每股8.47元，開盤一小時(shí)換手率即達(dá)到80%。當(dāng)日收盤價(jià)每股9.23元，漲幅210%。
　　大盤如此低迷，洛陽鉬業(yè)為何走出了與眾不同的行情？
　　這很大程度上是因?yàn)槁尻栥f業(yè)股票2毛錢一股的面值，它的發(fā)行價(jià)3元相當(dāng)于15元，開盤價(jià)8.47元相當(dāng)于42元，收盤價(jià)9.23元相當(dāng)于46元。
　　這不禁使人想起4年前的紫金礦業(yè)，也是以每股面值1毛錢登陸A股市場(chǎng)的。當(dāng)年的紫金礦業(yè)更是瘋狂，開盤價(jià)漲到了22元錢，實(shí)際上相當(dāng)于220元錢，此后長期徘徊在10元錢左右。筆者當(dāng)年曾形容紫金礦業(yè)是“混進(jìn)羊群中的一只狼”。
　　雖然一系列的問題導(dǎo)致紫金礦業(yè)現(xiàn)在股價(jià)只有3.96元，但由于其1毛錢1股，實(shí)際價(jià)格仍然在40塊錢。設(shè)想如果紫金礦業(yè)的每股面值是1元，我想在如此低迷的大盤走勢(shì)下，大多數(shù)人都不會(huì)相信其股票能維持在40元錢。而正是由于1毛錢的股票混在1元錢中，才掩蓋了其10倍的高價(jià)。
　　無論是洛陽鉬業(yè)還是紫金礦業(yè)，兩家公司都是先在香港上市發(fā)行了H股，再返回內(nèi)地發(fā)行A股的。香港的股票每股面值可由各公司確定，他們?cè)诨貧wA股時(shí)，關(guān)于每股面值存在爭(zhēng)議。而他們最終打破每股面值1元錢的“普市”要求，是有其合理成分的。
　　但這也給A股市場(chǎng)的交易制度和信息制度帶來了麻煩。例如給中登公司帶來的麻煩是：股票交易要按每股面值征收過戶費(fèi)，即1元錢面值的股票是按1元錢征收，可這兩家一個(gè)面值1毛，一個(gè)面值2毛，他們每股交易是按股征收還是按面值征收？若像其它股票一樣按股征收，那等于他們就得多交10倍；若是按1毛錢征收，就得給其開特例。最終結(jié)果是給其開了特例。同樣的現(xiàn)象也發(fā)生在交易所中，有些要按1元錢交的費(fèi)用，由于這兩家不符合，也都不得不給他們開了特例而豁免了。
　　同時(shí)，目前我國市場(chǎng)采用的所有股票交易軟件如大智慧等，都無法反應(yīng)這兩只股票不是每股面值1元的事實(shí)。在股價(jià)的判斷上，與其他股票相比，一個(gè)差了10倍，一個(gè)差了5倍，如此重要的風(fēng)險(xiǎn)提示卻無法向股民、投資人準(zhǔn)確地傳達(dá)。
　　事實(shí)上中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行部也意識(shí)到了這一點(diǎn)，并且盡力做了風(fēng)險(xiǎn)提示，例如這次在洛陽鉬業(yè)的招股書首頁就要求其作為風(fēng)險(xiǎn)明確提示，但大多數(shù)人買股票，很難保證每次都去看招股書這唯一提示風(fēng)險(xiǎn)之處。
　　如何解決這一問題，在此筆者提出以下兩點(diǎn)建議：
　　在當(dāng)前投資者教育匱乏的背景下，是否可暫停股票面值不是1元錢的香港H股股票回歸大陸發(fā)行A股？如果非要回歸，就要像建行和中行的H股那樣，先把股票面值調(diào)整為1元錢再回來。否則就有渾水摸魚占股民便宜的嫌疑了；
　　再者，關(guān)于這類股票風(fēng)險(xiǎn)的提示，不僅要在招股說明書首頁明確標(biāo)出，還應(yīng)在股票名稱后加上一個(gè)0.2或0.1的特殊標(biāo)記，同時(shí)在各種電腦交易的軟件中也應(yīng)盡量在能表達(dá)之處加以明確，讓投資人每次選擇或買賣股票時(shí)都能充分了解信息。
　　為何紫金礦業(yè)和洛陽鉬業(yè)能打破A股近20年2400只股票的慣例、盡占低面值股票的優(yōu)勢(shì)？需要注意的是，這兩家企業(yè)的保薦人和主承銷商都是安信證券公司，在中國114家證券公司中，是唯一由證監(jiān)會(huì)直管的證券公司。
　　不僅主管部門特殊，安信證券公司的第一大股東也十分特殊，是和每一個(gè)投資者息息相關(guān)的中國證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司。
　　作為證監(jiān)會(huì)管理的投資者保護(hù)基金，并沒有把主要精力放在投資者的保護(hù)上，而是拿出15億來直接投證監(jiān)會(huì)直管的安信證券公司，這令筆者產(chǎn)生了十分痛心的感覺。
　　中國證監(jiān)會(huì)——中國證券投資者保護(hù)基金——安信證券，這樣的監(jiān)管和投資模式發(fā)展下去，無疑會(huì)發(fā)生越來越多的問題。
　　（作者系中國政法大學(xué)資本研究中心主任、博導(dǎo)，本文只代表個(gè)人觀