2013年會(huì)比今年好嗎？

　　轉(zhuǎn)眼2012即將過(guò)去。人總是活在當(dāng)下，很少去關(guān)注中長(zhǎng)期問(wèn)題，所謂涸轍猶歡大概就是這個(gè)意思吧，在無(wú)力感下習(xí)慣性地順受了。
　　2012年中國(guó)GDP增長(zhǎng)約7.7%，通脹約2.9%；其中第三季度增長(zhǎng)最差，通脹在7月見(jiàn)底。四季度增長(zhǎng)和通脹將雙雙向上。這是一個(gè)懷念過(guò)去十年不凡成就的平淡年份。
　　2013年會(huì)更好嗎？我們對(duì)目前國(guó)際組織和機(jī)構(gòu)已有的預(yù)測(cè)值進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，大致結(jié)果如下——但請(qǐng)警惕，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)通常并不準(zhǔn)確，如果你遇到的是職業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，情況會(huì)更糟。
　　對(duì)于增長(zhǎng)，2013年預(yù)測(cè)均值為8%，最大和最小值分別為8.5%和7.6%。這個(gè)數(shù)字比今年略好。其中摩根大通、匯豐控股等給出了超越8.5%的樂(lè)觀預(yù)計(jì)。
　　對(duì)于通脹，2013年預(yù)測(cè)均值為3.5%，最大和最小值分別為4.2%和2.9%。或者說(shuō)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為2013年通脹壓力更嚴(yán)峻。其中野村和美林最悲觀，給出了全年通脹高于4%的預(yù)測(cè)。
　　對(duì)于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行波段，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2013年全年增長(zhǎng)基本平穩(wěn)，沒(méi)有大的起伏。通脹則會(huì)一路走高，從年初的3%逐步上行至歲末的5%。
　　對(duì)于預(yù)測(cè)的邏輯，機(jī)構(gòu)給出增長(zhǎng)好于今年的理由：政府換屆，房地產(chǎn)逐步企穩(wěn)，制造業(yè)去庫(kù)存告一段落，外貿(mào)不至于比今年更糟。但是對(duì)于通脹為何會(huì)比今年糟糕，很少有機(jī)構(gòu)給出詳細(xì)思路。
　　我的判斷是：增長(zhǎng)8%+通脹3.5%。增長(zhǎng)略好的理由是：從高速增長(zhǎng)和寬松貨幣環(huán)境中跌落的企業(yè)，經(jīng)歷了兩年的調(diào)整，不再指望明年有更寬松的財(cái)政貨幣環(huán)境，有了更理性謹(jǐn)慎的預(yù)期和管理庫(kù)存、產(chǎn)能的意愿。
　　通脹變壞的理由是：新漲價(jià)因素較多。能源金屬等原材料價(jià)格變數(shù)較多，食品價(jià)格未必穩(wěn)得住。以前中國(guó)產(chǎn)品便宜，是因?yàn)檗r(nóng)業(yè)人口不值錢(qián)，是因?yàn)榧彝ヂ?lián)產(chǎn)承包責(zé)任制能激勵(lì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率?，F(xiàn)在中國(guó)人口紅利在加速消失，以家庭為生產(chǎn)單位的模式，對(duì)農(nóng)民的激勵(lì)效應(yīng)嚴(yán)重衰退。中國(guó)政府要從根本上解決食品價(jià)格問(wèn)題，必須促使農(nóng)民轉(zhuǎn)型為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)工人，促使家庭務(wù)農(nóng)轉(zhuǎn)型為現(xiàn)代化農(nóng)場(chǎng)農(nóng)莊。沒(méi)有一場(chǎng)新變革是不可能的。
　　如果2013年的增長(zhǎng)和通脹大致如此，那么政策和市場(chǎng)趨勢(shì)如何？有什么需要警惕的黑天鵝事件？
　　對(duì)于政策，如果1994年以來(lái)的財(cái)稅體制沒(méi)有大變動(dòng)，中央財(cái)力集中和地方債務(wù)堆砌的背離，使財(cái)政擴(kuò)張空間局促。如果明年通脹一路走高，那么貨幣政策的降息、降存準(zhǔn)率階段基本終結(jié)。極有可能延續(xù)名義上財(cái)政仍積極、貨幣仍穩(wěn)健的政策搭配。
　　對(duì)于市場(chǎng)，2013年房地產(chǎn)整體市場(chǎng)繼續(xù)回暖，區(qū)域市場(chǎng)苦樂(lè)不均更嚴(yán)重，京滬等城市核心區(qū)的存量房?jī)r(jià)格漲幅快于今年。
　　近兩年A股一直是卓越的熊市。如果降息無(wú)望搭配通脹走高，A股明年恐怕難有大機(jī)會(huì)。目前是給A股一次牛市機(jī)會(huì)的絕佳時(shí)刻了。
　　從外圍看，次貸以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)略有起色，但持續(xù)的量寬和零利率政策，已使美股創(chuàng)5年來(lái)新高；從內(nèi)部看，A股總體估值無(wú)論如何都已足夠便宜；從可選政策看，財(cái)政貨幣都難有大作為，股市圈錢(qián)余地頗大；從A股市場(chǎng)本質(zhì)看，仍以供企業(yè)和政府圈錢(qián)為主，以中小投資者曇花一現(xiàn)的“賺錢(qián)效應(yīng)”為輔。
　　諸害相權(quán)擇其輕，在當(dāng)下A股制造一場(chǎng)廉價(jià)牛市，總比6000點(diǎn)時(shí)讓中石油的48塊套牢股民一萬(wàn)年要理性和仁慈些。
　　對(duì)于意外，我最為擔(dān)心的，是中美匯率爭(zhēng)端問(wèn)題。羅姆尼已明確表態(tài)，如果其當(dāng)選，將以“匯率操縱”為名，迫使人民幣大幅升值。我們不應(yīng)賭誰(shuí)當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，而應(yīng)看到人民幣匯率隨時(shí)可能成為全球話(huà)題，而中國(guó)在此領(lǐng)域孤立無(wú)援。
　　2013年會(huì)更好嗎？一種“山圍故國(guó)周遭在，潮打空城寂寞回”的無(wú)奈，一種漸行漸遠(yuǎn)的夢(mèng)想。
　?。ㄗ髡呦当本煼洞髮W(xué)金融研究中心教授，本文只代表個(gè)人觀