淺析我國商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)對貨幣政策效應(yīng)的影響

【摘要】近年來，在我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和民眾投資熱情高漲等多重因素的推動下，商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)獲得了快速發(fā)展，理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模大幅增長，對貨幣政策傳導(dǎo)和實施、貨幣政策工具作用效果、貨幣供應(yīng)量等均產(chǎn)生了重要影響。本文分析了商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展情況和對貨幣政策的影響，并嘗試提出了相關(guān)政策建議。

【關(guān)鍵詞】理財業(yè)務(wù) 貨幣政策 影響

近年來，理財業(yè)務(wù)已成為商業(yè)銀行調(diào)整盈利結(jié)構(gòu)和開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新的著力點，特別是2011年在通脹高企、民眾投資需求高漲、銀行攬儲壓力日益增大的形勢下，商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)大行其道，理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模大幅增長。據(jù)普益財富統(tǒng)計，2011年，我國銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為19，176款，較2010年上漲幅度為71.40%；產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模為16.49萬億元人民幣，較2010年增長幅度高達1.34倍。無論是產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量還是產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模，其同比增速均大幅超過2009年和2010年，可見銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行有明顯提速跡象。進入2012年，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品市場漸入規(guī)范化，理財產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)日趨合理，產(chǎn)品種類趨向均衡。商業(yè)銀行理財產(chǎn)品發(fā)行量和發(fā)行規(guī)模也受到監(jiān)管政策因素的影響，但仍然保持比較穩(wěn)定的增長。2012年上半年，各商業(yè)銀行共發(fā)行理財產(chǎn)品11983款，總發(fā)行量與2011年下半年相比略有下降，環(huán)比下降2.9%，但較去年同期同比上漲15.7%。

一、我國商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展的動因分析

（一）商業(yè)銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型的必然趨勢。長期以來，我國商業(yè)銀行一直在尋求拓寬業(yè)務(wù)范圍，改善盈利結(jié)構(gòu)，特別是在金融危機爆發(fā)后，國際金融監(jiān)管體系發(fā)生了重大變革，進一步強化了對商業(yè)銀行的資本要求和流動性監(jiān)管，對于長期依賴于賺取存貸利差的我國商業(yè)銀行來講，必將面臨資本金不足等問題，從長期來看，這些監(jiān)管要求的變革也必將推動我國銀行業(yè)的經(jīng)營轉(zhuǎn)型。因此，大力發(fā)展銀行理財業(yè)務(wù)是我國商業(yè)銀行謀劃收入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的內(nèi)在要求，商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)必將在創(chuàng)新中不斷發(fā)展。

（二）民眾投資熱情高漲的客觀需要。2010年以來，隨著四萬億投資刺激效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，我國物價水平也開始步入上升通道，并在相當(dāng)長一段時間內(nèi)超過了一年期存款利率水平，銀行存款出現(xiàn)了實際利率為負的狀況。在樓市投資受限、股市投資風(fēng)險加大的情況下，民眾尋求風(fēng)險適中，收益較好投資品種的熱情高漲，而銀行理財產(chǎn)品正好填補了低風(fēng)險、低收益銀行存款到高風(fēng)險、高收益投資工具之間的空白，滿足了民眾的投資需求，從而形成了需求推動型銀行理財業(yè)務(wù)的發(fā)展。

數(shù)據(jù)來源：Wind資訊

二、商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)對貨幣政策效應(yīng)的影響

（一）影響貨幣政策效應(yīng)的途徑。理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的大幅增長，在豐富社會投資品種、拓寬企業(yè)和居民投資渠道的同時，對貨幣政策傳導(dǎo)和實施、貨幣政策工具作用效果、貨幣供應(yīng)量以及銀行體系流行性均產(chǎn)生了重要影響。具體來說，一是減少表內(nèi)貸款，規(guī)避存貸比管制，弱化信貸調(diào)控效果；二是減少存款，同時影響存貸比，貨幣供應(yīng)量和存款準(zhǔn)備金；三是影響利率政策，通過較高預(yù)期收益率變相突破存款利率上限。

（二）弱化了信貸調(diào)控政策效果。信貸調(diào)控政策是我國現(xiàn)階段貨幣政策傳導(dǎo)最主要和有效的渠道，然而銀行理財產(chǎn)品的出現(xiàn)一定程度繞開了信貸規(guī)?？刂?，弱化了貨幣政策調(diào)控效果。產(chǎn)生這種影響的主要是貸款類理財產(chǎn)品，主要包括信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓類和信托貸款類，其中信托貸款類是指由商業(yè)銀行將發(fā)行理財產(chǎn)品募集的資金交給信托公司運作，然后由信托公司貸款給需要資金的企業(yè)或項目。這種理財產(chǎn)品實質(zhì)上是商業(yè)銀行把籌集到的資金，通過信托公司，把本應(yīng)該計入表內(nèi)的客戶貸款變成資金類金融資產(chǎn)或者表外資產(chǎn)計入到表外業(yè)務(wù)，從而一定程度規(guī)避存貸比限制，繞開信貸規(guī)?？刂啤?/p>

（三）沖擊儲蓄存款利率上限政策。當(dāng)前，理財產(chǎn)品發(fā)行已成為各商業(yè)銀行參與存款競爭的最重要方式，特別是在季末、年中，銀行攬儲大戰(zhàn)硝煙彌漫，各行為吸引存款，競相提高理財產(chǎn)品預(yù)期收益率。比如，某行發(fā)行的一款1年期人民幣理財產(chǎn)品，預(yù)期收益率為4.25%。理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率高于同期限存款基準(zhǔn)利率（最高3.3%），變相突破了存款利率管理的上限，影響到了基準(zhǔn)利率體系。

（四）削弱了存款準(zhǔn)備金工具效力。目前人民銀行統(tǒng)計制度只要求將理財產(chǎn)品中的結(jié)構(gòu)性存款計入一般性存款統(tǒng)計，其他類理財資金不受存款準(zhǔn)備金制度的約束。這種情況下，商業(yè)銀行大量發(fā)行理財產(chǎn)品，使居民儲蓄存款大搬家，轉(zhuǎn)化為理財資金，大大縮小了法定存款準(zhǔn)備金繳存范圍，削弱了上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對資金的凍結(jié)效果。

三、相關(guān)政策建議

（一）改善貨幣政策信貸渠道傳導(dǎo)機制。實踐表明，信貸規(guī)?？偭枯^難控制，為有效實現(xiàn)引導(dǎo)銀行資金投放的目的，應(yīng)將從數(shù)量調(diào)控逐步變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)和方向調(diào)控，推動信貸資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的實體經(jīng)濟領(lǐng)域。應(yīng)在做好信貸總量監(jiān)測的基礎(chǔ)上，重點跟蹤和調(diào)查信貸資金投向結(jié)構(gòu)，及時調(diào)整信貸政策，保證貨幣政策信貸渠道傳導(dǎo)機制暢通有效。

（二）加強理財產(chǎn)品統(tǒng)計監(jiān)測。目前商業(yè)銀行多把保證收益類和保本浮動收益類理財產(chǎn)品作為結(jié)構(gòu)性存款計入表內(nèi)，非保證收益類理財產(chǎn)品計入表外統(tǒng)計。應(yīng)對轉(zhuǎn)入表外科目的理財款項，分析其特征和影響，做好統(tǒng)計監(jiān)測。密切關(guān)注各類理財產(chǎn)品對貨幣總量的影響，進一步完善貨幣供應(yīng)量指標(biāo)監(jiān)測，改進貨幣政策中介目標(biāo)。

參考文獻

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[3]商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法

作者簡介：巫衛(wèi)專（1989-），男，江西萍鄉(xiāng)人，江西財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院碩士研究生，研究方向：國際金融。

（責(zé)任編輯：陳岑）