上市公司自愿信息披露動(dòng)機(jī)研究及理論解釋

【摘要】自愿信息披露并非強(qiáng)制性的信息披露，因此上市公司具有較強(qiáng)的自主性。通過(guò)研究，我們發(fā)現(xiàn)，上市公司選擇不同的自愿信息披露策略對(duì)于公司有著較大影響，本文通過(guò)一個(gè)三階段模型研究來(lái)在披露及不披露兩種策略下自愿信息披露對(duì)于公司的影響。

【關(guān)鍵詞】自愿信息披露 披露動(dòng)機(jī)

一、自愿信息披露定義

自愿性信息披露是相對(duì)于強(qiáng)制性的信息披露而言的，主要是指上市公司基于公司形象、投資者關(guān)系、回避訴訟風(fēng)險(xiǎn)等動(dòng)機(jī)而做出的主動(dòng)信息披露，披露內(nèi)容包括公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的評(píng)價(jià)、環(huán)境保護(hù)和社區(qū)責(zé)任、前瞻性預(yù)測(cè)信息、公司治理效果等信息，管理人員自主性是自愿性信息披露制度的最大特點(diǎn)。

二、自愿信息披露動(dòng)機(jī)分析

c.中國(guó)很多國(guó)有控股大公司，這時(shí)候公司管理層往往進(jìn)行內(nèi)部信息披露，這時(shí)即使公司不進(jìn)行公開信息披露，對(duì)于價(jià)值的影響也不大，由于對(duì)外信息披露的成本是存在的，所以這樣的公司往往選擇不進(jìn)行過(guò)多的對(duì)外信息披露。

b.當(dāng)公司管理層時(shí)刻希望壓低公司價(jià)值的時(shí)候，管理層更傾向于隱瞞能夠提升公司價(jià)值的信息，而披露可能對(duì)于公司價(jià)值有負(fù)面影響的信息。

三、結(jié)論

總體而言，當(dāng)自愿信息披露成本較高時(shí)，考慮到我國(guó)大部分公司為國(guó)有控股大公司，對(duì)于公司而言，此時(shí)更好的策略是進(jìn)行內(nèi)部信息披露。當(dāng)然，如果公司在某一時(shí)期對(duì)于股價(jià)有正向訴求時(shí)（如需要融資時(shí)），可以選擇在該時(shí)期進(jìn)行更多正向自愿信息披露、減少負(fù)面自愿信息披露，這樣可以提升公司價(jià)值，從而幫助公司以較低的成本融得資金。

參考文獻(xiàn)

[1] Per Ostberg. Disclosure，investment and regulation.，Journal of Financial Intermediation，15（2006）285–306.

作者簡(jiǎn)介：童飛（1987-），男，四川自貢人，上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院研究生，研究方向：金融證券，公司財(cái)務(wù)。

（責(zé)任編輯：劉晶晶）