金融支持中小企業(yè)發(fā)展的英國(guó)經(jīng)驗(yàn)及借鑒

【摘要】在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)大環(huán)境很不理想的背景下，自去年頻繁發(fā)生的企業(yè)倒閉、老板“跑路潮”等事件，更加突顯中小企業(yè)融資問(wèn)題的重要性。文章剖析了英國(guó)中小企業(yè)金融扶持的做法，在此基礎(chǔ)上提出了相應(yīng)的借鑒對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè) 融資 貸款擔(dān)保

中小企業(yè)是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速增長(zhǎng)的重要力量，在擴(kuò)大社會(huì)就業(yè)、增加財(cái)政收入、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變等方面也都發(fā)揮著重要的作用。然而，中小企業(yè)融資難問(wèn)題一直是世界各地面臨的共同難題。英國(guó)是最早關(guān)注中小企業(yè)融資困難的國(guó)家之一，早在1931年，麥克米倫爵士就向政府提交了一份《麥克米倫報(bào)告》，其中闡述了中小企業(yè)發(fā)展過(guò)程中存在的資金缺口（后被稱(chēng)為“麥克米倫缺口”，Macmillan Gap）。1971年，英國(guó)政府出臺(tái)了針對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的《波爾頓報(bào)告》，這是英國(guó)重視中小企業(yè)發(fā)展、制定相關(guān)扶持政策和建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的重要起點(diǎn)。從20世紀(jì)80年代開(kāi)始，英國(guó)逐漸加大了對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行金融支持的力度并取得了較好的效果。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)背景下，英國(guó)采取的一些積極做法更是值得我們借鑒和學(xué)習(xí)。

一、英國(guó)經(jīng)驗(yàn)

據(jù)英國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，截至2011年11月，英國(guó)有450萬(wàn)家中小企業(yè)，占企業(yè)總數(shù)的99%，雇員總數(shù)約138萬(wàn)人、占私營(yíng)部門(mén)的58.8%，年?duì)I業(yè)額1.5萬(wàn)億英鎊、占私營(yíng)部門(mén)年度總收入的48.8%。由于中小企業(yè)在英國(guó)經(jīng)濟(jì)中的突出地位，中小企業(yè)融資問(wèn)題受到政府、企業(yè)和社會(huì)各界的廣泛關(guān)注并采取了行之有效的措施。

（一）多層面的的政府金融扶持舉措

英國(guó)政府在中小企業(yè)融資問(wèn)題上的深度介入是其一大特點(diǎn)，也是值得我們借鑒的一個(gè)重要方面。

1.設(shè)立金融公司。為了更好地幫助中小企業(yè)融資，英國(guó)政府成立了專(zhuān)門(mén)投資于中小企業(yè)的金融公司，以便對(duì)中小企業(yè)提供長(zhǎng)期信貸支持。金融投資公司經(jīng)過(guò)評(píng)估，對(duì)富有活力的中小企業(yè)在各個(gè)不同階段提供資金支持。資金可分為種子資金、啟動(dòng)資金、發(fā)展資金、轉(zhuǎn)換資金（收購(gòu)其他股東出讓股份），以及在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)提供的援救資金和結(jié)構(gòu)調(diào)整資金。

2.提供貸款擔(dān)保。英國(guó)對(duì)中小企業(yè)的金融支持更加側(cè)重于信用擔(dān)保，早在1981年，英國(guó)政府就制定了“中小企業(yè)貸款擔(dān)保計(jì)劃”，通過(guò)政府擔(dān)保，中小企業(yè)可以從銀行獲得低于金融市場(chǎng)利率的長(zhǎng)期貸款，差額由政府補(bǔ)貼。通過(guò)此項(xiàng)計(jì)劃獲得的貸款可以用于除認(rèn)購(gòu)本公司股票以外的促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的任何用途。計(jì)劃規(guī)定，面向新老企業(yè)的中期貸款，使用期為2—10年，一次可獲得優(yōu)惠利率加0.5%的貸款10萬(wàn)英鎊，若是創(chuàng)辦兩年以上的企業(yè)則最高可一次性貸款25萬(wàn)英鎊。政府對(duì)創(chuàng)辦兩年以上的企業(yè)擔(dān)保85%，對(duì)其余企業(yè)擔(dān)保70%。此外，還專(zhuān)門(mén)出臺(tái)了為難以融資提供貸款擔(dān)保的小企業(yè)貸款擔(dān)保方案（the Small Firms Loan Guarantee Scheme），由政府為小企業(yè)向貸款方（一般為銀行或其他金融組織）提供貸款擔(dān)保。針對(duì)金融危機(jī)背景下的中小企業(yè)，英國(guó)政府還于2009年初適時(shí)提出了一項(xiàng)專(zhuān)門(mén)針對(duì)中小型企業(yè)的貸款擔(dān)保計(jì)劃，向營(yíng)業(yè)額達(dá)2500萬(wàn)英鎊的小型企業(yè)提供高達(dá)13億英鎊額外銀行貸款擔(dān)保。

3.設(shè)立中小企業(yè)政策性基金。這是英國(guó)政府使用較多的另一個(gè)扶持中小企業(yè)的政策性金融項(xiàng)目，其中主要包括：由英國(guó)貿(mào)工部于1999年9月建立的旨在對(duì)英國(guó)不發(fā)達(dá)地區(qū)及婦女、少數(shù)民族等群體創(chuàng)辦、發(fā)展企業(yè)而設(shè)立的總額為3000萬(wàn)英鎊的鳳凰基金，用于支持銀行和風(fēng)險(xiǎn)資本為滿足成長(zhǎng)型中小企業(yè)對(duì)債務(wù)和股本融資的需要而設(shè)立的擔(dān)保企業(yè)基金，為滿足年齡為14-30歲的年輕人提供創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)的王子青年企業(yè)信托基金。此外，還有地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)資本基金（Regional Venture Capital Funds），政府向缺乏資金的，具有高增長(zhǎng)潛力的中小企業(yè)提供不超過(guò)50萬(wàn)英鎊的風(fēng)險(xiǎn)投資；英國(guó)高科技基金（the UK high Technology Fund），政府進(jìn)行部分投資，而大部分通過(guò)募集私人資本向處于發(fā)展初期的高科技企業(yè)進(jìn)行投資；SBS商業(yè)孵化基金（SBS Business Incubation Fund），為幫助中小企業(yè)在創(chuàng)立初期克服資金不足而設(shè)立的基金；早期成長(zhǎng)基金（Early Growth Funding），面向創(chuàng)新型、知識(shí)密集型的成長(zhǎng)初期企業(yè)，初始投資額不超過(guò)10萬(wàn)英鎊，且企業(yè)必須擁有不少于基金投資數(shù)額的私人資本。

4.設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)優(yōu)惠貸款。英國(guó)政府各部門(mén)及會(huì)同主要銀行等投資機(jī)構(gòu)，設(shè)立了各項(xiàng)資助小企業(yè)發(fā)展的專(zhuān)項(xiàng)優(yōu)惠貸款。如教育部的“小企業(yè)培訓(xùn)貸款”，小企業(yè)最多可借貸12.5萬(wàn)英鎊，用于本企業(yè)的雇員培訓(xùn)開(kāi)支。

（二）完善的融資支持體系

在外源融資方面，英國(guó)是債務(wù)融資和股權(quán)融資并舉，并有著完善的擔(dān)保、評(píng)估、咨詢等支撐體系。就債權(quán)融資而言，如前所述，采取貸款擔(dān)保等措施在債務(wù)市場(chǎng)上積極促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)對(duì)小企業(yè)貸款。就股權(quán)融資而言，建立二板市場(chǎng)和三板市場(chǎng)，為中小企業(yè)融資搭建平臺(tái)。

英國(guó)二板市場(chǎng)是倫敦股票交易所另類(lèi)投資市場(chǎng)（the Alternative Investment Market of the London Stock Exchange，AIM），這是倫敦交易所為英國(guó)以及海外初創(chuàng)的、高成長(zhǎng)型的公司所提供的一個(gè)全國(guó)性市場(chǎng)。倫交所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從1995年6月倫交所創(chuàng)建AIM市場(chǎng)到2011年1月，已經(jīng)有1182家上市公司、831億英鎊市值，已然成為全球創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中的佼佼者。

三板市場(chǎng)是未上市公司股票交易市場(chǎng)（Off-Exchange，OFEX），創(chuàng)立于1995年10月2日，其目的是為那些未進(jìn)入倫敦證券交易所主板市場(chǎng)或AIM掛牌交易的公司股票建立一個(gè)可出售其股票、募集資金的市場(chǎng)。在OFEX掛牌交易的公司，通過(guò)市場(chǎng)的培育按照相應(yīng)規(guī)則，也可以進(jìn)入AIM交易。從1995年到現(xiàn)在，共有72家在OFEX掛牌交易的公司升級(jí)到AIM或倫敦證券交易所掛牌交易。

（三）人性化的扶持理念

如前所述，英國(guó)政府在具體的中小企業(yè)融資支持中考慮到地區(qū)因素和企業(yè)發(fā)展階段因素，成立了地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)資本基金、高科技基金、SBS商業(yè)孵化基金、早期成長(zhǎng)基金和鳳凰基金等。早期成長(zhǎng)基金、SBS商業(yè)孵化基金主要幫助處于起步及成長(zhǎng)階段的中小企業(yè)克服資金困難，高科技基金則對(duì)科技型企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)融資，鳳凰基金是為了扶持落后地區(qū)及婦女、少數(shù)民族等弱勢(shì)群體創(chuàng)辦企業(yè)而設(shè)立的基金，主要用來(lái)支持落后地區(qū)的企業(yè)創(chuàng)新和企業(yè)發(fā)展?？梢?jiàn)，英國(guó)對(duì)中小企業(yè)的融資支持更加人性化。它考慮到了中小企業(yè)的不同發(fā)展階段和弱勢(shì)群體，成立不同類(lèi)型的基金來(lái)滿足不同類(lèi)型中小企業(yè)的融資需求，同時(shí)對(duì)弱勢(shì)群體給予特殊的稅收和融資照顧。此外，英國(guó)政府還于1994年出臺(tái)了針對(duì)初創(chuàng)企業(yè)的企業(yè)投資計(jì)劃（EIS），其主要內(nèi)容是對(duì)投資者進(jìn)行稅收減免，以此鼓勵(lì)投資行為。

（四）科學(xué)的制度設(shè)計(jì)

無(wú)論是在貸款擔(dān)保、基金設(shè)立，還是融資平臺(tái)的搭建等方面，英國(guó)都非常重視制度安排。如英國(guó)AIM從開(kāi)創(chuàng)之初制度設(shè)計(jì)就顧及各行業(yè)高成長(zhǎng)企業(yè)的企業(yè)金融需求。而且，“終身”保薦制度成為AIM市場(chǎng)成功的關(guān)鍵——設(shè)定一個(gè)終身保薦人的優(yōu)勢(shì)在于能夠?qū)χ行∑髽I(yè)給予持續(xù)的、專(zhuān)業(yè)的金融服務(wù)，對(duì)再融資、兼并、收購(gòu)等后續(xù)融資活動(dòng)給予持續(xù)的支持，亦可降低上市后成為垃圾股的風(fēng)險(xiǎn)。倫交所于2007年2月修訂了《保薦人規(guī)則》，進(jìn)一步強(qiáng)化了這一制度的效果，如今的英國(guó)AIM保薦人制度有以下顯著特點(diǎn)：第一，維護(hù)AIM的聲譽(yù)和完整成為保薦制度的首要原則；第二，聘請(qǐng)保薦人是企業(yè)在AIM市場(chǎng)上市的必要條件；第三，保薦人及其保薦代表人由倫交所負(fù)責(zé)監(jiān)管；第四，嚴(yán)格保薦人對(duì)企業(yè)的持續(xù)保薦義務(wù)；第五，倫交所對(duì)保薦人及其保薦代表人的后續(xù)監(jiān)管?chē)?yán)格。

（五）及時(shí)果斷的危機(jī)應(yīng)對(duì)對(duì)策

英國(guó)的中小企業(yè)同樣受到了金融危機(jī)的沖擊，為了幫助危機(jī)背景下貸款難題更為突出的中小企業(yè)，英國(guó)政府早在2009年初就提出了一項(xiàng)專(zhuān)門(mén)針對(duì)中小型企業(yè)的貸款擔(dān)保計(jì)劃，向營(yíng)業(yè)額達(dá)2500萬(wàn)英鎊的小型企業(yè)提供高達(dá)13億英鎊額外銀行貸款擔(dān)保并承諾將幫助企業(yè)獲得新的長(zhǎng)期融資，將7500萬(wàn)英鎊投資于那些需要充實(shí)資本的小公司。

三年過(guò)去了，整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并沒(méi)好轉(zhuǎn)，緩解日常經(jīng)營(yíng)面臨的資金壓力也成為當(dāng)前中小企業(yè)融資需求的首要目的，為此，今年6月，英格蘭銀行和英國(guó)財(cái)政部聯(lián)合公布了一項(xiàng)“融資換貸款”計(jì)劃，英格蘭銀行將向參與放貸的銀行借出短期國(guó)債，銀行可以此國(guó)債作為抵押品從市場(chǎng)上以較低的成本獲得資金，從而達(dá)到降低銀行放貸成本的目的。隨后，英國(guó)商務(wù)大臣凱布爾更是在今年9月宣布，英國(guó)政府將投資10億英鎊建立一家國(guó)有商業(yè)銀行，以此來(lái)推動(dòng)多達(dá)100億英鎊的中小企業(yè)貸款，這是近3個(gè)月以來(lái)，英國(guó)推出的第二項(xiàng)刺激銀行放貸的措施，而此次貸款支持對(duì)象直接指向數(shù)量上占英國(guó)企業(yè)99%以上的中小企業(yè)群體，政策措施更具針對(duì)性。

二、啟示與借鑒

（一）制度框架方面，強(qiáng)調(diào)人性理念，完善制度設(shè)計(jì)

在設(shè)計(jì)時(shí)應(yīng)借鑒英國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，充分考慮中國(guó)地域之廣、中小企業(yè)問(wèn)題不一等各種因素，針對(duì)處于不同發(fā)展階段、不同創(chuàng)業(yè)對(duì)象，不同地域的企業(yè)提供針對(duì)性的有所區(qū)別的政策措施。此外，在創(chuàng)業(yè)板保薦人制度等方面則需進(jìn)一步完善，譬如可從“增強(qiáng)信用培育機(jī)制，改進(jìn)信息披露，完善風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，明確保薦人職責(zé)，細(xì)化職責(zé)體系并且建立誠(chéng)信檔案制度，完善司法處罰和賠償制度，建立責(zé)任體系和責(zé)任追究制度”等角度完善保薦人制度。在如何應(yīng)對(duì)危機(jī)帶來(lái)的意外狀況，也要有應(yīng)急方案的制度安排。在促進(jìn)中小企業(yè)平臺(tái)搭建方面，更應(yīng)大膽進(jìn)行制度安排。在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板和“新三板” 的數(shù)量很少，資本市場(chǎng)呈現(xiàn)典型的“倒金字塔”結(jié)構(gòu)，而成熟的多層次資本市場(chǎng)，在市場(chǎng)規(guī)模上應(yīng)體現(xiàn)為“金字塔”結(jié)構(gòu)，中小企業(yè)的投融資活動(dòng)應(yīng)位于金字塔的最底端。為此，除了完善現(xiàn)有的三板、創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)，還應(yīng)大力發(fā)展私募股權(quán)投資（PE），帶動(dòng)我國(guó)民間資本投資于不同行業(yè)各個(gè)階段的中小企業(yè)，發(fā)展并壯大中小企業(yè)融資平臺(tái)。

（二）機(jī)構(gòu)體系方面，建立面向中小企業(yè)服務(wù)的政策性銀行和中小企業(yè)信用擔(dān)保體系

1. 建立面向中小企業(yè)服務(wù)的政策性銀行——中小企業(yè)發(fā)展銀行

除了從存量角度，應(yīng)明確要求國(guó)有大型商業(yè)銀行承擔(dān)一定的社會(huì)責(zé)任，在資金安排中留出一定比例用于中小企業(yè)，從增量角度，還有必要新建面向中小企業(yè)服務(wù)的政策性銀行——中小企業(yè)發(fā)展銀行。在資金來(lái)源方面，作為國(guó)家的政策性銀行，中小企業(yè)發(fā)展銀行應(yīng)由政府出資創(chuàng)立，資本金由政府提供，其運(yùn)行主要依賴(lài)于政府的資金支持。此外，中小企業(yè)發(fā)展銀行的資金還可以通過(guò)發(fā)行由政府擔(dān)保的金融債券及向中外金融機(jī)構(gòu)借款等途徑解決。在資金運(yùn)用方面，中小企業(yè)發(fā)展銀行應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持以國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策為導(dǎo)向，結(jié)合地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，將產(chǎn)品有市場(chǎng)、科技含量高或吸納就業(yè)人數(shù)多、發(fā)展?jié)摿Υ蟮闹行∑髽I(yè)作為重點(diǎn)扶持的對(duì)象，實(shí)行傾斜的優(yōu)惠政策，努力為中小企業(yè)提供更為便利的融資和穩(wěn)定的資金支持。

2.建立并完善由地市、省、國(guó)家三級(jí)機(jī)構(gòu)分層次組成的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系

擔(dān)保業(yè)務(wù)應(yīng)以地市為主，再擔(dān)保業(yè)務(wù)則以省、國(guó)家為主，組織形式可分為事業(yè)法人的信用擔(dān)保中心和企業(yè)法人的國(guó)有獨(dú)資或控股的有限責(zé)任公司兩種，其運(yùn)作方式應(yīng)堅(jiān)持市場(chǎng)化原則，凡符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、有產(chǎn)品、市場(chǎng)和發(fā)展前景、有利于技術(shù)進(jìn)步與創(chuàng)新的技術(shù)密集型和擴(kuò)大城鄉(xiāng)就業(yè)的勞動(dòng)密集型的各類(lèi)中小企業(yè)的銀行貸款、融資租賃等，均可列入擔(dān)保范圍，并與協(xié)作銀行以合同方式明確保證責(zé)任形式、擔(dān)保資金的放大倍數(shù)、責(zé)任分擔(dān)比例、資信評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)等內(nèi)容。為解決擔(dān)保實(shí)力不足問(wèn)題，還應(yīng)建立由政府財(cái)政撥款、基金會(huì)員交納會(huì)費(fèi)、向社會(huì)公眾和法人單位募集資金、發(fā)行債券等多元化渠道籌集的擔(dān)?；鸩⒋罅Πl(fā)展民間擔(dān)保公司，使之成為這方面的主流力量。

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作者簡(jiǎn)介：笪薇（1971-），女，江蘇興化人，深圳廣播電視大學(xué)副教授，研究方向：金融支持服務(wù)。

（責(zé)任編輯：陳岑）