商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略

林 莉，周正輝

（1.閩南理工學(xué)院，福建石獅，362700；2.姜堰市人大常委會辦公室，江蘇姜堰，225500）

商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略

林 莉1，周正輝2

（1.閩南理工學(xué)院，福建石獅，362700；2.姜堰市人大常委會辦公室，江蘇姜堰，225500）

商業(yè)銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，可有效減少損失并給其帶來新的收益，但同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理本身又有一定的不確定性。在此從風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理策略著手，分析了其原理、適用范圍及其優(yōu)缺點(diǎn)，提出了商業(yè)銀行可根據(jù)具體的風(fēng)險(xiǎn)采取不同的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。

商業(yè)銀行；風(fēng)險(xiǎn)管理；風(fēng)險(xiǎn)管理策略

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，商業(yè)銀行由于既面臨著傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)收入的變少，勢必需要通過金融創(chuàng)新來發(fā)展中間業(yè)務(wù)以增強(qiáng)自身的發(fā)展能力。同時(shí)，金融危機(jī)要求各國商業(yè)銀行必須處理好收益和相應(yīng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，正確地實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管策略。商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略主要是風(fēng)險(xiǎn)管理政策層面上的管理技術(shù)和措施。國際上主要的風(fēng)險(xiǎn)管理策略有風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)對沖、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

一、風(fēng)險(xiǎn)分散

風(fēng)險(xiǎn)分散指通過多樣化的投資來分散、降低風(fēng)險(xiǎn)的方法。根據(jù)馬克維茨的投資組合理論，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散主要有兩種方式：分散投資于兩種資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)不為1的資產(chǎn)和對由多種相互獨(dú)立資產(chǎn)組成的資產(chǎn)組合要求其資產(chǎn)個(gè)數(shù)一定要足夠多。投資者建立投資組合的依據(jù)是：在既定的收益水平下，使風(fēng)險(xiǎn)最小，或是在既定的風(fēng)險(xiǎn)水平下，使收益最大；投資者通常會把資金分在幾種債券上，建立一個(gè)“投資組合”（Portfolio）來降低風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也可能導(dǎo)致收益的降低。馬克維茨為其理論，作了以下假設(shè)：

（1）投資者期望獲得最大收益，是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者

（2）投資收益率是服從正態(tài)分布的隨機(jī)變量

（3）投資者的效用函數(shù)是二次函數(shù)

（4）用預(yù)期收益和方差或者標(biāo)準(zhǔn)差衡量投資者的收益，用方差或標(biāo)準(zhǔn)差衡量投資者的風(fēng)險(xiǎn)

中國學(xué)者李寬通過數(shù)學(xué)模型對風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系以及風(fēng)險(xiǎn)分散的原理作了以下的證明：

并在此基礎(chǔ)上，在一個(gè)含有n種證券的組合中，揭示了風(fēng)險(xiǎn)的分散原理。做出如下假定：

（2）n種證券的滿足：f1=f2=……fn=f*

（3）這n種證券的收益彼此之間完全無關(guān)，即相關(guān)系數(shù)ρij=0

因此，當(dāng)證券組合中種類無限增加時(shí)，即n趨向于無窮大時(shí)，整個(gè)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)趨向于0，即只要證券組合里的證券種類達(dá)到足夠多時(shí)，可起到降低整體風(fēng)險(xiǎn)的作用?！般y行全能化經(jīng)營而非專業(yè)化經(jīng)營時(shí)期風(fēng)險(xiǎn)最小化動機(jī)下的理性選擇”。

二、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指通過購買某種金融產(chǎn)品或采取其他合法的經(jīng)濟(jì)措施如進(jìn)行擔(dān)保抵押等將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他經(jīng)濟(jì)體的一種風(fēng)險(xiǎn)管理方法。對于商業(yè)銀行來說，因其面對著流動性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)，可以采用資產(chǎn)證券化、信用衍生產(chǎn)品等創(chuàng)新工具對其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的轉(zhuǎn)移。

商業(yè)銀行針對信用風(fēng)險(xiǎn)，可采用信用衍生工具來轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。信用衍生工具主要包括總收益互換、信用違約互換、信用聯(lián)動票據(jù)、信用價(jià)差衍生產(chǎn)品以及這四種工具的結(jié)合使用。以下主要介紹信用違約互換和信用聯(lián)動票據(jù)。

（一）信用違約互換

信用違約互換模型的假設(shè)條件為：

（1）甲為借款人、乙為貸款人以及丙為信用違約賣方

（2）A為借款金額、B為甲的違約金額、C為甲向丙定期支付的費(fèi)用、A‘為A到期的本息總和

即在購買信用違約互換之前，其間的借貸關(guān)系為，甲（借款人）：－A

乙（貸款人）：A

購買信用違約互換之后，其關(guān)系為：乙（信用違約買方）：－C

丙（信用違約賣方）：C

當(dāng)（1）甲違約B

則三者的交易關(guān)系為，甲（通過道德風(fēng)險(xiǎn)）：B

乙：A‘－C（通過支付－C使風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移進(jìn)而減?。?/p>

丙：C－B

即在購買信用違約互換之前乙的損失為B，但通過支付C給丙之后，將損失轉(zhuǎn)移給丙，由其來承擔(dān)損失，從而使風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生了轉(zhuǎn)移?？梢?，乙通過支付費(fèi)用C而把甲的所有違約的情況都轉(zhuǎn)嫁給了丙。

（2）甲不違約，則乙：A‘－C

丙：C

通過以上分析，因?yàn)橐覠o法了解以及控制甲的貸款償還情況，即存在一定的貸款風(fēng)險(xiǎn)，而通過購買信用違約互換后，通過給其賣方支付一定的費(fèi)用，不論甲是否發(fā)生違約，乙都會收到不變的收益（盡管收益來自的方向有可能不同，或來自甲或來自丙），而將風(fēng)險(xiǎn)徹底交給了丙，從而使風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生了轉(zhuǎn)移。

（二）信用聯(lián)動票據(jù)

信用聯(lián)動票據(jù)又被稱為信用關(guān)聯(lián)票據(jù)，主要分為以下兩大類：

第一類：固定收益證券和相關(guān)的信用衍生產(chǎn)品的組合。該票據(jù)可使投資者在不必對證券進(jìn)行直接投資的情況下，復(fù)制并承受債券或貸款的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。

第二類：以某些資產(chǎn)的信用狀況為基礎(chǔ)資產(chǎn)，可分為以下兩種情況：

（1）如果原基礎(chǔ)資產(chǎn)為A，發(fā)生違約金額為B，支付利息為ci，基礎(chǔ)資產(chǎn)的利息為cj，則信用聯(lián)動票據(jù)的賣方收益為＋（A－B），其（多為商業(yè)銀行）買方收益為A＋

行的收益始終為 ，即商業(yè)銀行通過購買信用聯(lián)動票據(jù)使得風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生了轉(zhuǎn)移，此作用與以上的信用違約互換相類似。

但大多數(shù)時(shí)候，商業(yè)銀行并非直接發(fā)行信用聯(lián)動票據(jù)，而是通過SPV代為發(fā)行，往往把那些沒有信用等級的貸款資產(chǎn)通過給出豐厚的利息條件 ，把本應(yīng)該自身承受的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給投資人。三者之間的關(guān)系如下圖所示：

其發(fā)行流程為：首先，SPV多以信用等級不高的貸款資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)向投資者出售信用聯(lián)動票據(jù)，多為溢價(jià)發(fā)行，獲得發(fā)行收入，并承諾定期向投資者支付利息，至于本金約定如果基礎(chǔ)資產(chǎn)信用良好，則SPV按照票據(jù)面額向投資者支付本金，如果信用狀況惡化，則投資者只能獲得基礎(chǔ)資產(chǎn)的剩余價(jià)值。其次，SPV將發(fā)行收入進(jìn)而投向風(fēng)險(xiǎn)較小的某種資產(chǎn)。最后，SPV以信用聯(lián)動票據(jù)的關(guān)聯(lián)資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)和商業(yè)銀行簽訂額度為以上信用聯(lián)動票據(jù)的額度的信用違約互換，并約定如果商業(yè)銀行資產(chǎn)發(fā)生違約由SPV負(fù)責(zé)承擔(dān)損失，商業(yè)銀行通過支付一定的費(fèi)用成功地將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了SPV。

綜上所述，如果商業(yè)銀行的資產(chǎn)（基礎(chǔ)資產(chǎn)）發(fā)生違約，商業(yè)銀行通過支付一定的費(fèi)用把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了SPV，而SPV通過向投資者出售信用聯(lián)動票據(jù)，以向投資者支付定期利息為代價(jià)，成功將基礎(chǔ)資產(chǎn)損失轉(zhuǎn)嫁給了投資者 ，即商業(yè)銀行通過支付一定費(fèi)用，獲取穩(wěn)定收入，而將其損失通過SPV成功轉(zhuǎn)嫁給了投資者。SPV此時(shí)盡管需要定期給投資者支付利息，但其同時(shí)獲得商業(yè)銀行給其支付的費(fèi)用和獲得從投資某資產(chǎn)的收益（可能為負(fù)）。如果基礎(chǔ)資產(chǎn)到期收回，則商業(yè)銀行和SPV的收益和成本不變，但是此時(shí)投資者的收益達(dá)到了最優(yōu)，既獲得了定期利息又安全得到本金。

三、風(fēng)險(xiǎn)對沖

風(fēng)險(xiǎn)對沖是指通過投資與標(biāo)的資產(chǎn)（Underlying Asset）收益波動負(fù)相關(guān)的某種資產(chǎn)或衍生產(chǎn)品，來沖銷標(biāo)的資產(chǎn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)損失的一種風(fēng)險(xiǎn)管理策略。商業(yè)銀行可根據(jù)自身控制風(fēng)險(xiǎn)的需要，進(jìn)行資產(chǎn)組合管理、戰(zhàn)略上的分散經(jīng)營、多種外幣結(jié)算以及套期保值等金融衍生工具或他們的組合來對沖風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)對沖常被商業(yè)銀行用來控制市場風(fēng)險(xiǎn)，如它可通過利率互換來對沖利率風(fēng)險(xiǎn)。利率互換是指兩交易對手約定在未來某一時(shí)期相互交換一組資金流量，只就利息支付方式進(jìn)行交換，并不涉及本金的交換。利率互換能夠進(jìn)行的前提是雙方的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，最重要的是二者對于未來的預(yù)期不同。一般一方是為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，而相對的另一方是風(fēng)險(xiǎn)偏好者。如甲方購買國債，以其作為準(zhǔn)備金，且不打算賣出，但預(yù)期市場的利率會上漲，國債的價(jià)格會下跌，其可與乙方簽訂利率互換協(xié)議，同時(shí)乙方肯定認(rèn)為市場利率至少不會上漲。按照協(xié)議，甲方將按照國債的固定利息收入支付給乙方，而乙方則按照浮動的利率支付給甲方利息。因此，如果甲方的預(yù)期正確，即市場利率上漲，其通過利率互換達(dá)到了控制風(fēng)險(xiǎn)的目的，否則，預(yù)期錯(cuò)誤，不但控制不了風(fēng)險(xiǎn)，反而還增加了損失。

總之，通過甲乙方的協(xié)議，二者收益不可能同時(shí)存在，除非浮動利率等于固定利率，金融衍生工具并非都能減少損失，也有損失的可能性存在，即風(fēng)險(xiǎn)對沖工具的使用也有風(fēng)險(xiǎn)，除了選擇好風(fēng)險(xiǎn)對沖工具，還要對未來的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期有一定的科學(xué)預(yù)見性，這就需要各方對風(fēng)險(xiǎn)和客戶進(jìn)行全面和科學(xué)識別、計(jì)量等。

四、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是指商業(yè)銀行拒絕或退出某一業(yè)務(wù)或市場，以避免承擔(dān)該業(yè)務(wù)或市場具有的風(fēng)險(xiǎn)，即不做業(yè)務(wù)不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的成本是在風(fēng)險(xiǎn)分析和經(jīng)濟(jì)資本配置方面的支出，收益是通過風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避來降低對不擅長領(lǐng)域的投資而帶來損失的可能性。

商業(yè)銀行在現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)踐中主要是通過減少經(jīng)濟(jì)資本配置來實(shí)現(xiàn)其風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的目的。其主要流程是商業(yè)銀行先對其全部面臨的業(yè)務(wù)通過各種先進(jìn)計(jì)量工具進(jìn)行量化，之后依據(jù)董事會制定的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)偏好確定經(jīng)濟(jì)資本分配，最后表現(xiàn)為交易限額和信用限額等各業(yè)務(wù)限額。其中，對于商業(yè)銀行是否會選擇風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和各業(yè)務(wù)限額的大小主要取決于商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)偏好程度。董事會通過對不擅長并不愿承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，通過對其設(shè)置極其有限的經(jīng)濟(jì)資本，迫使相關(guān)業(yè)務(wù)部門降低對該業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)暴露，甚至完全退出該業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

當(dāng)前，隨著日益激烈的同業(yè)競爭和各金融創(chuàng)新工具的廣泛應(yīng)用，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避作為一項(xiàng)消極風(fēng)險(xiǎn)管理策略的消極性日益凸顯，不應(yīng)該成為商業(yè)銀行發(fā)展的主導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)管理策略。而且應(yīng)該主動管理風(fēng)險(xiǎn)，通過提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，來提高商業(yè)銀行的利潤水平和同業(yè)競爭力。

五、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償

風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償是指事前（損失發(fā)生之前）對風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的價(jià)格補(bǔ)償。其在補(bǔ)償策略中是作為一個(gè)備選策略而存在的，不經(jīng)常使用。其補(bǔ)償對象是無法通過風(fēng)險(xiǎn)分散、轉(zhuǎn)移或?qū)_進(jìn)行管理的，同時(shí)又無法規(guī)避、不得不承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)檗D(zhuǎn)移或者降低風(fēng)險(xiǎn)需要付出成本，所以，投資者可在交易價(jià)格上進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，通過提高風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的方式獲得其相應(yīng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格補(bǔ)償。

商業(yè)銀行對于不同的貸款客戶可根據(jù)其基本信息或財(cái)務(wù)狀況、歷史記錄等信息進(jìn)行信用分級，進(jìn)而確定有區(qū)別的利率水平，使得其風(fēng)險(xiǎn)得到合理定價(jià)。當(dāng)商業(yè)銀行在做擔(dān)保時(shí)，除應(yīng)根據(jù)擔(dān)保對象的信用質(zhì)量外，還要嚴(yán)格確保被擔(dān)保產(chǎn)品的質(zhì)量，如貸款的所屬分類級別，進(jìn)而實(shí)行嚴(yán)格的有償擔(dān)保，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)哪康摹?/p>

總之，商業(yè)銀行在利用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償控制風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，最主要的就是對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的定價(jià)，過低會使得自身所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)難以獲得足夠的補(bǔ)償，而定價(jià)過高又會使自身的業(yè)務(wù)失去競爭力，從而面臨業(yè)務(wù)萎縮并阻礙長期發(fā)展。因此，商業(yè)銀行在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償時(shí)，必須事先對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正確的識別和計(jì)量，并對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)的跟蹤的調(diào)查，才能更好地達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。

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F832.33

A

林莉（1984-），女，碩士，助教，研究方向?yàn)槲鞣浇?jīng)濟(jì)學(xué)。