現(xiàn)金流指標(biāo)在財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)中的構(gòu)建和利弊分析

（江西中超集團(tuán) 江西南昌330200）

在后金融危機(jī)時(shí)代和信貸壓縮的形勢(shì)下，我國(guó)企業(yè)的出口形勢(shì)不容樂(lè)觀，內(nèi)部市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)越來(lái)越激烈，從目前上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表分析，大部分公司的應(yīng)收賬款激增，賬齡有所延長(zhǎng)，壞賬準(zhǔn)備率也有一定的上升，這對(duì)我國(guó)企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了一定的風(fēng)險(xiǎn)。以上的種種現(xiàn)象都引起了實(shí)務(wù)界和理論界對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的熱烈探討，筆者認(rèn)為，企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)本質(zhì)上是企業(yè)現(xiàn)金流的循環(huán)被打破，從而影響了企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)，最終導(dǎo)致了破產(chǎn)、整頓、重組等現(xiàn)象。因此，筆者認(rèn)為，探討企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)和現(xiàn)金流的整合研究有一定的意義。

一、財(cái)務(wù)危機(jī)和現(xiàn)金流的關(guān)系研究

筆者認(rèn)為二者的關(guān)系可以從現(xiàn)金流的方向、數(shù)量、流程和時(shí)間等角度進(jìn)行分析。

首先，從現(xiàn)金流的方向分析，現(xiàn)金流的流入和流出方向體現(xiàn)出了公司的競(jìng)爭(zhēng)力和未來(lái)戰(zhàn)略方向等，企業(yè)的流入來(lái)源等可以反映出企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力構(gòu)成和未來(lái)的市場(chǎng)趨勢(shì)，流出則可以反映出企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和未來(lái)現(xiàn)金流入的能力等，這些都和企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)有較大的關(guān)系。其次，從現(xiàn)金流的數(shù)量分析，可以用企業(yè)現(xiàn)金利潤(rùn)數(shù)量來(lái)分析現(xiàn)金盈利能力和危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)大小等。企業(yè)的盈利包括了現(xiàn)金盈利和非現(xiàn)金盈利兩個(gè)部分，其中現(xiàn)金盈利的數(shù)量可以總結(jié)出企業(yè)市場(chǎng)議價(jià)能力和市場(chǎng)地位，這對(duì)于企業(yè)的發(fā)展非常重要，也是企業(yè)危機(jī)的重要影響因素之一。再次，從現(xiàn)金的流程分析，這是分析企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金管理能力和運(yùn)營(yíng)能力的重要體現(xiàn)，企業(yè)內(nèi)部的現(xiàn)金流流程包括了多個(gè)部門和崗位，這需要企業(yè)內(nèi)部的制度和管理等加以保障，才能夠更好地保證資金的安全和使用的合理性等，很多企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生也是因現(xiàn)金的浪費(fèi)和挪用等造成的，這就表明現(xiàn)金流的組織過(guò)程非常重要。最后，現(xiàn)金流的時(shí)間是否匹配也是企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)是否會(huì)發(fā)生的重要影響因素。企業(yè)的投資和銷售等與實(shí)際可以產(chǎn)生現(xiàn)金效益之間有一定的時(shí)間差，其中企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)還需要支付大量的工資、原材料采購(gòu)支出、其他制造成本等，這就對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)承壓能力提出了較大的要求。

二、現(xiàn)金流指標(biāo)融入財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的優(yōu)劣勢(shì)分析

現(xiàn)金流指標(biāo)在財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)中的運(yùn)用有各種各樣的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，總體而言，現(xiàn)金流指標(biāo)的運(yùn)用得到了廣泛的認(rèn)可，也有一定的不足，需要對(duì)此加以關(guān)注。

（一）現(xiàn)金流指標(biāo)融入財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)分析

1.現(xiàn)金流有助于反映企業(yè)的真實(shí)盈利能力，不易被操控。企業(yè)利潤(rùn)采用權(quán)責(zé)發(fā)生制原則編制，這種編制方法和收付實(shí)現(xiàn)制編制的現(xiàn)金流量表有較大的差別，有些企業(yè)賬面利潤(rùn)非常多，但是實(shí)際控制的現(xiàn)金利潤(rùn)很少，甚至有些企業(yè)是采用應(yīng)收賬款這一賬目進(jìn)行盈利的調(diào)整，盈利指標(biāo)失真現(xiàn)象嚴(yán)重。

2.現(xiàn)金流有利于反映企業(yè)的償債能力。金融危機(jī)再次讓大家認(rèn)識(shí)到了盈利性破產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)性，很多企業(yè)雖然有較多的賬面利潤(rùn)，但是實(shí)際的償付能力較差，而現(xiàn)金流在反映企業(yè)的償債能力方面有較為重要的意義。相對(duì)于傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率等指標(biāo)，現(xiàn)金流指標(biāo)可以通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和流動(dòng)負(fù)債的比值反映出企業(yè)償付短期債務(wù)的能力，而通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和負(fù)債總額的比值也可以反映出企業(yè)的真實(shí)償債能力等。

3.現(xiàn)金流有利于反映出企業(yè)的適應(yīng)能力和未來(lái)獲取現(xiàn)金能力等。市場(chǎng)環(huán)境是不斷變化的，而且這種變化往往對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生非常大的影響，企業(yè)的現(xiàn)金能否充分對(duì)企業(yè)是否能夠及時(shí)適應(yīng)環(huán)境的變化以進(jìn)行必要的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型等有重要的影響。另外，企業(yè)的現(xiàn)金包括了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，這三個(gè)部分可以反映出企業(yè)現(xiàn)金流量的總體情況，這些具體的信息都可以反映出企業(yè)獲取現(xiàn)金和支付現(xiàn)金的能力，預(yù)測(cè)未來(lái)的現(xiàn)金收付，從而為決策者提供決策的依據(jù)。

（二）現(xiàn)金流指標(biāo)融入財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的劣勢(shì)分析

現(xiàn)金流指標(biāo)用于財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)也并非十全十美，過(guò)分重視現(xiàn)金流的效果也不太現(xiàn)實(shí)。因此對(duì)現(xiàn)金流指標(biāo)的運(yùn)用要合理適當(dāng)?，F(xiàn)金流指標(biāo)用于財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的劣勢(shì)主要表現(xiàn)在現(xiàn)金本身的一些局限上，例如過(guò)分重視現(xiàn)金的作用則可能會(huì)過(guò)于短視，忽視了長(zhǎng)期的戰(zhàn)略意義，另外很多的現(xiàn)金項(xiàng)目也僅僅是列示數(shù)值，并沒(méi)有顯示出具體的結(jié)構(gòu)和組成等，容易降低研究的效果。很多企業(yè)以犧牲客戶的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益為代價(jià)換取現(xiàn)金的短期流入，這自然不利于企業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展，如果僅僅是考慮現(xiàn)金因素則無(wú)法對(duì)這些現(xiàn)象進(jìn)行及時(shí)的關(guān)注，可能不會(huì)及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)的客戶基礎(chǔ)和經(jīng)營(yíng)假設(shè)等都出現(xiàn)了較大的變化。同時(shí)很多企業(yè)在一次交易中使用了股票進(jìn)行資產(chǎn)置換、發(fā)放股票股利、將負(fù)債轉(zhuǎn)化為權(quán)益等，這些行為都不會(huì)對(duì)現(xiàn)金產(chǎn)生影響，但是實(shí)際上這些活動(dòng)都會(huì)對(duì)企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大的影響，可能企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)也會(huì)發(fā)生變化，這樣的變動(dòng)都無(wú)法從現(xiàn)金流量指標(biāo)中發(fā)現(xiàn)。

三、現(xiàn)金流指標(biāo)融入財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的指標(biāo)設(shè)計(jì)探討

根據(jù)現(xiàn)金流融入財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的意義分析，其主要是在償債能力、財(cái)務(wù)彈性、獲現(xiàn)能力等幾個(gè)方面有較大的意義，筆者也將從這幾個(gè)方面進(jìn)行探討。

（一）償債能力指標(biāo)的構(gòu)建

充分利用杠桿進(jìn)行發(fā)展是企業(yè)快速發(fā)展的重要方式，但是負(fù)債也是導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的重要因素之一，因此將現(xiàn)金流融入企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)中首先要構(gòu)建好償債能力指標(biāo)。它包括5個(gè)指標(biāo)：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/平均流動(dòng)負(fù)債）、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金負(fù)債比率（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/平均總負(fù)債）、現(xiàn)金利息保障倍數(shù)（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量+實(shí)際支付利息+實(shí)際支付的現(xiàn)金支出總和與實(shí)際支付利息比值）、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金和到期債務(wù)比（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量和本期到期的債務(wù)比值）等。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金負(fù)債比率反映的是企業(yè)用經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)敻秱鶆?wù)的能力，反映了企業(yè)承受流動(dòng)債務(wù)總額和債務(wù)總額的能力；現(xiàn)金利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金對(duì)企業(yè)的利息保障能力，它比利息費(fèi)用保障倍數(shù)更加穩(wěn)健，而且支付利息也將減少企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金和到期債務(wù)的比率反映了企業(yè)可以償付到期債務(wù)的能力，這是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化與否的重要標(biāo)志。

（二）財(cái)務(wù)彈性指標(biāo)的構(gòu)建

財(cái)務(wù)彈性是企業(yè)財(cái)務(wù)適應(yīng)能力的指標(biāo)，它是指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和利用投資機(jī)會(huì)的能力，這種支付要求可以包括固定資產(chǎn)的投資、對(duì)外投資、現(xiàn)金股利支出、原材料采購(gòu)支出等。當(dāng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量超過(guò)了支付的需要，就表明企業(yè)的現(xiàn)金剩余較多，企業(yè)適應(yīng)環(huán)境變化的能力較強(qiáng)，發(fā)展的可能性也較大，后續(xù)的空間可能會(huì)更大。這方面的指標(biāo)主要有3個(gè)：現(xiàn)金再投資比率 （經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與資本支出的比率，其中資本支出包含了固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)等資產(chǎn)投資、對(duì)外投資等）、全部現(xiàn)金流量比（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出）、現(xiàn)金流量適合比率（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/同期資金需求，其中資金需求包括了同期資本支出、存貨凈投資額、現(xiàn)金股利、營(yíng)運(yùn)資金等的總和）。這些指標(biāo)都是可以從不同角度分析和比較企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與投資、籌資需求的擬合程度。

（三）獲現(xiàn)能力指標(biāo)的構(gòu)建

獲現(xiàn)能力其實(shí)也是企業(yè)現(xiàn)金收益能力的重要體現(xiàn)，它表明企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中獲取現(xiàn)金的能力。從長(zhǎng)遠(yuǎn)分析，企業(yè)要生存發(fā)展就需要從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲取現(xiàn)金從而滿足其自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要，這種分析一般是借鑒企業(yè)盈利能力的指標(biāo)設(shè)置，通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量和投資的資源比值反映出企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力。獲現(xiàn)能力和盈利能力指標(biāo)的互補(bǔ)可以提升財(cái)務(wù)分析的效果和客觀性。它包括4個(gè)指標(biāo)：銷售現(xiàn)金比 （經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）、總資產(chǎn)現(xiàn)金比（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/資產(chǎn)總額）、凈資產(chǎn)現(xiàn)金比 （經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/凈資產(chǎn)）、每股現(xiàn)金（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/總股數(shù)），可以將這些指標(biāo)與同行業(yè)企業(yè)和歷史數(shù)據(jù)相對(duì)比，從而對(duì)企業(yè)的整體發(fā)展情況進(jìn)行分析。

（四）結(jié)構(gòu)指標(biāo)的構(gòu)建

企業(yè)的現(xiàn)金活動(dòng)包括了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)等，因此分析現(xiàn)金的結(jié)構(gòu)指標(biāo)意義重大。結(jié)構(gòu)指標(biāo)一般包括：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入流出結(jié)構(gòu)比（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量/經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出量）、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)比（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金總流入量）、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)比（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流出量/現(xiàn)金總流出）。不同活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金比重大小能在很大程度上反映出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，特別是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，這是企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，也是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵所在，對(duì)其的結(jié)構(gòu)占比和內(nèi)部支撐能力的分析有非常重要的意義，也可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。