親情原則還是能力取向?——家族上市公司權(quán)力配置機制的實證研究

王河森,陳 凌,王明琳

(1.浙江大學經(jīng)濟學院,浙江 杭州 310027;2.浙江大學管理學院,浙江 杭州 310058;3.杭州師范大學企業(yè)發(fā)展與戰(zhàn)略研究所,浙江 杭州 310036)

一、引 言

企業(yè)的權(quán)力配置結(jié)構(gòu)對企業(yè)健康發(fā)展至關(guān)重要。權(quán)力分配通過影響企業(yè)各個參與人事后的談判力量,進而影響企業(yè)的成長和治理效率。對家族企業(yè)這類特殊的組織形態(tài)而言,由于家庭 (家族)因素涉入企業(yè)中,其內(nèi)部權(quán)力配置結(jié)構(gòu)將更為復雜。Schultz et al(2001,2002,2003)注意到了家族企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生的一系列特殊代理問題[1],國內(nèi)學者賀小剛等 (2009,2010a,2010b)通過測度家族內(nèi)部的權(quán)力集中度、權(quán)力偏離度等,對家族企業(yè)的內(nèi)部治理效率作了進一步的研究[2][3]。雖然上述研究深入到了家族內(nèi)部,并探討了家族成員間權(quán)力配置結(jié)構(gòu)及其對企業(yè)績效的影響,但缺乏對權(quán)力配置影響機制的理論思考。本文認為,要揭示家族企業(yè)內(nèi)部治理效率的機理所在,除關(guān)注家族內(nèi)部權(quán)力配置結(jié)構(gòu)的治理效率外,還應(yīng)關(guān)注影響權(quán)力配置結(jié)構(gòu)形成的相關(guān)因素。為此,本文試圖打開家族企業(yè)研究中的 “家族”這一黑箱,以187家狹義家族上市公司中572位家族成員作為研究對象,探討企業(yè)權(quán)力配置的影響機制,將家族企業(yè)治理效率的邏輯鏈條向前端推演。

二、家族上市公司的權(quán)力配置結(jié)構(gòu):現(xiàn)狀分析與研究假設(shè)

(一)家族上市公司權(quán)力配置結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析

企業(yè)的權(quán)力體系涉及所有權(quán)和控制權(quán),后者又分為剩余控制權(quán)和特定控制權(quán)[4]。研究中一般以現(xiàn)金流權(quán)衡量所有權(quán),以投票權(quán)衡量剩余控制權(quán),以具體的經(jīng)營權(quán)或管理權(quán)代表特定控制權(quán),因此企業(yè)權(quán)力在家族成員間的分配涉及所有權(quán) (現(xiàn)金流權(quán))、剩余控制權(quán) (投票權(quán))以及特定控制權(quán)(管理權(quán))三者的結(jié)構(gòu)組合。在現(xiàn)實中,我們可觀察到如下三種類型:持股但不任職的家族成員;任職但不持股的家族成員;既持股又任職的家族成員。以鄭州三全 (002216)為例,創(chuàng)始人陳澤民為實際控制人,擔任董事長一職,并直接持有三全14.72%的股份,作為陳澤民配偶的賈嶺達和直系血親的陳南、陳希,既持有股份,也擔任較為重要的管理崗位,而張玲 (血親的配偶)僅持股但不任職,賈勇達 (配偶的血親)在公司任職但幾乎不持股。

(二)理論分析與研究假設(shè)

如前所述,企業(yè)的權(quán)力體系涉及所有權(quán)、剩余控制權(quán)、特定控制權(quán)三個維度。科層的權(quán)力掌控在不同的成員手中,因此企業(yè)的權(quán)力體系存在一個如何授予的問題,即如何在企業(yè)各成員之間進行配置,以達到降低交易成本、提高經(jīng)營效率的目的。以往對企業(yè)的權(quán)力配置通常有三類代表性觀點:資本強權(quán)觀,即一個人之所以擁有權(quán)力是因為他掌握了某項資產(chǎn)的所有權(quán),財產(chǎn)所有權(quán)是股東獲取企業(yè)權(quán)力的決定因素 (Hart et al,1995);勞動雇傭資本觀 (Labor-Managed Firm,LMF);共同治理觀 (楊瑞龍,2001)。但上述論斷是否適用于家族成員間的權(quán)力配置結(jié)構(gòu)?縱觀已有的研究,我們發(fā)現(xiàn)缺乏相應(yīng)的理論文獻進行探討。

由于 “家族”涉入企業(yè),家族企業(yè)的權(quán)力配置顯著區(qū)別于非家族企業(yè)且更為復雜。最初的研究往往將家族成員視為一個整體,研究焦點集中在企業(yè)的所有權(quán)及管理權(quán)在家族內(nèi)外的分布狀態(tài) (儲小平,2004),即控制家族與職業(yè)經(jīng)理人之間的委托代理問題[5]。但隨著家族企業(yè)的成長,越來越多的家族成員涉入企業(yè),僅從所有權(quán)維度來看,其形態(tài)就呈單個所有者到兄弟姐妹聯(lián)盟再到堂表兄弟聯(lián)合經(jīng)營的演變過程 (Gersick et al,1997)。不同的家族成員之間必然存在迥異的利益取舍和戰(zhàn)略導向,家族內(nèi)部必然會產(chǎn)生矛盾甚至沖突,因此研究者的視角應(yīng)逐漸轉(zhuǎn)向家族內(nèi)部。Schultz et al(2001,2002,2003)的一系列研究認為,由于存在 “所有者控制”、“所有者管理”和家庭成員之間的非對稱利他主義,家族企業(yè)會產(chǎn)生一系列額外的代理問題[1]。國內(nèi)學者王明琳、周生春(2006)較早對家族成員之間的利益行為與企業(yè)價值進行了實證研究[6],賀小剛等 (2010a,2010b)通過家族內(nèi)部權(quán)力集中度、權(quán)力偏離度等一系列指標,進一步研究了家族權(quán)威及其與企業(yè)績效之間的關(guān)系[2][3]。雖然上述研究深入到了家族內(nèi)部,并探討了家族成員間權(quán)力配置結(jié)構(gòu)及其對企業(yè)績效的影響,但仍缺乏對權(quán)力配置影響機制的理論思考。

家族的核心是親屬網(wǎng)絡(luò)。我國歷史上由五服制來確定不同親屬之間的關(guān)系差別,流傳到日本后,逐漸形成五等親制。但五等親制存在明顯缺陷,由于遵從父系原則、男系原則,其中并未包括妻子、女兒等在現(xiàn)實生活中關(guān)系密切的家族成員。雷丁 (2009)曾指出,華人家族企業(yè)本質(zhì)上是文化的產(chǎn)物,其治理特征體現(xiàn)了家長主義、人格主義等特征,顯示了中國傳統(tǒng)的家族倫理。李新春(2001)的研究認為,華人企業(yè)內(nèi)部的資源配置通過與身份、地位等差序化的格局來實現(xiàn)。觀察我國傳統(tǒng)的家族制度可以發(fā)現(xiàn),一個家族成員能從家產(chǎn)中獲取的資源與其身份有相當大的關(guān)系,如中國的諸子均分制、傳男不傳女等,體現(xiàn)了男女有別、內(nèi)外有別的分配格局。對家族企業(yè)這類特殊的組織形態(tài)而言,所有權(quán)、剩余控制權(quán)和特定控制權(quán)在家族成員之間的分配是否也會呈現(xiàn)差序格局的結(jié)構(gòu)呢?我們認為,一方面,由于華人對企業(yè)的控制權(quán)偏好將會使所有權(quán)和剩余控制權(quán)大多集中于業(yè)主及其家族成員之手,并體現(xiàn)身份治理的特征;另一方面,為了實現(xiàn)企業(yè)持續(xù)健康成長,必定需要從家族成員中選拔更有能力的人才擔任企業(yè)的管理崗位,即在特定控制權(quán)的分配上體現(xiàn)能力取向原則。

基于上述分析,本文對家族企業(yè)所有權(quán)、剩余控制權(quán)、管理權(quán)的配置提出如下假設(shè):

H1:與業(yè)主親緣關(guān)系越近的家族成員擁有更多的所有權(quán),更大的剩余控制權(quán),同時擔任更為關(guān)鍵的崗位。

H2:個人能力越強的家族成員將擔任更為關(guān)鍵的崗位。

H3:個人的能力水平將對所有權(quán)、剩余控制權(quán)以及管理權(quán)的分配起正向調(diào)節(jié)作用。

三、研究設(shè)計

(一)數(shù)據(jù)來源及研究變量

1.數(shù)據(jù)來源。本文以我國狹義家族上市公司中的家族成員作為研究樣本。對狹義家族上市公司的確定標準主要參照王明琳等 (2010)的研究,即上市公司的實際控制人能追溯到一個家族,且家族有兩名及以上家族成員在上市公司持股或任職[7]。從國泰安數(shù)據(jù)庫 (CSMar)獲得了2008年滬深兩市692家民營上市公司的股票代碼、名稱等相關(guān)信息。根據(jù)招股說明書和2008年報確定家族成員信息,搜尋內(nèi)容主要包括年報中的 “股東關(guān)聯(lián)關(guān)系或一致行動說明”、“本公司與實際控制人之間的產(chǎn)權(quán)及控制關(guān)系方框圖”、“董事、監(jiān)事和高級管理人員基本情況”。對未披露高管家族關(guān)系的公司,則通過搜索引擎以及公開信息網(wǎng)站進行查詢,以確定高管成員與實際控制人之間的親緣關(guān)系①如宜華木業(yè)(000150)的劉紹喜、劉紹生為兄弟關(guān)系,劉紹喜、王少儂為夫妻關(guān)系,但年報中未做披露。。在692家民營上市公司中篩選出狹義家族上市公司187家,家族成員共計572人。

2.研究變量。

(1)因變量。本文以家族成員的個人現(xiàn)金流權(quán) (Cash)測量個人的所有權(quán),以投票權(quán) (Vote)測量其擁有的剩余控制權(quán),計算方式主要依據(jù)Bertrand et al(2008)[8],并參考了賀小剛和連燕玲(2009)的計算方法。對管理權(quán) (Mana)的測度則根據(jù)家族成員擔任職位的關(guān)鍵程度進行分組,形成一個有序分類變量 (依次是 “無” =1、“監(jiān)事會任職” =2、“董秘或僅任董事” =3、“副總及兼任他職”=4、“副董事長及兼任他職” =5、“總經(jīng)理及兼任他職” =6、“董事長及兼任他職” =7,共七級崗位,重要程度依先后次序遞增)。對崗位的排序參照了賀小剛和連燕玲 (2009)以及鄭石橋 (2008)等人對企業(yè)崗位關(guān)鍵程度的研究。

表1 研究變量及說明

(2)自變量。本文對親緣關(guān)系遠近的分類依據(jù)親屬發(fā)生原則,并綜合考慮五等親制和社會學中對家庭的研究,采取如下改良的五等親分組,以此衡量家族成員之間的親疏遠近。實際控制人自身為第一組 (Kin1),實際控制人的配偶和直系血親為第二組 (Kin2),直系血親包括父母、子女等。在五等親里,父母、兒子屬于一等親。在社會學的研究中,配偶、子女包含在核心家庭中。現(xiàn)實生活中,配偶不僅是親屬,而且是在親屬體系中具有核心地位的近親屬,我國的 《婚姻法》也明確規(guī)定,夫妻在家庭中地位平等。由此可見,雖然妻子、女兒并未包含在五等親體系中,但其與業(yè)主的親緣關(guān)系與一等親相當。實際控制人的旁系血親為第三組 (Kin3),包括兄弟姐妹、伯叔姑姨、侄子/外甥等。這些親屬大多對應(yīng)于五等親中的二等親和三等親。實際控制人血親的配偶為第四組(Kin4),包括兒媳、女婿、姐夫等。實際控制人配偶的血親及其配偶的血親的配偶則歸為第五組(Kin5),這些家族成員包括妻弟等。后兩組的親屬關(guān)系較業(yè)主更為疏遠,大多對應(yīng)于五等親中的四等親和五等親。結(jié)合五等親制和社會學中對家庭的研究,上述分組能較好的體現(xiàn)親屬關(guān)系的遠近。對個人的能力水平,本文以受教育程度 (Edu)作為其代理變量,并按照教育年限來衡量家族成員的受教育程度 (Barro&Lee,2000),即小學為6年、初中為9年、高中或中專為12年、大專為15年、本科為16年、碩士為19年、博士為22年。

(3)控制變量。除上述變量外,本文引入家族成員的年齡 (Age)、家族成員的性別 (Gender,男性=1,女性=0)以及家族成員在上市公司的任職時間 (Tenure)作為控制變量。所有變量的數(shù)據(jù)來源為2008年報中 “股東關(guān)聯(lián)關(guān)系或一致行動說明”、“本公司與實際控制人之間的產(chǎn)權(quán)及控制關(guān)系方框圖”、“董事、監(jiān)事和高級管理人員基本情況”等披露的公開信息。

(二)樣本描述性統(tǒng)計

在187狹義家族上市公司中,男性家族成員共計415人,占據(jù)了家族成員的72.6%。在572個家族成員中,業(yè)主占32.69%。業(yè)主的配偶和直系親屬共計183人,業(yè)主同其核心家庭成員占據(jù)了所有家族成員的65%。而親緣關(guān)系在第四和第五組的成員不超過樣本的15%。從教育水平看,62.3%的家族成員擁有大專及以上的學歷。上市公司中家族成員年齡大多集中在40-59歲之間,占樣本量的50.7%。從任職信息來看,在572人的家族成員中,任職的有375人,占家族成員的65.6%。從任職情況看,任職監(jiān)事會主席的家族成員最多 (達129人),占比為22.6%。

四、實證檢驗結(jié)果與分析

本文檢驗的模型包括三組基準模型,第一組是對家族成員的現(xiàn)金流權(quán)分配進行檢驗,第二組檢驗家族成員的投票權(quán),第三組則是對家族成員管理權(quán)配置結(jié)構(gòu)的回歸。

其中,Cash表示家族成員的個人現(xiàn)金流權(quán),Vote表示家族成員的個人投票權(quán),Manai表示管理崗位的七個等級,依次從最不重要的崗位 (“無”=1)到最重要的崗位 (“董事長及兼任其他” =7)。由于對管理權(quán)分配的檢驗?zāi)Ｐ椭?因變量為有序分類變量,所以采用累積Logit模型。回歸結(jié)果如表2、3和4所示。

(一)對家族成員所有權(quán)的回歸分析

從表2模型1可以發(fā)現(xiàn),家族成員與業(yè)主的關(guān)系在決定其個人所有權(quán)的獲得有著極為顯著的影響。以業(yè)主為中心,不同親緣分組的家族成員的所有權(quán)呈現(xiàn)差序格局式的分布特征,系數(shù)絕對值基本呈升序排列,相應(yīng)的β系數(shù)均在1%的水平上顯著。在模型2中,個人的能力水平對其所有權(quán)的獲得也有顯著的正向影響,但影響較為微弱,但在1%的水平上顯著。模型3和4是對個人能力是否存在正向的調(diào)節(jié)效應(yīng)進行檢驗,根據(jù)溫忠麟等 (2005)對自變量進行了中心化的處理,可以發(fā)現(xiàn)模型4的R2并未顯著地高于模型3的R2,且模型4的交互項僅有一項顯著,所以在所有權(quán)的配置上,個人的能力因素并未起到正向的調(diào)節(jié)作用。此外,男性家族成員獲得的所有權(quán)也較女性家族成員更多,在上市公司任職時間越長,其獲得的現(xiàn)金流權(quán)更大。

表2 家族成員所有權(quán)配置的檢驗

(二)對家族成員投票權(quán)的回歸分析

與所有權(quán)分配類似的是,家族成員身份特征在決定個人投票權(quán)的配置上影響依然顯著。β系數(shù)的絕對值基本呈遞增趨勢,同樣呈現(xiàn)差序格局式的配置特征。此外,在投票權(quán)的分配上,β系數(shù)的絕對值大于在所有權(quán)分配中的系數(shù)絕對值,這說明在剩余控制權(quán)的分配上,差序格局的特征更為明顯。表3模型1中自變量的系數(shù)均在1%的水平上顯著,模型2中個人的能力水平在其獲得投票權(quán)上也有顯著的正向影響。模型3和4同樣是對個人能力是否存在正向的調(diào)節(jié)效應(yīng)進行檢驗,可以發(fā)現(xiàn)與所有權(quán)配置中的結(jié)果類似,模型4的R2為0.4893,并未顯著高于模型3的R2,且模型4的交互項僅有第三組與能力的交互項為正,因此在家族內(nèi)部投票權(quán)的分配上,個人的能力因素也未起到正向的調(diào)節(jié)作用。與所有權(quán)配置相反的是,男性家族成員的投票權(quán)并未顯著大于女性家族成員,這可能與更多的女性家族成員通過間接持有上市公司的股份有關(guān)。

表3 家族成員投票權(quán)配置的檢驗

(三)對家族成員管理權(quán)的回歸分析

在表4模型1對管理權(quán)配置進行檢驗中可以發(fā)現(xiàn),其呈現(xiàn)與所有權(quán)和投票權(quán)不一致的特征。在所有權(quán)和投票權(quán)的配置中,個人與業(yè)主之間的親緣關(guān)系對其所有權(quán)配置的影響基本呈現(xiàn)差序格局特征。而在管理權(quán)的分配中,業(yè)主掌控絕大部分的關(guān)鍵崗位,相較于業(yè)主而言,其余家族成員的崗位分配都相對次要。同時,各組之間的崗位分配并未出現(xiàn)以業(yè)主為中心的差序格局分布特征,具體表現(xiàn)為各組系數(shù)的絕對值并未呈遞增趨勢。在模型2中,個人的能力水平對擔任的管理崗位也有非常顯著的正向影響,且影響較對所有權(quán)和投票權(quán)的影響更大,上述兩個模型的β系數(shù)都在1%的水平上顯著。模型3和4同樣是檢驗個人能力是否存在對管理權(quán)分配的正向調(diào)節(jié)效應(yīng),可以發(fā)現(xiàn)個人能力因素在管理權(quán)的配置上也沒有起到正向的調(diào)節(jié)作用。另外,男性家族成員擔任了更為關(guān)鍵的崗位,且這一結(jié)果十分穩(wěn)健,每個模型的β系數(shù)為正,并在1%的水平上顯著。

表4 家族成員管理權(quán)配置的檢驗

五、結(jié)論及研究展望

本文以187家狹義家族上市公司中572位家族成員為研究對象,探討了家族成員內(nèi)部權(quán)力配置結(jié)構(gòu)的影響因素,并厘清了差序格局的不同表現(xiàn)方面。研究發(fā)現(xiàn):(1)家族成員與業(yè)主之間的親緣關(guān)系在所有權(quán)和投票權(quán)的配置上影響顯著,呈現(xiàn)差序格局式的分配特征,親情原則顯露無疑。同時,在投票權(quán)的配置結(jié)構(gòu)中,差序格局的特征更為明顯。而管理權(quán)的分配并未呈現(xiàn)類似的特征,而是由業(yè)主一人獨攬大權(quán),這與以往研究中的任人唯親的慣性思維有所不同;(2)個人的能力因素在管理權(quán)配置的正向影響大于在所有權(quán)和投票權(quán)配置中的影響,但對整個權(quán)力配置體系而言不存在顯著的正向調(diào)節(jié)效應(yīng),體現(xiàn)相對公平的能力取向原則。

本文探討了家族成員間權(quán)力分割的機制所在,將有助于完善家族內(nèi)部治理理論,但如何更加準確地衡量個人的能力因素還有待于進一步的深化。此外,本文依據(jù)現(xiàn)實生活中親屬關(guān)系的發(fā)生原則,并在借鑒五等親和社會學中對家庭的研究基礎(chǔ)上對親緣關(guān)系進行分組,雖然具備一定的代表性,但如何對家族成員間的親緣關(guān)系進行具體的量化,仍是一個值得深入研究的問題。

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