上市公司內部控制與盈余質量的實證研究:基于內部控制指數(shù)的經(jīng)驗證據(jù)

天津財經(jīng)大學商學院 謝坤

內部控制的有效性直接影響著企業(yè)財務信息質量。目前，在我國的制度背景下，上市公司的內部控制與其盈余質量之間的關系，尚缺乏一定的經(jīng)驗證據(jù)，尤其是在定量考察內部控制質量方面。上市公司較高的內部控制質量是否會帶來較高的盈余質量？這是本文研究的主要內容。為此，本文通過構建內部控制評價指標體系，基于量化的內部控制質量——內部控制指數(shù)，以2009年A股上市公司為研究樣本，實證考察上市公司內部控制與盈余質量的關系。

1 理論分析及研究假設

在公司財務信息的生成鏈中，基于資本市場動機、經(jīng)理報酬契約動機、債務契約動機或政治成本動機等動機，由于委托代理關系的存在，經(jīng)理層會產(chǎn)生以實現(xiàn)自身利益最大化的盈余操控機會主義行為。即，經(jīng)營管理者會利用各種可能的手段對財務數(shù)據(jù)進行一定操縱，操縱程度越高，與不易受操縱的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量相差就越大，盈余質量相應越低。在信息不對稱的情況下，內部控制制度的建立，可以在一定程度上防止管理當局“蓄意”對應計項目進行操控，提高會計信息質量。具體而言，一方面，有效的內部控制制度體系能可以合理保證財務報告的可靠性；另一方面，財務報告的信息一旦不可靠，則企業(yè)的內部控制制度必定存在缺陷甚至于無效。而這種內部控制質量與財務報告可靠性的關系，恰恰體現(xiàn)了內部控制五大要素與財務報告五大認定(存在或發(fā)生、完整性、權利與義務、估價或分攤、表達與披露)的相關性。內部控制沒有要素目標的實現(xiàn)可以確保財務報告認定的有效執(zhí)行，財務報告各項認定主要是內部控制制度有效標準的具體體現(xiàn)，內部控制要素也會體現(xiàn)在各項認定中。故而，財務報告內部控制是專為合理保證財務報告的可靠性進而保證盈余質量的這一目標而提出的，而財務報告內部控制作為企業(yè)內部控制的重要組成部分，說明其對企業(yè)的盈余質量發(fā)揮著不可忽視的作用。關于有效的內部控制有利于形成可靠(高質量)財務信息的論點，得到了較多學者的認同。

為此本文提出以下假設：

假設H：在其他條件不變情況下，公司的內部控制質量與盈余質量正向關聯(lián)。

2 研究設計與樣本選擇

2.1 研究設計

2.1.1 內部控制質量的度量

在內部控制質量的度量方面，就以前的研究文獻來看，大多是基于我國制度背景下的內部控制信息披露情況的規(guī)范性測度，使用啞變量作為內部控制的替代變量。而這樣一來，研究文獻對內部控制質量的考慮就具有較大的不確定性，進而更加會影響對內部控制經(jīng)濟后果的研究。

鑒于此，此處我們主要借鑒陳漢文(2009)等在內部控制五要素的基礎上，提出的度量內部控制質量的指標即內部控制指數(shù)，來研究內部控制與盈余質量的關系。根據(jù)內部控制的內部環(huán)境、風險評估、控制活動、信息與溝通、內部監(jiān)督五大維度及其細化四級質量指標體系，綜合評價上市公司的內部控制質量。本研究主要通過手工收集的方式，收集上市公司公開資料，包括公司年度報告、內部控制自我評價報告、內部控制鑒證報告等公告。為了較為全面科學地評價公司內部控制水平，本文參考其他學者研究的同時，通過利用AHP層次分析法以及主成分分析法對指標賦權，利用設計的四級指標體系來評測各項控制的質量，最終加權得到內部控制指數(shù)。

2.1.2 盈余質量的度量

目前來說，由于不同學者對盈余質量涵蓋內容的認識不同，因此以往的研究對盈余質量也做出了不同的定義。以前關于盈余質量的度量一般都與應計質量相聯(lián)系(Dechow et al.，2004，Ashbaugh-Skaife et al.2008)也認為應計質量是可靠財務報表的重要組成部分，本文也從應計質量的角度來度量盈余質量。我們對盈余質量的度量，參考了Kothari 等(2005)提出的修正的截面瓊斯模型，也即基于行業(yè)的年度截面數(shù)據(jù)估計模型(1)，取其殘差，即得到截面瓊斯模型下的超常應計，取絕對值將其作為盈余質量的第一個度量指標EQ1；EQ1值越大，表示盈余質量越低；反之，表示盈余質量越高。

其中，TA 表示總應計項目，為營業(yè)利潤減去經(jīng)營活動現(xiàn)金流量之差；△REV 為當期主營業(yè)務收入和上期主營業(yè)務收入的差額；PPE 是當期期末固定資產(chǎn)原值或凈值；A 是上期期末總資產(chǎn)。類似于Kothari et al.(2005)的研究，我們還使用修正的截面瓊斯模型計算超常應計，也即基于行業(yè)的年度截面數(shù)據(jù)估計模型(2)，取其殘差的絕對值將其作為盈余質量的第二個度量指標EQ2。模型(2)中考慮了公司經(jīng)營效果和效率的因素即資產(chǎn)收益率(ROA)，并對前一步驟得到的超常應計進行調整，得到業(yè)績調整的超常應計，其中ROA 作為公司經(jīng)營業(yè)績的指標，△REC為應收賬款變動額。

2.1.3 模型設定

以前研究表明，公司治理及經(jīng)營特征會影響應計質量(Dechow和Dichev，2002；Francis，2005)。這些特征包括經(jīng)營周期更短、公司規(guī)模、經(jīng)營復雜程度、公司業(yè)績、業(yè)務經(jīng)營發(fā)展、財務狀況和公司治理等。因此，在檢驗內部控制質量對盈余質量的影響時，應當控制公司的內在特征。本文把總資產(chǎn)賬面值(Size)、資產(chǎn)負債率(Leverage)以及風險變量(Beta)作為控制變量，同時我們在模型中還引入表示公司經(jīng)營狀況、成長性的變量，包括營業(yè)周期(Cycle)、總資產(chǎn)周轉率(ROA)、公司年齡(Age)、MB比率(權益的市場價值/權益賬面價值)來作為控制變量。至于公司治理特征方面，本文考慮了公司的股權集中度(Owncon)、董事會特征(Ind)等。具體變量定義及度量見表1。

綜上所述，為了檢驗內部控制質量與盈余質量之間的關聯(lián)性，我們的估計模型如下：

表1 變量說明表

2.2 樣本選擇

鑒于研究需要數(shù)據(jù)資料的可獲得情況，本文僅采用2009 年中國滬深兩市的A股公司作為研究初選樣本，并進行了如下處理：(1)由于計算內部控制指數(shù)、盈余質量等變量需要較多以前年度數(shù)據(jù)，將所需數(shù)據(jù)不全的上市公司剔除；(2)將被特別處理(ST、*ST)和特別轉讓(PT)的公司樣本剔除，因為這類公司的盈余質量非常低；(3)按行業(yè)分類后，將金融業(yè)以及各行業(yè)內上市公司數(shù)量少于30 家的行業(yè)剔除。最后，選取了427家公司作為研究內部控制與盈余質量關系的樣本數(shù)據(jù)。

3 實證研究

3.1 樣本統(tǒng)計性描述

表2 主要變量描述性統(tǒng)計表

由上表2可以看出，在樣本公司中，盈余質量變量EQ1和EQ2均不等于零，說明不同的上市公司均有一定程度的盈余操控現(xiàn)象。同時，可發(fā)現(xiàn)其分布也比較一致，說明本文對盈余質量的測度比較合理。企業(yè)內部控制指數(shù)的最大值為76.67，最小值為33.9，而均值僅為59.6，中位數(shù)為43.5。就目前而言，我國內部控制的整體水平還有待進一步的提高，而且大多數(shù)處于內部控制質量的較低水平并且差異較大。可見，我國內部控制政策效果有待進一步的提高，企業(yè)內部控制制度體制還需要進一步的建立健全和完善。

3.2 相關性檢驗

根據(jù)表3變量之間的相關系數(shù)可知，在5%顯著性水平下，盈余質量指標EQ1和EQ2顯著正相關，說明我們構建的盈余質量的測度指標比較合理。同時可知，內部控制指數(shù)ICQ與EQ顯著負相關，表明ICQ越大，EQ越??；即是內部控制質量越高，企業(yè)盈余管理的程度越小，盈余質量越高。在這一點上，相關性分析初步驗證的了我們的假設。其中較大的相關系數(shù)是ROA和Leverage，Cycle和ROA之間的相關系數(shù)。鑒于此，在后面所用的多元回歸分析中，我們計算了各個自變量的方差膨脹因子(VIF)，所有的VIF都小于6，因此不存在嚴重的多重共線性問題，所有的控制變量均可以納入模型中。

表3 主要變量之間的相關系數(shù)表

3.3 多元線性回歸結果

表4 主要變量回歸系數(shù)表

多元回歸結果如表4所示：由此可知，企業(yè)內部控制的質量與企業(yè)超常應計項目呈現(xiàn)出負相關關系，即與企業(yè)盈余管理的程度呈負相關。公司內部控制質量越低，管理當局對盈余項目的操控程度越高，企業(yè)的盈余質量越低；公司內部控制質量越高，就會不利于管理當局對盈余項目的操控，企業(yè)的盈余質量就會越高。因此可以認為內部控制水平質量與操縱應計利潤負相關(與盈余質量的高低正相關)，內部控制的加強有助于減少上市公司對利潤的操控，提高盈余信息質量，即說明企業(yè)內部控制質量與盈余質量呈正相關，這與我們的假設是一致的。綜合兩次回歸結果來看，作為研究模型的控制變量，公司負債程度(Leverage)和公司規(guī)模(Size)的系數(shù)顯著為負，即其與盈余管理的程度負相關，即說明公司規(guī)模以及公司的債務程度與企業(yè)的盈余質量呈正相關關系。

3.4 穩(wěn)健性檢驗

在上述的研究模型中，本文參考Kothari 等(2005)和Bedard(2006)提出的修正的瓊斯模型，使用超常應計來度量企業(yè)盈余管理的程度即盈余質量。為了克服這樣所帶來的局限性，文章利用現(xiàn)金流修正的瓊斯模型來測算企業(yè)的盈余質量的高低，如下模型：

其中， 為公司t年總應計項目； 為公司第t 年的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額；當 為負數(shù)時， 取值1，反之則取值為0。

本文利用模型(4)，計算殘差重新對盈余質量進行了測度。同時，對于一些控制變量，本文還采用其他的度量方法，例如：使用“公司的營業(yè)收入的對數(shù)”來計算公司規(guī)模變量SIZE；MB比率采用“公司的市場價值/資產(chǎn)賬面價值”的計算方法；風險因子Beta使用總市值加權計算?；诖?，本文使用同樣的模型進行了多元線性回歸，其結果符號與假設一致，主要的結論基本保持不變。

4 結語

本文通過構建內部控制評價指標體系，使用量化后的內部控制質量指標——內部控制指數(shù)，來研究內部控制質量對公司盈余質量的影響。研究結果表明，在控制了公司的一些內在特征和治理因素之后，高質量的內部控制可以限制操控其應計項目，降低其盈余管理的程度，進而盈余質量也較高。本文的研究結論，在一定程度上就進一步理解盈余質量的影響因素提供了一定的參考價值，也為構建內部控制評價指標體系提供了參考。但是，本文在某些方面仍然具有一定局限性，這些都對研究結論具有一定的干擾，例如在當前之下， 研究使用的內部控制指數(shù)的評價指標體系，量化過程中不可避免地存在主觀因素，這可能會影響研究結論的科學性。再者盈余質量影響因素很多，本文并未完全考慮。

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