員工薪酬財務(wù)公正性測度研究
——基于四川省上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)

(四川大學(xué)工商管理學(xué)院，四川成都610064)

§經(jīng)濟與管理學(xué)研究§

員工薪酬財務(wù)公正性測度研究
——基于四川省上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)

王燦，干勝道，孫維章

(四川大學(xué)工商管理學(xué)院，四川成都610064)

初次分配的公正性是社會公正的基礎(chǔ)。企業(yè)財務(wù)目標(biāo)應(yīng)兼顧價值創(chuàng)造的效率和價值分配的公正性。將人力資本財務(wù)理論與財務(wù)公正理論相結(jié)合，運用“拉克爾法則”的主要觀點和相關(guān)思想，依據(jù)增加額分配理論對拉克爾系數(shù)進行修正，提出“員工薪酬財務(wù)公正測度”方法。以2007年—2010年四川上市公司為樣本，分“央企”、“地企”和“民企”進行員工薪酬財務(wù)公正性測度的驗證。研究發(fā)現(xiàn):在四川的央企人均薪酬遠高于地企和民企，但人工投入產(chǎn)出低于地企和民企。央企的修正后拉克爾系數(shù)高于拉克爾系數(shù)黃金值，地企和民企相對較低。央企的薪酬分配高但未起到積極激勵作用，地企和民企員工薪酬偏低。

員工薪酬;財務(wù)公正;拉克爾系數(shù)

一、引言

近年來，公眾對中石油等壟斷行業(yè)職工高薪、行業(yè)間收入差距等問題十分關(guān)注?！皟蓵逼陂g，人民網(wǎng)就“今年‘兩會’中你最關(guān)心的問題”調(diào)查顯示，收入分配問題以166239票而位列第二，遠遠領(lǐng)先于房價、醫(yī)療、物價等敏感的民生問題，可見收入分配問題的受關(guān)注程度。

關(guān)于社會財富公平分配的問題在社會學(xué)、經(jīng)濟學(xué)和法學(xué)界中都引起了深入的討論，但是很少從財務(wù)理論的角度研究企業(yè)員工薪酬問題。部分從事財務(wù)研究的學(xué)者僅將視角放在高管薪酬問題的研究上，考察高管薪酬與公司績效、高管控制權(quán)、政府管制以及代理成本問題之間的關(guān)系上。另有部分學(xué)者主要針對薪酬差距與企業(yè)績效的關(guān)系問題，從競賽理論和行為理論上進行理論和實證的分析。

筆者認為，我國現(xiàn)階段構(gòu)建和諧社會的目標(biāo)應(yīng)突出體現(xiàn)初次分配的公平性，并通過實現(xiàn)初次分配的公平與效率的統(tǒng)一，促進社會公平，為構(gòu)建和諧社會開辟一條有效的途徑。本文將初次分配的公正性視為基礎(chǔ)，從財務(wù)本質(zhì)和財務(wù)目標(biāo)的角度分析財務(wù)公正問題。筆者認為，財務(wù)公正是指在財務(wù)關(guān)系中，價值分配的公正性。本文將人力資本財務(wù)理論與財務(wù)公正理論相結(jié)合，運用修正后的拉克爾系數(shù)進行員工薪酬財務(wù)公正性測度的驗證，并通過四川省上市公司數(shù)據(jù)進行實證研究和驗證。

二、理論分析

從公正理論的演進入手，通過對財務(wù)本質(zhì)和財務(wù)目標(biāo)理論的梳理，進而界定財務(wù)公正概念①在公正理論的研究中，以及現(xiàn)代漢語中，正義、公平和公正的詞義大致相同。本文在財務(wù)公正研究中采用了三者中較寬泛的“公正”概念，即財務(wù)公正中包含了公平和正義。。筆者認為，對財務(wù)本質(zhì)應(yīng)該從財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系兩個方面去認識。企業(yè)財務(wù)活動的組織需要講效率，而財務(wù)關(guān)系的協(xié)調(diào)要通過價值分配的公正體現(xiàn)財務(wù)公正。本文將財務(wù)關(guān)系協(xié)調(diào)中價值分配的公正性作為財務(wù)公正的切入點，人力資本作為財務(wù)關(guān)系中價值分配的重要內(nèi)容，分析并界定基于員工薪酬的財務(wù)公正性測度的概念。

(一)公正概念與財務(wù)公正理論分析

公正思想是合理社會秩序的基本原則和價值規(guī)范，因而公正問題是倫理學(xué)、政治學(xué)、社會學(xué)、經(jīng)濟學(xué)和法學(xué)中研究的重要課題。Philip Pettit認為，當(dāng)代公正標(biāo)準(zhǔn)主要有三種:其一，正當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)，公正為正當(dāng)性;其二，效益主義標(biāo)準(zhǔn)，公正為福利;其三，契約論標(biāo)準(zhǔn)，將公正看作公平①分別參見Philip Pettit:http:∥www.princeton.edu/～ppettit/index.htm;Philip Pettit，“The Reality of Group Agents”in Chris Mantzavinos，ed．，Philosophy of the Social Sciences:Philosophical Theory and Scientific Practice，Cambridge University Press，Cambridge，2009，pp.67－91;Philip Pettit，“Freedom in the Market”，Politics，Philosophy and Economics，Vol.5，2006，pp.131－149。。羅爾斯和他的自由平等主義的公正研究為當(dāng)代公正研究樹立了基本的標(biāo)尺。羅爾斯的論著《正義論》是第三種標(biāo)準(zhǔn)，即契約論的代表，將公正界定為正義概念。

《正義論》最關(guān)心的問題是如何建構(gòu)一個在道德上值得追求、同時在實踐上可行的正義原則，以此規(guī)范社會的基本結(jié)構(gòu)(basic structure)，決定公民的權(quán)利與義務(wù)，及合理分配社會合作中的利益與承擔(dān)。具體點說，羅爾斯希望用契約論及反思平衡的方法，證明一組比效益主義及其他理論更合理公平的社會分配原則?！墩x論》全書處理的，是有關(guān)社會分配正義的問題(social distributive justice)?！罢x”一詞，可以指涉不同意思。它一方面，可以作為一個實質(zhì)性的道德判斷，形容一個人、一個行為或一個制度是正義或不正義的(just or unjust)。但另一方面，卻可以中性地指涉一個主題，即正義的目的是關(guān)心應(yīng)該依據(jù)何種原則，決定人們應(yīng)有的權(quán)利與義務(wù)，以及應(yīng)得的利益與負擔(dān)②參見周保松:《契約、公平與社會正義——羅爾斯(正義論)修訂版評介》http:∥www.douban.com/group/ topic/6943447/。。

本文的公正理論分析的基礎(chǔ)是依據(jù)羅爾斯《正義論》的“正義概念”來定義公正，并據(jù)此對財務(wù)公正問題加以分析，即公正合理分配財務(wù)理論中的利益和承擔(dān)。其內(nèi)涵主要表述為利益的分配問題。

我國學(xué)者就財務(wù)公正的研究相對較少。通過文獻檢索，我們看到有這樣一些觀點。李心合教授認為財務(wù)公平的判斷標(biāo)準(zhǔn)有如下兩項:一是將目前自己的財務(wù)收益與投入努力的比值，同過去自己財務(wù)收益與投入努力的比值進行比較，或同他人財務(wù)收入與投入努力的比值進行比較;二是將目前自己的能力與目前自己所獲得的財權(quán)進行比較，或?qū)⒆约簩ζ髽I(yè)的財務(wù)貢獻與自己在企業(yè)財務(wù)控制權(quán)安排中所處的位置進行比較。依據(jù)20世紀60年代美國亞當(dāng)斯(J．S．Adams)提出的公平理論認為，公平的判斷有兩種方法:一是橫向比較法，即將自己獲得的“報酬”(金錢、工作安排以及獲得的知識等)與自己的“投入”的比值與組織內(nèi)部其他人作社會比較;二是縱向比較法，即將自己目前投入的努力與目前所獲得的報酬的比值，同自己過去投入的努力與過去獲得報酬的比值進行比較③參見戴新民、汪曉東:《企業(yè)財務(wù)公正問題研究》，《財會通訊》(綜合版)2007年第12期。。另有觀點認為財務(wù)公正指企業(yè)理財活動中應(yīng)該遵循的一種價值觀，是財務(wù)信息產(chǎn)生的過程及其結(jié)果對社會公正需求的一種滿足，屬于社會公正的子概念，其涉及財權(quán)配置、收益分配、財務(wù)信息和信任問題等方面。

筆者認為，財務(wù)公正問題應(yīng)該根據(jù)財務(wù)學(xué)本質(zhì)進行分析。另外，財務(wù)是一種有目的性的行為，財務(wù)公正問題也要從財務(wù)目標(biāo)的角度進行分析。

首先，就財務(wù)本質(zhì)而言。學(xué)術(shù)界對財務(wù)學(xué)本質(zhì)的主要觀點有:貨幣收支論、貨幣關(guān)系論、資金運動論、財權(quán)流論、本金投入收益論、資本生產(chǎn)力論等。筆者綜合以上觀點認為，財務(wù)學(xué)本質(zhì)是一個財務(wù)管理系統(tǒng):組織財務(wù)活動、協(xié)調(diào)財務(wù)關(guān)系、提高財務(wù)效率。具體而言，應(yīng)該是:就財務(wù)活動、財務(wù)關(guān)系和財務(wù)效果的綜合反映。

其次，就財務(wù)目標(biāo)而言。財務(wù)目標(biāo)被作為財務(wù)理論的邏輯起點，既是理論研究的出發(fā)點，也是公司財務(wù)活動的最終目的，研究財務(wù)公正問題也離不開財務(wù)目標(biāo)問題的研究。目前學(xué)術(shù)界關(guān)于財務(wù)目標(biāo)有多重觀點，王化成教授曾經(jīng)歸納了14種觀點。其他提法還有:劉力認為應(yīng)該是在滿足其他利益集團的合法權(quán)益訴求和履行其社會責(zé)任基礎(chǔ)上追求企業(yè)價值最大化;王鳳榮認為應(yīng)該是實體價值與虛擬價值良性互動基礎(chǔ)上的企業(yè)價值最大化;李心合認為應(yīng)該是利益相關(guān)者價值最大化;袁振興認為應(yīng)該是利益相關(guān)者的利益均衡;龔凱頌認為應(yīng)該是企業(yè)價值創(chuàng)造最大化①參見李心合:《利益相關(guān)者財務(wù)論——新制度主義與財務(wù)學(xué)的互動和發(fā)展》，北京:中國財政經(jīng)濟出版社，2003年;陳瑋:《論利益相關(guān)者利益最大化財務(wù)目標(biāo)——基于利益相關(guān)者理論及系統(tǒng)科學(xué)的視角》，《會計研究》(北京)2006年第4期;袁振興:《財務(wù)目標(biāo):最大化還是均衡——基于利益相關(guān)者財務(wù)框架》，《會計研究》(北京) 2004年第11期;龔凱頌:《基于價值創(chuàng)造的企業(yè)財務(wù)管理研究》，北京:中國財政經(jīng)濟出版社，2009年。。長期以來，企業(yè)財務(wù)目標(biāo)研究上“經(jīng)濟效益最大化”、“利潤最大化”和“股東財富最大化”等與現(xiàn)在的公司治理結(jié)構(gòu)、社會經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展以及時代的進步和文化發(fā)展理論是相悖的。集中體現(xiàn)為對“財務(wù)效率”的過度追求而忽視了“財務(wù)公平問題”。筆者認為，價值分配的公平性也非常重要，絕不可偏廢;反過來，價值分配的公平性對價值創(chuàng)造的效率會產(chǎn)生重要影響。

本文認為財務(wù)學(xué)本質(zhì)具體體現(xiàn)在財務(wù)目標(biāo)中，財務(wù)目標(biāo)可以表述為:財務(wù)活動中追求效率，即通過籌資、投資和資本運營等為股東創(chuàng)造更多的財富;財務(wù)關(guān)系追求公平和諧，在財務(wù)活動中兼顧股東和利益相關(guān)者的合法權(quán)益和利益;財務(wù)效果追求財務(wù)效率的不斷提升，即在財務(wù)活動中體現(xiàn)資本的增值效率。

綜上所述，企業(yè)財務(wù)活動必須要講效率，要為股東創(chuàng)造價值。而財務(wù)關(guān)系也要妥善處理，不能惟股東至上，要合理協(xié)調(diào)利益相關(guān)者的財務(wù)利益訴求。我們提出一個全新的財務(wù)目標(biāo)理論界定——“雙目標(biāo)協(xié)調(diào)論”:企業(yè)財務(wù)的目標(biāo)應(yīng)該是價值創(chuàng)造的最大化和價值分配的公平化兼顧。在財務(wù)活動中，即價值創(chuàng)造過程中，企業(yè)所要做的是在可以承擔(dān)的風(fēng)險限度內(nèi)，盡可能多創(chuàng)造價值，提高資本的投入產(chǎn)出效率。就效率而言，可以從以下幾個方面加以考察:(1)股東的投入資產(chǎn)的產(chǎn)出效果，即凈資產(chǎn)收益率考量;(2)經(jīng)理人對其掌握的全部資產(chǎn)的投入產(chǎn)出效果，用總資產(chǎn)報酬率衡量;(3)單個項目可以用內(nèi)涵報酬率來分析;等等。而財務(wù)公平則是對財務(wù)活動所創(chuàng)造的價值進行公平合理的分配，從而在財務(wù)關(guān)系中保持公正。主要體現(xiàn)在以下幾個方面: (1)在現(xiàn)代企業(yè)公司治理的代理關(guān)系中，處理好股東與職業(yè)經(jīng)理人之間的財務(wù)關(guān)系;(2)在現(xiàn)代企業(yè)中，股份公司中存在大股東和小股東的財務(wù)關(guān)系問題，通過利益分配的公正，體現(xiàn)財務(wù)公正;(3)勞資關(guān)系中，公平對待員工財務(wù)利益也十分重要。不能因為人力成本的超額支付而侵蝕股東利益，也不能支付過少而使職工利益遭到損害;(4)自然環(huán)境與企業(yè)利益的協(xié)調(diào)，不能因為過度追求企業(yè)利益最大化而以環(huán)境破壞為代價;等等。

(二)人力資本財務(wù)理論

就財務(wù)關(guān)系中財務(wù)公正性的幾個主要內(nèi)容，我們選取了員工薪酬作為本文財務(wù)公正測度的切入點。其原因主要是依據(jù)以下幾個方面。

首先，通常人們把社會公正狹義地理解為經(jīng)濟公正，經(jīng)濟公正中又以分配的公正為最重要的內(nèi)容?，F(xiàn)階段要構(gòu)建和諧社會應(yīng)突出體現(xiàn)初次分配的公平性，注重初次分配效率與公平的統(tǒng)一，并通過實現(xiàn)初次分配的公平與效率的統(tǒng)一，促進社會公平，為構(gòu)建和諧社會開辟一條有效的途徑。初次分配是指，一國生產(chǎn)的增加值在住戶(或稱為家庭、居民)、企業(yè)和政府之間的分配。我國收入分配的統(tǒng)計口徑是:勞動者報酬、資本報酬(固定資產(chǎn)折舊、營業(yè)盈余合稱為資本報酬)和生產(chǎn)稅凈額。在理論上可以認為，住戶提供勞動，獲得勞動者報酬，形成住戶收入;企業(yè)提供資本，獲得資本報酬，形成企業(yè)收入;政府提供公共服務(wù)，獲得生產(chǎn)稅凈額，形成政府收入。公正的初次分配規(guī)則亦即按照貢獻進行分配的規(guī)則，是公正規(guī)則體系中的一項重要內(nèi)容。我們認為，初次分配是公平的基礎(chǔ)。就財務(wù)管理而言，企業(yè)創(chuàng)造的價值在分配時要注重公平，分配的不公會反過來影響價值的創(chuàng)造效率。因而，筆者將企業(yè)價值創(chuàng)造后的分配公正作為初次分配中公正的研究切入點，在討論財務(wù)公正問題時首先從員工薪酬的角度開始②參見西奧多·W·舒爾茨:《論人力資本投資》，北京:北京經(jīng)濟學(xué)院出版社，1992年;加里·貝克爾:《人力資本》，北京:北京大學(xué)出版社，1987年。。

其次，財務(wù)管理學(xué)從內(nèi)涵上看是一門研究資本運籌規(guī)律與效率的科學(xué)。探索資本運籌的規(guī)律，追求資本運籌的效率，并對資本運籌的觀念進行總結(jié)的科學(xué)。經(jīng)濟學(xué)中將資本劃分為物資資本和人力資本。二者的主要區(qū)別用下表來表示:

表1 資本類型及區(qū)別

基于不同的經(jīng)濟時期，各種生產(chǎn)要素(如:自然資源、物質(zhì)資源、財務(wù)資本、人力資本)的重要性不同，對公司而言，討論財務(wù)資本與人力資本的競爭比僅僅看到不同財務(wù)資本所有者之間的競爭在當(dāng)今更有意義。如果人們關(guān)注對企業(yè)影響最大的財務(wù)資本與人力資本的競爭，那么就應(yīng)重新看待公司財務(wù)及其理論中的許多問題。Zingules指出:現(xiàn)有理論雖然比較成熟，但用這些理論解釋剛剛出現(xiàn)的新型公司就有些捉襟見肘了。這是因為，過去大多數(shù)公司是財務(wù)資本密集型的，并且邊界相對穩(wěn)定，以至于能夠毫無顧慮地忽略融資和治理的決策對企業(yè)的影響。對人力資本最為密集的公司組織來說，有關(guān)邊界的假設(shè)不再具有實質(zhì)意義。在這類公司組織中，內(nèi)部的分配沖突也可能改變企業(yè)本身的邊界。因此，僅以財務(wù)資本為對象形成的財務(wù)理論就很難解釋這些新型公司的資金融通、公司治理和價值評估①魏明海:《公司財務(wù)理論研究的新視角》，《會計研究》2003年第2期。。筆者認為，現(xiàn)代公司財務(wù)是股東和人力資本的財務(wù)。股東與人力資本的財務(wù)具有以下基本特征:在處理財務(wù)關(guān)系時，重視市場的作用;以股東為中心，重視信息不對稱和道德風(fēng)險條件下的投資者關(guān)系管理和股東利益;資金融通、公司治理和價值評估構(gòu)成公司財務(wù)的三個基本領(lǐng)域;在以資本成本作為定量分析的主導(dǎo)工具的前提下，重視交易成本、所有權(quán)成本等概念在解釋財務(wù)效率等方面的作用;按照一家公司實質(zhì)上是圍繞關(guān)鍵資源而建立的投資組合的觀點，在公司財務(wù)中引入人力資本要素。因此，本文根據(jù)貝克爾對薪酬的定義和理解，將員工薪酬定義為廣義人力資本(包括狹義人力資本和普通勞動者薪酬)，通過員工薪酬問題研究財務(wù)公正理論。

最后，根據(jù)以上就財務(wù)本質(zhì)和財務(wù)目標(biāo)的分析，利益相關(guān)者利益均衡已經(jīng)成為了現(xiàn)今財務(wù)目標(biāo)的重要評價方式，而公司員工是企業(yè)最重要的利益相關(guān)者之一。在依據(jù)財務(wù)本質(zhì)的新認識和財務(wù)目標(biāo)均衡的理論基礎(chǔ)上，就財務(wù)公正問題的研究無疑應(yīng)該將員工薪酬問題作為財務(wù)公正問題研究的首要問題。

綜上所述，本文以員工薪酬問題作為財務(wù)公正問題的研究切入點，考量如何在企業(yè)的財務(wù)分析中反映價值分配的公正性，反映勞資關(guān)系的協(xié)調(diào)問題。

(三)員工薪酬財務(wù)公正測度②所謂測度，通俗地講就是測量幾何區(qū)域的尺度。一個實體的質(zhì)量好壞是需要測量的，而測量就需要首先建立質(zhì)量指標(biāo)體系或質(zhì)量模型，然后使用特定測量方法才能實施測量。本文中運用的“測度”概念的含義是:反映財務(wù)公正的指標(biāo)體系。

筆者認為，財務(wù)公正性表述為價值分配的公正。依據(jù)經(jīng)濟學(xué)兩個分配原則，即“風(fēng)險和收益成正比原則”和“資源稀缺性”原則對財務(wù)公正性進行分析。首先，就風(fēng)險和收益成正比原則而言，公司大部分收益應(yīng)該歸股東所有;其次，就資源稀缺性原則而言，在農(nóng)業(yè)經(jīng)濟時代，土地為稀缺性資源，因而土地是分配的重要測度;工業(yè)經(jīng)濟時代，物資資本是稀缺資源，資本家(股東)擁有的資本為分配的重要測度;知識經(jīng)濟時代，經(jīng)理人、工程師、技術(shù)工人等人力資本的提供者成為了稀缺資源，人力資本成為了分配的重要測度。

目前我國對員工薪酬水平?jīng)]有定量標(biāo)準(zhǔn)，而財務(wù)分析中更是沒有相關(guān)的指標(biāo)。本文在員工薪酬財務(wù)公正測度中運用了美國經(jīng)濟學(xué)者拉克爾(R．W．Rucker)的“拉克爾法則”作為測度的基本理論。拉克爾法則是一個衡量職工收入水平是否合理的準(zhǔn)則。在分析了美國50年的有關(guān)統(tǒng)計資料之后，拉克爾發(fā)現(xiàn)“工人工資”與“增值額”是兩個極為相關(guān)的經(jīng)濟變量，即工資應(yīng)占全部增值額的39.395%。如果某個企業(yè)的工資高于這一比例，應(yīng)采取措施提高勞動生產(chǎn)率;若低于這個比例，則應(yīng)增加工人工資。否則，企業(yè)不會達到“最佳經(jīng)營”的境地。由拉克爾法則引申出來的指標(biāo)，我們將其定義為“拉克爾系數(shù)”。也就是說，39.395%是拉克爾系數(shù)的黃金值，也是衡量企業(yè)工資水平是否合理的標(biāo)桿?！袄藸栂禂?shù)”計算的核心就在于“增值額”的界定，這也是其之所以沒有在我國普遍使用的重要原因①干勝道、杜榮飛、段華友:《拉克爾法則及其正在財務(wù)分析中的應(yīng)用》，《財會學(xué)習(xí)》2011年第5期。。我國國內(nèi)長期以來沿用的是凈利潤額衡量工人工資帶來的效益，而增值額的計算則與之略有差異:

企業(yè)增值額=企業(yè)銷售收入－外購商品及勞務(wù)－折舊

從而將企業(yè)效益具體地表述為企業(yè)的增加額。依據(jù)企業(yè)經(jīng)濟效益在國民收入初次分配中國家、企業(yè)、員工三者的分配關(guān)系可以如下表述:

圖1 國民收入初次分配中國家、企業(yè)、員工分配關(guān)系

依據(jù)上圖，我們根據(jù)財務(wù)分析中，利潤表和現(xiàn)金流量表的相關(guān)指標(biāo)，對拉克爾系數(shù)進行了修正，得到拉克爾系數(shù)的新的計算公式:

修正后拉格爾系數(shù)=應(yīng)付職工薪酬/增值額=應(yīng)付職工薪酬/(EBIT+應(yīng)付職工薪酬+流轉(zhuǎn)稅)

綜上所述，依據(jù)財務(wù)本質(zhì)和財務(wù)目標(biāo)對財務(wù)公正理論的探討，基于人力資本財務(wù)理論與財務(wù)公正理論的結(jié)合，以及拉克爾法則的主要觀點和相關(guān)思想的運用，我們提出了以修正后的拉克爾系數(shù)為基礎(chǔ)的“員工薪酬財務(wù)公正測度”方案，包含:員工薪酬投入產(chǎn)出、拉克爾系數(shù)以及修正后的拉克爾系數(shù)為指標(biāo)體系的財務(wù)公正測度，并以四川上市公司為實證研究對象，對“員工薪酬財務(wù)公正測度”進行驗證。

三、員工薪酬的財務(wù)公正測度實證分析

股東特質(zhì)決定著企業(yè)行為，企業(yè)控股股東的性質(zhì)不同，會對企業(yè)經(jīng)營的各方面產(chǎn)生影響。不同控股性質(zhì)的企業(yè)就會有不同的薪酬政策，而不同薪酬政策所帶來的人工成本差異將會一定程度上影響到企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)②干勝道:《股東特質(zhì)與企業(yè)財務(wù)行為研究》，成都:西南財經(jīng)大學(xué)出版社，2011年。。按最終控制人性質(zhì)的不同，我們將上市公司區(qū)分為在川由國務(wù)院國資委控股的“央企”、四川省國資委控股的“地企”和其他非政府控股的“民企”三類。

(一)樣本選取與描述性統(tǒng)計

選取2007年—2010年四川省的50家上市公司為研究樣本，其中四川省國資委控股的地企上市公司(簡稱“地企”)18家，國務(wù)院國資委控股的央企上市公司(簡稱“央企”)11家，民營企業(yè)(簡稱“民企”)21家。在四川省全部85家上市公司中，剔除了上市不到4年的，以及數(shù)值差異懸殊(相差100%及以上)的樣本，以使統(tǒng)計樣本的可比性更好。

本文中相關(guān)指標(biāo)界定:(1)代表“員工薪酬”的數(shù)據(jù)為現(xiàn)金流量表中“支付給職工及為職工支付的薪金”。在人力資本的收益分配中，有兩種分配方式，即契約分配和剩余財產(chǎn)權(quán)分配。員工可劃分為管理人員、技術(shù)人員和普通員工，相應(yīng)的分配方式有一定的區(qū)別，但是，為了簡化統(tǒng)計，本文對員工薪酬財務(wù)公正測度的研究中，以現(xiàn)金流量表中薪酬數(shù)據(jù)作為員工薪酬來表示;(2)代表“績效”的數(shù)據(jù)為利潤表中的凈利潤。但是凈利潤中包含了一些非經(jīng)常性項目，它是與企業(yè)主要生產(chǎn)經(jīng)營項目無關(guān)的損益，于是用“屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性項目損益后的凈損益”代替。(3)分別在上市公司年報中找到全公司在崗總?cè)藬?shù)與需公司承擔(dān)退休人員總數(shù)二者之和作為總薪酬的支付整體。

基本指標(biāo)如下:(1)人均薪酬是上市公司為單個職工支付薪酬的平均值;(2)人均凈利潤是上市公司單個職工產(chǎn)生的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤的平均值;(3)人工成本投入產(chǎn)出率是投入的人工成本與獲取的凈利潤之間的比值，以此進一步反映目標(biāo)樣本給付員工薪酬的產(chǎn)出效率的高低。

樣本數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫，分析軟件為SPSS 18.0。首先根據(jù)三個基本指標(biāo)對樣本進行描述性統(tǒng)計，結(jié)果如下:

描述統(tǒng)計量

(二)員工薪酬投入產(chǎn)出

以下根據(jù)“人均薪酬”、“人均凈利潤”和“人工成本投入產(chǎn)出”在“央企”、“地企”和“民企”中進行比較分析，研究員工薪酬財務(wù)公正性。

圖2 2007—2010年人均薪酬對比圖

如圖2所示，央企的人均薪酬普遍高于地企和民企，地企和民企相當(dāng)，這個結(jié)果是符合實際情況的。大部分央企都占據(jù)了關(guān)系國計民生行業(yè)中的壟斷行業(yè)，且相應(yīng)的薪酬制度設(shè)計和實施比較公正;員工間基本權(quán)利的平等性較好。由于工會的作用，管理者和員工群體之間有效、公平的談判與協(xié)商的機制更健全，因而在員工薪酬制定中整體工資水平較高，保障性好。近年來，國企的效益與薪酬都不斷提升，高校畢業(yè)生的首選由外企變成了國企，可見其薪酬的吸引力。

那么，央企的高薪酬是否能夠體現(xiàn)財務(wù)分配的公正性呢?通過圖3和圖4，很難得到肯定的答案。雖然央企的人均凈利潤也相對較高，但其人工成本投入產(chǎn)出率卻明顯低于地企，略低于民企。央企的人均利潤和人工投入產(chǎn)出率形成了倒

掛的形式，如果考慮到央企的市場壟斷優(yōu)勢和強

圖3 2007—2010年人均凈利潤對比圖

圖4 2007—2010年人工成本投入產(chǎn)出率對比圖

大的籌資能力，其產(chǎn)出效率(人均凈利潤)也并不算高。而地企和民企的人均薪酬水平相當(dāng)，并呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢，這體現(xiàn)了近年來勞動力市場短缺帶來的人力成本上升。2008年以來，央企與地企的人均凈利潤明顯高于民企，這可能是宏觀環(huán)境導(dǎo)致的。為了防止次貸危機帶來的經(jīng)濟衰退，國家推出了4萬億的投資計劃，但民營企業(yè)收益相對較少，同時，為防通脹國家推行的穩(wěn)健貨幣政策，這也對民企影響很大，提高了融資難度，推高了融資成本。在圖4中可以看到，四川省上市公司的人工成本投入產(chǎn)出率最高的是地企，通過對四川省國資委的相關(guān)人員進行咨詢和訪談得知，四川省國資委控股上市公司多為白酒、旅游等利潤率較高行業(yè)，在宏觀經(jīng)濟對國有企業(yè)和民營企業(yè)的影響中，由于行業(yè)特征，四川省的省屬國有上市公司的人工成本投入產(chǎn)出率保持在央企和民企之上。另外，部分省屬企業(yè)還存在員工在職消費和隱性收入的情況，本文對此暫不論述，在后續(xù)研究中將繼續(xù)對此問題做深入的研究。

圖5人工成本投入產(chǎn)出率總均值對比圖

圖5 所示為人工成本投入產(chǎn)出率的平均值對比，進一步說明，央企的高工資并沒有直接帶來高投入產(chǎn)出。說明其中固定部分相對較多，而激勵不足。另外，民企的薪酬偏低，也達不到激勵作用。

(三)基于拉克爾系數(shù)對員工薪酬財務(wù)公正測度的研究

1．拉克爾系數(shù)

本文在計算每年的拉克爾系數(shù)時，是將目標(biāo)企業(yè)群體的員工薪酬之和除以增值額之和，而不是將每個企業(yè)的拉格爾系數(shù)進行算術(shù)平均，這樣既可以避免極值帶來的數(shù)據(jù)波動，也可以反映目標(biāo)企業(yè)群體的總體水平。

由2007—2010年拉克爾系數(shù)變化和圖6和圖7可知，除2008年以外，央企的拉克爾系數(shù)都普遍較高，且明顯超過黃金比例，這意味著薪酬過高，應(yīng)抑制薪酬的過快上漲。結(jié)合上面對人工投入產(chǎn)出率的分析可以看到，央企的高薪存在工資過高而勞動生產(chǎn)率低下的問題。此外，民企的拉克爾系數(shù)居中，整體水平并不高，表明民營企業(yè)員工薪酬還有待提高。但由于民企的市場化程度高于地企，其拉克爾系數(shù)仍然比地企要稍高。地企的拉克爾系數(shù)是最低的，這主要是由于地方企業(yè)增值額較高，在地方經(jīng)濟發(fā)展中，地企起到了很大的作用，行政分配部分相對較大。當(dāng)然其員工薪酬也不高，還需要進一步優(yōu)化。在平均拉克爾系數(shù)圖中，這些特征表現(xiàn)得更為明顯。

圖6 2007—2010年拉克爾系數(shù)變化比較圖

圖7 平均拉克爾系數(shù)

同時，我們還可以發(fā)現(xiàn)，總體而言四川省上市公司的拉克爾系數(shù)還是偏低的，作為西部重要的工業(yè)區(qū)，整體員工薪酬水平還有很大上升空間。

2．修正的拉克爾系數(shù)

根據(jù)增值額分配理論，我們認為增值額也可以由息稅前利潤EBIT得出，即:

增值額=EBIT+應(yīng)付職工薪酬+流轉(zhuǎn)稅

由上式可得出拉克爾系數(shù)的新的計算公式:

拉格爾系數(shù)=應(yīng)付職工薪酬/增值額=應(yīng)付職工薪酬/(EBIT+應(yīng)付職工薪酬+流轉(zhuǎn)稅)

為了檢驗這種計算方法的可行性，本文對不同企業(yè)的兩種拉克爾系數(shù)計算結(jié)果進行配對樣本T檢驗。在剔除掉拉克爾系數(shù)和修正后的拉格爾系數(shù)為負數(shù)的樣本后，有效樣本數(shù)量為176個，為了驗證修正后的拉格爾系數(shù)是否和原拉格爾系數(shù)有明顯差異，對二者進行配對樣本T檢驗，結(jié)果如下:

表2 描述統(tǒng)計量

表3 成對樣本檢驗

由上圖可知，顯著性0.217＞0.05，即修正后的拉格爾系數(shù)和原拉格爾系數(shù)沒有明顯差異，這種計算方案是可行的。修正后的拉克爾系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差從1.5614729310下降到0.27499671153，極大值從20.415256806下降到2.1340515444，數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性明顯上升。從數(shù)據(jù)的角度修正后標(biāo)準(zhǔn)差小，波動小。

經(jīng)計算，修正后的拉克爾系數(shù)按地企、民企和央企排列，2007年到2010年數(shù)據(jù)為:

表4 修正后的拉克爾系數(shù)

圖8 修正后拉克爾系數(shù)變化圖?

圖9 修正后拉克爾系數(shù)平均值

如上圖，修正后拉克爾系數(shù)平均值地企為0.235099、民企為0.2845302、央企為0.4184476。央企修正后拉克爾系數(shù)仍然高于黃金值，在薪酬分配較高的央企中，應(yīng)適度降低薪酬分配的直接物質(zhì)激勵，轉(zhuǎn)而采用其他的激勵手段，提高勞動生產(chǎn)率。而在川的地企和民企的修正后拉克爾系數(shù)相對偏低，說明四川企業(yè)的整體員工薪酬較低，應(yīng)適度提高薪酬激勵。其結(jié)論與拉克爾系數(shù)分析結(jié)論基本一致。

四、小結(jié)

國民收入的初次分配是在創(chuàng)造它的物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域進行的分配。經(jīng)過這次分配得到的收入，也稱原始收入。公平的初次分配規(guī)則最直接、直觀地體現(xiàn)了公平原則的兌現(xiàn)程度。初次分配的公平化是社會公平的重要前提。初次分配公平與否，直接關(guān)系到社會經(jīng)濟生活各個方面能否正常運行;實現(xiàn)社會公平是從初次分配開始。企業(yè)中，財務(wù)活動創(chuàng)造價值，在價值的創(chuàng)造過程中要講求效率;而為了使財務(wù)關(guān)系更加和諧，在財務(wù)關(guān)系中，應(yīng)該通過價值的公平分配來實現(xiàn)財務(wù)公平。企業(yè)中的財務(wù)公正問題包括有現(xiàn)代企業(yè)中代理關(guān)系之間的財務(wù)公平問題、大股東和小股東之間的財務(wù)公正問題、勞資關(guān)系中的財務(wù)公正問題以及企業(yè)利益與環(huán)境、顧客利益等等之間的財務(wù)公正問題。在各問題分析中應(yīng)運用財務(wù)分析的手段和方法，制定相應(yīng)測度進行分析和評價，以為企業(yè)建立和諧財務(wù)關(guān)系提供有力參考。

A Study on Measuring Financial Justice in the Perspective of Employee Compensation——Evidence from Listed Companies Based in Sichuan

Wang Can，Gan Shengdao，Sun Weizhang
(Business School，Sichuan University，Chengdu，Sichuan 610064)

The fairness of the initial distribution is believed to be the basis of social justice．Corporate financial goals should take into accountboth the efficiency of value creation and the justice of value distribution．Applying both the financial theory of human capital and financial justice theory，this paper proposes a method named“financial justice measure of employee compensation”．The method is an improvement on Rucker coefficient according to value-added distribution theory．The sample contains listed companies in Sichuan province from 2007 to 2010 which are classified into“Central enterprises”，“Local enterprises”and“Private enterprise”．Our research finds that in Sichuan province the employee compensation of Central enterprises is highestwhile their output per labor cost is the lowest．The improved Rucker coefficient of Central enterprises is higher than the golden section point．In contrast，the coefficient of local enterprises and private enterprises is low．In conclusion，the high employee compensation of central enterprises has not produced effective incentive，and the employee compensation of local enterprises and private enterprise is relatively low．

the employee compensation，financial justice，Rucker coefficient

book=105,ebook=206

F244

A

1006-0766(2012)05-0105-09

(責(zé)任編輯:慧宇)

王燦(1977—)，女，四川成都人，四川大學(xué)工商管理學(xué)院講師;干勝道(1967—)，男，安徽天長人，四川大學(xué)工商管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師;孫維章(1985—)，男，山東陽谷人，四川大學(xué)工商管理學(xué)院博士研究生。

2012基本科研青年教師啟動基金資助項目“會計公正價值觀循證研究”(2012SCU11)階段性成果