上市公司信息披露及監(jiān)管的對策探討

○魏 明林 杰黃振龍

（1、軍事經(jīng)濟(jì)學(xué)院 湖北 武漢 430035；2、73678部隊(duì) 福建 廈門 361009）

一、我國上市公司信息披露存在的主要問題

雖然我國證券市場已逐步向規(guī)范化、法律化發(fā)展，會計(jì)信息披露制度也建立了較為完整的體系，但是上市公司在會計(jì)信息披露中仍存在不少違規(guī)行為，散布虛假信息、濫用信息操縱市場、欺詐投資者的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，干擾了證券市場的健康發(fā)展。

1、會計(jì)信息披露不真實(shí)、不準(zhǔn)確

上市公司披露的信息必須準(zhǔn)確、真實(shí)，不得虛假記載、誤導(dǎo)或欺詐，這是最基本的要求。但是，有些上市公司的會計(jì)信息披露嚴(yán)重失實(shí)，從招股說明書到臨時(shí)、定期報(bào)告均不能準(zhǔn)確真實(shí)反映公司情況。

2、信息披露不充分、不完整

上市公司應(yīng)依法充分公開內(nèi)容完整的財(cái)務(wù)報(bào)告，充分公開實(shí)際發(fā)生的法定重大事件范圍內(nèi)的事項(xiàng)。事實(shí)上，中國上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表大多是不完整的，對于關(guān)聯(lián)交易等重大事項(xiàng)很少有作充分披露的。因此，上市公司必須披露那些不利于公司股票價(jià)格、但有利于投資者做出重新選擇的重大事件，比如上市公司涉及訴訟、仲裁事件，公司領(lǐng)導(dǎo)、高層管理人員違法受制裁的事件，等等。

3、會計(jì)信息披露不及時(shí)

上市公司披露的信息與其股票的市場價(jià)格是息息相關(guān)的。從這個角度理解，在證券市場上，時(shí)間就是金錢。及時(shí)的信息披露，有助于投資者作出正確的投資判斷；不及時(shí)的信息披露，卻為內(nèi)幕人員利用時(shí)間差進(jìn)行內(nèi)幕交易、牟取暴利或及時(shí)避險(xiǎn)提供了條件，這對于普通的中小投資者而言，無疑是極不公平、不公正的。

4、會計(jì)信息披露不規(guī)范

上市公司會計(jì)信息披露違規(guī)、隨意。報(bào)喜不報(bào)憂，部分公司會計(jì)信息披露缺乏嚴(yán)肅性，隨意調(diào)整利潤分配；中期報(bào)告過于簡略，無法進(jìn)行財(cái)務(wù)分析與評價(jià)；部分公司的財(cái)務(wù)報(bào)告中不提供上年同期相關(guān)的重要數(shù)據(jù)；與公司相關(guān)的市場競爭、通貨膨脹、利率匯率變化、營銷策略、宏觀產(chǎn)業(yè)政策揭示得不完全，或根本就不披露。

二、規(guī)范上市公司會計(jì)信息披露的建議

1、制定上市公司會計(jì)信息披露準(zhǔn)則

上市公司會計(jì)信息披露準(zhǔn)則是上市公司組織會計(jì)信息披露工作的基本原則和行為規(guī)范，是上市公司履行會計(jì)信息披露義務(wù)的準(zhǔn)繩。是對上市公司會計(jì)信息披露工作的具體規(guī)定，是從內(nèi)容、形式、時(shí)間等方面對上市公司會計(jì)信息披露工作的強(qiáng)制性要求和約束。

（1）誠信準(zhǔn)則。上市公司只有講誠實(shí)、守信用，才能自覺地按照真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)的要求進(jìn)行會計(jì)信息披露，從根本上杜絕造假。市場經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)是信用經(jīng)濟(jì)，信用原則是維持市場經(jīng)濟(jì)有效運(yùn)行的首要原則。沒有誠實(shí)、不講信用、爾虞我詐，必然使市場經(jīng)濟(jì)偏離正常的軌道，給市場經(jīng)濟(jì)的參與者帶來毀滅性的災(zāi)難。

（2）持續(xù)準(zhǔn)則。持續(xù)會計(jì)信息披露要求上市公司在持續(xù)經(jīng)營過程中，要嚴(yán)格按照法律、法規(guī)和公司章程的規(guī)定披露信息。持續(xù)會計(jì)信息披露是提高會計(jì)信息披露完整性和及時(shí)性的保證，能為投資者對上市公司的投資價(jià)值進(jìn)行客觀評價(jià)和動態(tài)判斷提供依據(jù)，同時(shí)也可為市場監(jiān)管提供依據(jù)。

（3）對稱準(zhǔn)則。對稱準(zhǔn)則的意義在于維護(hù)全體投資者的知情權(quán)，保護(hù)證券市場的公平性。證券市場上，不同投資者之間往往存在著嚴(yán)重的信息不對稱性，即不同投資者之間在信息來源、信息量，以及信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、時(shí)效性等方面均不盡相同。信息的不對稱性，經(jīng)常會嚴(yán)重?fù)p害證券市場的公平性。因此，上市公司在披露信息時(shí)應(yīng)采取措施，盡量提高信息的對稱性，切實(shí)維護(hù)全體投資者的知情權(quán)。

（4）敏感準(zhǔn)則。敏感準(zhǔn)則意指上市公司除按照強(qiáng)制性規(guī)定披露信息外，應(yīng)主動、及時(shí)地披露所有可能對股東和其他利益相關(guān)者決策產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響的信息。其作用在于：防范出現(xiàn)重大遺漏，提高上市公司會計(jì)信息披露的透明度和完整性；通過充分的會計(jì)信息披露，將上市公司充分暴露在陽光地帶，維護(hù)證券市場的公開、公正與公平。從根本上講，股票價(jià)格是由上市公司的投資價(jià)值決定的。因此，股票價(jià)格對上市公司的各種事件和變化都表現(xiàn)出相當(dāng)程度的敏感性。上市公司應(yīng)提高會計(jì)信息披露的透明度和完整性，而不能避重就輕，避實(shí)就虛。

2、營造誠實(shí)守信的社會氛圍

由我國上市公司的城信危機(jī)所導(dǎo)致的投資者對證券市場的信心危機(jī)，從本質(zhì)上反映出我國證券市場現(xiàn)存的道德危機(jī)。我們知道，廣大投資者對證券市場的信任是建立在國家信用基礎(chǔ)之上的，因此可以說，證券市場的道德危機(jī)在破壞國家信用，上市公司的違信行為在透支國家信用。如果上市公司違反誠信的事件不斷發(fā)生，那么，投資者不僅會失去對一家或一批上市公司的信任，而且也可能會對證券市場產(chǎn)生懷疑，從而動搖整個社會的信用基礎(chǔ)，影響市場經(jīng)濟(jì)秩序正常運(yùn)行。這種后果是不堪設(shè)想的。為此，我們要加大宣傳教育力度，把誠信作為建設(shè)現(xiàn)代文明的重要基石，培育以誠信為核心內(nèi)容的與社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)的道德規(guī)范；通過立法和制度建設(shè)，建立規(guī)范的社會誠信體系和失信約束懲罰機(jī)制，為社會誠信水平的提高提供制度和法律保障；發(fā)揮社會輿論的監(jiān)督作用，褒揚(yáng)誠信者，譴責(zé)失信者，弘揚(yáng)誠實(shí)守信的行為品德。

3、加大上市公司會計(jì)信息披露問題的治理力度

上市公司會計(jì)信息披露存在問題的根源在于上市公司會計(jì)信息虛假，解決會計(jì)信息披露存在的問題的關(guān)鍵是治理虛假的信息。加大治理、監(jiān)管力度可以從一定程度上約束上市公司虛假會計(jì)信息的披露。

（1）加強(qiáng)對上市公司的治理。從總體上講，我國上市公司多數(shù)是由國企改制而來的。由于改制不徹底，上市公司治理方面存在著諸多問題。如：國有股和國有法人股“一股獨(dú)大”，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理；“授權(quán)投資人”與上市公司在人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)上未能實(shí)行分開，妨礙著上市公司新體制的完善；董事會、監(jiān)事會的運(yùn)作存在缺陷，董事會缺乏必要的機(jī)制以保障全體董事嚴(yán)格履行維護(hù)股東利益的義務(wù)，獨(dú)立的非執(zhí)行董事缺乏保護(hù)中小股東權(quán)益的能力與動力，監(jiān)事會形同虛設(shè)，對大股東的行為缺乏有效的監(jiān)督約束機(jī)制。因此，我們需要花力氣做好以下幾個方面的工作：第一，解決“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)問題，發(fā)揮多元持股制的優(yōu)越性；嚴(yán)格按照《上市公司治理準(zhǔn)則》規(guī)范控股股東的行為。第二，推進(jìn)上市公司提高治理水平。督促上市公司進(jìn)一步完善股東大會制度和董事會制度，充分發(fā)揮獨(dú)立董事作用，建立起良好的法人治理結(jié)構(gòu)；督促上市公司全面執(zhí)行《關(guān)于加強(qiáng)社會公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》，把保護(hù)投資者特別是社會公眾投資者的合法權(quán)益落在實(shí)處；推動上市公司建立高管人員激勵機(jī)制，健全內(nèi)部控制制度等。第三，規(guī)范控股股東和實(shí)際控制人行為，集中清理控股股東侵占上市公司資金和上市公司對外違規(guī)擔(dān)保問題。要堅(jiān)決清理控股股東或者實(shí)際控制人占用上市公司資金，對資金被控股股東或?qū)嶋H控制人嚴(yán)重侵占的上市公司主要責(zé)任人依法追究法律責(zé)任，必要時(shí)實(shí)施市場禁入，同時(shí)也要對侵占上市公司資產(chǎn)的控股股東和實(shí)際控制人依法追究法律責(zé)任。此外，將會同有關(guān)部門加強(qiáng)對上市公司對外擔(dān)保的監(jiān)管，防范上市公司擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。第四，確保審計(jì)工作的獨(dú)立性，強(qiáng)化其法律責(zé)任；提高透明度，將上市公司暴露在陽光地帶。

（2）加強(qiáng)對中介機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)管。加大對會計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的督查，發(fā)揮其監(jiān)督作用，要徹底根除我國上市公司和注冊會計(jì)師相互“合作”的頑癥，暫時(shí)中止由上市公司自行聘任注冊會計(jì)師的做法，改由監(jiān)管部門或證券交易所委托會計(jì)師事務(wù)所對上市公司會計(jì)報(bào)表進(jìn)行審計(jì)；實(shí)行上市公司審計(jì)輪換制，每隔一段時(shí)間強(qiáng)制性更換會計(jì)師事務(wù)所，以免注冊會計(jì)師與上市公司過于親密而喪失獨(dú)立性；對違規(guī)注冊會計(jì)師的處罰，應(yīng)由目前的行政處罰為主，逐步過渡到行政處罰與經(jīng)濟(jì)處罰并重，充分利用經(jīng)濟(jì)杠桿迫使注冊會計(jì)師強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識，提高執(zhí)業(yè)水平；推行會計(jì)師事務(wù)所非法人制，加大注冊會計(jì)師的過失成本。只有這樣，才能優(yōu)化審計(jì)環(huán)境，維護(hù)和提高注冊會計(jì)師在社會公眾中的形象，增強(qiáng)注冊會計(jì)師實(shí)質(zhì)上的獨(dú)立性，使其能站在客觀公正的立場上對上市公司的信息發(fā)表意見，從而提高信息的質(zhì)量，充分發(fā)揮注冊會計(jì)師對信息的鑒證作用。

（3）加強(qiáng)會計(jì)信息披露監(jiān)管。加強(qiáng)上市公司會計(jì)信息披露監(jiān)管，提高上市公司透明度。進(jìn)一步加強(qiáng)一線監(jiān)管職能，加大交易所和派出機(jī)構(gòu)對上市公司現(xiàn)場監(jiān)管的力度，督促上市公司誠實(shí)守信，切實(shí)履行信息披露義務(wù)。在股票市場上，對于無足夠股份參與管理的大眾投資者來說，公司披露的信息是投資者決策的最直接的信息來源。持續(xù)的信息披露制度有利于消除股票市場信息的不對稱和不充分，抑制內(nèi)幕交易和欺詐行為，實(shí)現(xiàn)股票市場的透明和規(guī)范。對公司業(yè)績信息和關(guān)聯(lián)交易信息一定要進(jìn)行嚴(yán)格審查，發(fā)現(xiàn)有欺詐行為者，要依法嚴(yán)懲。

（4）嚴(yán)格執(zhí)法，加大處罰力度。要加大對違反會計(jì)信息披露規(guī)則的上市公司及其責(zé)任人的處罰力度，嚴(yán)肅查處虛假陳述等證券違法行為，關(guān)鍵在于綜合運(yùn)用法律、行政、輿論等各種力量提高失信成本。因?yàn)橹挥挟?dāng)失信成本高到足以令失信者痛時(shí)，才能有效地遏制失信行為的發(fā)生。具體措施包括：第一，對上市公司進(jìn)行以落實(shí)誠信責(zé)任為重點(diǎn)的巡回檢查和專項(xiàng)核查，督促各有關(guān)方面切實(shí)履行誠信責(zé)任。第二，利用新技術(shù)、新方法豐富監(jiān)管手段，開辟更加暢通、便捷和高效的資信渠道，充分利用和發(fā)揮社會各界的監(jiān)督力量，進(jìn)一步加強(qiáng)對上市公司的一線監(jiān)管。如建立上市公司資信信息網(wǎng)、上市公司失信舉報(bào)電子信箱等。第三，建立上市公司誠信評級和公告制度。根據(jù)上市公司的會計(jì)信息披露情況，將上市公司分為守信和失信兩等；再根據(jù)守信和失信的程度劃分為若干級別，并定期和不定期公告。第四，建立誠信檔案，實(shí)行“黑名單”制。為上市公司、中介機(jī)構(gòu)、董事、監(jiān)事建立誠信檔案，詳細(xì)記錄他們在信息披露方面的行為，并將失信者列入“黑名單”。對列入“黑名單”的上市公司、中介機(jī)構(gòu)和個人，應(yīng)予處罰，情節(jié)嚴(yán)重的，予以行政處罰并公開曝光，觸犯刑律的，依法移交司法部門處理。第五，維護(hù)投資者的知情權(quán)，保護(hù)投資者利益；在司法實(shí)踐中要鼓勵和支持廣大投資者特別是中小投資者這樣的弱勢群體，運(yùn)用法律武器維護(hù)自己的合法權(quán)益。第六，建立民事賠償制度，對造假的上市公司和中介機(jī)構(gòu)以及相關(guān)人員重罰，同時(shí)加大對上市公司會計(jì)信息的稽查力度，大幅度提高造假成本，使造假者無利可圖，才能從根本上遏制造假行為。

總之，加強(qiáng)上市公司會計(jì)信息披露監(jiān)管，提高上市公司透明度，完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高上市公司的質(zhì)量，加強(qiáng)對上市公司的監(jiān)管，督促上市公司及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露信息，向投資者提供上市公司的真實(shí)信息，才能保證證券市場的健康發(fā)展。