《財經(jīng)網(wǎng)》

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《財經(jīng)網(wǎng)》述評/對話

盡早達成預(yù)算協(xié)議

杰弗里·葛法伯：路透Breakingviews專欄作家

說到交易，華盛頓可以向華爾街學(xué)習(xí)。美國預(yù)算談判已經(jīng)演變成一場丑陋的、公共領(lǐng)域并購的代理權(quán)爭奪戰(zhàn)。雖然投行家經(jīng)常太過急于推動達成交易，他們知道，在公共場合談判只會讓事情變得更加棘手。

當(dāng)選的官員通常沒有迫切的意愿效仿在公司供職的金融家。2012年，投資銀行家僅在美國就幫助促成了7000宗并購交易；而在華盛頓，立法者和國會總算是達成了幾項微不足道的協(xié)議，要不是有“保留密西西比的一個郵局”這種提案，這個數(shù)字還會更小。

在涉及預(yù)算、美國債務(wù)上限和阻止?jié)撛谒ネ说戎匾斦栴}時，華盛頓似乎一無所成。據(jù)媒體爆料，各種故作姿態(tài)的并購交易看上去并無二致，都是把詳盡的資料擺在擁有股權(quán)的公眾眼皮底下，而不是對方的負責(zé)人那兒。不過，就算決策者希望對談話保密，他們也做不到，因為太多人涉及在內(nèi)。

跟一家在交易上有著明確戰(zhàn)略原則的公司一樣，美國總統(tǒng)奧巴馬可以明確地給出方向：對最富有的美國人增加稅收，與此同時，共和黨陣營繼續(xù)在削減某些成本上抗?fàn)?。這是個有利條件。而且，總統(tǒng)可以無限制地使用麥克風(fēng)——用委托書的術(shù)語講，相當(dāng)于擁有無限制的廣告預(yù)算費。

不過，雙方在并購交易中面臨一項共同的麻煩：一旦商談被公開化了，有關(guān)價格、主要條款等事實就變成了附屬，吸引眼球的是市場等其他選區(qū)的反應(yīng)，各種語氣和嘩眾取寵等。對華盛頓也是如此。華盛頓如今面臨的風(fēng)險是華爾街最壞的風(fēng)氣開始盛行——急于達成交易的欲望，只要是交易就成。

到最后，大部分成功的并購爭奪戰(zhàn)的結(jié)果是，各方領(lǐng)導(dǎo)人閉門商談，考慮怎樣達成交易，而不是相互斗爭，阻止交易的達成。然后，他們把這些條款拿回董事會或者各自黨大會上，為股東展現(xiàn)最終完全形成的交易。在這兒股東可以類推為選民。華爾街人士喜歡說的一句話是，任何談判的公式都相當(dāng)簡單——其他事情，比如政治和自我主義等妨礙因素，也可以一概而論。把公式的推算過程教給政策制定者，可以幫助華盛頓盡早達成一項大交易。

《財經(jīng)網(wǎng)》博客

改變美國“大財政體制”

張茉楠：國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部世界經(jīng)濟研究室副研究員

當(dāng)前，“財政懸崖”解決的癥結(jié)在于美國兩黨在“減赤”還是“增稅”上存在根本性分歧。那么，“增稅”和“減赤”，到底哪個才是解決美國“財政懸崖”的關(guān)鍵呢？

在筆者看來，美國最大的問題是公共支出過度，而不是政府稅收不足。由于美國聯(lián)邦預(yù)算缺乏一個連貫的、可持續(xù)的中期規(guī)劃，導(dǎo)致包括今年在內(nèi)的過去五年赤字水平年年超過1萬億美元。2012年10月，美國聯(lián)邦財政收入為1843億美元，比去年同期上升13%，但財政支出為3043億美元，比去年同期上升16.4%。過去三年，美國聯(lián)邦稅收低于GDP的16%，而開支超過了GDP的22%，可見，財政開支過度才是美國財政赤字不斷攀升的源頭。

“二戰(zhàn)”后的大部分時間里，美國財政支出高于財政收入，1950年至2009年的60年中，出現(xiàn)財政赤字的年份有51年，占總數(shù)的90%以上。而且財政收支盈余的時間集中出現(xiàn)在1970年之前，此后，除了克林頓總統(tǒng)執(zhí)政期間出現(xiàn)了幾年的盈余外，財政每年都是赤字。

因此，解決美國財政懸崖問題的首要任務(wù)就是減赤。

目前，美國面臨的最大問題是政府剛性支出負擔(dān)太重，2011財年，美國在剛性支出和國債利息方面的花費就比政府總稅收收入多出了1760億美元，因而其余部分的開支只能靠發(fā)債來解決。

而在2012財年還剩下六周之際，這一缺口已經(jīng)高達2510億美元。美國國會預(yù)算辦公室預(yù)計，聯(lián)邦債務(wù)需要支付的利息將從目前占聯(lián)邦稅收收入的9%上升至2020年的20%，2030年的36%和2040年的58%。與此同時，隨著美國人口老齡化以及醫(yī)療保險費用的激增，社會項目開支還在不斷擴大，估計2010財年至2019財年財政赤字總額將高達7.1萬億美元，到2035年，美國聯(lián)邦債務(wù)將占GDP的180%，財政體系將處于崩潰的邊緣。

從當(dāng)前形勢看，出于維護美國經(jīng)濟利益的考慮，兩黨在各自立場上已有所軟化，很可能是要么民主黨在減赤方面有所妥協(xié)，在削減國防開支和社保開支方面做些讓步；要么共和黨在增稅方面有所妥協(xié)，同意調(diào)整稅率并對富人征稅，或繼續(xù)提高債務(wù)上限。

然而，現(xiàn)實告訴我們，“赤字財政”不宜長期化，舉債過度將會透支“未來”，美國政府如果不改變凱恩斯的大政府主義，不改變美國難以持續(xù)的財政體系，即便是美國兩黨在短期內(nèi)能夠達成妥協(xié)，暫緩“財政懸崖”的爆發(fā)，財政收支缺口也必然加劇財政赤字并導(dǎo)致債務(wù)累積，大的財政危機依舊不可避免。

《財經(jīng)網(wǎng)》消息

頁巖氣監(jiān)管仍缺失

【《財經(jīng)》記者 李毅】在國土資源部第二輪頁巖氣探礦權(quán)招標(biāo)結(jié)果于12月6日公布的同時，國土部官員稱，盡管中國頁巖氣招標(biāo)先行，但監(jiān)管仍然缺失。

在此輪公布的招標(biāo)結(jié)果中，19個競標(biāo)區(qū)塊中有約十家中央企業(yè)或其下屬公司及七家地方國企中標(biāo)。但在頁巖氣招標(biāo)已進行到第二輪的同時，卻并未建立起相應(yīng)的監(jiān)管制度。

因此上述國土部官員稱，招標(biāo)與監(jiān)管應(yīng)為孿生兄弟，但目前中國監(jiān)管制度從嚴(yán)格意義上說是缺失的，這是目前中國頁巖氣發(fā)展的最大障礙。

駱家輝：美國張開雙臂歡迎中國投資

【《財經(jīng)》記者 王真】美國駐華大使駱家輝日前強調(diào)，中美經(jīng)濟關(guān)系相互依存度日益提升，奧巴馬政府對這一關(guān)系非常重視。駱家輝還表示，美國張開雙臂歡迎中國的投資。

郭樹清：推進資本市場法制改革

【《財經(jīng)》綜合報道】日前，證監(jiān)會主席郭樹清撰文指出，要以推動修訂和制定《證券法》等法律法規(guī)為抓手，更加不遺余力地推進資本市場法律制度的改革和完善，不斷提升資本市場法律制度的科學(xué)化水平。

郭樹清表示，要進一步改革完善公開發(fā)行法律制度、私募市場法律制度、債券市場法律制度、資產(chǎn)管理法律制度、期貨及衍生品法律制度等。

上期本刊高關(guān)注度報道

12月10日-12月14日

1 限權(quán)才能反腐敗

2 貨幣大裂變

3 社會養(yǎng)老保險如何“兜底”

4 基尼系數(shù)必將趨高

5 “只有改革，才能遏制腐敗”

6 黨內(nèi)民主：頂層設(shè)計關(guān)鍵一環(huán)

7 法治框架下的國資國企改革

8 高舉憲法，還權(quán)于民

9 完善稅收授權(quán)立法制度

10 掌握改革的主動權(quán)