資本輸出大國難以刻意為之

美國對于中國的投資究竟有多渴望？拋開美國日益臨近的“財政懸崖”不說，2009年-2010年的聯(lián)邦預(yù)算赤字預(yù)測將達到1.5萬億美元，美國國債達到13.5萬億美元，美國對海外適當集中的、有深度結(jié)構(gòu)性投資的需要量很高。

同時，目前的中國，有更多的能力和空間為美國提供直接投資。

中國進出口銀行行長李若谷對此看得比較清楚。這與他學者型金融官員的身份有關(guān)，也與他多年與國際開發(fā)性金融機構(gòu)打交道的經(jīng)驗有關(guān)。

作為1994年成立的中國進出口銀行的掌門人，多年來跟蹤相關(guān)國際項目，令他通曉中國進出口和對外承包工程、高新技術(shù)產(chǎn)品出口及各類境外投資的政策性融資主渠道。

目前接受《財經(jīng)》記者專訪時，他描述了中國對美投資的格局與挑戰(zhàn)。

李若谷主張，中國進出口銀行應(yīng)轉(zhuǎn)型為國際經(jīng)濟合作銀行，業(yè)務(wù)重點逐漸由單純支持出口和提供發(fā)展援助，轉(zhuǎn)向同時支持進口和國際經(jīng)濟合作，著重發(fā)展境外投資貸款、境外承包工程貸款等“走出去”業(yè)務(wù)和一攬子合作，全面轉(zhuǎn)向促進中外經(jīng)濟合作。

李若谷相信，對外投資日益成為全球化過程中各國經(jīng)濟相互聯(lián)系、相互依賴的主要途徑之一。

他也相信，中美商界的人士坐下來談?wù)摵退伎紗栴}會更有效，也更易達成協(xié)議，可以推動建設(shè)更公開也更自由的世界經(jīng)濟體。

對美投資機會顯現(xiàn)

《財經(jīng)》：中美之間有很多機制和平臺，“中美商界領(lǐng)導合作計劃”這個中美企業(yè)家之間的民間交流平臺有何獨到之處？

李若谷：“中美商界領(lǐng)導合作計劃”由中美兩國企業(yè)家共同發(fā)起并運作，主要目的是通過增進中美兩國商業(yè)領(lǐng)袖的直接交流與相互理解，解決分歧、完善政策，加強兩國經(jīng)濟界特別是實體經(jīng)濟界的務(wù)實合作，從而推動中美雙向貿(mào)易和投資進一步發(fā)展，促進兩國經(jīng)濟增長和就業(yè)擴大。

同時，“中美商界領(lǐng)導合作計劃”的參與方還希望以此為平臺，為中美增強政治互信注入動力。

該計劃的美方成員包括摩根士丹利、橋水投資、堡壘投資集團、海岬金融集團等企業(yè)的負責人，中方成員包括機械、金融、石化、信息、糧食等領(lǐng)域的著名企業(yè)負責人。

《財經(jīng)》：你談到推動中美雙向貿(mào)易和投資，從口行的角度看，美國哪些領(lǐng)域的投資機會，非常適合中國？是基礎(chǔ)設(shè)施投資、農(nóng)業(yè)，還是其他領(lǐng)域？

李若谷：我認為，中美兩國在基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域具有較大的合作潛力。一方面，美國的基礎(chǔ)設(shè)施如機場、公路、橋梁、鐵路大多是100多年前或五六十年前修建的，需要更新或重建。同時，當前美國經(jīng)濟復蘇緩慢，失業(yè)高企，也需要大規(guī)模投資來促進增長和拉動就業(yè)。

實際上，基建投資是奧巴馬政府上臺后推行的經(jīng)濟復興計劃的重要內(nèi)容。在儲蓄剩余較少、財政捉襟見肘的情況下，吸引海外投資，借助外部資金來進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)就成為美國的現(xiàn)實選擇。

而且，近年來中國在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上積累了一定的經(jīng)驗和知識，在世界多個國家和地區(qū)參與建設(shè)了大量經(jīng)濟和社會效益俱佳的基礎(chǔ)設(shè)施項目。更為重要的是，中國的資金比較充裕，金融與產(chǎn)業(yè)的協(xié)同效應(yīng)明顯。因此，中美加強基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域的合作，有利于實現(xiàn)優(yōu)勢互補，互利共贏。

《財經(jīng)》：投資美國基礎(chǔ)設(shè)施似乎是公認的可行性較強的投資，但多年來取得的進展有限，背后的原因是什么？政府和企業(yè)各自存在的問題是什么？

李若谷：原因是多方面的，但其中一個重要原因是中國企業(yè)與美國政府特別是州一級政府間溝通不足。

第一，美國各州政府對于當?shù)亟窈笠欢螘r期的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都有相應(yīng)的規(guī)劃，溝通不足導致中國企業(yè)可能無法及時獲取有關(guān)項目信息，錯失商機。

第二，美國的法律和政策體系較為復雜，各州之間不盡相同。溝通不足容易導致中國企業(yè)對項目所在地的法律法規(guī)了解不全面、掌握不充分，從而增加了業(yè)務(wù)開展中的不確定因素。

第三，盡管中美雙方合作意愿強烈，但溝通不足可能導致部分美國官員和民眾對中國企業(yè)特別是國有企業(yè)有偏見、有誤解，對中國參與投資美國基礎(chǔ)設(shè)施心存疑慮，從而客觀上造成中美基礎(chǔ)設(shè)施合作進展緩慢。

因此，務(wù)必要加強中國企業(yè)與美國地方政府間多層次的交流和溝通，消除偏見，增信釋疑，爭取形成信息通暢、良性互動的局面。

口行面臨使命轉(zhuǎn)變

《財經(jīng)》：“口行”一直為中國企業(yè)在美的基建項目提供融資支持？

李若谷：中美在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的合作對雙方都具有重大意義。作為支持國際經(jīng)濟合作的銀行，進出口銀行愿意提供優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)，支持中美通過項目合作實質(zhì)性地推動兩國交往與合作。

為進一步推動在美業(yè)務(wù)，進出口銀行今年已多次組團出訪美國，順利簽署了多項協(xié)議和合作備忘錄。目前，進出口銀行在美國的合作項目主要有紐約57大道項目、紐約高索大橋重建項目、加州老年公寓項目、華盛頓杜勒斯國際機場輕軌項目以及內(nèi)華達州清潔能源生態(tài)中心項目，上述項目金額合計約為160億美元。

我們相信，如果這些項目在中美雙方的通力協(xié)作下能夠順利實施，將有助于創(chuàng)造就業(yè)崗位，造福當?shù)厝嗣瘢瑫r也將使中美兩國的合作更為密切。

《財經(jīng)》：進出口銀行長期以貿(mào)易融資為主，我們想知道中國企業(yè)對美直接投資時，怎樣更好地利用中國金融機構(gòu)和國際金融機構(gòu)的資源和渠道。

李若谷：需要說明的是，進出口銀行的業(yè)務(wù)并非只有貿(mào)易融資和出口信貸，支持中國企業(yè)對外投資和國際化運營，也是進出口銀行的重點業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

長期以來，進出口銀行綜合運用海外投資貸款、對外工程承包貸款、一攬子貸款、股權(quán)投資等金融手段，已成為中國企業(yè)對外投資的融資主渠道。支持范圍涉及油氣、礦產(chǎn)、森林、鐵路、公路、橋梁、機場、港口、住房、電信、電站等重要領(lǐng)域，覆蓋了100多個國家和地區(qū)。我國一大批有實力的國內(nèi)著名企業(yè)的海外投資，都得到了進出口銀行的金融支持。

當然，我們也應(yīng)看到，中國的金融體系還不夠強大，制度還不夠健全，執(zhí)行力弱，金融工具不夠豐富等問題還普遍存在，尚未形成支持中國企業(yè)“走出去”的合力。政策性金融機構(gòu)和國際同類機構(gòu)相比，作用和功能尚沒有完全發(fā)揮出來。

商業(yè)銀行由于業(yè)務(wù)經(jīng)驗、人才儲備、風險期限等原因，支持力度明顯不夠。只有進一步深化金融體系改革，完善服務(wù)，提升水平，才能充分發(fā)揮政策性金融和商業(yè)性金融的協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)優(yōu)勢互補、資源共享，為中國企業(yè)“走出去”提供強有力的金融支持。

《財經(jīng)》：與中國經(jīng)濟總量和外匯儲備量相比，中國企業(yè)海外投資的數(shù)量和金額并不算大，甚至還面臨諸多瓶頸。你認為在銀行貸款、外匯管制等政策方面還有哪些需要調(diào)整完善？

李若谷：審批程序比較復雜、資本項目外匯管制較嚴、融資難等問題是當前中國企業(yè)在海外投資過程中面臨的主要制約因素。

我建議，一是完善立法，理順管理體制，加快對外投資行政審批制度改革，增加審批的透明度，簡化環(huán)節(jié)，提高效率；二是完善境外投資外匯管理制度，放寬企業(yè)自有資金境外投資的限制，優(yōu)先保證國家鼓勵的境外投資項目所需外匯供應(yīng)；三是強化政策性金融在支持“走出去”中的職能，在現(xiàn)階段商業(yè)銀行難以大規(guī)模開展“走出去”業(yè)務(wù)的情況之下，充分發(fā)揮政策性金融對商業(yè)性金融的引導、帶動和示范作用，以聯(lián)合融資、銀團貸款的方式加強合作，共同為我國企業(yè)“走出去”提供更加強有力的支持。

《財經(jīng)》：現(xiàn)在全世界都覺得中國有錢，我們有3.2萬億美元的外匯儲備。支持企業(yè)走出去，被認為是有效利用外匯儲備的最佳途徑之一。但是，中國企業(yè)在競購時出價最高，常常被排除在外，甚至有海外輿論害怕中國動用巨額外匯儲備，這被稱為另一種“中國威脅論”。我們應(yīng)該如何處理好這個問題？

李若谷：近年來中國企業(yè)進軍海外的實踐說明，優(yōu)厚的價碼并不能保證收購的成功。

中國企業(yè)特別是國有企業(yè)的海外收購行為往往受到誤解和質(zhì)疑。究其根源，這些誤解和質(zhì)疑往往是冷戰(zhàn)思維在作祟，中國經(jīng)濟的高速增長引起了有關(guān)國家不必要的擔憂甚至恐慌。因此，盡管中國企業(yè)在海外并購中出價最高，卻常常被排除在外。

要想解決這個問題，首先，中方要做好溝通和解釋工作，消除對方不必要的疑慮和擔心，讓其理解企業(yè)投資是互利共贏的商業(yè)行為。

其次，我國政府和企業(yè)要打破美歐等國存在的一些障礙，反對其對中國投資的歧視性做法，積極維護中國對外投資企業(yè)的合理利益。

再次，加大對民營企業(yè)的支持力度，如由民營企業(yè)進行海外投資項目的前期運作，再由資金、實力較為雄厚的國有企業(yè)接手，整合雙方優(yōu)勢。

最后，利用進出口銀行這一符合國際慣例的平臺，將外匯儲備轉(zhuǎn)化為實業(yè)投資和實物資產(chǎn)，這種方式不易引起質(zhì)疑。

《財經(jīng)》：金融危機似乎為中國企業(yè)收購美國企業(yè)和資產(chǎn)提供了很好的機遇，中國企業(yè)如何利用好現(xiàn)在這種國際環(huán)境？

李若谷：金融危機爆發(fā)后，美國公共和私人部門去杠桿、降負債使得部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價格處于相對低位。為吸引外部資金，美國政府放寬部分行業(yè)外國投資限制的可能性也在增加。這都為中國企業(yè)收購美國實體經(jīng)濟提供了機遇。

然而，從整體來看，中國企業(yè)目前的國際化程度仍然不高，企業(yè)的管理水平、公司治理等與大型跨國公司仍有相當大的差距。

如果沒有涉外風險防控和應(yīng)急管理等方面的能力和經(jīng)驗作為支撐，空談抓住機遇只能是一相情愿。

因此，為了利用好這一難得的機遇，中國企業(yè)必須進一步加強能力建設(shè)，不斷提高國際化程度，加強高水平跨國人才的培養(yǎng)和儲備，積累知識和經(jīng)驗，為企業(yè)的國際化發(fā)展打造堅實的基礎(chǔ)。

投資重點順其自然

《財經(jīng)》：中國企業(yè)的海外并購交易，主要集中在資源、能源、制造業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中，這種狀況需要轉(zhuǎn)變嗎？如何轉(zhuǎn)變？

李若谷：我國企業(yè)海外并購交易集中在資源、能源、制造業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，主要是由我國國情決定的。

從資源稟賦來看，我國是一個資源較為稀缺的國家，經(jīng)濟社會發(fā)展所必需的一部分資源、能源依靠海外供應(yīng)。從發(fā)展階段來看，我國的發(fā)展水平仍然不高，具有較強國際競爭力和比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)仍然以制造業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主。從國際經(jīng)驗來看，工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進程的初期以及中期階段往往也是資源、能源消耗較高的階段，從而進一步加大了我國對于海外資源能源的需求。

因此，我們沒有必要刻意轉(zhuǎn)變我國企業(yè)的海外并購格局，而是要制定有關(guān)規(guī)劃、政策，加強指導和協(xié)調(diào)，避免盲目投資、無序競爭；完善相關(guān)法律和信息咨詢服務(wù)，保障企業(yè)投資者的權(quán)益，推動海外并購健康發(fā)展。

《財經(jīng)》：怎么看待赴美投資的規(guī)模與回報的問題，怎樣的規(guī)模，才既不讓美國擔心是“卡特爾”又有相對較高的投資回報？

李若谷：對外投資是商業(yè)行為，企業(yè)會根據(jù)自身實力、市場情況、投資收益和風險大小等因素進行綜合判斷和自主決策，投資規(guī)模和投資回報之間的關(guān)系沒有統(tǒng)一定式。而且，相較于投資規(guī)模和投資回報，美國對中國企業(yè)赴美投資更為關(guān)注和擔憂的顯然是企業(yè)性質(zhì)和投資領(lǐng)域。

部分美國人士認為中國國有企業(yè)的行為就等同于中國政府的行為，國有企業(yè)的投資活動就是中國政府政治策略的體現(xiàn)。這種不必要的戒備心影響了中國一些大型民營企業(yè)的并購項目。同時，美國在交通運輸、通信、能源、金融等關(guān)乎國家安全的敏感領(lǐng)域?qū)ν鈬顿Y者設(shè)置了一些普遍性的限制。

因此，中國企業(yè)赴美投資應(yīng)遵循先易后難的原則，在初期應(yīng)以參股為主要投資方式，避開敏感領(lǐng)域，待雙方建立信任關(guān)系后，再逐漸擴大對美投資的領(lǐng)域和規(guī)模，實現(xiàn)雙方受益的共贏格局。

《財經(jīng)》：歐美經(jīng)濟低迷，給眾多中小企業(yè)甚至個人帶來了投資海外的機會。不過值得注意的是，這輪投資熱潮似乎也存在不理性的成分。比如收購歐洲葡萄園、酒莊的熱潮，投資歐美房地產(chǎn)的熱潮，等等。如何看待這種現(xiàn)象？如何制定切實可行的并購戰(zhàn)略，減少隨意性和盲目性？

李若谷：第一，要相信并重視發(fā)揮市場力量在企業(yè)海外投資中的基礎(chǔ)性作用。政府不宜過度干預(yù)，不必太擔憂糾結(jié)于個別行業(yè)，也不要以國內(nèi)的情況妄自推斷國外的情況。

第二，要健全政府對“走出去”的規(guī)劃和協(xié)調(diào)體系，加強頂層設(shè)計和整體規(guī)劃，對實施“走出去”的戰(zhàn)略思想、戰(zhàn)略原則、戰(zhàn)略重點、戰(zhàn)略步驟進行系統(tǒng)研究，減少隨意性和盲目性；建立“走出去”戰(zhàn)略的協(xié)調(diào)部門或?qū)ｉT的議事機構(gòu)，協(xié)調(diào)企業(yè)“走出去”進程中的重要事項，統(tǒng)籌在海外的重大投資活動，引導企業(yè)間以及銀行間合作，盡量避免不必要的內(nèi)部競爭，形成合力，一致對外，維護我國國家利益。

第三，在尊重市場規(guī)律的同時，政府還要發(fā)揮保護和監(jiān)督作用，建立異常情況預(yù)警和應(yīng)對體系，注意系統(tǒng)性風險的防范，為企業(yè)“走出去”營造良好的外部環(huán)境。

消除隱性投資障礙

《財經(jīng)》：關(guān)于中國對美投資碰到障礙的問題，比如美國駐華大使駱家輝就堅持認為，三一、華為碰到的都是極個別的例子，實際上從整體上看，在美國投資沒有任何障礙，真是這樣嗎？

李若谷：2010年中國對美投資只占全部非金融類海外投資的2.4%，與中美相互經(jīng)貿(mào)關(guān)系地位嚴重不符。而且，與其他新興市場國家相比，近十年來中國對美投資平均額僅是巴西的70%，不到印度的一半。這表明中國對美投資受阻并不僅僅是個別案例，而是一種整體現(xiàn)狀的反映。

雖然從法律法規(guī)的角度看，美國的外國投資政策不存在明顯的歧視性規(guī)定，但其實施細則和審查標準的模糊性卻為政府主管部門提供了相當大的主觀自由度。事實上，美國政府可能利用繁瑣的審查制度、隨意的標準或程序，例如將直接投資政治化，以國家安全名義進行的秘密審查，針對中國企業(yè)的“公司治理結(jié)構(gòu)”、“與政府特殊關(guān)系”等為名的特殊歧視，為中國對美投資設(shè)置障礙。

此外，各種利益集團和政治力量的干預(yù)也是阻礙更多中國企業(yè)赴美直接投資的主要原因。

由于政治力量的干預(yù)不像法律和政策那樣有章可循，因而對中國企業(yè)赴美投資的影響更大，甚至有可能使得一些潛在的中國投資者因此放棄了赴美投資的念頭。

當然，中國企業(yè)在投資美國的道路上也并非屢屢挫敗，盡管中海油曾在2005年競購優(yōu)尼科時受到抵制，但伴隨美國吸引外資的政策改善，它最近對得克薩斯州鷹灘頁巖氣公司、懷俄明州和科羅拉多州頁巖氣公司的收購都獲得了成功。

《財經(jīng)》：最近我們碰到不少美國地方政府的招商引資機構(gòu)在中國活動，很類似當年中國各地的海外招商團，中國真的成為連美國都必須爭取的資本輸出國了嗎？這里面是否有不符合中國現(xiàn)實的誤區(qū)？中國各地也非常缺錢，這些大量向海外投資的錢，能否更好地留在中國？

李若谷：近年來中國日益成為資本輸出大國不是刻意為之的結(jié)果，而是經(jīng)濟發(fā)展和市場選擇的客觀趨勢，是不以主觀意志為轉(zhuǎn)移的。

從宏觀層面看，由于近年來儲蓄增速加快而投資增速相對穩(wěn)定，中國的凈儲蓄不斷提高，2003年以來中國已經(jīng)成為國際凈債權(quán)國和資本輸出國。

從微觀層面看，海外投資是一種基于商業(yè)考慮的行為。隨著經(jīng)濟全球化程度越來越高，中國已經(jīng)廣泛進入跨國生產(chǎn)過程和全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)之中。為保證供應(yīng)鏈和市場的穩(wěn)定，避免外部要素發(fā)生意外給整個生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來的不確定性，中國企業(yè)便產(chǎn)生了向境外投資的戰(zhàn)略需求。當投資境外可以獲得更低成本和更高利潤時，這些資本自然會流向境外。

對政府而言，重點不在于是否要將資本留在國內(nèi)，而是如何改善宏觀調(diào)控。具體來說，對內(nèi)要搞好制度建設(shè)，優(yōu)化投資環(huán)境，對外要加強指導和協(xié)調(diào)，避免盲目投資、無序競爭。

《財經(jīng)》：中國成為對美的投資大國是一個遠期愿景，還是近期就可以實現(xiàn)的？這一結(jié)果會帶來怎樣的影響？

李若谷：中國已是美金融資產(chǎn)投資大國，外匯儲備的相當一部分是以美元金融資產(chǎn)形式持有的。但中國對美直接投資嚴重滯后，截至2011年底，中國對美直接投資不到300億美元，僅占中國對外直接投資的2.6%，只有美國吸收外資的1%不到。

考慮到中美兩國的經(jīng)濟規(guī)模和日益密切的經(jīng)貿(mào)關(guān)系，可以預(yù)見，中國對美直接投資空間廣闊，潛力巨大。然而，我們也要清醒地認識到，由于雙方都存在一些制約因素，中國對美投資規(guī)模的增長不會一蹴而就，將是一個漸進的過程。

中國對美直接投資規(guī)模擴大是兩國經(jīng)貿(mào)關(guān)系發(fā)展的必然結(jié)果，是互利共贏的選擇，中國并不會刻意謀求所謂的“第一”。

對美國而言，中國增加對美投資可以有效緩解美國資金短缺的問題，促進經(jīng)濟恢復和就業(yè)，增強經(jīng)濟長期發(fā)展?jié)摿?。對中國而言，增加對美投資可以提升中國企業(yè)的國際化運營水平，促進國際收支平衡，還有利于獲取關(guān)鍵設(shè)備、核心技術(shù)、知名品牌和營銷網(wǎng)絡(luò)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。