國有壟斷行業(yè)引進民資的策略選擇與實現(xiàn)社會福利最大化

馮根福，張舒瑋，鄭冠群

(西安交通大學經(jīng)濟與金融學院，陜西西安710061)

一、引 言

改革開放以來，特別是國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委會員正式掛牌成立以來，我國的國有企業(yè)特別是央企業(yè)改革取得了顯著的成效。盡管如此，我們也要清醒地認識到，國有企業(yè)特別是壟斷行業(yè)的國有企業(yè)效率的提升還有很大的空間。在一定意義上講，決定國有企業(yè)未來生存和發(fā)展的關鍵就是效率。因此，進一步深化國有企業(yè)改革和積極探索新的國有企業(yè)發(fā)展模式的任務還很艱巨。

最近，為了落實《國務院關于鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展的若干意見》，國務院國資委發(fā)布了《關于國有企業(yè)改制重組中積極引入民間投資的指導意見》(以下簡稱《意見》)［1］?？陀^地講，國有企業(yè)改制重組引入民間投資并不是什么新鮮事，因為這種做法早已實施多年，大量國企改制或上市就是很好的見證。這次人們之所以對《意見》格外關注，主要是期盼國有壟斷行業(yè)對民間投資開放，在壟斷行業(yè)的國有企業(yè)改制重組過程中引入民間投資。國務院有關部門和領導曾多次明確表態(tài)，國有壟斷行業(yè)一定要逐步向民間投資開放?？梢詳嘌?，如果在國有壟斷行業(yè)的改制重組過程中能夠有效引入民間投資，不僅可以促進壟斷行業(yè)中的國有企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)權多元化，完善國企治理結(jié)構(gòu)，提高國有企業(yè)效率，而且可以清除民間投資進入國有壟斷企業(yè)的藩籬，促進和壯大民營企業(yè)的發(fā)展。

在我國壟斷行業(yè)國有企業(yè)改制重組過程中，為了強調(diào)公開、公平、公正，《意見》第5條除了強調(diào)“應當優(yōu)先引入業(yè)績優(yōu)秀、信譽良好和具有共同目標追求的民間投資主體”外，還在第9條中強調(diào)“國有企業(yè)改制上市或國有控股的上市公司增發(fā)股票時，應當積極引入民間投資。國有股東通過公開征集方式或通過大宗交易方式轉(zhuǎn)讓所持上市公司股權時，不得在意向受讓人資質(zhì)條件中單獨對民間投資主體設置附加條件”［1］。我們認為，對一般行業(yè)的國有企業(yè)改制重組來說，上述規(guī)定和要求完全正確，但是對壟斷行業(yè)中的國有企業(yè)特別是存在壟斷租金的國有企業(yè)改制重組而言，上述規(guī)定和要求就值得商榷。

為什么這樣說呢?道理很簡單，因為部分壟斷行業(yè)中的國有企業(yè)往往有“壟斷租金”存在，這些“壟斷租金”轉(zhuǎn)讓給不同類型的民間投資者，可能實現(xiàn)的資源配置效果和社會福利大不相同。因此，我們認為，壟斷行業(yè)特別是存在“壟斷租金”行業(yè)的國有企業(yè)改制重組引入民間投資者，不是“不得在意向受讓人資質(zhì)條件中單獨對民間投資主體設置附加條件”，而是恰恰相反，必須有意向受讓人資質(zhì)條件中單獨對民間投資主體設置附加條件，必須對引進的民間投資主體加以選擇和限制。

下面，本文就我國國有企業(yè)壟斷行業(yè)改制重組過程中引進民間投資的策略選擇與實現(xiàn)社會福利最大化之間的關系進行分析，爾后討論和說明分析結(jié)論的主要政策含義。

二、國有壟斷行業(yè)引進民間投資主體時應加以選擇和限制

國有壟斷行業(yè)往往有“壟斷租金”存在。產(chǎn)生“壟斷租金”的原因是多方面的，可能是來自自然壟斷，也可能是依靠某些重要資源的獨占，或者是依賴行政權力對市場準入的限制等等。盡管人們都知道，壟斷會帶來社會福利的損失，但是由于多種原因，在今后相當長一個時期內(nèi)，我國部分壟斷行業(yè)還要繼續(xù)存在，部分壟斷行業(yè)中的“壟斷租金”還要繼續(xù)存在。［2，3］

資本的天生特點是追逐高額利潤，民間資本更是如此。所以，長期以來，我國民間資本或民間投資者都非?？释M入存在有“壟斷租金”的國有壟斷行業(yè)。

民間投資者可劃分為不同的類型。從是否掌握高新技術或擁有自主核心技術能力的角度看，民間投資者可以劃分為以下兩種類型:一種是通過發(fā)展高新技術企業(yè)成長起來的民間投資者，如華為公司、三一重工等等;一種是通過所謂“賺快錢”而成長起來的民間投資者，如前些年成功的房地產(chǎn)開發(fā)商、炒樓者、礦老板或油老板、PE投資者等等。

從擁有現(xiàn)金流的角度來講，前一種類型的民間投資者顯然遠遠不如后一種類型的民間投資者的現(xiàn)金流充裕。從投入產(chǎn)出周期的角度看，高新技術企業(yè)的研發(fā)投入產(chǎn)出周期長，風險大。因此，在壟斷行業(yè)國有企業(yè)改制重組和引入民間投資過程中，如果不設置附加條件，完全通過市場交易，那么，在初始進入階段，擁有高新技術企業(yè)的民間投資者往往競爭不過那些現(xiàn)金流較充裕但擁有低技術含量企業(yè)的民間投資者。

然而，從優(yōu)化資源配置和實現(xiàn)社會福利最大化的角度講，在壟斷行業(yè)國有企業(yè)改制重組過程中，應該積極引進那些擁有高新技術企業(yè)的民間投資者，也就是說，應該把能獲得“壟斷租金”的資源分配給那些擁有高新技術企業(yè)的民間投資者。

眾所周知，目前我國經(jīng)濟已步入一個新的發(fā)展階段，面臨著許許多多的新挑戰(zhàn)。經(jīng)過激烈的討論和爭辯，政界和學界已經(jīng)形成了如下共識:無論是我們國家未來要跨過“中等收入陷阱”也好，還是要實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級也罷，無論是要提高出口產(chǎn)品的附加值也好，還是要提高我國企業(yè)的全球競爭力也罷，必須都以企業(yè)技術創(chuàng)新和進步作保證。如果我國未來在企業(yè)技術創(chuàng)新上沒有大的突破，我國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展就難以為繼，就有可能陷入所謂的“中等收入陷阱”。企業(yè)技術創(chuàng)新是一項高風險的投資行為，需要大量的研發(fā)資金投入。在企業(yè)技術創(chuàng)新方面，我國存在的問題有很多，其中一個主要問題是:國有企業(yè)有實力，但創(chuàng)新動力相對不足;民營企業(yè)有動力，但創(chuàng)新實力卻相對不足。因此，從對研發(fā)資金渴求的角度講，那些擁有高新技術企業(yè)的民間投資者更需要資金的持續(xù)支持。如果壟斷行業(yè)國有企業(yè)在改制重組過程中，或壟斷行業(yè)在引入民間投資過程中，能夠引入那些擁有高新技術企業(yè)的民間投資者，實際上就是把部分能獲得“壟斷租金”的資源轉(zhuǎn)讓給了擁有高新技術企業(yè)的民間投資者，而擁有高新技術企業(yè)的民間投資者如果獲得了這些“壟斷租金”，就可以用這些“壟斷租金”支持本企業(yè)的研發(fā)和技術創(chuàng)新活動，加快企業(yè)的發(fā)展。據(jù)有關報道，大連實德僅一個中國太保的股權投資就獲利42億，比整個實德集團40億的注冊資本金還要多。2011年新希望持有民生銀行股份比例為4.99%，獲得的投資收益為10.45億元。如果某個擁有高新技術企業(yè)的民間投資者有上述的投資和獲利機會，肯定會有力地支持企業(yè)的研發(fā)活動和促進企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。

經(jīng)濟學的常識告訴人們，高新技術企業(yè)往往具有顯著的技術外溢效應。因此，在壟斷行業(yè)國有企業(yè)改制重組過程中，如果能夠優(yōu)先引進擁有高新技術企業(yè)的民間投資者，不但可以支持和加快被引進的民營高新技術企業(yè)的發(fā)展，而且可以帶動被引進的民營高新技術企業(yè)所在行業(yè)的其他企業(yè)發(fā)展，從而優(yōu)化資源配置和提高整個社會的福利水平。反之，由于高新技術含量低的企業(yè)沒有明顯的技術外溢效應，因此，在壟斷行業(yè)國有企業(yè)改制重組過程中，或壟斷行業(yè)在引入民間投資過程中，如果引進沒有擁有高新技術企業(yè)的民間投資者，可能只會改善和增加這些民間投資者個人的福利，而不會提高整個社會的福利水平。

下文的數(shù)理分析進一步證明了我們提出的上述觀點是成立的。

三、國有壟斷行業(yè)引進不同類型民間投資者的社會福利效應分析

(一)模型的基本設定

根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中所體現(xiàn)的某些特征，假設市場上擬進入國有壟斷企業(yè)的民營企業(yè)有兩家:高新技術含量高的民營企業(yè)(下面簡稱“高新技術民營企業(yè)”)和高新技術含量低的民營企業(yè)(下面簡稱“一般民營企業(yè)”)，兩個企業(yè)的產(chǎn)出分別為YH和YQ。高新技術民營企業(yè)的顯著特征是知識密集、技術密集，R＆D投入在總產(chǎn)出中的占比和R＆D人員占總勞動力的比重比較大。與高新技術民營企業(yè)不同，一般民營企業(yè)的主要特征是投入-產(chǎn)出周期短以及R＆D投入在總產(chǎn)出中的占比小。

假設兩類企業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)均為柯布——道格拉斯型:

其中，i表示企業(yè)類型，t表示時間，Y表示企業(yè)產(chǎn)出，K表示通常的物質(zhì)資本，L表示無差異的簡單勞動投入，θ∈(0，1)表示資本產(chǎn)出彈性，A表示技術進步水平。借鑒 Grimaud 和 Rougé(2005)［4］的新技術生產(chǎn)模型，本文將A的函數(shù)形式具體設定為:

其中，φ表示研發(fā)活動的效率參數(shù)，LHR表示研發(fā)部門的勞動投入。在初始t0階段，兩家企業(yè)的預算約束均為rKit0+wLit0≤M，r和w分別為單位資本價格和工資率。假設初始狀態(tài)下，兩家企業(yè)研發(fā)水平相同，此時Ait0=1。所以，兩家企業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)均為:

構(gòu)造拉格朗日極值函數(shù)求解等式限制條件下的最優(yōu)化問題得到:

接下來，我們假設市場上有一家存在“壟斷租金”的國有壟斷企業(yè)的部分資產(chǎn)市場化，即α(0＜α＜1)部分股份轉(zhuǎn)讓給民營企業(yè)持有。假設國有壟斷企業(yè)的壟斷租金為π，且其壟斷租金按持有股份比例進行分配。下面我們分析高新技術民營企業(yè)和一般民營企業(yè)獲得壟斷租金απ并投入生產(chǎn)后的產(chǎn)出差異。

(二)預算約束變動后產(chǎn)出的決定

國有壟斷企業(yè)壟斷租金的分配使得高新技術民營企業(yè)和一般民營企業(yè)的預算約束由M變動到M+απ。在新的預算約束下最優(yōu)化求解得到:

根據(jù)高新技術企業(yè)R＆D人員占比大的特征，本文假設高新技術民營企業(yè)將所獲壟斷租金投入研發(fā)，即 απ =wLHR。

在短期內(nèi)，研發(fā)投入尚未產(chǎn)生技術進步效應。雖然LHR＞0，但AHt1=eφLHR=1(此時研發(fā)活動的效率參數(shù)φ =0)。同理根據(jù)式(4)、(5)求出:

此時，兩家企業(yè)總產(chǎn)出分別為:

但是，從長期來看，根據(jù) Romer(1996)［5］確定性研發(fā)函數(shù)假設，一定數(shù)量的努力就可以獲得一種成功的新產(chǎn)品，因此高新技術企業(yè)的研發(fā)投入到一定程度一定會產(chǎn)生技術進步效應，即A′Ht1=eφLHR＞1。當分析的重點不在于那些短期波動和沖擊時，這種確定性假設消除了平衡增長路徑上的隨機擾動，因而是合理的［6］。存在技術進步效應時有:

由yHt1=可知，y′Ht1＞ yHt1，表明就長期而言研發(fā)投入可以提高產(chǎn)出效率，帶來總產(chǎn)出的增加。

(三)壟斷行業(yè)國有企業(yè)市場化過程中引進兩類民營企業(yè)效果的對比分析

壟斷行業(yè)國有壟斷企業(yè)市場化是一個長期化選擇的過程，因而接下來本文基于長期視角，對比分析獲得壟斷租金分配的高新技術民營企業(yè)和一般民營企業(yè)的產(chǎn)出情況。

結(jié)合以上推導可知，高新技術民營企業(yè)的總產(chǎn)出為:

一般民營企業(yè)的總產(chǎn)出為:

lnG對θ分別求一、二階偏導數(shù)得到:

由 απ ＞ 0，有:

式(22)對απ求偏導有:

由φ(M+απ)?w，可知式(23)＞0成立，即式(24)成立。

因為(15)＞(16)，所以得到:

式(25)為兩家企業(yè)凈收益的比較，表明將壟斷行業(yè)國有企業(yè)的壟斷租金分配給高新技術民營企業(yè)所獲得的凈收益大于分配給一般民營企業(yè)所獲得的凈收益。

圖1

(四)壟斷行業(yè)國有企業(yè)引進民間投資的策略選擇與實現(xiàn)社會福利最大化

將上述屬于兩種類型的兩家民營企業(yè)的分析擴展到全行業(yè)。假定高新技術行業(yè)存在n家相同的高新技術民營企業(yè)。Scherer(1982)［7］和 Bart Verspagen(1997)［8］認為，在存在技術進步的情況下，行業(yè)中的企業(yè)可以分為技術外溢部門和技術吸收部門，技術吸收部門往往通過模仿技術外溢部門的技術提高自身生產(chǎn)效率，這個過程實際上就是技術外溢效應的形成過程。借助生產(chǎn)函數(shù)可以將技術外溢帶來的凈收益表述為:

高新技術民營企業(yè)對壟斷租金的利用可以帶來n家高新技術企業(yè)產(chǎn)出水平的提高，而一般民營企業(yè)對壟斷租金的利用由于不存在技術外溢效應，因此僅能帶來該企業(yè)自身產(chǎn)出水平的提高。因此壟斷租金分配下兩類企業(yè)帶來的社會凈福利分別為:

根據(jù)式(25)可知，WH＞W(wǎng)Q成立，從而證明了較之一般民營企業(yè)，壟斷行業(yè)國有企業(yè)將壟斷租金分配給高新技術民營企業(yè)可以實現(xiàn)更高的社會福利水平。

四、基本結(jié)論及政策含義

以上本文主要就我國壟斷行業(yè)國有企業(yè)改制重組過程中引進擁有高新技術企業(yè)的民間投資者和未擁有高新技術企業(yè)的民間投資者的社會福利水平進行了比較分析，得出的基本結(jié)論是，在我國壟斷行業(yè)國有企業(yè)改制重組過程中，引進擁有高新技術企業(yè)的民間投資者，比引進沒有擁有高新技術企業(yè)的民間投資者，可以實現(xiàn)更優(yōu)的資源配置和更高的社會福利水平。

本文結(jié)論的主要政策含義是:在壟斷行業(yè)國有企業(yè)改制重組或市場化過程中，政府應出臺相關政策對引進的民間投資者加以選擇和限制。具體來講，就是要優(yōu)先鼓勵引進那些擁有高新技術企業(yè)的民間投資者，限制引進那些沒有擁有高新技術企業(yè)的民間投資者。同樣道理，在對民間投資者限量開放存在一定壟斷租金的行業(yè)(如金融行業(yè))時，或在其他行業(yè)的國有企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)市場化過程中，政府也應出臺相關政策，優(yōu)先鼓勵引進擁有高新技術企業(yè)的民間投資者，限制引進沒有擁有高新技術企業(yè)的民間投資者。

應特別強調(diào)的一點是，在壟斷行業(yè)國有企業(yè)改制重組或市場化過程中，一定要積極引進能夠?qū)锌毓晒蓶|決策產(chǎn)生影響且擁有高新技術企業(yè)的民間投資者，否則就難以通過壟斷行業(yè)國有企業(yè)改制重組或市場化，實現(xiàn)改善與優(yōu)化壟斷行業(yè)國有企業(yè)股權結(jié)構(gòu)和提高壟斷行業(yè)國有企業(yè)效率的目標。

另外，政府有關部門應制定科學的篩選擁有高新技術企業(yè)的民間投資者的條件和標準，堅決把不符合要求的拒之門外。金融行業(yè)在引入民間資本時，一定要合理控制民間投資者的參股比例，防止一些民間投資者為了追求金融行業(yè)的高利潤而放棄實體產(chǎn)業(yè)。

壟斷行業(yè)的國有企業(yè)改革任重而道遠。為了進一步提升壟斷行業(yè)國有企業(yè)的效率，除了要積極引入民間投資優(yōu)化國有企業(yè)股權結(jié)構(gòu)和完善有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)之外，還要選擇合理的時機強化競爭機制，打破壟斷。換言之，就是要在壟斷行業(yè)積極培育和引進能與國有企業(yè)抗衡的民間投資。這也應是國有壟斷行業(yè)改革的基本方向。

［1］ 李予陽.國企改制重組鼓勵民間投資［N］.經(jīng)濟日報，2012-05-26.

［2］ 馮根福.中國大中型公司治理結(jié)構(gòu)模式選擇的理性思考［J］.當代經(jīng)濟科學，1996(2):1-9.

［3］ 馮根福.關于健全和完善我國上市公司治理結(jié)構(gòu)幾個關鍵問題的思考［J］.當代經(jīng)濟科學，2001(6):23-28.

［4］ Grimaud A，Luc Rougé L.Polluting non-renewable resources，innovation and growth:welfare and environmental policy［J］.Resource and Energy Economics 2005，27:109-129.

［5］ Romer D.Advanced Macroeconomics［J］.The Economic Journal 1996(1):1-171.

［6］ 沈坤榮，李劍.企業(yè)間技術外溢的測度［J］.經(jīng)濟研究，2009(4):77-89.

［7］ Scherer F M.Inter-industry technology flows and productivity growth［J］.The Review of Economics and Statistics，Vol.64，No.4(1982)，pp.627-634.

［8］ Verspagen B.Estimating International Technology Spillovers Using Technology Flow Matrices［J］.Review of World Economics，Vol.133，Number 1997(2):226-248.