關于完善我國黃金市場體系的探討

摘要：黃金兼具金融和商品屬性，是中央銀行國際儲備的重要組成部分。自2001年黃金流通管理體制改革以來，我國黃金市場發(fā)展十分迅速，初步形成了現(xiàn)貨與衍生品相結合、面向機構和個人的多層次黃金市場格局，對促進黃金產業(yè)結構調整升級、推動金融市場體系完善發(fā)揮了重要作用。本文在回顧我國黃金管理體制歷史沿革的基礎上，分析了我國黃金市場在制度建設、監(jiān)管協(xié)調、創(chuàng)新產品及黃金交易等方面存在的問題，并提出從完善制度，多樣化市場參與主體，充分發(fā)揮上海黃金交易所、上海期貨交易所與商業(yè)銀行的作用等方面構建和完善我國黃金市場體系。

關鍵詞：黃金市場；上海黃金交易所；非法黃金交易

中圖分類號：F276.3文獻標識碼：Ａ文章編號:１００３－９０３１(２０12)03－００46－０3DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2012.03.11

一、我國黃金市場發(fā)展現(xiàn)狀

黃金市場是金融市場的重要組成部分。我國黃金市場發(fā)展經歷了“嚴格管制——統(tǒng)一管理——逐步市場化——完全市場化”的過程[1]。1950年4月，《金銀管理辦法》（草案）出臺，明確規(guī)定國內黃金白銀買賣統(tǒng)一由中國人民銀行經營管理，凍結民間的金銀買賣活動，并采取最嚴厲的監(jiān)管措施對銀圓投機和黃金走私活動實施打擊。改革開放后，嚴格管制政策開始出現(xiàn)松動。1979年，國務院授權中國人民銀行鑄造發(fā)行紀念性、投資性金銀幣。1982年8月，中國人民銀行下發(fā)《關于在國內恢復銷售黃金飾品的通知》，重新恢復黃金飾品市場。1993年9月，中國人民銀行改革黃金定價機制，將黃金固定定價改為浮動定價，黃金配售價格與國際市場接軌。1999年10月，中國人民銀行下發(fā)《關于白銀管理改革有關問題的通知》，放開了白銀市場。2001年，取消黃金定價制，對黃金收售價格實行周報價制度，同時取消黃金制品零售業(yè)務許可證管理制度，實行核銷制，黃金市場逐步市場化。2002年10月，上海黃金交易所成立；2005年7月，上海黃金交易所的黃金交易正式向個人開放；2007年6月，中國人民銀行正式批準上海黃金交易所吸收外資銀行成為會員的申請；2007年9月，中國證券監(jiān)督管理委員批準上海期貨交易所上市黃金期貨，我國黃金市場走向全面開放。

目前，我國已初步形成了現(xiàn)貨與衍生品相結合、面向機構和個人的多層次黃金市場格局，市場規(guī)模不斷擴大，產品不斷豐富。黃金行業(yè)的從業(yè)人員已達200萬人以上，黃金市場的發(fā)展框架已初具規(guī)模。2010年，上海黃金交易所黃金總交易量6051.50噸，交易額達1.6萬億元，位居全球交易所市場黃金現(xiàn)貨交易量第一。同期上海期貨交易所黃金期貨交易量6794噸，交易額1.83萬億元。根據美國期貨業(yè)協(xié)會（FIA）發(fā)布的2010年全球期貨成交量統(tǒng)計，我國黃金期貨市場規(guī)模位列第七。

二、我國黃金市場發(fā)展存在的問題

統(tǒng)購統(tǒng)配政策取消后，我國黃金市場發(fā)展迅速，初步形成了上海黃金交易所黃金業(yè)務、商業(yè)銀行黃金業(yè)務和上海期貨交易所黃金期貨業(yè)務共同發(fā)展的市場格局，但黃金市場也面臨著與經濟發(fā)展速度、規(guī)模不相適應等諸多問題。

（一）黃金市場監(jiān)管主體缺失，制度建設滯后

按現(xiàn)行規(guī)定，中國人民銀行負責監(jiān)管上海黃金交易所進行的各種黃金交易；證券監(jiān)督管理委員會監(jiān)管在上海期貨交易所上市的黃金期貨；商業(yè)銀行開展的柜臺黃金業(yè)務由銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會監(jiān)管，企業(yè)從事黃金生產或首飾銷售業(yè)務由工商行政管理總局進行監(jiān)管；與黃金交易相關的稅收政策則由財稅部門負責制定和監(jiān)管[2]。多頭監(jiān)管在監(jiān)管效率以及執(zhí)法力度上容易引起諸多問題，直接影響了黃金市場的管理與運作，不利于維護市場秩序和營造良好競爭環(huán)境。我國黃金市場還沒有建立起一套完整的法律、法規(guī)體系，目前規(guī)范黃金市場的法律法規(guī)主要是《金銀管理條例》和《中國人民銀行法》。其中，《金銀管理條例》由于制定時間較早，大部分條款已陸續(xù)廢止，且該條例主要內容是規(guī)范黃金資源的“統(tǒng)購統(tǒng)銷”行為，并未涉及場外交易、境外資金的參與、中介機構的規(guī)范以及黃金市場的監(jiān)管等方面，已不適應現(xiàn)行黃金市場發(fā)展需要，法律真空的存在也對非法黃金交易的認定帶來一定的難度。而《中國人民銀行法》只是在原則上規(guī)定了中國人民銀行負責監(jiān)督管理黃金市場，對市場主體資格準入、業(yè)務監(jiān)督、統(tǒng)計信息監(jiān)測以及違規(guī)處罰等具體管理權限缺乏明確的法律規(guī)定。

（二）黃金市場主體較單一，創(chuàng)新動力不足

目前，國內市場上可供交易的只有上海黃金交易所的黃金現(xiàn)貨產品和上海期貨交易所的黃金期貨產品、商業(yè)銀行推出的紙黃金業(yè)務以及涉金企業(yè)推出的實物金條和金幣產品，品種有限。黃金現(xiàn)貨市場諸多交易工具還未興起，場外衍生品市場涉及的遠期、掉期、遠期利率協(xié)議等發(fā)展還不成熟，個別商業(yè)銀行雖然推出了現(xiàn)貨期權產品，但市場規(guī)模很小[3]。與國外成熟的黃金市場相比，交易品種和模式都較為單一，黃金投資功能發(fā)揮不充分，與現(xiàn)行居民對投資性黃金的需求不相適應，不利于黃金市場健康發(fā)展。另外，上海黃金交易所的參與主體主要是用金商及產金商、具有自營與代理業(yè)務資格的商業(yè)銀行，缺少證券公司、保險公司、證券投資基金等活躍的專業(yè)機構投資者及有實力的大型做市商，交易主體結構的不合理，導致市場競爭不充分，價格彈性較小。

（三）非法黃金交易沒有杜絕，監(jiān)管存在漏洞

黃金市場的不完善，使一些非法場外交易直接沖擊正常的黃金交易市場秩序，利用延遲交付與保證金交易規(guī)則模擬黃金期貨交易模式，搭建網上黃金市場，誘騙投資者投資。在交易過程中，經營者不僅能獲取一定數(shù)量的經紀費用，同時還能通過對黃金行情走勢隨意變更交易頭寸，牟取巨額非法利益，存在巨大的交易風險。

2010年，中國人民銀行等六部委發(fā)布《關于促進黃金市場發(fā)展的若干意見》，明確“規(guī)范黃金市場參與者行為，嚴禁參與地下炒金活動。對參與地下炒金活動的市場主體，相關部門應予以嚴懲，并將相關信息錄入征信系統(tǒng)?！?011年7月，中編辦正式下發(fā)《關于進一步明確黃金市場及黃金衍生品交易監(jiān)管職責的意見》，規(guī)定“人民銀行負責監(jiān)督管理黃金市場及黃金衍生品交易，組織起草黃金交易及黃金衍生品交易的法律法規(guī)，組織認定、查處非法黃金交易以及變相黃金期貨交易等非法黃金衍生品交易活動”，并要求“建立人民銀行牽頭，公安部、工商總局、銀監(jiān)會、證監(jiān)會等國務院有關部門參加的非法黃金交易及黃金衍生品交易處置工作機制”，仍然缺乏行之有效的監(jiān)管手段、措施。

（四）商業(yè)銀行人才儲備不足，業(yè)務營銷水平低

黃金業(yè)務專業(yè)性強，基層營銷人員缺乏專業(yè)化的培訓，不能很好的掌握黃金市場信息與價格走勢分析，難以滿足對中高級客戶的投資服務需求。同時，部分商業(yè)銀行的分支機構和營銷人員對開辦黃金業(yè)務的重要性和戰(zhàn)略意義認識不到位，營銷力度不夠。

三、構建和完善我國黃金市場體系

未來黃金市場的發(fā)展要服務于我國黃金產業(yè)發(fā)展大局，立足于提高我國金融市場競爭力，著力發(fā)揮黃金市場在完善金融市場中的重要作用。

（一）完善黃金市場法律制度，明確監(jiān)管職責

應進一步完善黃金市場的監(jiān)督管理法律制度，盡早出臺《黃金市場管理辦法》、《場外黃金交易監(jiān)督管理辦法》、《黃金制品進出口管理辦法》等一系列關于黃金管理和黃金市場交易的法規(guī)，以法律的形式明確黃金市場的監(jiān)管主體、職責分工、黃金交易市場參與者及交易規(guī)則、黃金投資品種、風險防范措施等，建立綜合性的統(tǒng)一監(jiān)管框架，確保我國黃金市場發(fā)展“有法可依、有章可循”[4]。同時，應進一步明確各單位的監(jiān)管職責，可以建立包括中國人民銀行，工商部門、銀監(jiān)部門、證監(jiān)部門、公安部門和海關等相關職能部門在內的跨部門監(jiān)管協(xié)調機制。一方面，對黃金交易機構主體資格及業(yè)務合法性、交易規(guī)范等進行經常性的監(jiān)督檢查，并建立相關信息共享機制，加大對非法黃金交易打擊力度，出具相應的非法黃金交易認定書，為公安機關辦案提供依據，維護我國黃金市場運行秩序。另一方面，也有利于交流各部門在非法黃金交易治理方面的措施和經驗，明確各方監(jiān)管職責，形成監(jiān)管合力，切實維護市場整體利益。

（二）構建多層次的市場參與主體，加大創(chuàng)新力度

多層次的市場體系需要培育多層次的市場參與主體，尤其是以金融機構為代表的機構投資者。實踐表明，機構投資者在現(xiàn)貨產品的基礎上，加入期貨資產進行投資組合，能有效降低投資風險，提高投資收益。要積極培育機構投資者，更好地發(fā)揮市場機制的作用，促進市場穩(wěn)健發(fā)展。同時，要積極開發(fā)人民幣報價的黃金衍生品產品，加大創(chuàng)新力度，豐富交易品種，完善市場體系，進一步深化市場功能，提高市場的規(guī)范性和開放性。

（三）充分發(fā)揮上海黃金交易所、上海期貨交易所和商業(yè)銀行作用

上海黃金交易所應盡快明確未來發(fā)展方向和市場定位，改善和加強服務體系建設，完善各項制度，保障市場規(guī)范運行。不斷發(fā)展和創(chuàng)新國內黃金交易，開發(fā)新的黃金交易品種，進一步完善交易機制，滿足各層次投資者的需求，并適當降低黃金衍生品的投資門檻，擴大參與主體范圍。上海期貨交易所應充分利用期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和風險管理的功能，不斷加強市場基礎性制度建設，穩(wěn)步推進我國黃金風險管理市場健康發(fā)展。商業(yè)銀行要圍繞黃金開采、生產加工和銷售等整個產業(yè)鏈條，切實創(chuàng)新金融產品，著力改善金融服務，努力提高服務成效，向黃金產業(yè)提供多方位的金融服務。結合產業(yè)和市場發(fā)展需要，加大產品創(chuàng)新力度，開展實物金銷售、黃金租賃、黃金遠期和黃金期權等業(yè)務，豐富市場品種，滿足企業(yè)融資需求和規(guī)避風險的需要。同時，金融機構要加大黃金業(yè)務的人才儲備，通過內部培養(yǎng)和外部引進，培育一批優(yōu)秀的黃金市場從業(yè)人員。

（四）加強黃金市場投資者教育，宣傳引導理性黃金投資

一方面，要加強宣傳力度。通過多種途徑宣傳我國黃金市場的政策法規(guī)，普及黃金市場基礎知識，加強風險教育，提高市場參與主體的風險意識，以系統(tǒng)、權威的方式引導公眾合理投資黃金，逐步培育成熟的黃金市場投資群體。同時，關注基于互聯(lián)網設立的電子黃金報價平臺，向投資者推介黃金交易的情況，加強對各種新型黃金投資方式的監(jiān)測，及時通過新聞媒體進行風險提示。另一方面，積極營造打擊“地下炒金”行為的活動氛圍。通過各種宣傳方式，在銀行等正規(guī)從事黃金交易的場所，開展對打擊非法從事黃金交易活動的宣傳。

（責任編輯：陳薇）

參考文獻：

[1]張海波，郭玲.中國黃金市場的現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢分析[J].蘭州大學學報，2009（5）.

[2]上海黃金交易所考察小組.英、荷黃金市場運行情況及對國內的啟示[J].中國貨幣市場，2007（4）.

[3]袁鯤.我國黃金市場發(fā)展存在的問題及對策[J].南方金融，2008（6）.

[4]王偉.對我國多層次資本市場監(jiān)管體系建設的思考[J].財會研究，2008（7）.