國(guó)際貨幣體系改革的非主流觀點(diǎn)

摘要：從貨幣本位看，貨幣發(fā)展經(jīng)歷了一個(gè)商品本位、商品與信用共同本位、信用本位的過(guò)程。在信用本位的貨幣體系中，貨幣供給過(guò)快難以保持貨幣價(jià)值穩(wěn)定，而貨幣價(jià)值不穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)混亂的根本原因之一。雖然貨幣本位不可能再簡(jiǎn)單回歸到商品本位，但商品本位中價(jià)值穩(wěn)定的思想應(yīng)該得到傳承，并為國(guó)際貨幣體系改革提供有益的思想資源。

關(guān)鍵詞：國(guó)際貨幣體系；貨幣本位；商品本位；信用本位;金本位

中圖分類號(hào)：F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Ａ 文章編號(hào):１００３－９０３１(２０12)03－００04－０3DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2012.03.02

一、背景

全球金融危機(jī)引發(fā)了經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)國(guó)際貨幣體系進(jìn)行深刻反思。當(dāng)前，美元是國(guó)際貨幣體系中的主導(dǎo)貨幣，發(fā)展中國(guó)家積累了大量的美元外匯儲(chǔ)備。同時(shí)，美國(guó)憑借美元優(yōu)勢(shì)擁有巨大的“鑄幣稅”等收益，通過(guò)其發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)吸收美元回流來(lái)為其國(guó)際收支赤字融資，造成了全球經(jīng)濟(jì)不平衡。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為2008年金融危機(jī)爆發(fā)的重要原因之一就是這種不平衡造就了美國(guó)過(guò)低的長(zhǎng)期利率水平。

理想的國(guó)際貨幣體系應(yīng)該是什么樣子？筆者認(rèn)為最理想的形態(tài)應(yīng)該是建立世界中央銀行，發(fā)行世界單一貨幣。當(dāng)然，這在短期內(nèi)是不可能實(shí)現(xiàn)的。次優(yōu)選擇是在國(guó)際貨幣體系的可選擇儲(chǔ)備貨幣中存在一種貨幣，這種貨幣有穩(wěn)定的價(jià)值基礎(chǔ)。

二、國(guó)際貨幣儲(chǔ)備體系的發(fā)展史

從貨幣本位的角度來(lái)看，貨幣體系經(jīng)歷了一個(gè)商品本位、商品與信用共同本位、信用本位的過(guò)程。在金本位制度下，黃金作為本位貨幣，紙幣的發(fā)行有百分之百的黃金儲(chǔ)備，黃金自身具有價(jià)值，所以是一種純商品本位。在這種制度下，國(guó)家沒(méi)有信用發(fā)行貨幣的權(quán)利，貨幣價(jià)值非常穩(wěn)定，促進(jìn)了貿(mào)易和投資的發(fā)展。布雷頓森林體系下，美元雖然和黃金掛鉤，但美元是信用貨幣，美國(guó)有無(wú)限發(fā)行貨幣的權(quán)利，所以當(dāng)美元數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出發(fā)行儲(chǔ)備時(shí)，美元不能實(shí)現(xiàn)和黃金掛鉤[1]。這一階段，美元雖然有無(wú)限發(fā)行的條件，但美國(guó)會(huì)顧忌黃金兌換的承諾，從主觀上不會(huì)隨意大規(guī)模發(fā)行。到了牙買加體系以后，貨幣發(fā)行不再有商品儲(chǔ)備，貨幣制度成為純信用本位制度。在信用發(fā)行背景下，貨幣發(fā)行具備了主觀和客觀上無(wú)限擴(kuò)充的雙重條件。伴隨著美國(guó)長(zhǎng)期的國(guó)際收支逆差，美元信用呈現(xiàn)出長(zhǎng)期增發(fā)趨勢(shì)。主權(quán)貨幣充當(dāng)國(guó)際貨幣帶來(lái)了更多更深層次的矛盾和問(wèn)題。

當(dāng)前，人們過(guò)于夸大了貨幣促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這一職能，不斷的利用貨幣政策來(lái)干預(yù)經(jīng)濟(jì)，形成貨幣超增長(zhǎng)趨勢(shì)。在這種情況下，貨幣作為交易媒介這一古老而神圣的職能被弱化了，貨幣價(jià)值不穩(wěn)定成為經(jīng)濟(jì)混亂的一個(gè)根本原因。歷史不會(huì)簡(jiǎn)單回歸，不可能回到純商品本位來(lái)尋求貨幣穩(wěn)定，但商品本位中價(jià)值穩(wěn)定的偉大思想?yún)s可以借鑒，在國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)思想根深蒂固的階段，當(dāng)局不愿意放棄貨幣信用發(fā)行的特權(quán)，但正因?yàn)槿绱?，建立價(jià)值穩(wěn)定的貨幣體系才更值得思考。社會(huì)的進(jìn)步、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歸根結(jié)底靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，無(wú)限信用發(fā)行所造就的虛擬經(jīng)濟(jì)繁榮并不是真正的繁榮，貨幣最偉大的職能依然還在于提供穩(wěn)定的交易媒介。

三、商品本位的思想

商品本位思想來(lái)源于金本位。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家支持金本位的初衷是希望可以維持商品價(jià)格的穩(wěn)定性，但實(shí)際上金本位制度商品價(jià)格并不是很穩(wěn)定。在此基礎(chǔ)上，人們思考什么樣的制度安排可以帶來(lái)價(jià)格穩(wěn)定。19世紀(jì)，人們爭(zhēng)論的焦點(diǎn)集中在是否在黃金供應(yīng)不足的年代可以用白銀或紙幣部分來(lái)代替黃金。20世紀(jì)，學(xué)界提出了很多基于商品本位思想的建議。Graham（1944）提出了貨幣的組合商品化建議，即用一組基本商品（如鋼、銅、煤、木材和小麥）作為貨幣基礎(chǔ)來(lái)發(fā)行貨幣。金融機(jī)構(gòu)發(fā)行組合商品貨幣來(lái)替代信用貨幣，將確保貨幣發(fā)行與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的聯(lián)系，使貨幣喪失信用特征成為以實(shí)物資本為抵押的價(jià)值貨幣[2]。

Hart， Kaldor and Tinbergen（1964）將Graham思想進(jìn)一步發(fā)展，將商品本位制從一主權(quán)國(guó)家推廣到國(guó)際范圍，提出建立一個(gè)全球儲(chǔ)備媒介（international commodity medium），提供真實(shí)價(jià)值的穩(wěn)定性，適應(yīng)世界生產(chǎn)和貿(mào)易的變化，“特里芬難題”也將因國(guó)際商品儲(chǔ)備貨幣的建立而消失[3]。后來(lái)，Hart(1976)將商品本位思想進(jìn)一步發(fā)展，將商品本位和SDR掛鉤，設(shè)計(jì)了作為貨幣本位的一籃子商品。IMF購(gòu)買該籃子商品世界貿(mào)易量的25%，作為其發(fā)行SDR的100%準(zhǔn)備，有了商品本位發(fā)行的SDR，各主權(quán)國(guó)家可以自由決定其貨幣對(duì)SDR是固定還是浮動(dòng)。

其他商品本位思想：第一，法定指數(shù)本位制（the Tabular Standard），按物價(jià)指數(shù)確定幣值的貸幣制度。最早由Stanley Jevons在1875年提到，1920年費(fèi)雪（Irving Fisher）正式提出該思想，只是當(dāng)時(shí)籃子里的商品是黃金。Robert Hall（1982）對(duì)其加以改進(jìn)，將作為貨幣發(fā)行準(zhǔn)備的籃子商品數(shù)量進(jìn)行擴(kuò)充，從而使該籃子商品的物價(jià)指數(shù)能夠代表所有商品和服務(wù)的整體價(jià)格水平，該籃子物品具有無(wú)限法償權(quán)力。銀行券和籃子物品可以自由兌換，債務(wù)清償可以用貨幣也可以用籃子物品。Heller（1987）提出國(guó)際貨幣體系錨的建議，他認(rèn)為商品價(jià)格的穩(wěn)定和匯率的穩(wěn)定是兩個(gè)目標(biāo)，但是現(xiàn)有的各種國(guó)際貨幣體系安排都只側(cè)重了其中的一點(diǎn)[4]。國(guó)際貨幣體系錨盯住一系列的商品價(jià)格指數(shù)帶來(lái)價(jià)格和匯率的雙重穩(wěn)定，使內(nèi)外政策達(dá)到一致性，兼顧內(nèi)外均衡。在實(shí)際中，但該籃子物價(jià)指數(shù)直接用市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)所代替，并沒(méi)有貨幣與籃子物品之間的自由兌換。上世紀(jì)90年代以來(lái)，不少國(guó)家采用盯住一定通貨膨脹率為目標(biāo)的貨幣政策就是法定指數(shù)本位制的體現(xiàn)。通過(guò)考察消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)來(lái)調(diào)整基準(zhǔn)利率或進(jìn)行其他貨幣政策操作，以此達(dá)到穩(wěn)定通貨膨脹和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)。

總的來(lái)看，商品本位的優(yōu)點(diǎn)在于：一是保持價(jià)格的穩(wěn)定性。在商品本位下，貨幣當(dāng)局建立商品庫(kù)，設(shè)定一組商品為作為發(fā)行貨幣的儲(chǔ)備，原理與金本位制相同。貨幣本身就是商品化的貨幣，不再是信用貨幣，貨幣發(fā)行與商品儲(chǔ)備對(duì)應(yīng)，市場(chǎng)上組合商品的價(jià)格就會(huì)和貨幣當(dāng)局價(jià)格基本保持一致，不會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹。當(dāng)然，組合商品價(jià)格不是不變的，貨幣當(dāng)局可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)適當(dāng)調(diào)整組合商品的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)。商品本位的商品組合一般選取最基本的商品（例如鋼、銅、煤、木材和小麥等），其價(jià)格水平在市場(chǎng)上整體價(jià)格體系中起到了決定作用，但這并不阻礙個(gè)別商品價(jià)格的波動(dòng)。個(gè)別商品價(jià)格的波動(dòng)源于生產(chǎn)率和供需結(jié)構(gòu)的變化，這是合理的。商品本位穩(wěn)定總體價(jià)格水平，解決了信用貨幣制度下貨幣和商品脫節(jié)導(dǎo)致的價(jià)格劇烈波動(dòng)。二是遏制貨幣政策的濫用。商品本位下，貨幣更多體現(xiàn)了交易媒介職能，貨幣當(dāng)局增發(fā)貨幣的途徑只有一個(gè)，就是通過(guò)不斷購(gòu)買組合商品，擴(kuò)大商品庫(kù)的容量。三是反周期性特點(diǎn)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于繁榮時(shí)期，商品價(jià)格上升超過(guò)世界貨幣當(dāng)局的兌換價(jià)格，人們拿貨幣向當(dāng)局購(gòu)買商品，社會(huì)流動(dòng)性就會(huì)自動(dòng)縮減；反之亦然[5]。在反周期方面，商品本位與金本位不同。金本位制度下，貨幣的儲(chǔ)備只有黃金，黃金產(chǎn)量就成為貨幣量的直接決定因素。所以，金本位制度有通貨緊縮的趨勢(shì)。但是商品本位的儲(chǔ)備是一組商品，決定社會(huì)貨幣量的是組合商品整體的產(chǎn)量，這些商品又是市場(chǎng)上最核心的商品，其產(chǎn)量是和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率保持一致的，這就避免了金本位的通貨緊縮趨勢(shì)。四是制約金融投機(jī)。貨幣當(dāng)局發(fā)行以商品為準(zhǔn)備的貨幣，投機(jī)活動(dòng)很難進(jìn)行，因?yàn)槭袌?chǎng)中的任何力量想去投機(jī)改變商品的價(jià)格時(shí)，貨幣當(dāng)局都作為對(duì)手，市場(chǎng)中的力量很難與發(fā)行貨幣的當(dāng)局去抗衡。

但是，商品本位也有不足之處：一是限制了貨幣刺激經(jīng)濟(jì)的職能。貨幣供給受制于商品儲(chǔ)備的限制，政府無(wú)法根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)調(diào)整社會(huì)貨幣量，尤其當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)來(lái)臨時(shí)，無(wú)法利用貨幣政策來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)。二是操作上的困難，商品的購(gòu)買、運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、管理等增加巨大的成本，操作起來(lái)非常困難。三是貨幣與組合商品之間兌換不可信。作為貨幣發(fā)行儲(chǔ)備的組合商品構(gòu)成復(fù)雜，難以分割和分配，如果做不到實(shí)際的貨幣與組合商品的兌換，商品本位也就不再具有優(yōu)越性。因此，商品本位的觀點(diǎn)一直都不是國(guó)際貨幣體系改革的主流觀點(diǎn)。雖然商品本位不為主流所接受，但其對(duì)貨幣定位的價(jià)值觀仍值得學(xué)習(xí)，貨幣的最基本職能是交易媒介，而不是信用發(fā)行刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，提倡商品本位思想的出發(fā)點(diǎn)往往是為了反對(duì)濫用貨幣政策?！霸谌魏螘r(shí)侯，要正確的建立貨幣機(jī)制都存在很大的困難，而且不可能使之永遠(yuǎn)正確；我們的結(jié)論是從長(zhǎng)期的角度來(lái)看，貨幣供應(yīng)量應(yīng)固定不變，但在短期的危機(jī)期間它應(yīng)當(dāng)是富有彈性的”。

四、關(guān)于商品本位在國(guó)際貨幣體改革中實(shí)施的思考

首先，要解決商品庫(kù)問(wèn)題[6]。實(shí)體商品庫(kù)在操作上確實(shí)有很大的困難，可以考慮盯住一籃子物價(jià)指數(shù)，貨幣當(dāng)局不需要購(gòu)進(jìn)實(shí)物商品，而只需要盯住這些商品的市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)，貨幣當(dāng)局允許有一定幅度的價(jià)格變動(dòng)幅度。當(dāng)價(jià)格變動(dòng)較大時(shí)，貨幣當(dāng)局就要干預(yù)，將價(jià)格水平穩(wěn)定在承諾水平?；@子商品可以參照傳統(tǒng)商品本位，由能反映核心物價(jià)水平的商品構(gòu)成，但要有對(duì)應(yīng)的期貨市場(chǎng)。該方案雖與實(shí)物商品本位思想一致，但沒(méi)有完全杜絕利用貨幣政策進(jìn)行宏觀調(diào)控。與通貨膨脹目標(biāo)制并不一樣，該方案保證了貨幣持有人能夠任何時(shí)候在市場(chǎng)上能購(gòu)買到這一籃子物品。這一籃子物品是明確的，可以復(fù)制的，可信度較高。

在國(guó)際貨幣體系中實(shí)施商品本位有兩種方案：一是由SDR來(lái)盯住一籃子物價(jià)指數(shù)[7]。國(guó)際貨幣體系中與其他主權(quán)國(guó)際貨幣并存，其他貨幣與SDR匯率由主權(quán)國(guó)家自由決定。二是主要的國(guó)際貨幣，如美元、歐元及將來(lái)的人民幣，各自盯住一籃子物價(jià)指數(shù)，形成相對(duì)嚴(yán)格的固定匯率制，這需要主要國(guó)家達(dá)成一致協(xié)議。其他國(guó)家自由決定其貨幣是否要盯住這三種主要貨幣。

以SDR方案為例，SDR對(duì)一籃子物品購(gòu)買力的確定：當(dāng)該籃子內(nèi)某些實(shí)物價(jià)格發(fā)生變化或者整體發(fā)生變化時(shí)，貨幣的定價(jià)要能做出反應(yīng)，保證SDR與實(shí)物之間實(shí)時(shí)聯(lián)動(dòng)、價(jià)格與價(jià)值的一致[8]。IMF需要定期對(duì)該籃子貨幣進(jìn)行審核及調(diào)整。貨幣體系不能單純追求僵化的穩(wěn)定，應(yīng)該具有彈性，能吸收經(jīng)濟(jì)中的波動(dòng)。比如，發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)或遇到石油價(jià)格大漲，如何恢復(fù)；價(jià)格指數(shù)來(lái)源的數(shù)據(jù)要求定義準(zhǔn)確，能有效測(cè)量，而且是公開(kāi)的?；@子物品的選取考慮有期貨市場(chǎng)的商品，保證任何貨幣的持有人在市場(chǎng)上可以買到該籃子商品。

（特約編輯：羅洋）

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