后金融危機(jī)時(shí)期我國(guó)的金融安全分析

【摘要】2008年爆發(fā)的美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)酵至今，已演變成全球性的金融危機(jī)，世界經(jīng)濟(jì)也步入了后金融危機(jī)時(shí)期。在這一時(shí)期內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域尤其是金融領(lǐng)域面臨的內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)加劇，文章試圖就威脅中國(guó)金融安全的主要因素進(jìn)行分析，以期加強(qiáng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解。

【關(guān)鍵詞】后金融危機(jī) 金融安全 貨幣政策 匯率政策 不良貸款

20世紀(jì)90年代以來(lái)，世界范圍內(nèi)的金融危機(jī)頻頻發(fā)生，歐洲貨幣危機(jī)、墨西哥金融危機(jī)、東南亞金融危機(jī)、俄羅斯金融危機(jī)、巴西貨幣危機(jī)、阿根廷金融危機(jī)、越南危機(jī)等接連爆發(fā)，危機(jī)浪潮席卷全球。2008年美國(guó)次貸危機(jī)和2010年歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)更是在短時(shí)間之內(nèi)使得世界經(jīng)濟(jì)急劇惡化，其負(fù)面效應(yīng)持續(xù)至今。我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展受國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不景氣的影響，增速放緩趨勢(shì)明顯。作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全中最重要的一環(huán)，我國(guó)金融安全更是受到了嚴(yán)重威脅，其面臨的內(nèi)在及外在風(fēng)險(xiǎn)日益增加。這是我國(guó)現(xiàn)階段面臨的最主要安全問(wèn)題，業(yè)已成為影響我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、健康發(fā)展的現(xiàn)實(shí)因素。

一、貨幣政策與匯率政策之間的沖突明顯

（一）人民幣升值壓力巨大

自2005年7月21日人民幣匯率改革以來(lái)，我國(guó)人民幣面臨前所未有的巨大升值壓力。在匯率改革實(shí)施后短短2月的時(shí)間內(nèi)，人民幣已經(jīng)從匯改當(dāng)日的8.27元人民幣兌1美元升值到9月21日的7.51元兌1美元，升值幅度達(dá)到了9.2%。

單從對(duì)外貿(mào)易層面而言，人民幣的升值壓力主要源于我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)累積的巨額國(guó)際貿(mào)易逆差。2000年起，中國(guó)超過(guò)日本開(kāi)始正式成為美國(guó)最大的貿(mào)易順差國(guó)。與此同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)也產(chǎn)生了基于人民幣升值預(yù)期的大量國(guó)際資本流入。根據(jù)《2011年中國(guó)外商投資報(bào)告》的統(tǒng)計(jì)，截止2010年底，中國(guó)累計(jì)吸引外資超過(guò)1.12萬(wàn)億美元，呈現(xiàn)出10年連續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。僅以2010年為例，我國(guó)金融業(yè)利用外資總額就高達(dá)11.2億美元，同比增長(zhǎng)146.28%?？梢哉f(shuō)，金融業(yè)已成為我國(guó)僅僅次于制造業(yè)的第二大引資部門。

造成我國(guó)人民幣升值壓力與日俱增的第二大原因是中國(guó)的國(guó)際外匯儲(chǔ)備近年來(lái)也迅速增加。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)國(guó)際收支持續(xù)出現(xiàn)雙順差，外匯儲(chǔ)備逐年增加。尤其是自2001年以來(lái)，我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的增加幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了經(jīng)常項(xiàng)目。2006 年末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)10663.44 億美元，位居世界第一；2008年，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但是外匯儲(chǔ)備量不減反增；截止2011年末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)31811.48億美元。巨額外匯儲(chǔ)備的存在毫無(wú)疑問(wèn)增加了其持有成本，并且削弱了我國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性和宏觀調(diào)控的有效性。而人民幣升值預(yù)期的存在更是吸引國(guó)際游資大量涌入，直接導(dǎo)致了我國(guó)貨幣供給的增加，加深了國(guó)內(nèi)的實(shí)際通脹。

（二）國(guó)內(nèi)通脹現(xiàn)象嚴(yán)重

2008 年美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)后， 作為美國(guó)最大貿(mào)易伙伴國(guó)的中國(guó)，經(jīng)濟(jì)增速明顯趨緩。為了配合國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中國(guó)人民銀行采取了包括降低利率和法定存款準(zhǔn)備金率在內(nèi)的適度寬松的貨幣政策。不可否認(rèn)，這一政策的實(shí)施為市場(chǎng)提供了足夠的流動(dòng)性，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的回暖。然而，與其他世界主要經(jīng)濟(jì)國(guó)家近年來(lái)經(jīng)濟(jì)停滯不前的狀況不同，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在對(duì)外開(kāi)放幾十年間一直在高速增長(zhǎng)。尤其過(guò)去10年是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的黃金時(shí)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已呈現(xiàn)出明顯的“過(guò)熱”征兆。2008年的寬松貨幣政策對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)猶如拔苗助長(zhǎng)，導(dǎo)致了通貨膨脹預(yù)期加強(qiáng)和資產(chǎn)價(jià)格泡沫的滋生，為我國(guó)今后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展埋下了隱患。今年9月13日，美國(guó)政府推出的第三輪量化寬松貨幣政策對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)更是起到了“火上澆油”的作用：為了避免美國(guó)實(shí)施QE3之后短期內(nèi)國(guó)際熱錢的大量涌入，中國(guó)也必然將被迫采取擴(kuò)張性貨幣政策，否則將給人民幣造成巨大的升值壓力。這是因?yàn)橄鄬?duì)于直接投資，金融資本的投機(jī)性特征相當(dāng)明顯。一旦中美之間的息差產(chǎn)生，熱錢必然會(huì)加劇對(duì)人民幣的投機(jī)需求。為了平抑這種需求，維持人民幣的匯率穩(wěn)定，中國(guó)央行就必須拋出人民幣，買入美元，這樣就必然導(dǎo)致貨幣供給的進(jìn)一步增加，使通貨膨脹的形勢(shì)更加嚴(yán)峻。而且，大量資金的快速流動(dòng)將會(huì)對(duì)我國(guó)匯率和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性產(chǎn)生影響，對(duì)中國(guó)的金融安全也造成潛在的威脅。如何維持一個(gè)穩(wěn)定的匯率環(huán)境以符合中國(guó)經(jīng)貿(mào)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的需要，讓我國(guó)呼嘯的“經(jīng)濟(jì)高鐵”平穩(wěn)著陸，在“通脹”與“保增長(zhǎng)”之間取得平衡，盡可能避免“急剎車”造成的經(jīng)濟(jì)由“過(guò)熱”驟降為“過(guò)冷”的嚴(yán)重后果，是我國(guó)當(dāng)前貨幣政策面臨的兩難選擇。

美聯(lián)儲(chǔ)前主席沃爾克在訪問(wèn)中國(guó)的時(shí)候就曾警告說(shuō)：“人民幣升值將導(dǎo)致瘋狂的投機(jī)，而這一瘋狂投機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將是毀滅性的。中國(guó)應(yīng)該做的是維持人民幣同美元匯率的穩(wěn)定。”如何應(yīng)對(duì)人民幣升值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，有效協(xié)調(diào)我國(guó)貨幣政策與匯率政策之間的矛盾和沖突，在現(xiàn)階段對(duì)維護(hù)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全顯得尤為迫切和重要。

二、商業(yè)銀行不良貸款比重偏高

根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的統(tǒng)計(jì)，1980年以來(lái)，在181個(gè)成員國(guó)中，有133個(gè)國(guó)家都經(jīng)歷過(guò)嚴(yán)重的金融問(wèn)題或危機(jī)，占全部成員國(guó)的70%以上。發(fā)生金融問(wèn)題的有108例，其中由于銀行不良貸款引發(fā)的有72例，占66%以上。發(fā)生金融危機(jī)的有31個(gè)國(guó)家，共41起，其中因不良貸款引起的有24起，占58%以上?？梢哉f(shuō)，威脅銀行經(jīng)營(yíng)的主要風(fēng)險(xiǎn)仍是不良貸款。

我國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量較差，不良貸款比重較大業(yè)已成為我國(guó)金融安全面臨的突出問(wèn)題之一。自中國(guó)申請(qǐng)加入WTO后，中國(guó)的金融資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題就倍受世界矚目，也成為我國(guó)商業(yè)銀行體制改革的重中之重。自1999年起，我國(guó)成立的四家國(guó)有資產(chǎn)管理公司（AMC）對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款進(jìn)行了三次大規(guī)模的剝離。共剝離了約1.4萬(wàn)億元的不良貸款。2003年4月銀監(jiān)會(huì)成立后，將促進(jìn)商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量提高列為其監(jiān)管重點(diǎn)。同年年末中央成立匯金公司伊始，即對(duì)中行和建行實(shí)施了450億美元的巨額注資。一系列有力的改革措施之后，2006年我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)比率首次下降到一位數(shù)，由2004年的26.6%下降到8.6%，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)保持了連續(xù)10年不良貸款總額度和不良貸款率“雙降”的良好態(tài)勢(shì)。

但中國(guó)銀行界并未因此完全擺脫困境，不良資產(chǎn)問(wèn)題依然棘手。2009年的4萬(wàn)億元投資計(jì)劃執(zhí)行至今已滿3年，今年全國(guó)各地方融資平臺(tái)開(kāi)始進(jìn)入還款高峰期。人民銀行為此在8月14日特別發(fā)文警告，要防范不良貸款規(guī)模上升可能導(dǎo)致的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。今年年初召開(kāi)的全國(guó)金融工作會(huì)議也明確提出：“要把防范風(fēng)險(xiǎn)作為金融工作的生命線”。受國(guó)家對(duì)地方政府融資平臺(tái)債務(wù)清理整頓和房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響，近兩年來(lái)地方財(cái)政收入出現(xiàn)大幅下跌，以政府信用擔(dān)保為主的商業(yè)銀行貸款面臨不能正?；厥盏娘L(fēng)險(xiǎn)。此外，當(dāng)前銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)遇冷的影響，在房地產(chǎn)等重點(diǎn)行業(yè)和中小企業(yè)借貸等領(lǐng)域的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，加上銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理薄弱，操作性風(fēng)險(xiǎn)案件時(shí)有發(fā)生，資產(chǎn)質(zhì)量明顯惡化，主要表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

一是后金融危機(jī)時(shí)期銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化跡象逐漸明顯。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速效應(yīng)的逐步滲透，企業(yè)的流動(dòng)性和償債能力均出現(xiàn)明顯下降。受此影響，上市銀行不良貸款較年初增加了78.93億，逾期貸款總額5283.54億元，較年初增長(zhǎng)31.3%。其中，90天以內(nèi)的新增逾期貸款占比達(dá)66.3%，逾期貸款的大幅增長(zhǎng)意味著銀行后續(xù)不良貸款額將繼續(xù)上升。中國(guó)社科院金融研究所金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立認(rèn)為未來(lái)商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)提升會(huì)是長(zhǎng)期趨勢(shì)，跨度或?qū)⒊掷m(xù)10年；

二是商業(yè)銀行不良貸款絕對(duì)總量巨大。近幾年國(guó)有商業(yè)銀行的總資產(chǎn)持續(xù)走高，不良貸款總體呈下降趨勢(shì)，在某些程度和范圍內(nèi)出現(xiàn)反彈。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2012年6月末，境內(nèi)商業(yè)銀行不良貸款余額達(dá)到4564億元，比去年末新增285億元；16家上市銀行同期的逾期貸款總額達(dá)4026億元，較年初增長(zhǎng)超過(guò)1258億元。盡管商業(yè)銀行的不良貸款比率控制在1%以內(nèi)，但是近5000億元的不良貸款依然是我國(guó)銀行業(yè)的巨大隱憂；

三是資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題領(lǐng)域開(kāi)始擴(kuò)散。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)貸款一直是我國(guó)不良貸款的重災(zāi)區(qū)，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾在2010年3月發(fā)布的報(bào)告就曾指出，數(shù)年之后中國(guó)銀行業(yè)的不良貸款比率將上升4至6個(gè)百分點(diǎn)，其中的主因是房地產(chǎn)方面。報(bào)告還指出房地產(chǎn)的新增貸款如果沒(méi)能得到很好的前饋控制，將有很大可能轉(zhuǎn)為不良貸款，從而影響整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，也將危及到整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)有序發(fā)展。4萬(wàn)億投資計(jì)劃的償貸期來(lái)臨之際，過(guò)度擴(kuò)張后果集中爆發(fā)，資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題已呈現(xiàn)從下游向上游、東部到西部、出口企業(yè)向其他制造業(yè)擴(kuò)散的特征；

四是與我國(guó)商業(yè)銀行偏高的不良貸款率相比，我國(guó)的銀行自有資產(chǎn)率又顯得過(guò)低。根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》的要求，商業(yè)銀行的總資本包括核心資本和附屬資本，且附屬資本包括未公開(kāi)儲(chǔ)備、重估儲(chǔ)備、普通準(zhǔn)備金、混合資本工具、次級(jí)長(zhǎng)期債務(wù)等多重項(xiàng)目。與外資銀行相比，我國(guó)商業(yè)銀行核心資本相對(duì)較高，附屬資本數(shù)額則明顯偏低，且項(xiàng)目只有呆帳準(zhǔn)備金一項(xiàng)。而且核心資本大部分集中于固定資產(chǎn)上，變現(xiàn)能力普遍較弱。國(guó)有商業(yè)銀行資本充足率與國(guó)際大銀行之間存在的較大差距，嚴(yán)重制約了商業(yè)銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和擴(kuò)張能力。此外，國(guó)有商業(yè)銀行的資本不足還削弱了銀行消化貸款損失的能力，進(jìn)而有可能危及到整個(gè)金融體系的安全，加大整個(gè)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。

加入WTO后，借助不斷深化改革，我國(guó)的金融業(yè)總體上穩(wěn)健發(fā)展。然而，在當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)不斷深化、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的形勢(shì)下，金融領(lǐng)域中的各類風(fēng)險(xiǎn)隱患很容易暴露出來(lái)。我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的反彈趨勢(shì)，加上國(guó)際游資在我國(guó)的投機(jī)性行為明顯使得人民幣面臨匯率浮動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，如此眾多的金融領(lǐng)域不安定因素，既影響了本國(guó)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)安全，也使我國(guó)的金融系統(tǒng)承受的壓力與日俱增。此外，2006年我國(guó)的金融市場(chǎng)開(kāi)始依照WTO要求對(duì)外資開(kāi)放后，不少外國(guó)的金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始了在我國(guó)的瘋狂并購(gòu)活動(dòng)。對(duì)此，我國(guó)政府在制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，要特別重視金融的核心地位，加大監(jiān)管金融安全的力度，把防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加突出的位置。

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作者簡(jiǎn)介：陳曦（1976-），女，漢族，武漢人，博士，就職于中共湖北省委黨校公共管理教研部，研究方向：國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全，政府競(jìng)爭(zhēng)力。

（責(zé)任編輯：陳岑）