會計自由裁量權(quán)與企業(yè)業(yè)績關(guān)系的實證研究

【摘要】 本文運(yùn)用2009至2011年上市公司的數(shù)據(jù)，以操縱性應(yīng)計利潤來衡量管理者自由裁量權(quán)的大小，運(yùn)用回歸的實證研究方法，考察了賦予管理者的會計自由裁量權(quán)與企業(yè)業(yè)績的關(guān)系。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)賦予管理者的自由裁量權(quán)與企業(yè)業(yè)績是正相關(guān)關(guān)系。最后給出了一些建議，以供企業(yè)治理機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對管理層的監(jiān)管，正確引導(dǎo)其為企業(yè)價值最大化努力。

【關(guān)鍵詞】 會計自由裁量權(quán) 操縱性應(yīng)計利潤 經(jīng)濟(jì)后果 企業(yè)業(yè)績

一、會計自由裁量權(quán)與企業(yè)業(yè)績的理論分析

1、會計自由裁量權(quán)

會計自由裁量權(quán)指的是會計人員在國家制定的企業(yè)會計準(zhǔn)則范圍內(nèi)，根據(jù)管理層的意圖，對企業(yè)選用什么樣的會計政策進(jìn)行自由選擇的權(quán)力。雖然形式上看它是會計人員根據(jù)具體情況進(jìn)行自由選擇的權(quán)力，實質(zhì)上它是一種歸屬于管理層所有的對公司的剩余控制權(quán)。

2、會計自由裁量權(quán)的三類動機(jī)

對管理層行使會計自由裁量權(quán)的動機(jī)可以將之概括分為三類：第一，契約動機(jī)。為了解決不同利益主體的利益沖突，企業(yè)就需要一組明示的或是默認(rèn)的契約來規(guī)范利益主體的行為。管理層行使會計自由裁量權(quán)就是為了對企業(yè)的一系列契約的安排施加影響，從而緩和來自于不同利益主體的利益沖突，降低契約的監(jiān)督成本。第二，資產(chǎn)價格動機(jī)。資產(chǎn)價格動機(jī)主要是由于管理層與投資者之間存在著信息不對稱。第三，外部利益相關(guān)者動機(jī)。外部利益相關(guān)者通常包括稅務(wù)部門、政府部門、供應(yīng)商、競爭者和合作者等。在這一大類中，通常比較常見的假設(shè)是政治成本假設(shè)，即企業(yè)管理層選擇一些會計自由裁量行為是為了使納稅額降低或是得到遞延，避免潛在的管制等帶來的政治成本。

3、會計自由裁量權(quán)與企業(yè)業(yè)績的關(guān)系

一方面，為了實現(xiàn)自己的利益，理性的管理者和會計人員勾結(jié)在一起，濫用權(quán)力來操縱企業(yè)的會計政策選擇，這就使得會計信息系統(tǒng)輸出的信息被扭曲，影響內(nèi)部和外部信息使用者的決策，從而影響企業(yè)的績效和股東價值。另一方面，理性的管理者的利己動機(jī)不是無限的，他們要實現(xiàn)自身的利益是以企業(yè)的存在和良性發(fā)展為前提的，所以管理層的自由裁量行為也可能會提高企業(yè)績效，從而為自己謀求更多利益提供機(jī)會。

二、實證研究

本文認(rèn)為管理層更多的關(guān)注的是企業(yè)不斷發(fā)展的前提下去實現(xiàn)個人利益，他們行使會計自由裁量權(quán)會給企業(yè)業(yè)績帶來正面的影響?；诖颂岢鲆韵录僭O(shè)：會計自由裁量權(quán)與企業(yè)業(yè)績之間存在正相關(guān)關(guān)系。

1、變量設(shè)計

（1）因變量——企業(yè)業(yè)績（ZYLR）。反映企業(yè)業(yè)績的指標(biāo)可以分為以市場價值和以會計賬面價值為基礎(chǔ)兩類評價指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)收益率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）都是反映了資產(chǎn)的利用效率，但是由于分母是凈利潤，存在著較大的盈余操縱空間。而主營業(yè)務(wù)利潤考察的是企業(yè)的主營業(yè)務(wù)獲利情況，排除了企業(yè)利用營業(yè)外收支和其他業(yè)務(wù)操縱利潤的影響，在一定程度上降低了企業(yè)操縱的空間，與前兩者相比具有更大的不可操縱性。因而為了剔除管理層操縱的影響，本文選用能比較真實反映企業(yè)狀況的主營業(yè)務(wù)利潤來替代以衡量企業(yè)業(yè)績，以利于研究自由裁量權(quán)與企業(yè)業(yè)績的關(guān)系。

（2）自變量——會計自由裁量權(quán)（|DA|）。使用企業(yè)收益標(biāo)準(zhǔn)差與現(xiàn)金流標(biāo)準(zhǔn)差之比來衡量會計自由裁量權(quán)。企業(yè)現(xiàn)金流反映的是現(xiàn)金的流入流出，是管理層利用自身權(quán)力也比較難以操控的，能較真實反映企業(yè)本身的面貌。相對于現(xiàn)金流而言，企業(yè)對外呈報的收益是管理層可以使用自身權(quán)力來進(jìn)行操控的，含有較大的會計自由裁量權(quán)的行使帶來的作用。如果收益的波動相對于現(xiàn)金流的波動顯著增大，意味著管理層出于特定目的使用了會計自由裁量權(quán)對收益進(jìn)行了操縱，使得收益的波動大于現(xiàn)金流的波動。收益標(biāo)準(zhǔn)差與現(xiàn)金流標(biāo)準(zhǔn)差之比越大，則意味著管理層有更大的會計自由裁量權(quán)。

（3）控制變量——企業(yè)規(guī)模（SIZE），風(fēng)險（RISK）。一些研究表明企業(yè)規(guī)模代表著獲取資源和利用投資機(jī)會的能力，規(guī)模越大可能出現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，對企業(yè)業(yè)績的提高有利。李常青、賴建清（2001）研究證實了我國上市公司規(guī)模和績效存在著正相關(guān)關(guān)系。本文使用總資產(chǎn)的自然對數(shù)來控制規(guī)模對企業(yè)業(yè)績的影響。風(fēng)險同樣會影響到企業(yè)的業(yè)績，企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險越高，業(yè)績受到的影響越大。本文使用資產(chǎn)負(fù)債率控制風(fēng)險對企業(yè)業(yè)績的影響。

2、模型構(gòu)建

由于采用直接的線性回歸的擬合優(yōu)度較差，回歸方程不顯著。由于樣本中因變量主營業(yè)務(wù)利潤為負(fù)的情況占樣本容量的比例都少于樣本容量的5%，因此本文認(rèn)為可以忽略少量的樣本對研究結(jié)果的影響，選取因變量的對數(shù)形式來進(jìn)行回歸。ln（ZYLR）=？茁0+？茁1×|DA|+？茁2×ln（SIZE）+？茁3×RISK+？滋。

3、樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

本文選取了2009年至2011年上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，其中剔除了可能對研究有影響的金融保險行業(yè)的數(shù)據(jù)，以及ST股和PT股，總共選擇了650家上市公司作為研究樣本。模型的研究使用Eviews5.0。

三、結(jié)果分析

1、會計自由裁量權(quán)結(jié)果

根據(jù)年度的年報和季報的財務(wù)數(shù)據(jù)，算出收益的標(biāo)準(zhǔn)差和現(xiàn)金流的標(biāo)準(zhǔn)差，二者的比例即為會計自由裁量權(quán)的大小。

由表1可知，管理層擁有的會計自由裁量權(quán)在三年里有所增加，這與新經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的興起和新會計準(zhǔn)則的施行帶來的選擇空間的擴(kuò)大是相一致的。鑒于自由裁量權(quán)的不斷增加，就更加有必要研究它對企業(yè)業(yè)績的影響，以便采取相應(yīng)的對策。

2、會計自由裁量權(quán)與企業(yè)業(yè)績回歸

本文采用的是分年度進(jìn)行回歸，由于截面數(shù)據(jù)一般會存在異方差，因而使用加權(quán)最小二乘法進(jìn)行回歸，以消除異方差的影響。

表2是2011年方程（1）的估計結(jié)果，調(diào)整后的R2達(dá)到99%以上，F(xiàn)值通過了顯著性檢驗，說明模型的解釋能力很好。同時，表中顯示的各變量的VIF值遠(yuǎn)小于10，可認(rèn)為變量之間不存在共線性問題，模型的估計效果是好的。

自變量的回歸估計的系數(shù)符號跟預(yù)期是一致的，并且在5%的水平下顯著，證明了本文提出的假設(shè)，即會計自由裁量權(quán)與企業(yè)業(yè)績之間存在正相關(guān)關(guān)系。說明當(dāng)企業(yè)的管理層對會計信息的操控越大，企業(yè)所披露的會計報告中的企業(yè)的業(yè)績比實際情況更樂觀，從而使得企業(yè)外部的會計信息使用者對企業(yè)的未來發(fā)展能力看好，更有利于企業(yè)的融資，使企業(yè)有資本利用更多的盈利機(jī)會。同時，較大的自由裁量行為可以避免企業(yè)承受較大的債務(wù)違約成本，并且避免政府部門和稅務(wù)部門的管制，減少政治成本，使企業(yè)有更好的外部治理環(huán)境，從而提高業(yè)績。

控制變量中，企業(yè)的規(guī)模通過了5%水平下的顯著性檢驗，并且符號與預(yù)期是一致的，說明了企業(yè)的規(guī)模越大，由于其規(guī)模效應(yīng)，企業(yè)的經(jīng)營成本降低，并且企業(yè)能夠獲取更多的資源，投資的機(jī)遇也將大大增加，從而提高企業(yè)的業(yè)績。另一個控制變量，風(fēng)險水平，也就是資產(chǎn)負(fù)債率，估計系數(shù)的符號同預(yù)期是一致的，也通過了5%水平下的顯著性檢驗，說明企業(yè)有較高的債務(wù)風(fēng)險時，對企業(yè)的投資和決策行為形成了一定的約束，并且可能導(dǎo)致企業(yè)放棄一些可以給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益的投資機(jī)會，從而影響企業(yè)的業(yè)績。

除了2011年的數(shù)據(jù)，本文還對2010和2009年的數(shù)據(jù)做了回歸（見表3和表4），結(jié)果顯示，模型的擬合度都達(dá)到了90%以上，F(xiàn)值在5%的水平下都是顯著的，同時通過多重共線性檢驗，因變量以及控制變量的VIF值遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于10，變量之間不存在共線性的問題，說明模型的解釋效果是有效的，這些都證明：會計自由裁量權(quán)與企業(yè)業(yè)績之間存在的正相關(guān)關(guān)系具有一定的穩(wěn)定性，回歸系數(shù)為正數(shù)不是因為一年的截面數(shù)據(jù)問題偶然發(fā)生的。

四、結(jié)語

通過本文的實證研究發(fā)現(xiàn)，管理層手中的會計自由裁量權(quán)對企業(yè)的業(yè)績具有正面的影響，這與契約主義的觀點是一致的。一般來講，管理層行使會計自由裁量權(quán)主要是使得報告收益更為美觀，使外部投資者對企業(yè)的業(yè)績有良好的看法，這會帶來后續(xù)一系列積極的后果。但是當(dāng)這樣的操縱行為被發(fā)現(xiàn)之后，會帶來股票市場的震動，使投資者對企業(yè)失去信心，對企業(yè)也有不利的方面。因此，本文提出以下建議：提高企業(yè)會計人員的素質(zhì)；優(yōu)化企業(yè)的激勵機(jī)制；嚴(yán)格建立和執(zhí)行現(xiàn)代企業(yè)制度；加強(qiáng)獨(dú)立董事和監(jiān)事會的建設(shè)。

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