“地王救主”再度上演？

今年上半年GDP累計增速降至7.6%，是三年來最低水平。這次下降成為自1992年市場經(jīng)濟體制確立以來，中國經(jīng)濟第四次出現(xiàn)經(jīng)濟增速連續(xù)兩個季度低于8%的局面。前三次分別出現(xiàn)在亞洲金融危機、網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂和2008年美國次貸危機期間。

衡量制造業(yè)活動的重要指標(biāo)“采購經(jīng)理指數(shù)”（PMI）在8月份僅為49.2，這也是9個月以來的最低位。學(xué)界一般認為，PMI低于50說明活動收縮，高于50代表著擴張。這個數(shù)據(jù)在7月為50.1，大家都期待著8月能與7月持平，結(jié)果令人大失所望。除此之外，新訂單指數(shù)也有所下降，出口訂單尤其疲弱。

7月份新增人民幣貸款規(guī)模創(chuàng)近十個月以來的最低水平，僅為人民幣5400億元人民幣。根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份銀行放貸額大幅下降，5月份維持疲軟，似乎中國的銀行業(yè)無法像以往那樣對經(jīng)濟產(chǎn)生強大的推動作用。

需求不確定與利潤下降讓企業(yè)對生產(chǎn)與貸款愈加謹慎，然而最先坐不住的竟是地方政府。

援引《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》8月底文章，“8月27日下午，杭州市國土局一次性推出7宗土地，最終成交價合計54.38億元；8月25日溫州市召開房地產(chǎn)投資推介會，集中推出52宗地塊共3220畝凈地。此次推介的土地相當(dāng)于過去幾年溫州市出讓土地的總和。8月27日，北京推出11宗土地，9宗為住宅用地，預(yù)計可收獲土地出讓金70億元以上。8月27日，國土部公布，上半年全國住宅用地供應(yīng)量為4.72萬公頃，僅完成了全年住房供地計劃29.6%，下半年將敦促地方加快住宅用地土地供應(yīng)的步伐，9月份或?qū)⒂瓉砣珖恋爻山桓叻??！?/p>

無法令人滿意的地產(chǎn)調(diào)控

從國家統(tǒng)計局跟蹤的70多個主要城市看，6月份有25個城市房價環(huán)比上漲，主要的一線城市均小幅上漲，21個城市出現(xiàn)下跌。這相對5月而言是一個大幅度的轉(zhuǎn)折，當(dāng)時有43個城市的房價環(huán)比下滑，僅6個出現(xiàn)上漲。

這局面讓人回憶起2007年的地產(chǎn)調(diào)控，當(dāng)時為預(yù)防經(jīng)濟過熱，宏觀調(diào)控試圖為房地產(chǎn)降溫出臺一系列緊縮政策，但在金融危機倒逼下，政府在2008年底出臺大規(guī)模經(jīng)濟刺激方案后，房價再度飆升。最為典型的北京市，2009年上半年就有230億元土地財政落袋，為了緩解經(jīng)濟增長和財政收入雙下降的壓力，城市最給力的保增長法寶就是沖刺賣地。會不會再次出現(xiàn)“地王救主”，9月將是個臨界點。

限貸又限購的嚴厲政策世界罕見，調(diào)控兩年后，不但房價遠未達到“理性回歸”，相關(guān)銷售與房地產(chǎn)新開工大幅回落，“連累”了幾十種相關(guān)產(chǎn)業(yè)。更嚴重的是，當(dāng)時的調(diào)控被人們樂觀地看做是“以時間換空間”，就是把房價穩(wěn)定在某一區(qū)間，通過調(diào)控，調(diào)整社會資本流向與產(chǎn)業(yè)升級，以新興工業(yè)部門與企業(yè)創(chuàng)新來逐漸取代房地產(chǎn)在經(jīng)濟中的支柱作用。有人打了一個形象的比喻，說當(dāng)時的中國是個站起來的巨人，但骨骼不夠強健，肌肉也不飽滿。如果“以時間換空間”的戰(zhàn)役打響，這個巨人身上將出現(xiàn)粗壯的骨骼和清晰的肌肉群。但兩年過去了，不但替代的新興產(chǎn)業(yè)沒有出現(xiàn)，原有產(chǎn)業(yè)也危機重重，廣東、浙江等多地出現(xiàn)了倒閉潮與開工不足。

也許新興產(chǎn)業(yè)在短短兩年時間內(nèi)確實難以嶄露頭角，但在這些想像中的產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)之前，房地產(chǎn)究竟會向左走還是向右走呢？

隨著二季度GDP增長率降到8%以下和通脹的明顯回落，政策的著重點已明顯向穩(wěn)增長傾斜。但房價在寬松貨幣政策出臺后這么快就上漲，隨著北京新地王的出現(xiàn)，房價上漲的風(fēng)險不但令人憂慮，宏觀局勢也更加復(fù)雜了。

根據(jù)中央的堅決態(tài)度，樓市政策方面也許不會出現(xiàn)大的變動，以限購為標(biāo)志的房地產(chǎn)調(diào)控仍會持續(xù)，然而對中國經(jīng)濟下滑的擔(dān)憂和政府政策權(quán)衡的猜測，房地產(chǎn)業(yè)在中央穩(wěn)增長的拼圖中究竟占據(jù)什么位置，目前不得而知。

任何國家的經(jīng)濟都不可能去地產(chǎn)化。對中國經(jīng)濟而言，受地產(chǎn)調(diào)控影響，家用電器和音像器材、家具類、建筑及裝潢材料類消費持續(xù)下降，固定資產(chǎn)投資增速滑落至十年以來的最低增速。然而一旦調(diào)控受動搖，房價報復(fù)性反彈又出現(xiàn)可能。調(diào)與不調(diào)，總是兩難。

土地收入占北京市財政收入三成左右，許多城市則更高。在現(xiàn)行的地方財稅體系、地方與中央利益分配體系以及土地所有權(quán)體制沒有任何改革出現(xiàn)之前，時而史上最寬松、時而史上最嚴厲的調(diào)控除了讓房地產(chǎn)出現(xiàn)時冷時熱的奇怪周期之外，調(diào)控不但無法令人滿意，甚至拖累宏觀經(jīng)濟。

十字路口的轉(zhuǎn)型之痛

轉(zhuǎn)型不痛，轉(zhuǎn)不成才真的痛。

記者翻閱了2007年以來的媒體報道，關(guān)于“轉(zhuǎn)型”、“轉(zhuǎn)型十字路口”、“改革”的呼聲不絕于耳。從經(jīng)濟周期來看，這個十字路口在2008年左右已經(jīng)來臨，但因為種種原因，中國這一高速列車還是以一種令人迷醉的速度滑行了良久。

7月底的中央政治局會議，“把穩(wěn)增長放在更加重要的位置”明確提為下半年經(jīng)濟工作的主要目標(biāo)。而近期國務(wù)院總理溫家寶在江蘇、浙江和廣東調(diào)研時則是將“穩(wěn)增長”的總目標(biāo)，進一步具體化為“穩(wěn)定投資是擴內(nèi)需穩(wěn)增長的關(guān)鍵”、“要有針對性地采取措施推動出口穩(wěn)定增長”、“要增強信心，關(guān)注就業(yè)”。顯然，近期宏觀層的密集表態(tài)，已和此前“經(jīng)濟增速仍在年初確定的預(yù)期目標(biāo)區(qū)間內(nèi)”的表態(tài)明顯不同。

種種跡象表明，拖延了四年的“拐點”真正地、猛烈地到來了。

中國的外需依賴模式前途不明：截至2012年2季度，凈出口對GDP的負向拉動已經(jīng)連續(xù)6個季度，持續(xù)時間已經(jīng)超過了2008年危機爆發(fā)時，成為自1994年中國“雙順差”形成以來，外需最差的時期。外需對經(jīng)濟拉動無力除了歐盟疲軟、美國復(fù)蘇艱難外，更深刻的原因是中國維系出口導(dǎo)向型經(jīng)濟的“三低”（低勞動力成本、低資金成本和低環(huán)境成本的比較優(yōu)勢）優(yōu)勢基本耗盡，從前年開始的富士康員工連續(xù)跳樓、中國未富先老、近期的“什邡”和“啟東”事件均表明，中國能用資源和人口交換的東西越來越少了，地方政府還抱著“大項目”、“大外資”的思路保GDP，不但目標(biāo)難以實現(xiàn)還可能面臨民意的強烈反彈。

在內(nèi)部資源配置優(yōu)勢和外部市場收縮的共同作用下，中國的國際收支狀況被動趨于平衡，新平衡的形成，也許正在宣告多年來依賴外需的出口導(dǎo)向型模式已經(jīng)終結(jié)。

今年7月，阿迪達斯關(guān)閉了在中國唯一一家工廠，引起供應(yīng)商多米諾效應(yīng)。阿迪達斯的反應(yīng)是成本候鳥釋放出了遷徙信號。就是在幾年前，越南工廠還無法生產(chǎn)復(fù)雜的鞋帽箱包和時尚女裝，但為了發(fā)展本國經(jīng)濟，他們很快就掌握了生產(chǎn)高端紡織品的技術(shù)。

9月發(fā)布的8月PMI指數(shù)顯示，企業(yè)開展制造活動的意愿降至9個月低點。許多城市在沒有國際銀行業(yè)傳統(tǒng)，沒有高科技企業(yè)成長的情況下，正在追求著金融CBD和高科技中心的夢想。地方政府可以確定一個更高的方向，為自己謀劃更復(fù)雜的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)，但最終的發(fā)言權(quán)還是在市場。

我們能看到的是，2008年過度的財政刺激使壟斷部門日益壯大，政府愈發(fā)信賴“有形的手”，地方融資平臺與國有銀行關(guān)系曖昧，民營經(jīng)濟式微，企業(yè)家精神日漸萎靡。這使得期待中的“以時間換空間”毫無亮點，也使得中國的制造業(yè)苦苦掙扎——由于國內(nèi)經(jīng)濟放緩，國際市場無法支撐，以及政策不到位。市場最擔(dān)心的，是中央決策層低估了放緩的步伐，落后于市場后又過度反應(yīng)。新華社報道稱，中國絕不會再推出大規(guī)模刺激計劃。四年來，“有形的手”幾乎窮盡所有調(diào)控方式，結(jié)果卻與人們的初衷背道而馳，也許是時候回歸市場，遵循規(guī)律，尊重人的力量，著手疏通使市場規(guī)律無從生效的社會阻力。