阻擊首鋼重組

首鋼股份重組方案在第一次股東大會投票被否2個月后重啟，并最終在8月23日獲得投票通過。

受石景山主生產(chǎn)線停產(chǎn)影響，首鋼股份從2010年凈利潤34967萬元降低到2011年的1178萬元，并在今年一季度產(chǎn)生了15069萬元的巨額虧損。首鋼股份旗下僅有的兩處業(yè)務(wù)之一，第一線材廠在今年停產(chǎn)后，首鋼股份的業(yè)務(wù)經(jīng)營陷入了更加困難的境地，首鋼重組迫在眉睫。

重組后，遷安鋼鐵得以順利注入，首鋼股份將避免產(chǎn)業(yè)空殼化。

然而，首鋼股份的小股東并不同意這個重組方案。在方案通過后的第二天，首鋼股份就陷入了狂跌。小股東們認(rèn)為，市場表現(xiàn)已經(jīng)證明了他們的判斷。

“重組方案通過后，一切都將原形畢露?！敝行」蓶|并不相信，重組后首鋼將會盈利。

大、小股東的分歧在于，前者更在意延續(xù)鋼鐵主業(yè)，而后者已對鋼鐵主體徹底失望，認(rèn)為首鋼應(yīng)該放棄鋼鐵主業(yè)，利用現(xiàn)有土地、資金轉(zhuǎn)向為投資公司。

這樣的分歧，還導(dǎo)致了重組方案在第一次股東投票中，未獲通過。

投票風(fēng)波

首鋼股份股權(quán)集中度高，僅首鋼總公司就占有全部股權(quán)的67%，占流通股的30%。前十大流通股及基金持股，占總流通股的比例超過11%。

股權(quán)的高度集中，有利于首鋼總公司和大股東的意志能夠得到較好地實現(xiàn)，但也意味著中小股東的建議很難被采納。

盡管在首鋼重組投票中，最大股東首鋼總公司被作為關(guān)聯(lián)方排除在外，但是，大、小股東之間關(guān)于重組方案的博弈卻愈演愈烈。

2010年，首鋼股份石景山廠區(qū)全面停產(chǎn)，以進入資產(chǎn)重組程序為起點，大小股東之間就形成了截然相反的兩派意見。部分中小股東認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)已連年虧損，首鋼股份應(yīng)該放棄鋼鐵主業(yè)，利用現(xiàn)有土地、資金轉(zhuǎn)向為投資公司；而以首鋼總公司為主的大股東認(rèn)為，放棄主業(yè)是不可想象的事情，這只是股民的一種情緒表達，遷鋼置入勢在必行。

從此，兩派意見針鋒相對，直至2012年6月25日，第一次重組方案的投票表決。

為阻止首鋼股份置入遷鋼的重組方案，中小股東組成了網(wǎng)絡(luò)維權(quán)團體，組建網(wǎng)站，將全部反對意見以及對于遷鋼業(yè)績的質(zhì)疑公之于眾，并通過QQ、論壇等方式進行串聯(lián)。

作為應(yīng)對，首鋼總公司一方面連續(xù)發(fā)出相關(guān)重組置入、置出資產(chǎn)以及關(guān)聯(lián)交易的承諾函、獨立董事意見、法律意見，進行解釋說明；另一方面，還邀請了13家媒體赴遷鋼集體調(diào)研。

據(jù)首鋼總公司董事會的一位工作人員介紹，為了確保第一次投票通過，董事會幾乎是滿負(fù)荷工作，按照股東花名冊逐一致電，力勸投支持票。

然而，第一次投票結(jié)果，卻令所有人大跌眼鏡。反對方僅以0.53%的微弱優(yōu)勢取勝，按當(dāng)日投票人平均持股數(shù)約4.8萬股計算，僅僅多出不到22人。

首鋼“大意失荊州”。中小股東網(wǎng)絡(luò)維權(quán)團體開始為僥幸的勝利而歡呼。更有分析師揣測，首鋼重組被否，將使首鋼方面信心大挫，再次重組方案將面臨較大調(diào)整，而且遙遙無期。

然而，就在第一次重組方案被否22天后的7月17日，首鋼股份即發(fā)布了《重大資產(chǎn)重組停牌公告》，啟動了二次重組投票。

這一次，首鋼密集調(diào)集資金入場，試圖一舉擊敗中小股東的阻撓。

7月20日，首鋼股份集中向市場發(fā)布了一系列承諾書、報告書。首鋼股份在原有重組方案基礎(chǔ)上，做出三條承諾：2012年重組后，首鋼股份歸屬母公司凈利潤2.68億元，一改首鋼股份目前的“虧損”現(xiàn)狀；未來三年，每年現(xiàn)金分紅金額不少于首鋼股份當(dāng)年實現(xiàn)可分配利潤的80%；三年內(nèi)將推動首鋼礦業(yè)公司鐵礦石業(yè)務(wù)資產(chǎn)，以公平合理的市場價格注入首鋼股份。

走完法定程序后的第二個交易日，大量資金開始入市。從7月23日至8月17日，投票股權(quán)登記確定日期前的三個交易周，首鋼股份一路上漲，漲幅達到10%。大戶、超大戶交易資金凈流入2015萬元，平均約合900萬股。而中小戶交易資金成出逃態(tài)勢，三周共流出4873萬元。

這僅僅是一種避險行為。

對于首鋼股份的一系列動作，中小股東網(wǎng)絡(luò)維權(quán)團體也看出了端倪，開始在網(wǎng)上號召中小股民不要出逃，堅持持倉，阻止首鋼股份重組方案二次過會。

中小股東網(wǎng)絡(luò)維權(quán)代表陳鵬舉對《財經(jīng)國家周刊》記者表示：“我們的目標(biāo)是征集1億股反對票。”

然而，中小股東的抵抗并未奏效。

8月23日，二次投票結(jié)果顯示，在總投票股份數(shù)增加近50%、合計近1億股的情況下，反對票只有6451萬股，比第一次投票反而減少了156萬股。最終，首鋼股份重組方案以贊成票2.25億股、占比67.81%獲得通過。

面對這樣的結(jié)果，陳鵬舉顯得萬分無奈?！巴镀苯Y(jié)果并不代表市場對于首鋼股份重組價值的認(rèn)可，也不能說明股東們對于重組方案的支持，這完全是一場大股東導(dǎo)演的‘投票表演’?！?/p>

業(yè)績能否變臉？

大小股東之間的分歧，關(guān)鍵在于首鋼未來能否盈利，給投資者帶來回報。

齊魯證券研究所分析，首鋼股份未來的盈利能力并不樂觀，重組后的首鋼股份主要由遷安鋼鐵、首鋼冷軋和其參股的北汽股份三部分組成。其中，北汽股份預(yù)計2012年和2013年為首鋼股份貢獻利潤4.36億元和5.47億元；而首鋼冷軋預(yù)計年虧損則高達7.5億元、7.9億元，后者 2012年、2013年約為首鋼股份貢獻凈利潤-3.16億元、-2.43億元。

2012年一季度，遷鋼噸鋼凈利潤僅為62元?？紤]到鋼材市場低迷，鋼廠減產(chǎn)、鋼價下跌的不利因素，預(yù)測遷鋼2012年、2013年凈利潤僅約為3.38億元、3.75億元。

如此算來，即使置入遷鋼，首鋼股份未來兩年依然處于虧損邊緣。

然而，“情況還不止于此?！敝行」蓶|網(wǎng)絡(luò)維權(quán)代表陳鵬舉說，首鋼股份在置入遷鋼過程中，還存在著關(guān)聯(lián)交易、利潤輸送的疑點。

根據(jù)首鋼股份重組草案第105-108頁透露的數(shù)據(jù)，遷安鋼鐵2011年生產(chǎn)鐵水783.5萬噸，按其中含鐵元素量計算，其消耗的鐵礦石數(shù)量最低不會低于1173.97萬噸。2011年，其礦石采購總金額為125.3億元，其中90.6%為球團礦。也就是說，遷鋼每噸鐵礦石采購價格為1067.46 元。

這幾乎是一個其他鋼鐵企業(yè)難以企及的低價。

2011年，全年球團礦的價格一直保持在1200元/噸以上，最高甚至達到1600元/噸。小股東們擔(dān)心，這種低價的可持續(xù)性。如果首鋼礦業(yè)以低于市場200—600元/噸的價格向遷鋼出售礦石，僅僅是為提高遷鋼業(yè)績并置入首鋼，那么，一旦遷鋼置入成功，是否會將礦石售價恢復(fù)到市場水平？屆時，遷鋼噸鋼成本最低將上漲接近100元，而2012年遷鋼噸鋼利潤只有62元。

基于如上擔(dān)心，部分中小股東將一封《關(guān)于首鋼遷鋼2011年業(yè)績造假的舉報信》遞至證監(jiān)會，希望能得到權(quán)威的答復(fù)。

然而，在證監(jiān)會8月14日的書面答復(fù)中，卻要求小股東自行與首鋼核實統(tǒng)計口徑和計算方法。

陳鵬舉表示，重組方案通過后， 遷鋼被粉飾過的業(yè)績可能瞬間變臉。這個時候誰還有心思關(guān)心統(tǒng)計口徑？除了首鋼總公司和大股東深知其中關(guān)聯(lián)，其余即使是臨時進場的大資金也沒有人愿意甘冒這個風(fēng)險。

一個很明顯的例子是：在首鋼重組投票股權(quán)登記完成的第2個交易日，首鋼股份便出現(xiàn)了大、中資金退場的跡象，之后，首鋼股份便是接連11個交易日的下跌，截至9月4日，跌幅達20%，大、中戶交易共流出資金3700萬元。

北京科技大學(xué)教授、中國著名冶金專家許滿興卻不這樣認(rèn)為，“首鋼有自己的礦業(yè)公司，給遷鋼低價供應(yīng)鐵礦石，這是任何一個鋼鐵企業(yè)集團都會采取的正常操作。推進鋼礦一體化經(jīng)營是未來的發(fā)展趨勢，首鋼完全有能力長期支持遷鋼的生產(chǎn)。”

但小股東們?nèi)匀徊幌嘈?，首鋼會實現(xiàn)盈利?！笆卒撘呀?jīng)承諾的太多了，到現(xiàn)在幾乎無一兌現(xiàn)。即使做出業(yè)績承諾，到時真若虧損，股民又將如何？”

中國聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)分析師胡艷平表示，盡管在第二個重組方案中，首鋼總公司做出首鋼礦業(yè)未來三年置入和業(yè)績承諾，但是，三年等待的不確定性，并不能解除人們對于業(yè)績變臉的擔(dān)心。

首鋼原任董事長羅冰生卻一直看好首鋼，他認(rèn)為，對于首鋼股份來說，經(jīng)過這么一番折騰，未必不是好事。愿意留下來真心發(fā)展產(chǎn)業(yè)的已經(jīng)留了下來，不愿意的已早早離開。遷安鋼鐵的置入將使首鋼股份結(jié)束空殼化，找到發(fā)力點。

除了礦山支撐外，遷安鋼鐵從技術(shù)、工藝到設(shè)備、產(chǎn)品都處于國內(nèi)甚至國際領(lǐng)先水平。

目前，遷鋼已于7月初中標(biāo)西氣東輸三線工程的36.4%，近50萬噸的X80管道鋼的生產(chǎn)，合計合同金額接近23億元；1.6毫米集裝箱板的生產(chǎn)也占據(jù)了國內(nèi)25%的市場份額，在2.5毫米集裝箱板價格走低的情況下，1.6毫米乃至更薄型號的產(chǎn)品卻在小幅走高。

此外，遷鋼生產(chǎn)的取向電工鋼，也正在取代普通硅鋼，售價達到15000元/噸，高出普通電工鋼售價近3倍。

“遷鋼的盈利能力其實并不值得擔(dān)憂，完成重組承諾的2.68億元盈利，已經(jīng)是最壞打算。公眾對于首鋼、遷鋼業(yè)績的不信任，其實是基于對整個鋼鐵行業(yè)的擔(dān)憂?！?/p>

中鋼協(xié)副會長王曉齊表示，目前鋼鐵行業(yè)陷入全行業(yè)虧損邊緣，這給公眾留下一個鋼鐵產(chǎn)業(yè)已經(jīng)沒有希望的錯覺。但是，在整個鋼鐵行業(yè)面臨重新洗牌的時候，正是其中優(yōu)秀企業(yè)渡過“寒冬”，得以大顯身手的時機。