求解大型銀行資本金缺口

在金融危機(jī)沖擊下，主要國家普遍加強(qiáng)了對銀行資本的監(jiān)管，實(shí)行更加嚴(yán)格的資本定義，擴(kuò)大資本覆蓋范圍，并提出系統(tǒng)重要性、逆周期等資本要求。

基于此，中國的銀行監(jiān)管部門于2011年8月公布了《商業(yè)銀行資本管理辦法》（征求意見稿，下稱新資本管理辦法），對大型銀行的資本充足率提出了新的要求。

在現(xiàn)階段銀行融資仍占社會(huì)融資總量主體的情況下，商業(yè)銀行特別是大型銀行的信貸增速短期內(nèi)將無明顯放緩跡象，新增資本需求會(huì)繼續(xù)上升。

以上兩個(gè)趨勢性因素，令工、農(nóng)、中、建、交五家大型商業(yè)銀行面臨巨大資本金缺口，初步測算，這一缺口在“十二五”期間將高達(dá)4000億元。

資本金饑渴成為困擾大型商業(yè)銀行的一道難題。可供選擇的解決路徑究竟有哪些？

筆者認(rèn)為：大型銀行拓展資本補(bǔ)充渠道需要同時(shí)從內(nèi)源融資和外源融資進(jìn)行拓展。在內(nèi)源融資方面，需要設(shè)置合適的分紅比例；在外源融資方面，需要客觀看待配股、定向增發(fā)對國有控股股東的財(cái)務(wù)壓力和股權(quán)稀釋影響。同時(shí)，要從分子和分母兩個(gè)渠道進(jìn)行機(jī)制創(chuàng)新，來提高資本充足率水平。

五大行4000億資本缺口

2011年5月，銀行監(jiān)管部門發(fā)布了《關(guān)于中國銀行業(yè)實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的指導(dǎo)意見》，明確了最新資本監(jiān)管框架，新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施后，正常條件下系統(tǒng)重要性銀行最低資本充足率要求為11.5％。2011年8月，銀行監(jiān)管部門發(fā)布新資本管理辦法，對加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)測算方法進(jìn)行調(diào)整（主要變化參見附件一）。

基于監(jiān)管部門所要求的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的變化和新資本管理辦法的相關(guān)測算要求，以大型銀行2011年6月末數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，筆者對權(quán)重法下銀行資本充足率及資本缺口所受到的影響進(jìn)行了初步估算（見表1）。

由于新資本充足率管理辦法中核心資本增加了其他無形資產(chǎn)扣減項(xiàng)、部分資產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重上升、增加了操作風(fēng)險(xiǎn)資本要求等原因，大型銀行核心資本充足率均下降了0.6個(gè)－0.8個(gè)百分點(diǎn)左右，除建設(shè)銀行外，其余四家銀行均存在核心資本缺口而無法滿足9.5％的監(jiān)管要求。

總資本充足率情況也不容樂觀，由于風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增加規(guī)模較大，附屬資本計(jì)算方法中將原來的貸款一般準(zhǔn)備項(xiàng)改為損失準(zhǔn)備缺口（即貸款損失準(zhǔn)備低于150％貸款撥備覆蓋率的缺口）等原因，大型銀行資本充足率將下降0.7個(gè)至1.3個(gè)百分點(diǎn)不等，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和交通銀行均難以達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

必須說明的是，由于數(shù)據(jù)可得性有限，風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)調(diào)整影響的測算并不完備，部分風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重增加項(xiàng)并未計(jì)算在內(nèi)，此處進(jìn)行的整體測算結(jié)果可能還比實(shí)際情況相對樂觀。因此，由于新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)造成的大型銀行資本補(bǔ)充壓力不容忽視。

如果拉長分析的時(shí)間長度，大型銀行的信貸擴(kuò)張還將進(jìn)一步對資本充足率帶來壓力。如果按照未來GDP增速至少為7％，CPI增幅4％，信貸增速至少高于名義GDP增速3個(gè)－5個(gè)百分點(diǎn)計(jì)算，在今后一段時(shí)間內(nèi)，大型銀行貸款規(guī)模將維持14％－20％左右的持續(xù)擴(kuò)張狀態(tài)，對銀行資本的新增需求不容忽視。

現(xiàn)擬基于以下假設(shè)，對“十二五”時(shí)期大型銀行資本金缺口情況進(jìn)行試測（見表2）：1）2012年－2015年信貸增速依次遞減：17％、16％、15％、14％；2）利潤年均增速依次為20％、19％、18％、17％；3）信貸資產(chǎn)增量與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增量比例為1∶1.2（考慮到未來非貸款業(yè)務(wù)占比將逐步提升，設(shè)定值略高于2011年水平）；4）不良貸款率1.3％（考慮到地方政府融資平臺(tái)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域貸款風(fēng)險(xiǎn)因素的可能影響，設(shè)定值略高于2011年水平）、撥備貸款比例2.5％；5）分紅比例40％。

從基于上述假設(shè)測算結(jié)果可以看出，隨著信貸投放規(guī)模逐年擴(kuò)大，資本需求日益擴(kuò)大，如不進(jìn)行資本補(bǔ)充，則至“十二五”期間，五家大型銀行將面臨近4000億元資本缺口，如果不轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)模式，則如何拓展資本補(bǔ)充渠道必然會(huì)成為大型銀行難以忽視的重要挑戰(zhàn)。

路徑一：分紅比例下調(diào)

利用留存收益進(jìn)行內(nèi)源融資具有成本低、不稀釋老股東股權(quán)比例、銀行具有主動(dòng)權(quán)等優(yōu)勢，是銀行補(bǔ)充資本金、提高核心資本的最可持續(xù)的途徑。如果將現(xiàn)金分紅比例適當(dāng)調(diào)低，則可在一定程度上支持計(jì)劃中的信貸增長。

基于前述假設(shè)條件，如將分紅比例降至30％，則工商銀行、建設(shè)銀行在2015年前就不再面臨資本補(bǔ)充問題；如將分紅比例降至20％，則農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行也可不進(jìn)行資本補(bǔ)充，僅靠內(nèi)源融資即可補(bǔ)足新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和信貸規(guī)模增長所帶來的資本消耗。

各銀行單靠利潤留存即可滿足資本補(bǔ)充需求的現(xiàn)金分紅比例上限（如表3），也即當(dāng)大型銀行分紅比例分別降至35.3％、26.1％、20.8％、37.5％和4.8％以下時(shí)，就不需要新的外源融資即可滿足資本補(bǔ)充需求。

考慮到匯金公司在四家大型銀行股改之初先后向其注資6000余億元，由此需靠四家銀行分紅按年支付特別國債利息，降低現(xiàn)金分紅比例會(huì)對其財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生一定影響。

按現(xiàn)有控股比例不變進(jìn)行測算，如果將現(xiàn)金分紅比例降至40％，匯金公司在支付特別國債利息后，還將產(chǎn)生7000億元左右的盈余。即使下降分紅比例至20％，即前述四家大型銀行均無需外源融資的分紅比例，匯金公司仍將有4000億元左右的財(cái)務(wù)盈余。事實(shí)上，工、農(nóng)、中、建四行僅需按照4.5％、6.8％、5.7％、4.9％的比例進(jìn)行現(xiàn)金分紅，即可滿足匯金公司支付特別國債利息的資金需求（見表4）。

路徑二：國有控股股東配股

股改上市以來，大型銀行曾在2010年進(jìn)行過一次以配股和定向增發(fā)為主要形式的外源資本補(bǔ)充。

財(cái)政部、匯金公司、全國社保基金等國有控股股東依靠其歷年累計(jì)的現(xiàn)金分紅，即有足夠的財(cái)務(wù)資源參與大型銀行的配股?！笆濉逼陂g，在其他基礎(chǔ)假設(shè)條件不變的情況下，假設(shè)大型銀行已通過調(diào)整現(xiàn)金分紅比例至30％進(jìn)行了內(nèi)源融資，則資本缺口如表5所示。

以上測算結(jié)果顯示，在降低現(xiàn)金分紅比例后，工商銀行、建設(shè)銀行已不存在資本缺口。假設(shè)1）其余三行均在開始出現(xiàn)資本缺口后，即2012年進(jìn)行定向增發(fā)或配股形式的外源融資；2）三家銀行均一次性補(bǔ)足“十二五”期間全部資本缺口，即農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行分別補(bǔ)充500億元、550億元和700億元（見表6）。

從上述測算結(jié)果可以看出，匯金公司依靠農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行的分紅，就可以在完成對應(yīng)特別國債利息支出及參加2010年配股后，繼續(xù)參加“十二五”時(shí)期的資本補(bǔ)充，且仍能有近500億元的財(cái)務(wù)盈余。交通銀行由于補(bǔ)充資本規(guī)模相對較大，而分紅額度較低，會(huì)對財(cái)政部造成一定財(cái)務(wù)壓力，但是考慮到財(cái)政部從農(nóng)業(yè)銀行的分紅收入后，綜合來看，財(cái)政部仍有財(cái)務(wù)實(shí)力參加農(nóng)業(yè)銀行和交通銀行的配股。

路徑三：增發(fā)稀釋國有控股權(quán)

但是，無論分紅是否能夠滿足國有控股股東參與銀行配股的資金需求，只要參與資本補(bǔ)充，都將對國有控股股東的財(cái)務(wù)狀況造成壓力。那么如果不參與配股，其影響如何？

按照上述假設(shè)進(jìn)行測算，設(shè)想在農(nóng)、中、交行分別于2012年和2013年補(bǔ)充500億元、550億元和700億元資本時(shí)，國有股東并未選擇參與定向增發(fā)或者配股，而是選擇適當(dāng)稀釋國有控股股東在大型銀行中的持股比例。

假設(shè)增發(fā)時(shí)股價(jià)較2011年末上升20％，則在不參與增發(fā)的情況下，匯金公司對農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行的持股比例下降至38.2％和64％，分別下降1.8個(gè)和3.7個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)政部對農(nóng)業(yè)銀行和交通銀行的持股比例下降至37.4％和19.9％，分別下降1.8個(gè)和6.6個(gè)百分點(diǎn)。以匯金公司和財(cái)政部為代表的國有控股股東仍然維持著對農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行的絕對控股地位（見表7）。

由此可見，在信貸持續(xù)增長帶來資本需求，以及國有控股股東要維持目前控股比例的前提下，資本補(bǔ)充必然對財(cái)政部、匯金公司等國有大股東造成現(xiàn)實(shí)的財(cái)務(wù)壓力。同時(shí)，在確保國有股東絕對控股地位的前提下，允許國有股比例適當(dāng)稀釋，也有利于實(shí)現(xiàn)大型銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步多元化和公司治理機(jī)制的完善。

因此，建議對國有控股股東持股比例設(shè)立一個(gè)合理區(qū)間，允許其通過不參與配股和定向增發(fā)、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等方式，使其持股比例在絕對控股比例底線之上適當(dāng)波動(dòng)，從而降低國有控股股東的財(cái)務(wù)壓力。

路徑四： 分子、分母資本工具創(chuàng)新

從資本充足率的計(jì)算角度看，可從做大分子和縮小分母兩方面，對資本補(bǔ)充機(jī)制進(jìn)行創(chuàng)新。

在分子方面，可擴(kuò)大債務(wù)資本補(bǔ)充工具的應(yīng)用范圍。次級(jí)債、可轉(zhuǎn)債、混合資本債等債券工具具有發(fā)行便利、對資本市場沖擊相對較小、不會(huì)攤薄原有股東收益、避稅等優(yōu)勢，可成為銀行資本補(bǔ)充的重要渠道；同時(shí)，創(chuàng)新一些新的資本性質(zhì)的金融工具。

在分母方面，一是要強(qiáng)化資本對于信貸擴(kuò)張的約束作用，推動(dòng)銀行更多發(fā)展資本節(jié)約型業(yè)務(wù)。測算結(jié)果表明，在信貸增速降至12％、利潤率保持在15％、其他假設(shè)條件不變的情況下，除交通銀行外，其余大型銀行均可依靠內(nèi)源資本積累達(dá)到資本監(jiān)管要求，而無需進(jìn)行外源融資。

二是逐步推行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，增強(qiáng)銀行信貸資產(chǎn)流動(dòng)性。

三是嘗試運(yùn)用資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新工具，緩解信貸資產(chǎn)對銀行的資本占用壓力。

作者為國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家