經(jīng)濟(jì)增長將前落后穩(wěn)

當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)空前復(fù)雜。

世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)方面，國際金融危機(jī)的影響遠(yuǎn)未結(jié)束，地緣政治危機(jī)、能源價(jià)格波動(dòng)、流動(dòng)性過剩、貿(mào)易和投資保護(hù)主義等問題相互交織，風(fēng)險(xiǎn)有增無減。特別是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)還在持續(xù)發(fā)酵，全球金融穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程受到嚴(yán)重威脅。盡管近期世界經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)出一些利好因素，但預(yù)計(jì)難以保持。外部因素變化對(duì)我國出口的負(fù)面影響不容忽視。

從國內(nèi)形勢(shì)看，市場(chǎng)需求增速也趨降低。一季度全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長20.9％，較上年同期回落4.1個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長14.8％，較上年同期回落1.5個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)需增速持續(xù)下降。

受內(nèi)外需求變化的影響，預(yù)計(jì)2012年經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)回落。物價(jià)漲幅預(yù)計(jì)將繼續(xù)回落，但潛在的漲價(jià)因素仍然較多，物價(jià)上行壓力仍然較大。面對(duì)這一復(fù)雜形勢(shì)，短期看重點(diǎn)應(yīng)穩(wěn)定投資增長；中長期看，重點(diǎn)應(yīng)加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)下行

從三大需求方面分析，預(yù)計(jì)未來經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)回落。

首先出口增長速度預(yù)計(jì)將繼續(xù)回落。主要由于世界經(jīng)濟(jì)增長低迷，歐債危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的潛在威脅較大，世界經(jīng)濟(jì)不確定性、不穩(wěn)定性增加。

美國國債信用評(píng)級(jí)下調(diào)表明國際金融危機(jī)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的沖擊和影響遠(yuǎn)未結(jié)束，一些深層次矛盾和問題還在繼續(xù)發(fā)展中。

到目前為止，美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然主要依靠政府力量，依靠量化寬松貨幣政策，而其內(nèi)生性增長能力尚未恢復(fù)。受高失業(yè)率和高負(fù)債率影響，其居民消費(fèi)總體低迷；房地產(chǎn)市場(chǎng)需求不振，房價(jià)持續(xù)下降抑制了建筑業(yè)及其他與房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的恢復(fù)，進(jìn)而影響就業(yè)恢復(fù)。

受這些因素制約，預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增長能力難以很快建立。一旦政府力量發(fā)生問題，則由政府力量支持的經(jīng)濟(jì)增長就會(huì)發(fā)生震蕩，由政府保護(hù)維持的不良經(jīng)濟(jì)成分，其問題也會(huì)加快暴露，這些都會(huì)導(dǎo)致其經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)深度調(diào)整和震蕩。

歐洲經(jīng)濟(jì)的問題要更嚴(yán)重一些。由于只有統(tǒng)一的貨幣政策而沒有統(tǒng)一的財(cái)政政策，因此歐盟國家主權(quán)債務(wù)引發(fā)的危機(jī)暴露的更早，由此導(dǎo)致的歐盟國家政府預(yù)算的收緊也更為突出。由歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致的信用危機(jī)、金融危機(jī)，可能對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)以至世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大沖擊，也增大了我國出口的不確定性。

此外，日本經(jīng)濟(jì)盡管開始災(zāi)后恢復(fù)，但進(jìn)展比預(yù)期緩慢。

綜合分析，世界經(jīng)濟(jì)的深層次矛盾和問題正在顯露之中，潛伏較大的波動(dòng)性，這些對(duì)我國出口將形成較大不利影響。國內(nèi)出口企業(yè)自身困難也比較多，很多企業(yè)存在出口越多，虧損越多的情況。再考慮到基數(shù)較大的因素，綜合測(cè)算，預(yù)計(jì)2012年出口增速會(huì)下降到10％左右。

其次，投資增速也會(huì)降低。受房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整的影響，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資增速將有較大回落，由2011年的30％左右降低到15％左右。

2010年－2011年房地產(chǎn)投資高增長，是在2009年較低基礎(chǔ)上起步的，具有恢復(fù)性質(zhì)。從2008年房地產(chǎn)市場(chǎng)變化看，住房銷量變化與房地產(chǎn)投資之間有密切聯(lián)系。

當(dāng)2008年三季度住房銷量出現(xiàn)負(fù)增長以后，自2009年一季度開始，房地產(chǎn)投資增速出現(xiàn)大幅度下降，由上年20％以上的增幅降低到4.1％，期間大約有半年左右的時(shí)滯。

2010年－2011年商品住房銷量維持在10％左右，沒有出現(xiàn)負(fù)增長，但較2009年42％的增速降低很多；隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控措施效果的進(jìn)一步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)買房需求將繼續(xù)收縮，這些變化預(yù)計(jì)將對(duì)商品房投資產(chǎn)生明顯影響。

另一方面，2012年保障房建設(shè)規(guī)模預(yù)計(jì)較2011年將有所減少，建設(shè)步伐較2011年放緩。綜合這些因素，預(yù)計(jì)2012年房地產(chǎn)投資增幅將明顯降低。

隨著宏觀經(jīng)濟(jì)政策從危機(jī)應(yīng)對(duì)向常規(guī)狀態(tài)的調(diào)整，政府投資將恢復(fù)正常增長水平。

2011年政府投資出現(xiàn)低谷，主要由于從“一攬子計(jì)劃”模式的退出，2012年政府投資將從2011年較低基數(shù)上起步。考慮到處于“十二五”規(guī)劃第二年，很多項(xiàng)目建設(shè)將進(jìn)入高漲期，因此政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施和公共事業(yè)投資增速將有所提高，大體回歸到平均增長水平。1995年-2010年基礎(chǔ)設(shè)施、公共事業(yè)投資年均增長20％，預(yù)計(jì)2012年可以大體保持這一增速。

制造業(yè)投資受出口增長，以及房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施投資增長影響較大。如果出口增速較大幅度降低，房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資增速一降、一平，預(yù)計(jì)制造業(yè)投資增長將略低于平均增速（1995年－2010年為23％），保持在20％左右。

綜合投資中主要部分的增長預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2012年投資增長為18％左右。

最后，消費(fèi)增長率較2011年預(yù)計(jì)會(huì)略有提高。

受住房、汽車需求降溫的影響，2011年消費(fèi)增幅出現(xiàn)明顯降低。從汽車市場(chǎng)變化規(guī)律看，預(yù)計(jì)2012年汽車銷量將有一定恢復(fù)，對(duì)消費(fèi)增長將形成積極支持。買房需求預(yù)計(jì)不會(huì)較2011年明顯恢復(fù)，受其影響，家具、家電、裝修材料等消費(fèi)品零售額增速不會(huì)明顯恢復(fù)。綜合這些因素，預(yù)計(jì)2012年消費(fèi)實(shí)際增長率為12％左右，較2011年提高1個(gè)百分點(diǎn)左右。

綜合看，需求增速呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。根據(jù)三大需求與經(jīng)濟(jì)增長之間的相關(guān)關(guān)系分析，預(yù)計(jì)2012年GDP增長率略高于8％。

物價(jià)漲幅將明顯回落

物價(jià)漲幅預(yù)計(jì)將明顯回落。

一季度CPI同比漲幅為3.8％，較上年同期降低1.2個(gè)百分點(diǎn)，其中食品價(jià)格同比上漲8％，較上年同期回落3個(gè)百分點(diǎn)。70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格下降的城市45個(gè)，持平的城市21個(gè)。盡管3月CPI漲幅出現(xiàn)反彈，但主要受蔬菜價(jià)格上漲等短期因素影響，預(yù)計(jì)不會(huì)持續(xù)。

未來看，在糧食、豬肉等食品供給能力增強(qiáng)，房地產(chǎn)調(diào)控措施效果繼續(xù)顯現(xiàn)，翹尾因素減少等因素支持下，預(yù)計(jì)物價(jià)同比漲幅將繼續(xù)呈下行態(tài)勢(shì)。

與此同時(shí)也要注意到，貨幣總量仍然偏大，M2的余額超過89萬億元，相當(dāng)于名義GDP的1.9倍左右（2008年為1.58倍）；美元、歐元擴(kuò)發(fā)導(dǎo)致的國際流動(dòng)性過剩問題還在繼續(xù)發(fā)展，地緣政治等因素導(dǎo)致原油等大宗商品價(jià)格大幅波動(dòng)。因此，物價(jià)上漲的壓力仍然不容忽視。

短期與中長期政策組合拳

出口增長主要決定于世界經(jīng)濟(jì)和國際貿(mào)易形勢(shì)，我們可以主動(dòng)調(diào)節(jié)的程度不高。

消費(fèi)增長主要決定于居民家庭消費(fèi)活動(dòng)，短期政策能夠影響的程度也不高。保持需求的平穩(wěn)增長，短期看關(guān)鍵是調(diào)節(jié)好投資的增長速度。

固定資產(chǎn)投資主要包括三個(gè)部分：基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)和房地產(chǎn)，三者共占到全部投資的85％左右。1月－3月基礎(chǔ)設(shè)施投資為負(fù)增長，投資主要依靠制造業(yè)和房地產(chǎn)支持。

前面分析表明，房地產(chǎn)投資增速將明顯降低，受出口和房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施投資增速下降的影響，制造業(yè)投資增速也會(huì)跟隨降低。

考慮到投資增長的基礎(chǔ)不穩(wěn)定，應(yīng)加大對(duì)保障房建設(shè)的資金支持，加大對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)活動(dòng)的信貸支持，加大對(duì)合理買房需求的信貸支持，積極穩(wěn)定房地產(chǎn)投資增速；另一方面應(yīng)努力實(shí)現(xiàn)政府投資由一攬子計(jì)劃狀態(tài)到“十二五”規(guī)劃項(xiàng)目建設(shè)的平穩(wěn)轉(zhuǎn)換，防止基礎(chǔ)設(shè)施投資增速持續(xù)回落。此外應(yīng)加大對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)活動(dòng)的支持，加大對(duì)設(shè)備更新活動(dòng)的支持力度，穩(wěn)定制造業(yè)投資增速。

中長期看，重點(diǎn)是推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。應(yīng)加大改革攻堅(jiān)力度，加快消除體制機(jī)制弊端，釋放城鎮(zhèn)化的巨大潛力，構(gòu)建消費(fèi)和內(nèi)需平穩(wěn)較快增長的長效機(jī)制；形成依靠市場(chǎng)競(jìng)爭優(yōu)勝劣汰，持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的長效機(jī)制；構(gòu)建以市場(chǎng)為基礎(chǔ)、政府長遠(yuǎn)規(guī)劃為引導(dǎo)的區(qū)域、城鄉(xiāng)科學(xué)布局的決定機(jī)制。

下半年將呈走穩(wěn)之勢(shì)

2012年上半年，主要由于需求增速回落的影響，預(yù)計(jì)季度經(jīng)濟(jì)增長率仍將有一定回落。市場(chǎng)需求變化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的滯后影響，預(yù)計(jì)將在二季度持續(xù)釋放，據(jù)此判斷二季度經(jīng)濟(jì)增長率將繼續(xù)回調(diào)。

需要注意的是，在確保在建續(xù)建項(xiàng)目資金需要，確保資金鏈不斷裂的前提下，預(yù)計(jì)“十二五”規(guī)劃安排的項(xiàng)目建設(shè)會(huì)明顯提速；房地產(chǎn)在建項(xiàng)目的施工進(jìn)度預(yù)計(jì)也不會(huì)持續(xù)減慢；受貸款增加支持，預(yù)計(jì)剛性買房需求將加快釋放，房地產(chǎn)企業(yè)的資金緊張局面預(yù)計(jì)不會(huì)持續(xù)發(fā)展；從房價(jià)收入比看，全國房價(jià)水平預(yù)計(jì)不會(huì)明顯下降。這些因素綜合起來，決定了房地產(chǎn)不會(huì)出現(xiàn)硬著陸，投資增速不會(huì)持續(xù)回落。

另一方面，如果世界經(jīng)濟(jì)在下半年出現(xiàn)回升，則我國出口增速也會(huì)趨于穩(wěn)定。最后受汽車市場(chǎng)變化影響，以及收入增長的支持，2012年消費(fèi)增長水平預(yù)計(jì)較2011年有小幅提高。

綜合這些因素，預(yù)計(jì)2012年下半年經(jīng)濟(jì)增速回調(diào)過程將結(jié)束?？紤]轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式等中長期因素的作用，考慮宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)增長的目標(biāo)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速也不會(huì)出現(xiàn)明顯回升。

因此，經(jīng)濟(jì)增長總體將表現(xiàn)為走穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。這對(duì)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式和推進(jìn)改革都將提供比較有利的外部環(huán)境。

作者為國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員