地方金改單兵難突進

11月23日，備受矚目的溫州金改細則在歷經(jīng)半年多論證后出臺。此前一天，嗅覺敏銳的A股市場中，相關(guān)股票紛紛大漲。但金融業(yè)界對此卻相對反應(yīng)冷靜，因為在利率市場化、民間資本金融準入、監(jiān)管權(quán)限下放等領(lǐng)域，這一細則缺乏實質(zhì)性突破，低于業(yè)界預(yù)期。

比如，即便是獲批的“個人境外直投”，在細則中也僅是原則性地表述為，“在國務(wù)院統(tǒng)一部署領(lǐng)導(dǎo)下，探索以人民幣開展個人境外直接投資，制定溫州市個人境外直接投資管理辦法及實施細則等?！边@意味著，相關(guān)細則在溫州的實質(zhì)落地仍有待時日。

這一結(jié)果，其實在人們的意料之中。早在今年溫州被確立為金改實驗區(qū)之初，便有學(xué)者指出，利率市場化等全局性的改革，無法通過一地的實驗來進行局部突破。原因在于，金融不同于實體經(jīng)濟，資金如水，可迅速通過各種渠道在不同地域流動與聚散，而引導(dǎo)其方向的就是套利。

不做全局性的考量，或者不在制度上做出系統(tǒng)性安排，局部的、地域性的金融改革試點，要么難有制度性突破，要么難免出現(xiàn)預(yù)料之外的風(fēng)險。這一點，在中國近年來的金融改革中不乏前車之鑒。

五年前，天津濱海新區(qū)曾計劃試點“港股直通車”，即允許內(nèi)地股民在中銀天津分行開戶，直接投資港股。消息一出，各路資金蜂擁而至，香港股市瘋狂上漲至3萬余點。放開一隅，即為放開全局，金融改革的外溢性頓然凸顯。如此高聲勢的資金流變，令高層震驚，“港股直通車”隨即被叫停。

此次溫州金改，因地域性經(jīng)濟和金融危機而觸發(fā)，其初衷是希望通過金融體制上的局部突破，來整頓臨近崩盤的溫州民間金融，并為之尋求新的出路。但事實上，所有涉及金融制度突破性質(zhì)的決策，沒有一項是溫州當(dāng)?shù)乜梢詻Q定的。

倒逼式的自下而上的改革，通常產(chǎn)生于約束性不強的系統(tǒng)內(nèi)。在一般經(jīng)濟領(lǐng)域，地方改革試點，或許會促使系統(tǒng)跟隨修正，進而實現(xiàn)整體改革。這幾乎成為中國諸多經(jīng)濟領(lǐng)域改革的慣性模式，從農(nóng)村改革到國企改革，莫不如此。

金融系統(tǒng)則不然，嚴密的風(fēng)險防控體系和金融的外溢性，使得整體系統(tǒng)對局部突破的跟進速度，可能會超越改革者的控制力，進而造成改革失控，引發(fā)金融風(fēng)險。也就是說，金融改革的系統(tǒng)性要求更高，全局性考慮因此必須充足。這意味著，30多年前，小崗村式的自下而上的改革，很難在金融領(lǐng)域再現(xiàn)。

當(dāng)前，中國各地刮起一股地方金改試點風(fēng)潮，除了溫州金改試點，尚有上海的國際金融中心試點、深圳前海的粵港澳合作試點、天津濱海新區(qū)的金融改革創(chuàng)新試點、重慶兩江新區(qū)的長江上游金融中心試點、海峽西岸和平潭的金融服務(wù)中心試點、長株潭的“金融同城”試點、新疆地區(qū)對外開放試點、福建泉州的金融服務(wù)實體經(jīng)濟的新模式試點，以及浙江麗水農(nóng)村金融試點等20余處，熱鬧無比，不時給灰暗的股市涂抹上些許地域受益板塊的亮色。

這些自下而上的金融改革背后，是地方政府推動地方經(jīng)濟建設(shè)的利益訴求，與中央決策者謀求改革突破口壓力的一拍即合。但出于金融改革的系統(tǒng)性風(fēng)險顧慮，當(dāng)前的地方金改，大多是局限于現(xiàn)有制度框架內(nèi)的技術(shù)性修補，鮮有制度性突破，并未形成真正的改革熱點。

地方金改遍地開花，反映了社會各界強烈的改革意愿和創(chuàng)新動力。中央決策層對地方金融改革的頻頻應(yīng)許，也顯露出推進深層次改革的試水意味。而在歷經(jīng)30多年改革后，中國已進入改革攻堅期，深層次的制度性突破已在所難免。問題的關(guān)鍵在于，如何將地方金改的動力與自上而下的系統(tǒng)性安排有效結(jié)合，既使試點實至名歸，又使改革有序推進。

與地方金改的熱情相比，頂層設(shè)計下的系統(tǒng)性金融改革路徑仍待厘清，一些金融改革試點因此頻頻遭遇瓶頸。比如，上海國際金融中心建設(shè)，就因遭遇資本賬戶開放的阻礙而難以大步推進；浙江麗水農(nóng)村金改，則因缺乏跨部門的制度合力而效應(yīng)有限；溫州金改，更因缺乏系統(tǒng)性制度安排而大打折扣。

所謂體制改革的頂層設(shè)計，絕非自上而下地僵硬貫徹一套體系，而應(yīng)與基層的現(xiàn)實需求和創(chuàng)造力相結(jié)合，并形成互動。也就是說，頂層設(shè)計為改革進行配套制度、路徑選擇等系統(tǒng)性的定位，而地方試點則可以為改革提供試錯、修正的經(jīng)驗。但必須指出的是，一些關(guān)乎全局的改革，例如利率市場化等，絕不是地方金改試點可以完成的任務(wù)。

金融業(yè)由實體經(jīng)濟的需求衍生而來，其改革從來無法獨善其身。回首上世紀90年代的中國銀行業(yè)改革，一度剝離了各銀行1.4萬億元不良資產(chǎn)，但因一時缺乏國有企業(yè)改革等相關(guān)配套，僅四年光景，至2003年新一輪銀行業(yè)改革啟動時，四大商業(yè)銀行的不良貸款余額再度激增至約2萬億元。而此后的新一輪銀行業(yè)改革之所以取得成功，很大程度上得益于相關(guān)配套改革的先行完善。

對于下一步的金融體制改革而言，同樣是牽一發(fā)而動全身，需結(jié)合國企改革、財稅改革、土地改革、農(nóng)業(yè)改革等多項經(jīng)濟體制改革進行通盤考慮，而不只是寄望于某些地域和領(lǐng)域的單兵突進。