中國經(jīng)濟運行機制新變化

從今年經(jīng)濟運行狀況看，三季度處于年內(nèi)增速底部，四季度將出現(xiàn)小幅回升，預(yù)計全年GDP增長略高于7.5%，CPI漲幅略低于3%。在歐債危機反復(fù)惡化、全球經(jīng)濟持續(xù)低迷的國際環(huán)境下，我國實際經(jīng)濟增長與預(yù)期目標的差距為新世紀以來最小的一年，主要宏觀經(jīng)濟指標基本達到預(yù)期目標，成績來之不易。

尤其難能可貴之處在于：一是在經(jīng)濟持續(xù)下行中，堅持房地產(chǎn)調(diào)控不動搖，積極化解投融資平臺風險，有效減輕通脹壓力，成效顯著；二是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整取得新進展，表現(xiàn)為服務(wù)業(yè)發(fā)展勢頭良好，中、西部地區(qū)呈現(xiàn)較快增長態(tài)勢，就業(yè)狀況總體平穩(wěn)，城鄉(xiāng)居民收入保持較快增長；三是在財政收支壓力不斷加大的同時，積極推進民生領(lǐng)域改革，支出大幅增加，對促進消費增長和保持社會穩(wěn)定均發(fā)揮了重要作用。

也應(yīng)看到，當前經(jīng)濟運行狀況用短期、周期性因素難以充分解釋。從GDP季度累計同比增長看，本輪經(jīng)濟回調(diào)到三季度已持續(xù)了十個季度。這是我國自1992年開始發(fā)布該項指標以來，回調(diào)持續(xù)時間最長的一次，經(jīng)濟增長也明顯偏離了2002年—2011年10.6%的季度平均水平。

這不僅反映了我國經(jīng)濟增長階段、運行機制的變化，也說明對宏觀調(diào)控目標、手段和傳導(dǎo)機制也需要重新認識。具體來說，2012年經(jīng)濟運行機制發(fā)生了以下新變化。

全球經(jīng)貿(mào)相互影響加深

在世界經(jīng)濟穩(wěn)定增長時，由于新興經(jīng)濟體保持了更快速度的增長，我國出口結(jié)構(gòu)發(fā)生積極變化，主要表現(xiàn)為對新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家出口占比持續(xù)上升，已超過50%。

年初以來，歐債危機出現(xiàn)反復(fù)，發(fā)達經(jīng)濟體陷入低迷或衰退。新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家市場規(guī)模較小，對發(fā)達國家依賴程度較深，經(jīng)濟收縮步伐明顯加快。今年二季度，印度、巴西GDP增長分別為3.9%和0.5%。我國對發(fā)達經(jīng)濟體出口增長下降的同時，對新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家出口也出現(xiàn)同步甚至更大幅度的下降。這是今年以來我國出口增長大幅回落的重要原因之一。

以往的分析通常將外部環(huán)境視為我國經(jīng)濟發(fā)展的純外生變量。2011年，我國經(jīng)濟總量占全球份額達到10%左右，經(jīng)濟增量占比超過50%。隨著我國經(jīng)濟規(guī)模的擴大和對全球增長貢獻的上升，世界經(jīng)濟中的“中國因素”日益凸顯。本輪經(jīng)濟回調(diào)中，我國經(jīng)濟減速、進口收縮對世界經(jīng)濟和大宗商品價格均產(chǎn)生明顯影響。外需萎縮和內(nèi)需收縮形成惡性循環(huán)，經(jīng)濟下行壓力比預(yù)期更大。

地方政府投資擴張能力下降

在應(yīng)對國際金融危機沖擊的過程中，地方投資快速擴張，對我國經(jīng)濟在全球普遍低迷的情況下率先復(fù)蘇發(fā)揮了重要作用。其投資資金的主要來源是：投融資平臺通過土地抵押等多種方式，從金融機構(gòu)獲得巨額信貸資金；房價、地價持續(xù)上漲，為地方政府提供了大量土地財政收入；經(jīng)濟增長回升，地方政府財政、稅收收入逐季提高。

今年5月以來，黨中央、國務(wù)院相繼出臺了一系列穩(wěn)增長的政策措施。但與2009年相比，政策傳導(dǎo)不暢，效應(yīng)低于預(yù)期。除了力度相對較小以外，主要原因在于地方政府財力不足，投資、配套能力明顯下降。一是房地產(chǎn)市場進入調(diào)整階段以后，房地產(chǎn)開發(fā)商減少土地購置，使土地出讓金收入明顯下降；二是金融機構(gòu)為規(guī)避風險，大幅縮減了對投融資平臺的貸款；三是受速度效益型模式的影響，經(jīng)濟增長逐季放緩，財政、稅收收入增長大幅回落。此外，由于前景不明，預(yù)期不穩(wěn)，信心不足，風險約束明顯增強，也在一定程度上抑制了地方政府投資擴張。

出口競爭力出現(xiàn)下降跡象

近五年來，出口對GDP增速的貢獻平均為26%，年均拉動GDP增長2.5個百分點，而今年1月—8月，出口僅貢獻0.61個百分點。出口下降是今年增速放緩的主要原因。目前，鼓勵和支持出口的政策作用有限，除了全球需求疲軟外，一定程度上可能反映了我國出口競爭力的變化。

從市場份額和出口增速看，似乎尚難得出我國出口競爭力下降的結(jié)論。據(jù)我國海關(guān)統(tǒng)計，我國對發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體的出口份額基本穩(wěn)定。根據(jù)美、歐統(tǒng)計，我國在美國市場份額今年微增，從去年1月—8月的17.7%上升至今年同期的18.1%；歐盟份額略降，從去年同期的16.4%降為15.8%。1月—8月，我國出口增速仍高于30個主要經(jīng)濟體的出口平均增速。

但是，今年以來我國FDI一直呈負增長，而且部分投資具有明顯的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移性質(zhì)。不少外貿(mào)企業(yè)反映，我國勞動力成本大幅上升，社保繳費過高，個別國際品牌關(guān)閉了在華生產(chǎn)基地。根據(jù)商務(wù)部監(jiān)測，我國勞動密集型產(chǎn)品的國際市場份額已經(jīng)持續(xù)小幅下降。隨著我國要素價格上升，出口競爭優(yōu)勢逐步由低成本向規(guī)模經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)轉(zhuǎn)變。當外部市場持續(xù)萎縮、內(nèi)部市場不振時，規(guī)模經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)聚集對成本上升的抵消作用也在減弱。上述因素的變化，可能預(yù)示著我國出口競爭力開始下降。

財政收支壓力明顯增強

財政收入增長隨GDP增長的波動而波動，且波動幅度大于GDP。1996年以來，GDP年平均增長9.8%，財政收入和稅收收入分別增長19.8%和18.9%。16年間，經(jīng)濟增速最低的四個季度為1998年一二季度、2008年四季度和2009年一季度，GDP平均增長6.9%，財政收入增長2.4%，稅收收入零增長。今年以來經(jīng)濟持續(xù)下行，財政增收壓力逐漸增強。1月—8月，全國財政預(yù)算收入累計增長10.8%，比去年同期回落20.1個百分點。8月僅增長4.2%，中央財政收入下降6.7%。在推行結(jié)構(gòu)性減稅的同時，基層稅務(wù)機構(gòu)迫于增收壓力，各種非稅收入大幅增加。

從國際經(jīng)驗看，所處的發(fā)展階段和稅制特點決定了發(fā)展中國家稅收對經(jīng)濟增長的彈性明顯高于發(fā)達國家。當高速增長階段結(jié)束、進入中速增長階段之后，7%左右的經(jīng)濟增長將成為常態(tài)，中央、地方財政收入增幅將持續(xù)大幅度回落。顯然，依靠非稅收入應(yīng)對財政持續(xù)減收，無異于竭澤而漁。同時，在邁向高收入社會的過程中，政府公共服務(wù)支出將明顯增加，且具有剛性，中央、地方財政可持續(xù)性面臨考驗。

貨幣政策效應(yīng)減弱

我國M2占GDP比重在世界主要經(jīng)濟體中最高。今年前三季度，貨幣供給趨于寬松，反映市場資金狀況的銀行理財預(yù)期收益也逐步下降。但與此同時，M2增速企穩(wěn)回升，社會融資總量也大幅增加，然而實體經(jīng)濟新增中長期貸款、固定資產(chǎn)投資增速則回升緩慢；實體經(jīng)濟尤其是中小企業(yè)資金緊張，融資成本居高不下；企業(yè)負債同比增速持續(xù)下降，而財務(wù)費用同比增速卻維持在30%以上。經(jīng)濟下行中，企業(yè)利潤總體下滑，非金融類企業(yè)盈利空間明顯縮小。上半年，2455家上市公司總凈利1.02萬億元，同比下降1.54%，非銀行上市公司利潤同比下降16.4%，而16家上市銀行凈利潤同比增長18.2%。

出現(xiàn)上述情況的直接原因，一是企業(yè)經(jīng)營風險加大，不同信用等級、貸款期限之間的利差開始擴大；二是企業(yè)資金鏈緊張，銀行議價能力相對提高，綜合成本上升；三是受貸款規(guī)模和監(jiān)管指標限制，銀行信貸供給受到約束，大量資金在體制外循環(huán)；四是信托公司、小貸公司及其他借貸中介的融資成本較高，普遍在10%以上。根本原因則在于金融過度壟斷和中小銀行發(fā)展不足，嚴重扭曲了資金配置，降低了貨幣政策的有效性。

就業(yè)對經(jīng)濟增長約束放緩

在應(yīng)對亞洲金融危機和國際金融危機時，之所以將8%作為我國經(jīng)濟增速的目標底線，一個重要的依據(jù)就是就業(yè)。即8%左右的經(jīng)濟增長能夠創(chuàng)造約800萬個就業(yè)機會，從而保障新增勞動力的就業(yè)需要。

隨著我國人口結(jié)構(gòu)和勞動力供求關(guān)系的轉(zhuǎn)變，以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整尤其是服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展，就業(yè)對經(jīng)濟增長的約束明顯緩解。與此同時，由于速度效益型模式?jīng)]有根本改變，經(jīng)濟增速短期過快下滑，中央、地方財政收入大幅下降，企業(yè)贏利能力和水平滑坡，虧損面不斷擴大，財政金融風險可能集中爆發(fā)。因此，需要確立穩(wěn)增長、穩(wěn)效益、防風險的宏觀調(diào)控基本思路。

在實施積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策的過程中，應(yīng)做好相關(guān)預(yù)案和政策儲備，重點防止短期內(nèi)經(jīng)濟增長大幅度滑坡，從而穩(wěn)定經(jīng)濟運行的質(zhì)量和效益，為微觀主體調(diào)整和增強對新增長階段的適應(yīng)性爭取必要的時間和空間。

2013年，世界經(jīng)濟仍處在調(diào)整期，寬貨幣、緊財政難以根本解決結(jié)構(gòu)改革不到位和需求增長乏力等問題。同時，發(fā)達國家實施再制造業(yè)化戰(zhàn)略，以互聯(lián)網(wǎng)、新能源為代表的第三次工業(yè)革命正在興起，全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)新動向。我國經(jīng)濟正處在增長階段轉(zhuǎn)換和尋求新平衡的關(guān)鍵期。

增長階段轉(zhuǎn)換實質(zhì)是增長動力的轉(zhuǎn)換，也是原有平衡被打破，重新尋找并建立新平衡的過程，經(jīng)濟運行總體比較脆弱。密切關(guān)注經(jīng)濟運行機制出現(xiàn)的新變化，增強政策彈性和有效性，有利于促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)運行。

作者為國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部部長