完善我國戰(zhàn)略性新興產業(yè)投融資機制的對策建議

加快戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展需要強有力的投融資體制機制支撐，當前戰(zhàn)略性新興產業(yè)投融資機制存在著很多問題，急需采取有效對策予以解決。

一、當前存在的突出問題

（一）投資運行機制不健全

1、投資主體構成機制不完善

尤其是滿足戰(zhàn)略性新興產業(yè)技術研發(fā)、新企業(yè)創(chuàng)建和產業(yè)成長初期投資活動需求的金融類企業(yè)投資主體發(fā)育嚴重不足。以獲取財務收益為目標而不追求企業(yè)生產經營控制權、風險偏好型的金融類企業(yè)投資主體發(fā)育不足，也是造成企業(yè)技術創(chuàng)新不足、新興產業(yè)成長緩慢的重要原因之一。

2、合理的投資分工機制尚未有效形成

對投資性質復雜、投資規(guī)模大、風險高、回收期長的戰(zhàn)略性新興產業(yè)投資活動，國家迄今沒有明確劃分政府與市場（企業(yè)）、中央和地方的投資范圍和投資領域，政府投資在戰(zhàn)略性新興產業(yè)投資活動的“缺位”和“越位”現(xiàn)象十分普遍。

3、投資決策和實施機制不完善

從投資方向選擇看，目前采取仍然由少數(shù)專家參與的政府單獨決策機制，沒有考慮到戰(zhàn)略性新興產業(yè)特性建立民主化、科學化的投資決策機制；投資主管部門既沒有明確規(guī)定在戰(zhàn)略性新興產業(yè)各行業(yè)投資活動中的政府投資參與方式與實施方式；也沒有制定或出臺引導和鼓勵企業(yè)開展專業(yè)化合作、協(xié)作和聯(lián)合投資的政策規(guī)定等。

4、投資收益來源和回收機制不健全

國內產權交易市場發(fā)育程度不足，為先期介入戰(zhàn)略性新興產業(yè)投資活動的風險投資、創(chuàng)業(yè)投資等金融類股權投資機構提供企業(yè)回購、資產轉讓、IPO上市等投資退出和效益回報的渠道和途徑不暢。政府對戰(zhàn)略性新興產業(yè)投資所具有部分公共產品性質的公益性補償機制不健全、不規(guī)范，現(xiàn)有的補償標準、補償程度和補償水平持續(xù)性和穩(wěn)定性較差。

5、投資風險防控機制相對滯后

從宏觀上看，國家相關部門目前還沒有專門針對高風險的戰(zhàn)略性新興產業(yè)投資活動對全社會投資、經濟運行和經濟增長的影響開展相關風險評估，并制定高效、健全的投資風險應對措施。從微觀上看，各類投資主體對戰(zhàn)略性新興產業(yè)投資和生產經營風險的識別和判斷能力不足，現(xiàn)有投資風險分散和轉移的渠道有限。

（二）融資機制不完善

1、股權融資機制發(fā)育不充分

為金融類企業(yè)投資主體的股權融資渠道不暢，盡管目前政策已經允許社?；稹⑸鐣ｋU資金開展未上市企業(yè)的股權投資活動，但對此仍然給予嚴格的比例限制；對私募股權投資國家迄今沒有明確的規(guī)范政策；資本市場對戰(zhàn)略性新興產業(yè)的股權融資支持力度不足，國內主板、中小板乃至創(chuàng)業(yè)板市場對企業(yè)IPO融資門檻設置過高，致使大量從事戰(zhàn)略性新興產業(yè)投資活動的企業(yè)難以通過資本市場IPO進行股權融資。

2、債權融資機制存在較大缺陷

商業(yè)銀行信貸對戰(zhàn)略性新興產業(yè)的信貸支持力度不足；現(xiàn)有商業(yè)銀行信貸管理制度和貸款評審制度均是針對傳統(tǒng)產業(yè)或處在成熟階段的產業(yè)制定的，很難滿足目前正處在成長初期的戰(zhàn)略性新興產業(yè)的信貸融資需求；國家對新興企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券融資也沒有采取特殊的激勵政策；信托融資、融資租賃、資產證券化等債權融資方式在實踐中受到諸多限制，發(fā)展不充分，很難為戰(zhàn)略性新興產業(yè)債權融資提供有效支持。

3、政策性融資機制存在著穩(wěn)定性和持續(xù)性不足的問題

政府財政性資金投入不足且缺乏穩(wěn)定持續(xù)增長機制；戰(zhàn)略性新興產業(yè)投資缺乏政策性金融的有效支持，現(xiàn)有政策性金融規(guī)模很小，很難滿足戰(zhàn)略性新興產業(yè)對政策性金融的需求。

（三）政府調控監(jiān)管機制建設相對滯后

1、投融資引導機制不健全

國家有關戰(zhàn)略性新興產業(yè)分行業(yè)的發(fā)展規(guī)劃迄今尚未完全制定出臺，以此為依據(jù)引導全社會投融資活動的中長期投融資規(guī)劃、相關產業(yè)政策目前還處在研究探討之中；投資者和融資者對戰(zhàn)略性新興產業(yè)具體應包含哪些行業(yè)、進入這些行業(yè)發(fā)展的技術標準、投資（市場）準入標準是什么、當前戰(zhàn)略性新興產業(yè)各行業(yè)投資現(xiàn)狀和未來發(fā)展方向是什么等模糊不清。

2、投資激勵機制建設相對滯后

國務院出臺的《關于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)的決定》的實施細則迄今尚未出臺，相關激勵優(yōu)惠政策在實踐層面很難付諸操作。從目前已提出的相關激勵優(yōu)惠政策看，在激勵優(yōu)惠程度和范圍上仍然超出當前鼓勵支持高新技術產業(yè)發(fā)展的相關政策措施，激勵程度遠遠不夠。

3、投資監(jiān)管有待繼續(xù)完善和健全

政府沒有針對戰(zhàn)略性新興產業(yè)投融資活動特點建立具有特殊性、針對性監(jiān)管體制和機制。由于相關統(tǒng)計信息和行業(yè)技術標準、市場準入、投資準入標準嚴重缺乏，監(jiān)管部門很難實施有效監(jiān)管。

二、完善我國戰(zhàn)略性新興產業(yè)投融資機制的對策建議

（一）建立健全戰(zhàn)略性新興產業(yè)的投資運行機制

1、建立健全戰(zhàn)略性新興產業(yè)投資主體構成機制

要按照戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展對投資主體構成機制的新需求，大力培育風險投資、創(chuàng)業(yè)投資、產業(yè)投資基金等金融類企業(yè)投資主體，明確規(guī)范和引導私募股權投資機構的發(fā)展。

2、按照戰(zhàn)略性新興產業(yè)投資特性，完善各類投資主體的投資分工機制

首先要按照戰(zhàn)略性新興產業(yè)各行業(yè)的公益性程度，理順政府與企業(yè)的投資分工；其次要按照收益范圍理順中央和地方政府的投資分工；再次要按照產品的技術經濟特征，合理引導大中小型企業(yè)進行投資合理分工，提高投資效率和投資效益。

3、積極探索建立各類投資主體之間投資合作協(xié)作機制

要積極探討政企投資合作機制，構建政府與企業(yè)對戰(zhàn)略性新興產業(yè)共同投資和投入的新機制；努力加大戰(zhàn)略性新興產業(yè)利用國內民間投資和外商直接投資參與的力度、深度和廣度，盡快形成國有、民營和外資共同投資的新格局和新機制。引導企業(yè)之間建立投資合作與協(xié)作機制，鼓勵企業(yè)之間采取合資、合作、聯(lián)營等聯(lián)合投資方式開展戰(zhàn)略性新興產業(yè)投資經營活動，減少企業(yè)分散投資和盲目重復建設。

4、健全完善戰(zhàn)略性新興產業(yè)投資決策和實施運作機制

健全完善從宏觀到微觀的投資決策機制，抓緊構建吸收更多科研機構、高校、企業(yè)乃至社會公眾參與的、更加科學化、民主化投資決策新機制。完善投資活動實施機制，積極探討政府投資在戰(zhàn)略性新興產業(yè)各領域的投資運作方式，強化投資項目建設實施管理，將投資活動工程納入法制化管理軌道。

5、完善戰(zhàn)略性新興產業(yè)投資收益回收和風險防控機制

要繼續(xù)完善企業(yè)回購、資產轉讓、企業(yè)上市等投資效益回收機制，健全完善企業(yè)經營效益分紅、折舊補償、財政補貼、稅收優(yōu)惠等投資效益來源和回收機制，為不同階段的企業(yè)和個人投資者提供投資效益回收渠道。

6、完善戰(zhàn)略性新興產業(yè)投資的風險防控機制

加強風險識別和風險監(jiān)測，積極探討建立健全專門針對高風險的戰(zhàn)略性新興產業(yè)投融資活動的投資收益保險、企業(yè)財產保險、工程保險和政府采購制度等，切實轉移企業(yè)投融資風險。

（二）不斷完善戰(zhàn)略性新興產業(yè)融資體系和融資機制

1、健全股權融資機制

逐步放開直至取消金融機構進行股權直接投資的限制，鼓勵社?；?、保險基金、商業(yè)銀行和非銀行金融機構參與風險投資、創(chuàng)業(yè)投資、私募股權、產業(yè)投資基金投資活動。要加快國內資本市場的發(fā)展，鼓勵國內資本市場對戰(zhàn)略性新興產業(yè)各行業(yè)企業(yè)上市融資采取“綠色通道”制度，降低企業(yè)上市門檻，加快上市進度；加強目前正在試點的“新三板”市場建設。加快國內產權交易市場等多層次資本市場建設，為戰(zhàn)略性新興產業(yè)各行業(yè)的企業(yè)采取技術交易、股權轉讓、企業(yè)并購等融資活動提供場所和渠道。

2、完善債權融資機制

大力發(fā)展企業(yè)債券融資，現(xiàn)有企業(yè)債、公司債、中小企業(yè)組合債、短期融資債等債券融資渠道應對戰(zhàn)略性新興產業(yè)各行業(yè)企業(yè)債券融資實施傾斜政策。逐步完善支持戰(zhàn)略性新興產業(yè)投資發(fā)展的銀行信貸融資機制，積極探討適應戰(zhàn)略性新興產業(yè)特點的信貸管理制度和貸款評審制度，積極探討采取知識產權質押融資、技術股權質押融資以及擔保貸款、信用貸款等多種方式提供信貸支持。要積極發(fā)展租賃融資、信托融資、資產證券化（ABS融資）等新型項目融資方式，為戰(zhàn)略性新興投資提供融資支持等。

3、探討構建股權融資和債權融資分工協(xié)作機制

積極探討按照戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展不同階段構建不同的股權融資和債權融資分工合作方式，在技術研發(fā)、新企業(yè)創(chuàng)建和成長初期，重點鼓勵發(fā)展包括風險投資、創(chuàng)業(yè)投資、私募股權基金在內的股權融資機制，債權融資應重點發(fā)展低成本的企業(yè)債券融資和信用貸款、知識產權質押或技術股權質押貸款等銀行信貸融資方式。在企業(yè)快速成長和擴張階段，鼓勵企業(yè)采取債權融資和股權融資并重的融資機制，在債權融資方面，鼓勵企業(yè)采取商業(yè)銀行貸款、企業(yè)債券以及信托、資產證券化、融資租賃等債權方式融資；在股權融資方面，則鼓勵通過建立追求穩(wěn)定收益的產業(yè)投資基金、IPO上市、資產轉讓、并購等股權讓渡方式融資。

4、健全完善包括各類財政性資金在內的政策性融資機制

積極探討建立確保國家對戰(zhàn)略性新興產業(yè)資金投入穩(wěn)定持續(xù)增長的長效機制，國家對戰(zhàn)略性新興產業(yè)的研發(fā)資金投入和預算內資金（投資）投入要與國家財政收入增長掛鉤，實現(xiàn)對戰(zhàn)略性新興產業(yè)的財政性資金投入與國家財政收入同步增長。財政部門和地方政府要將戰(zhàn)略性新興產業(yè)引導基金支出納入年度預算范圍，確保引導基金投入規(guī)模相對穩(wěn)定。借鑒鐵路、民航、水利等行業(yè)建立專項建設基金的經驗，探討建立支持戰(zhàn)略性新興產業(yè)投資發(fā)展的專項建設基金制度。完善政府采購制度，加大政府對戰(zhàn)略性新興產業(yè)各行業(yè)的政府采購規(guī)模和采購力度。繼續(xù)完善政策性金融體系，引導國家進出口銀行、農業(yè)發(fā)展銀行以及正在推進商業(yè)化轉型的國家開發(fā)銀行不斷加大對戰(zhàn)略性新興產業(yè)信貸支持力度，提高戰(zhàn)略性新興產業(yè)投資貸款占全部貸款的比重，積極探討實施“軟貸款”制度，降低企業(yè)信貸融資成本。

5、健全完善企業(yè)內源融資機制

要引導和鼓勵處于創(chuàng)建期和成長期的戰(zhàn)略性新興產業(yè)各行業(yè)企業(yè)完善利潤分配制度，盡可能多地將經營利潤和留存收益用于企業(yè)再投資活動；鼓勵各行業(yè)企業(yè)實施對生產設備“加速折舊”措施，爭取盡可能多的折舊資金用于企業(yè)再投資。引導和規(guī)范企業(yè)運用應收賬款、票據(jù)貼現(xiàn)、資產典當和企業(yè)之間商業(yè)信用的融資行為，多方拓展企業(yè)內源融資渠道和途徑。

（三）切實改進戰(zhàn)略性新興產業(yè)政府調控監(jiān)管機制

1、完善政府投融資調控機制

不斷完善國家對戰(zhàn)略性新興產業(yè)投融資活動規(guī)劃和產業(yè)政策引導機制，抓緊編制戰(zhàn)略性新興產業(yè)投融資總體規(guī)劃和分行業(yè)的投融資規(guī)劃，盡快制定出臺規(guī)范戰(zhàn)略性新興產業(yè)投資發(fā)展的相關產業(yè)政策，積極探討建立戰(zhàn)略性新興產業(yè)的投資準入機制，加快戰(zhàn)略性新興產業(yè)投融資相關統(tǒng)計制度建設，為各類投融資活動提供信息引導。

2、健全對戰(zhàn)略性新興產業(yè)投融資活動的激勵機制

要對國家已經明確提出的對戰(zhàn)略性新興產業(yè)相關財稅金融支持政策制定更加具體的實施細則，增強政策的可操作性。積極探討建立企業(yè)增加投資的當年新增固定資產投資額直接抵扣企業(yè)所得稅制度、固定資產加速折舊制度，積極推進相關稅制改革，努力降低企業(yè)負擔，提高企業(yè)投資能力。鼓勵金融機構實施“綠色信貸”、“綠色上市”、“綠色債券”、“綠色擔?！敝贫?，加大對戰(zhàn)略性新興產業(yè)內源和外源融資支持。

3、加強對戰(zhàn)略性新興產業(yè)投融資監(jiān)管機制建設

積極探討建立為戰(zhàn)略性新興產業(yè)投融資活動提供特殊便利條件的投資項目審批、核準、備案和銀行貸款、企業(yè)債券發(fā)行、企業(yè)上市融資相關管理制度，對企業(yè)投融資行為進行規(guī)范和管理。積極探討在戰(zhàn)略性新興產業(yè)投融資領域進行政府監(jiān)管模式改革試點，切實提升政府投融資監(jiān)管效率和水平。

（四）努力改善戰(zhàn)略性新興產業(yè)投融資機制運行的外部環(huán)境

1、積極推進和深化戰(zhàn)略性產業(yè)領域的相關配套改革

繼續(xù)推動核電、航空航天、節(jié)能環(huán)保、通信、互聯(lián)網和廣播電視等壟斷行業(yè)改革，降低準入門檻，鼓勵開展國內外合資合作，為國內民間資本和外商直接投資進入創(chuàng)造基礎條件。積極推進資源性產品價格形成機制改革，建立健全有利于新能源、創(chuàng)新藥物以及新材料等資源型產品的價格形成機制和稅費調節(jié)機制。積極推進與戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展密切相關的科技體制改革，加大政府對戰(zhàn)略性新興產業(yè)前沿技術、關鍵核心技術及其產業(yè)化的投入；以企業(yè)為主導，加強產學研合作，增強產業(yè)自主創(chuàng)新能力；加強科技人才隊伍建設和培養(yǎng)。

2、建立健全投資產權保護制度，提高投資者權益保障水平

不斷健全完善知識產權保護制度，切實保護全社會個人、企業(yè)和科研機構開展技術創(chuàng)新、知識創(chuàng)新和發(fā)明創(chuàng)造的積極性和權益。繼續(xù)清理投資領域各種亂收費、亂罰款現(xiàn)象，切實保護投資者利益。加快相關法律法規(guī)建設，盡快將目前國家已經出臺相關投融資政策、投資者權益保護政策制度化、法律化，為國內外投資者積極參與戰(zhàn)略性新興產業(yè)投融資活動提供強有力的保障。

（汪文祥，國家發(fā)展改革委投資研究所副所長、研究員）