歐元區(qū)艱辛的2012

2012年全球經(jīng)濟前景的懸念中，歐債危機的幽靈依然徘徊。新年伊始，歐元對美元已跌至15個月低位，1月5日觸及2010年9月以來低位。

1月6日，全球三大評級機構(gòu)之一的惠譽公司將匈牙利主權(quán)信用評級下降一個等級，這意味著，三大國際主要評級機構(gòu)均已將匈牙利的主權(quán)信用評級降至垃圾級。

惠譽維持匈牙利的主權(quán)信用評級展望為負面，表示該國在今后兩年內(nèi)評級再次遭降的可能性大于50%，惠譽稱，“如果匈牙利的財政和外部融資風(fēng)險進一步增加，并且無法及時與IMF達成相應(yīng)的救助協(xié)議，該國的評級可能面臨再次下調(diào)。”

與此同時，歐元區(qū)的“大佬們”仍在為解藥良策奔走忙碌。1月9日，德國總理默克爾和法國總統(tǒng)薩科齊在柏林見面，為14天后的歐盟財長峰會做準(zhǔn)備。1月23日，歐盟財長會在布魯塞爾為債務(wù)危機的解決進行2012年的首次會晤。1月30日，歐盟峰會舉行。

2012年第一季度的歐元區(qū)，忙碌不堪。蘇格蘭皇家銀行高級經(jīng)濟學(xué)家尼克·馬修斯對媒體表示，會有“許多重要會議召開，許多重要決定要作出，許多執(zhí)行需要貫徹”。

毋庸置疑，歐元區(qū)艱辛的未來已難以逆轉(zhuǎn)。歐元區(qū)2012年的關(guān)鍵詞，是“融資”。遺憾的是，這是一條布滿荊棘之路。

融資難

捷克央行行長米洛斯拉夫·辛格爾（Miroslav Singer）1月9日稱，除非歐洲愿意提供大量融資，否則希臘應(yīng)當(dāng)退出歐元區(qū)并使其新貨幣貶值。但眼下的歐洲，融資難在開門之初的2012年，已展露猙獰。

媒體以《歐元區(qū)多國新年拉開“搶錢大戰(zhàn)”》為標(biāo)題報道了歐元區(qū)各國在新年里迫不及待拉開了資金爭奪戰(zhàn)的情況。

2012年元旦剛過，德國、法國和歐元區(qū)臨時救助工具歐洲金融穩(wěn)定工具( EFSF)先后發(fā)債融資，雖然發(fā)債任務(wù)勉強完成，但市場表現(xiàn)并不令人滿意。歐元區(qū)今年的融資大幕已經(jīng)拉開，歐元區(qū)國家能否順利“搶到錢”以避免危機惡化，面臨著評級下調(diào)、銀行業(yè)危機等多重風(fēng)險考驗。

1月5日，法國發(fā)售了79. 63億歐元（約102億美元）的長期國債，投資者認購不積極導(dǎo)致了其未能達到80億歐元上限。同一天，為了籌集對愛爾蘭和葡萄牙的救助款，EFSF（即歐元區(qū)臨時救助工具歐洲金融穩(wěn)定工具）發(fā)售了30億歐元（約38億美元）的3年期債券，但市場認購依然不活躍。

前一天，即1月4日，德國發(fā)售40. 6億歐元（約51. 9億美元）10年期國債，平均收益率為1. 93%，投資者同樣沒有認購熱情。

媒體分析認為，投資者認購不積極反映出市場擔(dān)憂情緒依然占主導(dǎo)。

盡管荷蘭、奧地利、西班牙和意大利也將陸續(xù)發(fā)債，但被當(dāng)作2012年融資“試金石”的法德兩國發(fā)債情況，目前看來前景悲觀。

能否順利籌錢解救危機，歐元區(qū)國家至少今年需要跨過幾重障礙。

一是歐洲銀行業(yè)面臨的風(fēng)險。據(jù)歐洲中央銀行日前公布的數(shù)據(jù)，2012年1月4日，意大利最大銀行裕信銀行宣布折價出售部分股權(quán)，導(dǎo)致股價兩日內(nèi)暴跌30%。西班牙也宣布，銀行需要增加500億歐元（約639億美元）準(zhǔn)備金以應(yīng)對不良房貸資產(chǎn)。

另一個需要面對的是評級下調(diào)風(fēng)險。按照此前市場的預(yù)計，法國評級下調(diào)隨時會來，一旦成為事實，則意味著歐元區(qū)國家融資成本的進一步加劇。

然而，2012年歐元區(qū)債務(wù)融資需求規(guī)模巨大，累計需要融資1. 5萬億歐元(約合1. 9萬億美元)。德國媒體透露，“財政相對脆弱的希臘、意大利、愛爾蘭、西班牙和葡萄牙5國需要向金融市場融資7520億歐元（約9568億美元）。

巨大的融資需求，艱難的融資前景，會大大增加融資成本。

永久救援機制能走多遠

歐債危機爆發(fā)兩年來，歐洲頻繁出臺應(yīng)對措施。從推出“歐洲金融穩(wěn)定工具”到出臺銀行業(yè)資本重組計劃；從重債國的貸款救助到督促重債國緊縮財政……這些措施對危機蔓延起到了一定遏制作用，然而市場的信心始終難以恢復(fù)。其重要原因之一，就在于根治危機的機制改革相對滯后，尤其是對應(yīng)于貨幣一體化的財政一體化進展緩慢。

歐盟委員會2010年5月12日提議建立一個永久機制，為陷入困境的歐元區(qū)成員國政府提供財政支持，并對歐盟成員國政府制定各自財政預(yù)算施加更大影響力，以期從源頭防止債務(wù)危機的發(fā)生。

2011年3月21日，歐盟財長會議通過歐元區(qū)永久性救援機制的實施方案。根據(jù)協(xié)議，永久性救援機制的名稱為“歐洲穩(wěn)定機制”（European Stability Mechanism，簡稱ESM)，是歐元區(qū)國家簽訂相關(guān)條約而組成的國際組織，總部將設(shè)在盧森堡。

它的推出，符合目前國際社會解決盤根錯節(jié)的某一界域問題，特別是經(jīng)濟領(lǐng)域的合作問題的框架+契約模式，這也是一個比較受推崇的方式。

所謂“框架協(xié)議”，其內(nèi)涵是規(guī)范多方經(jīng)濟合作的法律基礎(chǔ)與基本框架，達成多方合作的宗旨、目標(biāo)、綱要等，而具體合作內(nèi)容，則由多方經(jīng)后續(xù)協(xié)商進一步簽訂個別協(xié)議，如貨物貿(mào)易協(xié)議、服務(wù)業(yè)貿(mào)易協(xié)議，金融業(yè)合作協(xié)議等來逐步達成。換言之，就是以漸進的方式推動多方的經(jīng)濟整合。

但是，逐步推進的速度顯然落后于歐債危機的演化速度，這導(dǎo)致了2011年12月9日凌晨，歐盟及其成員國領(lǐng)導(dǎo)人就另立新約、加強財政紀律達成了另一個重要共識。這是歐盟為從根本上解決歐債危機而進行深層次改革所邁出的關(guān)鍵一步。

本次歐盟峰會也是首次對財政體制改革這一造成債務(wù)危機的深層次問題展開了全面、正式、深入的討論，并在歐盟范圍內(nèi)就建立“財政契約”達成一致。盡管會議未能就修改歐盟條約達成一致，但是歐盟27個成員國中，有23國同意以締結(jié)政府間協(xié)議的方式加強財政紀律，從而朝著建立歐洲財政聯(lián)盟的方向邁出了重要一步。

政治的角力

這份“財政契約”作為試水之作，還必將伴生系列契約才能不辱使命。

系列契約的題中應(yīng)有之義，還須包括是否能保證歐盟成員國在出臺每年的預(yù)算方案前都經(jīng)過相互間評議，以確保各國預(yù)算符合歐洲標(biāo)準(zhǔn)，不會對其他成員國的穩(wěn)定構(gòu)成威脅；對于一再違反歐盟財政紀律，赤字或債務(wù)嚴重超標(biāo)的成員國，歐盟是否能考慮采取必要的懲罰措施，包括凍結(jié)歐盟擬提供的資金等以取得資金優(yōu)裕成員國的信任等等。

ESM機制目前已被提及將于2012年7月開始運行。它在2012年能走多遠？

2012年全球?qū)⒂斜姸鄧颐媾R大選。在政治格局面臨洗牌的背景下，討好國內(nèi)選民是唯一目的，這讓促進歐盟成員國推動歐債危機解決的努力大打折扣。

實際上除了債務(wù)危機之外，歐洲面臨的還有銀行業(yè)危機和增長危機。這三大危機相互交織的困局在2012年還將持續(xù)。

理論上而言，歐盟堅持在一體化框架內(nèi)應(yīng)對危機，并朝著建立歐洲財政聯(lián)盟的方向一步步推進，但成敗與否難以定論。

（作者系中國國際法學(xué)會理事，中國歐盟法研究會理事，上海大學(xué)法學(xué)院教授）