年報(bào)披露時(shí)間蘊(yùn)含的投資機(jī)會(huì)

楊陽

自1月10日起，上市公司2011年年報(bào)披露將拉開序幕。從以往市場(chǎng)炒作風(fēng)格來看，年報(bào)高送轉(zhuǎn)的公司往往會(huì)受到資金的熱棒。投資者順著這一思路做投資往往能夠收到事半功倍的效果。

不過，日前長(zhǎng)江證券一篇關(guān)于《上市公司年報(bào)披露時(shí)間蘊(yùn)含玄機(jī)》的研報(bào)，讓記者獲得了一些嶄新的經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)其統(tǒng)計(jì)最近5年A股上市公司的年報(bào)披露時(shí)間，發(fā)現(xiàn)年報(bào)披露時(shí)間提前或者滯后60天的非ST股票次年一季度相對(duì)滬深300指數(shù)的平均超額收益高達(dá)19％，且超額收益勝率高達(dá)82％以上。投資者不妨順著這一思路，在目前A股跌跌不休的背景下找到那些可能產(chǎn)生超額收益的股票。

年報(bào)披露時(shí)間藏“玄機(jī)”

年度報(bào)告向來都是上市公司信息披露的重要內(nèi)容之一，也是投資者全面了解上市公司過去一年經(jīng)營(yíng)狀況最主要的一個(gè)渠道。根據(jù)交易所的相關(guān)規(guī)定，上市公司可選擇次年1月1日至4月30日之間的合適時(shí)間披露年報(bào)，交易所會(huì)在每年的最后一個(gè)交易日收市后公布當(dāng)年年報(bào)的預(yù)約披露時(shí)間表。

交易所同時(shí)規(guī)定，在定期報(bào)告披露前30日內(nèi)，上市公司的董事、監(jiān)事、高管人員以及其他內(nèi)幕信息知情人不得有買賣公司股票等行為。因此，如果上市公司要策劃重大事項(xiàng)，會(huì)傾向于拉開當(dāng)年年報(bào)的披露時(shí)間與當(dāng)年三季報(bào)或者次年一季報(bào)的披露時(shí)間之間的間隔，留足時(shí)間來策劃重大事項(xiàng)。

長(zhǎng)江證券在研報(bào)里認(rèn)為，如果當(dāng)年年報(bào)披露時(shí)間比上一年提前或者滯后60天以上，那么該上市公司策劃重大事項(xiàng)的可能性較大。同時(shí)考慮到年報(bào)的預(yù)約披露時(shí)間表為每年的最后一個(gè)交易日，以及重大事項(xiàng)存在提前泄露和炒作的可能性，年報(bào)披露時(shí)間提前或者滯后60 天以上的股票的最佳持有期為次年一季度。經(jīng)統(tǒng)計(jì)最近5年A股上市公司年報(bào)披露時(shí)間后發(fā)現(xiàn)，年報(bào)披露時(shí)間提前或者滯后60天以上的案例共有189例，這些股票次年一季度相對(duì)滬深300指數(shù)的平均超額收益為18.23%，超額收益中位數(shù)為13.61%，超額收益勝率為79.89%。如果剔除22只ST類股票，那么平均超額收益為18.87%，超額收益中位數(shù)為13.63%，超額收益勝率為82.04%。

時(shí)間越提前收益越高

在長(zhǎng)江證券看來，如果一家上市公司年報(bào)披露時(shí)間滯后，除了策劃重大事項(xiàng)的可能性，還有可能因?yàn)樵摴拘枰鄷r(shí)間來籌劃年報(bào)的披露工作，這類股票不會(huì)存在明顯的超額收益。因此，其傾向于認(rèn)為，年報(bào)披露時(shí)間提前的股票的超額收益高于年報(bào)披露時(shí)間滯后的股票。

有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，最近5年A股上市公司年報(bào)披露時(shí)間提前60天以上的共有118例，占比約為62.43%，平均超額收益為21.65%，超額收益勝率為83.90%；而年報(bào)披露時(shí)間滯后60天以上的股票共有71例，占比約為37.57%，平均超額收益為12.55%，超額收益勝率為73.24%。最后通過驗(yàn)證，投資者按上述選股方式最佳持有期是在次年一季度。

近期即將披露2011年年報(bào)的公司是否存在超額收益的機(jī)會(huì)？記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，1月份將披露年報(bào)的公司共有17家。通過對(duì)比年報(bào)披露日期的差距，剔除掉2011年新上市的公司、目前處于長(zhǎng)期停牌無法操作的股票，記者發(fā)現(xiàn)以下股票具備披露時(shí)間提前60天以上的特征，分別為：興民鋼圈、營(yíng)口港、道博股份、ST華源、剛泰控股、太安堂和ST中源。