中國不應(yīng)下調(diào)利率

2012年2月-4月是歐洲的償債高峰：意大利將處于旋窩中心，英國被迫置身事外，法國處于“墜落的邊緣”，而必然首保自身的德國縱有“一廂情愿的歐洲夢”，但只怕“大廈將傾、獨木難支”。在美國和歐洲相繼陷入經(jīng)濟危機的背景下，2012年中國經(jīng)濟將受到什么影響？方正資本控股金融研究院院長郭士英認為，解決歐債問題需時長久，新興經(jīng)濟體應(yīng)借此減少對外依賴，實現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。

解決歐債需十年

為了解決歐債危機，穩(wěn)定歐元區(qū)局勢，歐盟各國達成一攬子救助計劃。然而，具體落實不易。

在郭士英看來，西方諸國不斷發(fā)生的罷工和騷亂足以說明，理性而長期的解決方案會繼續(xù)遭遇超強的阻力。他認為，西方國家驚人的政府主權(quán)債務(wù)是多年實行不當經(jīng)濟政策所累積的結(jié)果，不大可能會在短期內(nèi)解決，未來大約十年，歐洲需要用寬貨幣、寬財政、貶匯率、降福利、重生產(chǎn)的綜合政策休養(yǎng)生息。

郭士英對記者表示，2012年歐元崩潰及歐元區(qū)經(jīng)濟衰退的潛在預(yù)期，仍將繼續(xù)存在和發(fā)酵，這是2012年全球經(jīng)濟最大的不確定性。他說：“美國經(jīng)濟在自然復(fù)蘇，但并沒有出現(xiàn)令人欣慰的重大調(diào)整。當歐元終于被美元打到接近1:1的匯率，美國就將再度被動，美國的出口償債夢將因強勢美元而破滅，美國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展問題將再度喚醒世界經(jīng)濟的災(zāi)難預(yù)期?！?/p>

郭士英認為，貨幣失衡的問題還得用貨幣的手段加以解決。以德國為首的歐元區(qū)領(lǐng)導人目前還在對量化寬松政策采取抗拒和抵制的態(tài)度，這很可能會延長債務(wù)危機的持續(xù)時間，甚至會導致某些國家財政、銀行和經(jīng)濟狀況的繼續(xù)惡化。

2012年，全球經(jīng)濟增速會繼續(xù)降低，并通過金融和貿(mào)易鏈條影響世界經(jīng)濟。西方金融動蕩也會影響新興國家金融市場的穩(wěn)定，進而影響投資者信心。他建議新興國家扭轉(zhuǎn)“緊縮抗通脹”的政策思路，轉(zhuǎn)而通過增加流動性等措施對沖來自發(fā)達國家的風險。借此時機，果斷加快經(jīng)濟政策調(diào)整，盡力減少對外依賴，通過財稅政策調(diào)整和增加中低階層收入水平等措施，重點刺激內(nèi)需增長，抓緊時機推進社會經(jīng)濟的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

適度預(yù)防通縮

郭士英分析認為，盡管始自2010年第一季度的經(jīng)濟減速還在繼續(xù)，但增速依然不低，未來只要GDP增速尚在8%以上，中國就沒必要過分憂慮經(jīng)濟增長問題，不必降低利率，更不必采取其他過激手段。尤其是中國必須要長期防備美國的“印鈔賴賬戰(zhàn)略”和“利用資產(chǎn)泡沫秒殺新興經(jīng)濟?！?/p>

假如不得不預(yù)防和對沖硬著陸風險，只需適度松綁房地產(chǎn)而非降利率。他對記者分析：“2011年3月我曾做出判斷，認為世界主要金融市場將進入劇烈震蕩，世界大宗商品市場的確出現(xiàn)了持續(xù)下跌，至今國際CRB(延續(xù))指數(shù)自691點下降到了目前的546點，平均跌幅為20%，這已極大地緩解了困擾各國政府的通脹壓力?！?/p>

他認為，今年7月份CPI為6.5%，形成全年高點后開始下降，這比3月初的大宗商品拐點滯后了4個月。假如國際大宗商品整個冬季都處于低迷的熊市氛圍，2012年的通脹壓力應(yīng)該遠遠小于2011年，至少上半年如此。下半年可能會有所抬頭，物價上漲力度決定于歐美以及國內(nèi)貨幣政策。

郭士英認為，2012上半年還要適度預(yù)防通貨緊縮風險。即便2012年商品價格有所回升，但其幅度不會太大。

人民幣國際化挑戰(zhàn)

不少分析師認為，當美元、歐元遭遇信任危機時，或許對于中國推進人民幣國際化是一個契機，因為歐債危機的不斷深化將提升市場對金融避險工具和避險資產(chǎn)的需求，這將倒逼市場尋求新的避險品種。

郭士英判斷，2012年不可能有太大的動作。利率市場化會讓銀行存款的平準利率水平大幅上升，在通脹大背景下更是如此，這是中國銀行業(yè)不能承受之重，尤其是在房地產(chǎn)調(diào)控不斷深化導致銀行業(yè)憂慮重重的情況下。

郭士英認為，人民幣國際化的關(guān)鍵是提高人民幣在國際貿(mào)易結(jié)算中的應(yīng)用，增加中國的金融開放度，陸續(xù)解除資本管制。還有，為境外人民幣提供更豐富的投資選擇。

此外，2011年以來外資紛紛回撤并“做空中國”，預(yù)計會對人民幣國際化進程產(chǎn)生負面影響。郭士英強調(diào)，“不過一旦美歐印鈔政策出臺，會刺激人民幣的國際需求，人民幣升值的長期趨勢不會改變，這是推進人民幣和國際化的重要條件。”

從市場結(jié)構(gòu)和長期效果來看，貨幣國際化的國家多是經(jīng)常貿(mào)易逆差或是資本項目逆差，但中國卻長期存在巨大規(guī)模的雙順差。人民幣國際化與中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型相輔相成，靠低效生產(chǎn)賺取順差拉動經(jīng)濟增長的模式不改，就不可能有真正意義上的本幣國際化。